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图片来源@视觉中国
文｜雷达财经，作者｜李亦辉，编纂｜深海面对白酒的新一轮“扩产潮”，水井坊躬身参加其中。
9月7日晚，水井坊布告称，拟与邛崃市政府签订协定并予以详细实行。根据投资方案，水井坊邛崃全产业链基地一、二期名目，算计投资金额已达到68.04亿元。
可研讲演中，水井坊指出，从中长时间来看白酒行业有较大的增长时机，公司对中高端白酒板块市场前景以及成都白酒产业开展抱有较高的决心。
往年上半年，水井坊营收20.74亿元，同比增长十二.89%；归属于上市公司股东的净利润约为3.70亿元，小幅下滑2%。
这一营收增速其实不算高，远不迭去年同期的翻倍增长。和舍得、酒鬼酒两个同处次高端价位的公司比拟，水井坊也慢了“半拍”。
品牌高端化一直是水井坊坚持的战略，上述扩产也承当着“进步公司中高端固态酿造白酒的产量，反对公司高端酒类产品的优质原酒贮备”的重担。
只是高端化这条路，水井坊走的其实不顺利。一个可阐明的案例是，在电商平台上，公司中心产品典藏、井台泛起价钱倒挂。如今公司大手笔豪赌扩产，将来投入产出好比何，还需时间去视察。
营销费用高企
天眼查材料显示，水井坊是一家主营酒类产品的出产和销售的公司。目前，公司出产的白酒类产品次要有世纪典藏水井坊、公元十三水井坊、风雅颂水井坊、水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井台装、天号陈等种类。
2022年上半年，水井坊事迹增长露出疲态。
财报显示，水井坊在往年1-6月完成营业支出20.74亿元，同比增长十二.89%；净利润3.70亿元，同比增加2%；扣非归母净利润3.63亿元，同比降落6.88%。
同花顺iFinD数据显示，2021年上半年，水井坊完成营收18.37亿元，同比增长十二8.44%；完成归属母公司股东的净利润3.77亿元，同比增长266.01%。
单看往年第二季度，公司完成营收6.59亿元，同比增长10.36%，归母净利润7十一万（去年同期亏损4213万），扣非归母净利润636万（去年同期亏损1631万）。
二季度仅完成700多万元的净利润，但仍好于去年同期亏损4200万元。拉长期来看，剔除疫情突发的2020年上半年，水井坊自2015年以来中报净利润均放弃增长态势。
数年后公司中报再度泛起净利润下滑，对其而言难言乐观。财报中，水井坊坦言，疫情扰动、需要膨胀等多重要素冲击之下，白酒消费场景萎缩，公司产品销售的增长势头在上半年有所放缓。
营收放缓能够归咎于疫情影响，经过数据能够发现，水井坊净利润遭销售费用鲸吞下滑。
数据显示，2021年，水井坊的销售费用为十二.27亿元，同比减少45.89%。对此，公司曾屡次解释称，2021年二季度以来，为推动高端化策略，公司加大了高端化等名目的费用投入，形成了对净利润的承压。
往年以来，水井坊连续了“高举高打”的战略，营销费用一样居高不下。往年上半年，公司的销售费用为6.96亿元，同比减少19.29%，销售费用率高达33.56%，处于上市酒企前列。
据半年报，讲演期内公司与中国冰雪大会、WTT世界乒联、国度宝藏等大IP的深度协作，发展掩盖多重高端圈层的营销流动。
高端化营销方面，公司经过品鉴会、品牌行、博物馆体验、网球俱乐部、水井坊狮王荟等多种流动，浸透指标消费者圈层。
遗憾的是，如斯破费力气的营销流动，却没给水井坊代理足够的报答。在半年报公布后举行的电话会上，水井坊办理层抵赖，一季度的投入“由于疫情影响”没有达到预期，影响了利润。
但在因疫情影响宴席场景缺失的状况下，水井坊必需找到适量的代替市场。公司表现，公司正在不停推进数字化营销；水井坊新井台踊跃发展井台团购名目，拓展新的团购模式；水井坊臻酿八号也在原有根底上踊跃拓展新的市场。
存货范围双位数增长
鼎力做营销的水井坊，库存却有增无减。
从半年报来看，截至上半年末，水井坊存货金额为23.21亿元，占同期总资产的比例为39%。
截至2021年6月末，公司存货为19.21亿元；截至去年底，公司存货金额减少至21.97亿元；据此计算，过来一年时间里水井坊的存货减少了20.82%，比来半年时间减少了5.65%。
存货分类显示，期末库存商品账面价值2.53亿元，自制半成品账面价值为19.34亿元，占比分别为10.91%、83.31%。
据悉，库存商品即成品酒，大多自制半成品与库存商品的差异也不大，两者相加超过20亿元，比较水井坊上半年销售额20.74亿元，即使公司停产，库存商品也能够卖半年时间。
