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作者｜宋婉心
编纂｜潘心怡
芯片的超级周期正在远去。
此前“芯片荒”蔓延时，新冠疫情、新动力汽车和5G等多重要素叠加，独特推高了部份紧俏芯片的价钱，加上存在歹意炒作景象，芯片价钱在不睬性中一路暴跌。据央视旧事报导，意法半导体芯片曾是2021年最紧俏的芯片产品之一，市场报价一度下跌至3500元摆布一个。
这段下跌周期，先后继续两年，是芯片业阅历的一段“超长”下行通道。WSTS世界半导体贸易统计协会的数据指出，2021年，寰球芯片销售额按年大增26.2%。
但是拐点总会来。往年开始，通货收缩、加息等微观要素悉数退场，导致消费电子需要疲软，而一旦终端厂商库存太高而推销需要降落，便会出于调剂库存的需要，对下游芯片进行砍单。传导到芯片厂，此前囤的货也就变为了压在手里的库存。
不少半导体上市公司的数据显示，往年一季度存货的同比增速达到了70%以上，澜起科技、卓胜微乃至翻倍，而少数公司这一数字在去年一季度还放弃在20%之内。
当市场上供大于求，芯片厂商天然要清库存以求均衡。
提价是最间接的形式。前述提到的意法半导体芯片在往年下滑至600元摆布，跌幅超80%，另外一型号的芯片，去年价钱维持在200元上下，目前售价仅20元摆布，只要最低价的非常之一。
以英伟达为代表的GPU一样大幅回落。英伟达的游戏显卡RTX3090从去年下半年的22000元降至近期的10499元，RTX 3080则从顶峰的14000元降落至5999元程度。
只管在消费电子芯片暴涨之时，工业及汽车芯片目前表示相对于不乱，但久远来看，芯片疲软的规模也许将进一步扩张，涉及工业及汽车芯片。
兴业证券海内TMT首席剖析师洪嘉骏告知36氪：“即使是摹拟芯片，明年中到明年下半年也会开始供过于求了。”此前美光科技首席财务官马克·墨菲也曾表现，工业企业和汽车厂商成为最新一批增添芯片定单的客户。
行业过热的泡沫幻灭后，从业者达成的共鸣是，芯片将进入一段衰退期。至于上行期将继续多久，洪嘉骏表现：“从海内来看的话，股价方面，纷歧定会再破底，但根本面是继续上行的。将来半年都是去库存的周期。”
在芯片行业坠入波谷之际，36氪对兴业证券海内TMT首席剖析师洪嘉骏进行了专访，讨论产业周期及上上游影响。
下列为采访精编：
丨36氪：从近期价钱暴涨来看，消费电子芯片曾经进入回归感性的上行期，您预估上行期将继续多久？
洪嘉骏：最快要到往年底，而后灰心的话可能到二季度乃至三季度，所以我感觉应该是在明年一季度摆布，库存水位降到对比正常的地位。
丨36氪：对上上游产业链的影响是怎么样的？
洪嘉骏：对产业链来说，中上游的话，当初影响最大的就是终真个库存，好比手机PC；办事器大家在张望，由于办事器是 to b的，那to b的需要端，美国云计算龙头还在张望行业的景气宇，近期有遭到影响，但尚无特别失望。
但手机需要曾经不行了，所以二季度触底，至于三季度能否回温，市场上是有不合的，有人以为三季度跟二季度会同样差，继续去库存也有可能。
丨36氪：对半导体呢？
洪嘉骏：关于半导体的话，芯片厂商影响最大的，会是以可选消费产品为主的，好比英伟达的游戏显卡，而后PC类芯片也遭到影响，以前最缺的成熟制程逻辑芯片，反而在去库存的时分压力最大。关于出产端，当初看到晶圆代工像台积电，像联电，利用率开始遭到影响。
按产品类型来看的话，消费型的最弱，而后是高机能运算类的，最不乱的是汽车相干的。目前代工厂在产品之间做调剂，然而汽车当初也只要一般产品对比紧缺的，总体来看是比以前形态有大幅减缓。
丨36氪：芯片价钱、供给链本钱下跌等要素对接上去一段时间消费电子价钱的影响是怎么样的？
洪嘉骏：我感觉影响的因果瓜葛说反了，其实是消费电子（销量）不行芯片价钱才上去的，由于芯片需要下滑才开始贬价，由于以前涨价大家库存加太多了。所以消费电子可能还会下调，但次要不是由于本钱降落；本钱上去芯片企业对比有空间调价，但源头仍是由于厂商需求进行促销、去库存，这个仍是提价次要的驱动。
所以从这个角度去看，只能说芯片本钱降落，抵消费电子提价促销这一块，可以冲淡一部份负面的影响。
