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历史性时辰！
股票ETF首破万亿大关
中国基金报记者 张燕北
通过近两年的减速扩容与疾速开展，股票ETF在范围层面迎来历史性冲破。最新数据显示，股票型ETF总范围于日前初次超过万亿元大关。在业内看来，其范围继续攀升是股票ETF旺盛生命力的最好证实，面前既有产品本身特点方面的缘故，也是需要端、供应端独特作用的后果。
与国外市场宽基占对比大不同的是，我国行业指数及主题指数ETF占对比大，胜利走出了一条合乎时期特点和本身天赋的“特色开展路途”。伴有着集体投资者走向成熟和资产配置型投资的蓬勃开展，ETF在晋升社会总体资金配置效力方面将发扬更大作用。而基金公司也在踊跃厉兵秣马，筑牢原有ETF“护城河”的同时进一步贮备气力，用意在万亿市场中持续大展拳脚。
股票ETF范围首破万亿大关
Wind统计显示，截至9月16日，股票型ETF（包罗主动指数型、加强指数型和国内（QDII）股票型基金在内）总计674只，资产净值算计达10801.27亿元，初次冲破万亿元大关。
回顾来看，2017年底全市场股票ETF总范围仅1963亿元，在随后的2018年底、2019年底分别减少至3313亿元、5561亿元。而在2020年以来，股票ETF总范围完成逾越式攀升。2020年全年，股票ETF范围减少35%，到年底时达7517亿元；而在2021年底，这一数据增至9628亿元，同比增幅接近30%。而从2019年底至今不到三年的时间内，股票ETF总范围增长2.26倍。
华夏基金董事总经理、数量投资部行政担任人张弘弢剖析称，国际权利ETF范围从2017年底的2000余亿元增长到目前的超10000亿元，高速开展面前是多重气力的推进。
张弘弢表现，“投资者构造产生变动，投资理念进一步国内化，A股市场的无效性进步，指数投资不得人心，ETF通明性、低费率劣势进一步凸显；机构投资者的不停壮大以及资产配置理念的晋升，为ETF疾速开展提供了松软根底；同时，在监管机构、买卖所的鼎力反对下，ETF买卖和申购赎回机制的不停完美、期货期权等衍生品疾速开展，都对ETF开展有很大增进作用。”
“股票ETF的高速开展面前有多重缘故，”银华沪深300生长ETF基金经理王帅也表现，一方面是指数化投资进一步的不得人心，投资者关于想要参预的行业、主题，使用称号上简略易懂的ETF间接参预，晋升了投资效力，指数化投资的组合化、便捷、高效的劣势得以发扬。另外一方面则是过来几年市场的构造性行情，使得市场上的行业主题时机层见叠出，带动全部ETF市场尤为是行业主题类产品范围的开展。
王帅以为，这一开展是A股市场成熟化的首要特点，虽然A股在ETF和指数化投资上更多倾向行业主题的特点，与美股指数化投资开展的门路有所差别，但也走出了十分首要的一步。
华泰柏瑞基金指数投资部总监助理谭弘翔用了一句很盛行的话来总结股票ETF高速开展的缘故，即“需要牵引供应，供应发明需要”。
谭弘翔进一步引见，“ETF的特殊劣势关于很大一部份投资者来讲拥有不成代替性，再加之沪深买卖所、基金公司、销售渠道以及媒体的继续科普投教，将ETF向更泛博规模的投资者进行传布，加深了投资者对ETF的理解，激起了旺盛的投资需要。基金公司看到了ETF的开展前景之后，就会自发参预到ETF市场中来，而且为了加强本身的竞争劣势，各家基金公司都在致力挖掘拥有投资价值的指数，开发优质而差别化的产品，大大丰硕完美了市场产品供应体系，又反过去发明了更多的投资需要，二者互相增进推进了股票ETF市场的高速开展。”
排排网财产公募产品经营经理徐圣雄以为，股票ETF高速开展，一方面源于净值化时期致使基金行业高速开展，另外一方面则是因为股票ETF期权逐渐推出，进步了市场活动性，助力范围继续冲破。
安全基金ETF投资总监成钧则增补，从供应侧来看，基金公司鼎力开发各类型ETF，近年来，行业ETF、主题ETF层见叠出，给投资者提供了更多投资选择。同时，愈来愈多的投顾战略使用ETF作为择时和配置的底层资产，也为投资者提供战略选择。
而在国泰基金看来，监管的标准与反对作用无足轻重。例如，监管出台了指数基金指引，进一步标准和反对了ETF市场的开展。
