|
|
上周五晚十一点，高端月子核心爱帝宫（00286.HK）一纸布告称，高瓴资本出资2.25亿港元认购可转股优先股。至关于每股A类可转股优先股0.5港币、每股B类可转股优先股0.7港币。
看下来对比绕，实际上就是高瓴资本买了一个当前能够优先转股（普通股）的权益。根据协定，转换期可在投资满一年当前，两年半内随时实现。
布告后的首个买卖日，爱帝宫股价并无像此前的高瓴概念股那般大涨。反而跌了10.34%，然而成交量的确翻了几倍。目前其股价0.52港元，市值22.44亿港元。
关于这笔投资，值得关注的点有四个：
出世率愈来愈低是明牌，为什么还投这个行业
假如用爱帝宫本人的话说就是，中国生养市场正产生微小变动，但行业企业和从业者都没无意识到这类粗浅的变动。将来将泛起两个截然不同的生养人群，行动差别也很大。
详细来讲就是明晰的分为了首胎和多胎人群，其中首胎更年老，需求的是能知足月子期间功用性需要；而多胎人群需求更完善体验，关重视点转移到女性本身。
从这个逻辑来看，高端月子会所是个具备生长属性的行业。特别是在将来生长行业愈来愈稀缺的大配景下，所以关于有增长后劲的行业，高瓴资本这类体量是不会错过的。退一步来讲，高端月子会所也许最初不克不及成为高增长行业，但仍是个好生意。
为何选择了爱帝宫？
爱帝宫目前是行业龙头，也是国际独一一家月子核心上市公司。其2021年支出实现了6.43亿，同比增长6.88%；净利润3478.5万元，同比增长109%。
不外，往年上半年开始，爱帝宫开始转向亏损，3.29亿支出，6196万亏损。亏损缘故在于疫情影响和新停业店铺未盈利。
门店状况
按半年报披露，爱帝宫的月子核心集中在深圳（5家）、北京（2家）、成都（2家），共9家。以南山院客单价为例，最底挡套餐定价6.88万元、最高定价36.8万，全部周期26天。
爱帝宫定价（深圳南山院）
中心仍是在于现金流才能强
关于任何一家企业来讲，光无利润还不敷，还得看现金流才能。去年，爱帝宫运营流动发生的现金流量净额为正，达1.05亿元，翻了4倍多。
特别是在预收账款方面，体现显著。截至6月30日，爱帝宫有1.51亿的月子办事递延支出和9822万元的摄生支出。算计超过2.5亿。
递延支出甚么意思呢？就是提前收到用户领取的款项，而后按照消费的内容确认对应支出。最显著的就是教育培训，一次性把半年或者一年学费交给培训机构，机构再按照学了多少节课确认多少支出。然而，钱曾经整个装进机构口袋里。
开店的止境是连锁
假如对高瓴资本对比相熟的话，应该很容易想到中国最大的民营眼科病院——爱尔眼科。市值最高超过6000亿，境内病院就超过187家。
关于爱帝宫也是如斯，要想完成高增长，只能开更多店。过来的爱帝宫，虽然2007年就成立，但扩大速度始终很慢。缘故就在于，爱帝宫一切开店都是自主装修。
直到去年开始，爱帝宫才开始采取轻资产模式，即租赁物业开设月子核心。好比目前跑通的深圳华裔城店，停业时间是41天，把开店时间从半年以上缩短至2个月内。投资额也只要1500万元，比等同范围低70%以上。更夸大的是，停业第六个月就实现了月度盈利，至今更是延续十一个月继续盈利。
尝到苦头后，爱帝宫加大了投资步调，拿下了几家五星级酒店完成联营。其中去年第四季度，开设了深圳花卉小镇院及北京诺金院，往年一季度，开设了深圳福田院。
那末，这外面的问题来了，为何爱帝宫此前如斯激进？
比拟爱帝宫最强竞争对手，圣贝拉始终选择和高端酒店协作完成了高速扩大，2017年成立至今已有国际9家店。同时，腾讯和高榕资本也曾投资2亿给圣贝拉。
所以，爱帝宫改动激进战略并开始扩大的缘故应该在于。跟着国度政策的调剂，以及新的分化泛起，爱帝宫看到了一些新时机，且这个时机足够有引诱力。同时，行业其它玩家逐步获取资本认可，开创人的配景更为年老，所以带来的竞争压力显著变大。不论是为了稳住已有的市场份额仍是放弃增长，都会被倒逼调剂。
更首要的是，爱帝宫股价此前始终被压抑。但在去年5、6月的政策利好出来后，爱帝宫延续两个月大涨近90%，应该让办理层看到了能源。所以也就有了去年四季度开始的大扩大，延续开设3家店。
最初的最初，一个尚待回答问题是，在大环境向下的时分，到底能增长到甚么空间，不得而知。这也许也是为何高瓴资本没有间接投资普通股，而选择了更保险的可转股模式。 |
|
注册会员