丨36氪：近些年来国产代替功效如何？将来有哪些环节具备弯道超车的后劲？
洪嘉骏：我感觉当初投的对比多的是功率芯片这一块，由于当地需要旺盛、运用行业开展疾速的赛道，不论是在投资仍是在产品运用下面，企业会对比随心所欲。
汽车芯片这一块也会有，但汽车的验证周期会对比长。固然，汽车和功率得多货色是堆叠的，但单纯从产种类类来说，功率包罗像碳化硅和IGBT的产业链，国际投的得多。
IGBT我感觉是一个对比好的例子。有人以为英飞凌和德州仪器壁垒很高，但实际上当初几个国际产品做得还不错。碳化硅当初我感觉也是同样的情况，虽然出产本钱很高，他人做了一二十年了，咱们当初开始做赶不上，但我感觉在长时间来看，国际这一块确定仍是可以占有一席之地，最少不会跟海内龙头差得太多。所以我以为功率芯片畛域外面，仍是无机会泛起弯道超车的产品。
另外，汽车芯片因为以前断供的危险，当初厂商也在加大这一块。但这个跟功率芯片对比纷歧样的就是，汽车芯片得多是“多样大量”，以前大家都会把重心放在逻辑芯片。但当初新动力车成为潮流，包孕国产品牌起来之后，其实大家对汽车芯片的投入也会逐步加大，所以我感觉这两个赛道是最无机会去完成国产代替的。
还有一个，不克不及说是弯道超车，而是必定需求突起的，就是下游的装备原资料这一块。由于当前寰球化供给链逐步走向地区性之后，国际必需得本人有端到端装备，最少28纳米等级的工艺，要一个全国产化的链条，乃至要做到14纳米。
丨36氪：汽车芯片目前还处在囤货形态，且对比紧缺，您如何预估汽车芯片之后的开展趋向？会泛起消费电子芯片相似的状况吗？
洪嘉骏：通用性对比大的，是会这样。即使是摹拟芯片，可能明年中到明年下半年也会开始供过于求了。
丨36氪：但从二级市场来看，往年4月至今，半导体行业指数继续下跌，涨幅近40%，缘故甚么？
洪嘉骏：费城半导体指数在去年十一月至十二月的时分见顶，一开始跌的时分得多公司发财报之后，大家对比耽心22年的增速。一方面行业泛起一些上行的目标（尤为需要面），固然那时分尚无造成共鸣，但一般的机构曾经在耽忧这一块了。前面陆续包罗全部美股大盘、需要、供给链问题，而后俄乌和平的问题，都始终减少板块压力，所以从高点到往年年中根本是腰斩的，以后是跌了30%摆布。
近期的反弹，几个要素驱动修复估值。
一方面是市场虽然不看好景气宇，但二季报出来，大部份龙头公司都仍是超预期或合乎预期的，事迹层面没有特别差，所以能减缓市场的恐慌情绪，泛起估值修复；而后从指引来看，有一些公司全年指引可能也是好过预期，所以比来这两个月才有这么长的反弹。
固然还有一块，就是美股本人也从恐慌中修复了，由于半导体是beta对比大的，所以他们在大盘颠簸的时分，涨跌幅会更大一些。这几个要素叠加起来，包孕中报的事迹好过预期，而后一般公司的指引也没有那末差。
丨36氪：您怎么看果链近期的涨跌？
洪嘉骏：果链以前是全部都受压抑，除了苹果以外都是跌。
所以从实际需要来说的话，应该是会企稳，并且反弹的。固然，有些只是估值修复，那些份额增长对比高的公司，会更有可继续性，其余的可能就只是修复估值。由于这些做国际的，得多也做安卓，但总体行业仍是没有特别乐观，所以我感觉估值修复是片面性的，但事迹增长是一般的。
丨36氪：回顾历史上的半导体周期对行业发生的影响，您怎么样预判将来一段时间的行业开展？
洪嘉骏：从海内来看的话，股价方面，纷歧定会再破底，但根本面是继续上行的。由于刚刚提到的几个要素，其实没有特别大的变动，将来半年均可能是一个去库存的周期。
而后晶圆代工利润率也在降落，固然有一般厂商，好比国产代替或者台积电，他们稍好一点，但环比也是下滑的。
装备厂商方面，尤为是海内龙头，由于一方面对中国限度出货，同时，他们本人自身的出产本钱也对比高，所以除了阿斯麦、科天和拉姆钻研这些壁垒对比高的公司，少数公司的利润率乃至定单都是下滑的。
所以我感觉短时间根本面其实没有特别好，半导体1~2个季度可能压力仍是对比大。明年一季度或二季度行业才会根本面反转，但股价会提前1个季度开始反应景气。
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