值得一提的是，往年以来股票ETF范围及份额继续晋升。对此博时基金指数与量化投资部投资总监赵云阳剖析缘故称，一是以短融ETF为代表的债券ETF在市场避险情绪较高的配景下，范围疾速增长；二是ETF拥有较强的买卖属性，以科创50、恒生科技、恒生医疗、中概互联为代表的科技类ETF以及海内宽基ETF的大幅颠簸，吸引较多的投资者不停低位买入进行波段操作；三是新发ETF奉献，中证1000ETF、碳中和ETF等热点ETF的推出也一定水平上为ETF范围晋升做出奉献。
ETF高速开展推进资金配置效力晋升
谈及ETF高速开展的侧面作用，受访人士广泛以为，股票ETF的安康有序开展关于资本市场总体生态的改良和优化可以发扬踊跃作用。与公募基金行业范围和资本市场体量比拟，股票ETF的基数仍然对比低，将来还有很大的生长空间。
景顺长城ETF与翻新投资部总经理汪洋判别，比较于兴旺国度，国际的财产办理行业还有对比大的开展空间。跟着资本市场不停完美，以及人们投资理念和财产办理行业的成熟，ETF作为工具型投资种类的首要性将越发凸显。按照海内教训来看，伴有资本市场的开展，ETF等主动产品的劣势就更为显著。
安全基金ETF投资总监成钧以为，其不只给市场带来了新的投资机遇和战略，同时进一步盘活市场活动性，有助于升高全部股市的颠簸性，从而造成正向市场循环。另外，因为ETF的开发往往代表了基金公司关于将来的前瞻判别，无利于疏导资金向生长性更高的实体经济畛域转移，进步社会总体资金的配置效力。
国泰基金则表现，目前上市的ETF产品中，有不少是高科技类ETF和科创类ETF，这些ETF重点投资于合乎国度策略，具有症结中心技术，科技翻新才能凸起的科技翻新型企业，为重研发、盈利周期长的高新科技企业提供了间接融资方便，推进高科技企业高品质开展；另外一方面也为资金间接投资高新技术企业中的优质标的提供时机，助力金融反对实体经济开展。
嘉实基金表现，ETF拥有本钱昂贵、高效通明的投资特征，可以知足市场资产配置和危险办理的需要，曾经成为我国资本市场中不成或缺的首要投资工具。近几年，宽基ETF和行业主题ETF均泛起了疾速开展，助推经济转型，在知足投资者共性化需要的同时，也过度疏导资金流向、办事国度策略、反对科技翻新、反对产业降级、反对经济转型。
一方面，嘉实基金以为，ETF逐步为机构投资者和长时间资金青眼，增进A股市场长时间投资和价值投资。同时，ETF为寰球市场的互联互通搭建桥梁，推动我国资本市场对外凋谢。ETF为资本市场的衍生品开展提供了“基石”作用，有助于疏导储蓄资金向证券市场的分流，有助于市场产品翻新的进一步深化进行。
华泰柏瑞基金指数投资部总监助理谭弘翔则从三个层面对ETF高速开展的侧面作用进行剖析。关于投资者来讲，股票ETF能够切实解决一些投资上的痛点，在个股投资和被动办理基金之间减少了一个投资选择，给那些既有行业、格调方面的投资逻辑和看法，但又没有精神和时间筛选个股的投资者提供了一个表白本身观念的工具。
“关于资本市场来讲，股票ETF高品质供应所发明的投资需要为资本市场带来了新的增量资金，其买卖和套利行动晋升了市场交投活泼度，拓展了市场的深度和广度，加强了市场的定价无效性，使资本市场功用失掉更好发扬；关于实体经济来讲，股票ETF的存在可以放慢投资者的反映速度，进步社会资本关于国度产业政策的响应效力，在政策指挥棒下完成对激励、反对类产业的‘精准滴灌’。”他说道。
国际股票ETF走出“特色开展路途”
从构造上看，范围指数ETF、行业指数ETF、战略指数ETF、格调指数ETF、主题指数ETF占全市场ETF比重比分别为21.27%、8.67%、3.66%、0.54%、46.88%。与国外市场宽基占对比大不同的是，我国行业指数及主题指数ETF占对比大。尤为2018以来，行业主题 ETF 蓬勃开展。
对此汇添富基金指数与量化投资部总监助理、资深指数基金经理过蓓蓓剖析称，这一方面与市场开展阶段无关。国际指数基金是比来七年才蓬勃开展起来的。投资者关于基金的需要、投资办法还处于对比早期的阶段，例如用ETF来代替个股投资、用指数来做波段买卖。因此，锐度更高的行业主题产品更能知足投资者关于标的目的性Beta的需要。
“另外一方面，经济构造转型的过程当中，行业间的对比劣势泛起分化，宽基指数因为综合的行业较多、投资扩散度对比高，因此涨跌表示对比温和。相对于而言，行业主题类指数无利于投资者更疾速地捕获构造化行情，驾驭产业改革的机遇。”过蓓蓓说道。