高库存让水井坊的存货周转天数持续减少，往年上半年达到了为十二92.18天，较上年末减少了260.16天，凸显出水井坊存货变现才能愈来愈慢。
渠道方面，上半年零售代理支出19.26亿元，相对于于上年同期的16.13亿元，同比增长19.4%，该渠道在总营收中占比为94.2%，成为公司支出增长次要渠道。
水井坊的新渠道及团购，上半年完成营收为1.2亿元，相对于于上年同期的2.2亿元，同比下滑46%，占营收比重缩减至约5.8%。
目前，水井坊的新渠道标的目的包罗电商渠道和团购渠道。电商渠道方面，公司交付产品与经营商，经营商担任在电商平台开店和日常经营等；团购渠道方面，公司继续开发团购客户并进行精密化办理，经过品鉴会、品牌行等流动促使团购客户萌发购买动向，然后经销商或门店担任送货。
据水井坊统计，自去年9月新典藏上市至今，企业团购数量增长到2000多家，可追踪团购销量占比晋升到50%；井台也开启了团购模式，共掩盖34个井台重点城市，拓展企业团购客户超过十一00家。
不外据华西证券研报判别，上半年新渠道支出升高主因团购客户定单颠簸致使。
另据光大证券研报，水井坊的渠道建立阅历过量次探究，阅历了从传统总代模式到扁平化直营、再到回归总代模式的转变。目前公司新购渠道虽然基数较低，但生长性较高。
扩产能助力高端解围吗？
水井坊脱胎于川酒“六朵金花”之一的全兴大曲，曾是四川全兴团体旗下的高端白酒品牌，后被寰球烈酒巨头帝亚吉欧控股，目前为国际独一由外资控股的白酒上市企业。
早在2000年时，全兴团体便推出水井坊品牌定位高端，彼时产品价钱定为600元，高于过后的茅台、五粮液。
帝亚吉欧入主后，水井坊砍掉了大部份原来的“全兴”低端品牌产品，专一于高端市场。但迎来了外籍高管后，水井坊策略重心转向海内市场，未能充沛捉住国际白酒消费活泼的窗口期。
20十二年，跟着白酒行业供过于求，水井坊产品矩阵繁多的问题袒露，库存积存下部份区域总经销商退出，次年公司事迹堕入亏损。
2016年公司实现办理层外乡化调剂，明白了次高端定位，渠道回归总代模式，水井坊事迹进入复苏形态。
2021年7月，有帝亚吉欧任务配景的朱镇豪，正式出任水井坊总经理，公司连续了过来的次高端策略，同时提出“品牌高端化”这一战略。
显然，水井坊不想仅仅停留在次高端畛域。据年报，2022年公司的任务重点包罗“强化水井坊高端白酒品牌位置，晋升高端产品商务团队与消费者培育部门才能，赢取更大的次高端与高端市场份额等” 。
董事会运营评述中称，公司以为品牌高端化战略必需体当初价钱体系晋升上，消费者违心领取更多对价购买该品牌产品，能力代表该品牌高端化越胜利。
据国元证券钻研所数据，到2022年7月，低档白酒的均匀价曾经在十二00元以上。对应的，水井坊的做法是对倡议批发价在1500元以上的板块进行踊跃探究，开发新产品及元、明2.0等超高端产品等。
但是，水井坊的降价战略并未失掉消费者的真正认可。据媒体报导，京东自营平台、天猫民间旗舰店中，井台和典藏的得手价钱均为615元、1069元，分别比公司倡议批发价低了约200元、300元，泛起价钱倒挂。
水井坊近期推动的邛崃全产业链基地一、二期名目，算计投资金额将达到68.04亿元。其中二期名目的投资布告称，名目实现后预计将造成曲药出产才能3.5万吨/年、酿酒出产才能1.3万吨/年、罐区贮存才能6.4万吨、陶坛库贮存才能5.27万吨、包卸车间出产才能3.3万吨/年。
同时，该名目产品定位为中高端优质浓香型白酒，名目的建立和运转能使公司进步中高端固态酿造白酒的产量，减少酒体陶坛存储量，反对公司高端酒类产品的优质原酒贮备。
一方面，只管目前贵州茅台、五粮液、今世缘、山西汾酒、舍得酒业等出名酒企纷纭在扩产，但关于库存高企的水井坊而言，仍存在短时间产能多余危险。
此外，水井坊要走次高端以上的线路，优质基酒的贮备为范围扩大的条件。但在公司高端停顿迟缓的状况下，率先大手笔投入产能，一样隐藏危险。
广东省食物平安保障增进会副会长朱丹蓬向雷达财经表现，以水井坊目前的体量、品牌调性、办事体系、客户粘性和渠道话语权来讲，公司应该聚焦次高端而不是做高端、超高端。
“公司这几年总体利润不停下探，就是由于透支了本身的实力。”朱丹蓬表现，久远来看，假如水井坊新减产能仍是走高真个话，那它的投入产出会不可比例。 |
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