6000亿债权压顶！郭广昌疯狂套现，复星的商业帝国正在被瓦解

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作者：望山
复星系宏大的商业帝国正在一点点被瓦解。
进入9月份，复星系密集布告减持方案，乃至连中心成员复星医药也未能幸免于难。
复星医药布告，2日晚，控股股东复星高科技拟减持不超过公司总股本3%的A股。

此次减持，是复星医药1998年上市以来，复星高科技作为控股股东的初次被动减持。
与此同时，由复星高科技实际管制的A股上市公司豫园股分公布布告称，公司及全资子公司海南豫珠拟发售金徽酒13%股分，买卖总价款19.37亿元。按照豫园股分透露，将来还将继续减持金徽酒股分。

同一夜连发两份减持布告，复星系为什么如斯缺钱？
01
金徽酒完璧归赵
据中央志记录，金徽酒源自西汉，盛于唐宋，明清时代徽县就是闻名遐迩的“西部酒乡”。
2009年，甘肃亚彪炳资成立了金徽酒，2016年，金徽酒登陆上交所主板，成为最年老的白酒上市企业，迎来了高光时辰。
彼时，白酒市场风头正盛，简直一切范围的白酒企业都迎来了疾速的开展，除了金徽酒。
因为金徽酒的开展一直不足能源，因此事迹长时间垫底行业。
上市当年，金徽酒的净利润还委曲排在18家白酒上市企业中的13位，一年之后，就跌至16位，仅好过青青稞酒（现名：天佑德酒）和亏损的金种子酒。
另外一边，金徽酒的老板李明名下还具有金徽股分，担任运作采矿业务。
而采矿业对资金又有很大的需要。
2018年和2019年，李明为了给金徽股分引资，与资金方签订了对赌协定，但市场行情上行致使对赌失败，李明也背上了巨额债权。
出于自救，甘肃亚特于2020年5月将所持金徽酒近30%股权，以18.37亿元对价（十二.07元/股），转让给了豫园股分，郭广昌取代李明，成为金徽酒的实控人。

其后，豫园股分统一行为人海南豫珠向金徽酒股东收回要约收购。再以17.62元/股，算计7.15亿元，收得8%股权，“复星系”对金徽酒的持股比例增至38%。
2021年，豫园股分再次入主白酒企业舍得酒，复星系实控人郭广昌也因此成为同时控股两家A股白酒企业的第一人。
对此，外界曾耽忧两家公司会泛起同业竞争，但过后豫园股分回应称，两家公司所在地不同，重点掩盖和劣势区域有一定差别，因此，相互竞争的水平不大。
如今则是一语成谶。
此次减持布告公布，豫园股分在对外布告中表现，本次股权转让，无利于解决金徽酒和舍得酒的同业竞争问题，公司可将更多资源聚焦于重点策略和重点名目。
按照股权转让，复星系拿下金徽酒38％股权总共耗资25.52亿元。
按本次买卖对价29.38元/股计算（未斟酌分成），发售金徽酒13％股分算计盈利9.16亿元。假如算上残余的1.27亿股，复星系账上浮盈超过30亿元。
一买一卖，金徽酒虽然仍是回到了甘肃亚特的手里，但细数起来，复星系才是最大赢家。
02
千亿白马遭减持
复星医药与金徽酒在同一天遭遇减持，这也是自1998年上市以来，复星高科技作为控股股东的初次被动减持。若根据9月2日开盘价40.21元/股计算，减持将套现约32.2亿元。
受此动静影响，截至9月5日开盘，复星医药A股跌停，股价36.19元/股，总市值966亿元。
但与金徽酒不同的是，复星医药的减持似乎并未给复星系带来太多的收益。

往年上半年，复星医药营业支出213.4亿元，同比增长25.88％；归属于上市公司股东的净利润15.47亿元，同比增加37.67％。
此外，复星医药股价也曾经从去年8月5日盘中高点91.13元，一路下调到目前的36.19元/股，跌幅约60％，市值蒸发逾1400亿元，目前公司总市值也跌破千亿关口。
再往前数，复星系往年以来的套现举措可谓频繁。
2月19日，海南矿业布告，复星产投减持终了，套现2.66亿元，持股比例降至32.04％。8月26日复星产投再抛减持方案，拟减持比例不超过公司总股本的3％。
3月14日，复星创泓披露了持续减持泰和科技方案，截至7月8日分26次减持终了，期间减持金额为3.95亿元。加之去年8月份至往年3月份套现约2亿元，复星创泓清仓泰和科技后总共套现近6亿元。
5月31日，复星国内在港交所布告，隶属公司赞成以每股62港元发售青岛啤酒约6680万股H股股分，发售所得款项总额约为41.4亿港元（约合人民币36.57亿元）。
发售事项实现后，复星系将再也不持有青岛啤酒H股。关于清仓缘故，公司称是“正常投退支配”。
6月16日，中山专用布告，复星高科技经过集中竞价买卖形式累计减持公司股分2950.22万股。以减持均价为8.37元/股计算，套现约2.47亿元。将来，复星高科技称将持续减持6％的股分。
加之复星医药和金徽酒，复星系往年以来的套现金额已高达108.82亿元。
03
6000亿债权压顶
复星系为什么如斯深谋远虑？
谜底天然是缺钱。
郭广昌以医药起家，凭借独到的投资目光和资本运作才能，构建起了宏大的复星系商业幅员，涉足制作、金融、文旅、房地产等多个畛域，旗下公司已达47家。
2016年为复星系累计投资104次，比20十二年，增长幅度达593.3%。往年以来，截至目前，复星就已累计对外投资了51次。
一边是一掷千金，一边却是债权的激增。
数据显示，2018年振兴国内资产总额6388亿元，负债总额4783亿元，资产负债率74.8%。
到2021年末，复星国内的资产范围增至8063.72亿元，总负债为6031.58亿元，资产负债率达74.8%。
往年上半年，复星国内的资产负债率进一步回升至76.635%，账面现金及现金等价物为十一71.13亿元，而公司短时间借款额度则飙升至十二36.92亿元。
也就是说，复星系如今面临着微小的偿债压力。

更加蹩脚的是，8月23日，复星系中心控股平台复星国内，遭国内评级机构穆迪的下调评级，穆迪指复星控股公司层面的活动性弱，将家族评级从Ba3下调至B1，将FortuneStar（BVI）Limited 所发行债券的初级无典质债权评级从Ba3下调至B1，该债券由复星提供无前提及不成撤销的担保。
与此同时，穆迪将上述一切评级的瞻望从评级视察调剂为负面。
面对疫情和微观环境的冲击，种种迹象都在标明，复星系这头大象到了急需回身的境地。
如何应答如斯高额的偿债压力，是持续买买买仍是不停卖卖卖？咱们刮目相待。

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