“首先，从收益特征来看，” 华夏基金董事总经理、数量投资部行政担任人张弘弢剖析，2018年以来A股市场中部份行业或主题表示凸起，被动基金经过超配对应行业，克服宽基指数相对于容易，致使宽基ETF开展变慢；但行业主题尤为是其中的细分赛道外部逾额收益相对于无限，经过指数产品能够完成对行业beta的无效驾驭，所以过来两年细分行业和主题ETF失掉了疾速开展。
第二，从产品规划角度来看，宽基ETF规划时间长、竞争剧烈，规划各种品类的行业主题指数是基金公司差别化竞争的一大途径，最初，境内市场集体投资者占比大，而集体投资者相对于偏好弹性更大的行业主题ETF，投资者构造的差别也会反映在ETF产品构造上。
王帅称，从其余海内市场来看，都是宽基指数占领了主流的产品位置。从A股本身的开展来看，在１８年以前A股ETF市场也是宽基指数作为主导的，跟着过来几年行业主题产品的大开展，构造上才产生了这么大的变动。
“事实上，美国的宽基主导实际上其实不都是标普５００，而是债券宽基、新兴市场宽基、黄金ETF等多个种类的宽基一同，构成为了美国ETF市场的主流。比拟而言，目前A股市场投资者面临的资产品种是无限的，而A股常见的构造性行情又使得A股投资者习气于在A股里寻觅不同的构造性种类，终究使得投资者也能面临较多行业主题的选择，所以实际上两个市场的构造看似差别很大，面前都是不同配置需求的后果。”他婉言。
在景顺长城ETF与翻新投资部总经理汪洋看来，国际外ETF市场的差异次要源于不同的开展配景。寰球第一只真正意义上的ETF是在1993年发行的SPDR，而在1998年才发行了第一支行业ETF——XLK（科技板块SPDR），随后泛起Smart Beta、债券、商品、杠杆、被动办理等类型产品。在ETF发行早期，美国市场及寰球市场的范围指数ETF占领了次要位置，且各大基金公司都在其中竞争，所以当初美国总体6.59万亿美元ETF市场中，美国外乡范围ETF占了其中一半以上（3.44万亿美元），美国外乡行业/主题ETF仅有6287亿美元的范围，占比不到10%。
“国际状况则彻底不同。第一只ETF上证50ETF在2004年发行，2006年泛起了行业/主题ETF和Smart Beta ETF，而因为国际资本市场的特殊性，直到20十二年才泛起了真正意义上的全市场ETF（沪深300ETF）。在这个过程当中，中国资本市场开展迅猛，被动办理基金更能获得逾额收益，ETF的主动工具属性吸引力相对于较弱，基金办理公司更多采取差别化竞争的形式开展ETF产品。因为美国ETF的教训在前，国际各类ETF根本处于并行开展阶段，并未泛起某一阶段仅有某品种型产品的状况。” 汪洋说道。
另外，国际外以后ETF的投资群体存在一定差别。国外ETF以机构投资者为主，而机构投资者将ETF当做资产配置工具的同时，更要求ETF是作为一类资产的普遍代表性，从而更多的选择范围ETF。而国际ETF以后作为投资工具的属性更强，投资者更看重ETF的买卖属性，于是对行业/主题ETF需要会相较于国外更加旺盛。
谭弘翔以为，我国股票ETF与海内市场的构造性差别次要能够从三方面来解释。第一，资本市场开展阶段和投资者构造的不同，以美国市场为例，1993年推出首只ETF的时分资本市场曾经开展了上百年，多轮市场周期的大浪淘沙之后，机构投资者已成为市场买卖的主力军，关于配置属性更强的宽基和Smart beta产品的需要天然就会对比高，而我国2004年推出首只ETF的时分资本市场还未“成年”，集体投资者占对比高，在逐步意识到ETF这个新兴投资种类之后，天然就会带动买卖属性更强、投资标的目的更直观的行业主题ETF开展。
“第二，是经济构造的激烈变动，”他进一步表现，新一轮科技反动和产业改革下新产业、新业态、新模式层见叠出，技术密集型上市公司的数量和占比不停晋升，给普通投资者筛选个股带来了更大难题，但也培育了新经济类行业主题ETF开展的土壤；第三，是传布形式的改革，挪动互联网的遍及使重生的投资概念和主题能够经过自媒体、短视频、直播等多种方式，在更短的时间内传布到更大规模的投资者群体，减速并强化投资者观念的造成，从而疾速发明出行业主题ETF的投资需要。所以能够说在各种要素的独特作用下，我国ETF行业胜利走出了一条合乎时期特点和本身天赋的“特色开展路途”。
