市值143亿，60岁江西富商第二次上市敲钟

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图片来源@视觉中国
文 | 天下网商，作者 | 叶晨，编纂 | 王诗琪9月14日，60岁的仁和药业掌门人杨文龙用一记敲钟，把二次守业的“代表作”叮当安康送进了港股。
2021年，杨文龙曾登上《2021年胡润百富榜》，身家十二5亿。如今，他兴办的两家企业，已有26年历史的仁和药业年营收近50亿元，刚刚8岁的叮当安康2021年营收已达37亿，还在高速增长，很快将遇上老大哥。
但叮当安康在资本市场首战不利，收盘即破发。截至9月14日15:00开盘，股价为十二港元/股，跌2.44%，市值161亿港元，约合人民币143亿元，上市首日市值就缩水约4亿元。9月15日收盘后，叮当安康股票微涨，间隔发行价十二.34港元/股尚有间隔，市值几无变动。

此前，“医药电商三巨头”阿里安康、京东安康战争宁静医生已齐聚港股，叮当安康目前市值最低。对它来讲，上市也是一道新的分水岭，象征着公司将进入征战医药电商畛域的下半场。
一年开百店，智慧药房有点“重”
生鲜畛域一度衰亡的开店大战，近些年一样在医药电商畛域悄然打响。
当逐日优鲜将前置仓作为打入社区客群的触手时，叮当安康也在疾速铺设智慧药房。
智慧药房通常的面积为60至十二0平方米，采用24小时全天候经营。一个典型的智慧药房分为两个部份：一边层架搁置打包好的定单包裹供骑手提取，另外一边层架展现各种非处方药、处方药和保健品，用于存储和线下批发。
因为新冠肺炎疫情等要素影响，消费者的习气产生改动，线上询医购药的需要在减少。2016年，实时到家数字药房行业只占数字批发药房行业总盘业务的3.4%，到了2021年就增长至9.2%。
市场的风动，吹得叮当安康心潮磅礴。但无论是自建药房仍是自建配送团队，它显然选择了一条更“重”的路途。
仅2021年，它一口吻开了106间智慧药房。据招股书，目前叮当安康共有351家智慧药房，具有20名全职医生、72名兼职医生，以及与第三方医疗机构协作的800多名内部医生、427名药师。
另外，比拟借助第三方配送平台，叮当安康抉择自建配送业务团队，“28分钟送药上门”的标语面前，是一个2600多名骑手的配送团队，履约本钱不低。
种种投入，取患了一些功效。
招股书显示，2019年-2021年，叮当安康快捷配送模式下的销售定单分别为1590万笔、2230万笔、3590万笔，分别奉献5.65亿元、8.88亿元、13.92亿元的支出。
由轻变重，三年净亏28亿
创建早期，叮当安康也是想“轻装上阵”。
成立于2014年的叮当安康主营业务包罗快药办事、在线诊疗征询办事、慢性病与安康办理。过后，平台更为偏向于“轻资产”模式，即不开药店，经过与线下药店协作发展业务。但是，因为无奈精确驾驭线下协作药店的出货和配送时间，跟着更多企业进入赛道，叮当安康很快遭受口碑下滑。
2016年起，叮当安康开始尝试自建数字药房。时至今日，多年的配套搭建一定水平上解决了线下配送问题，但面前的本钱也水长船高。
据招股仿单，为了应答2021年的开店潮，叮当安康加大了销售与市场开支，一年花了8亿多，占到总营收的22.7%。
而另外一方面，叮当安康智慧药房均匀需求2-3年能力达到收支均衡或盈利。
一面是烧钱换范围，一面是盈利才能还缺乏。招股书显示，2019-2021年，叮当安康营业支出分别为十二.8亿元、22.3亿元、36.8亿元；同期毛利率分别为36.8%、34.4%和31.6%，不增反降；对应净亏损分别为2.74亿元、9.20亿元和15.99亿元。
三年上去，叮当安康净亏损近28亿元。
获客本钱高企、毛利率降落，叮当面临应战
2014年创建叮当安康时，江西人杨文龙曾经52岁，是出名医药团体仁和药业的掌门人，以34亿身家登上2014年胡润百富榜，仍抉择一头扎进医药电商市场。
仁和团体与叮当安康的业务也在融会。2020年十一月，叮当快药科技与仁和药业订立股权转让协定，以1.89亿元现金收购仁和药房网45%股权，进一步增强前者在实体药店供货配送真个实力。
如今，杨文龙执掌的仁和团体侧面临事迹乏力。据仁和团体2022年半年度讲演，上半年公司营业总支出同比增长6.6%，上半年归母净利润同比降落9.66%。
比拟而言，业务正疾速增长的叮当安康，被杨文龙寄与厚望。2021年，再登胡润百富榜的杨文龙，身家已涨至十二5亿元。

但上市其实不象征着叮当安康的胜利。
目前来讲，叮当安康在电商平台的经营方面还有缺乏。有行业人士指出，叮当安康短少电商基因，没有大流量的公域池，其大多的客源依赖于营销拉新。
招股书显示，2020年叮当安康旗下平台的在线直营均匀获客本钱为6.9元，到2021年已涨到18.2元，获客本钱愈来愈高。另外，至2021年，平台注册用户总数约为2730万人，均匀月付费用户数仅为90万人摆布。
与此同时，叮当安康做重业务的举措，面前的缘故是但愿升高对第三方平台（如美团等）的依赖，将供应、配送等环节以及用户都掌握在本人手中。但从运营目标看，太高的本钱正在拖累叮当安康的事迹。好比，叮当安康线上直营的毛利率进一步降落，从2018年的39.1%滑落至2021年的29.9%。

冲破这些问题，是抉择将来几年叮当安康能否真正走通O2O模式、完成变现盈利的壁垒。

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