排网财产公募产品经营经理徐圣雄以为，“首先是我国股票市场构造性时机显著，致使资金选择经过参预板块轮动获取逾额收益。其次，国外市场以养老金等机构资金为主，个别采用长周期多元化配置，而我国集体投资者相对于较多。其三，市场无效性差别致使比重差别较大，集体以为将来也会跟着机构资金占比减少和逾额收益获得难度加大，产品构造会向国外挨近。”
成钧以为，国际ETF市场行业和主题基金占对比高次要是因为，其一，海内市场对比成熟，经济构造相对于不乱，无论是经过行业仍是选股，获取逾额收益的难度都比国际更高，因此，间接选择宽基指数，关于大少数投资者来讲都是更加简略高效的办法。另外，更多养老型资金采取了中心卫星战略，宽基类的配置占比明显占优。
其二，国际资本市场开展历程较短，经济构造正处在转型中，近些年来，以新动力反动、国产代替为代表的制作业产业降级带来了得多产业链上的投资时机。事迹是推进这两年行业主题型ETF范围高速增速的能源之一。
国泰基金剖析称，行业ETF和主题 ETF 蓬勃开展，一方面和中国的经济构造和构造性行情无关。另外一方面和中国的投资者构造无关，A股的投资者整体下去说仍是以集体投资者为主，许多投资者以前是炒股的，对行业和主题自身有所钻研，但愿在平滑投资危险的同时，保存钻研买卖的乐趣和较高市场参预感，偏向于选择经过行业ETF和主题ETF来参预市场。
针对将来我国ETF市场的产品构造是不是会向国外挨近的问题，赵云阳表现，与海内兴旺国度比拟，中国ETF市场将来有长足开展空间。截止2021年十二月，中国ETF总范围仅0.14万亿美元，不只远低于美国的5.66万亿美金，离爱尔兰、日本等国度也有不小差距。指数基金的事迹表示与证券市场的无效性强弱呈正向的变动瓜葛，而我国证券市场的无效性仍对比弱，置信国际的指数基金市场在将来的很长一段时间内仍会放弃着扩大的趋向。
张弘弢则以为，跟着机构投资者壮大、衍生品的开展、资产配置理念的普遍应用，A股市场的无效性无望不停进步，宽基型ETF范围占比无望晋升，其它翻新型ETF也可能会迎来疾速增长。
成钧预计，“将来伴有着市场的不停成熟，行业主题型指数所能发生的alpha收益也许会不停升高。这会使得其相对于于宽基指数的吸引力会有一个此消彼长的瓜葛，然而这个进程可能会继续对比长期。”
在嘉实基金看来，近些年来我国股市行业分化景象较为显著，板块轮动景象明显，短时间内集体投资者仍将在股市中表演首要角色，散户仍会进行行业投资来参预板块轮动行情。因此，行业主题ETF 作为投资者参预行业轮动和进行主题投资的较佳工具，拥有一定开展空间。
从中国经济的弹性和股市的发育阶段来看，将来5-10年，国泰基金预计我国ETF市场的产品构造仍是以本身特色为主。
在谭弘翔看来，将来我国和海内ETF市场的产品构造并非咱们的双方面挨近，而是双向奔赴，相向而行，由于致使我国股票ETF与海内市场构造差别的要素在海内市场，尤为是美国市场也在发扬着相似的作用。
“例如，寰球主题类ETF在2019年的总范围只要610亿美元，2021年底就达到了2370亿美元，两年增长近四倍，可见行业主题ETF在海内市场也有显著的低头趋向（数据来源：Wind）。固然，跟着我国投资者构造不停变动，机构投资者气力日趋壮大，Smart beta ETF将来无望减速开展，我国ETF产品构造或会产生一定调剂。”他举例道。
公募继续深耕股票ETF畛域
公募在ETF畛域耕耘的步调并未住手，乃至有所放慢。谈及将来相干产品线策略布局，不少受访公募人士引见道，后续将继续完美产品类型，加大资源投入力度，提供一站式指数投资解决计划及陪伴体系，推进股票ETF市场安康有序开展。
针对华夏基金ETF产品线的将来规划策略，张弘弢引见，一是持续加大ETF产品规划，实行片面ETF的产品战略；二是场内、场外独特发力，打造矩阵式的产品规划。重点产品方面，一是挖掘或自主研发危险收益特点光鲜、拥有长时间投资价值的境表里指数，进一步丰硕资产配置的底层工具；二是利用公司根本面和量化加强战略等方面投资的教训，开发具备相对于事迹劣势的战略指数ETF、加强型ETF等。
在张弘弢看来。将来股票ETF市场翻新类产品无望不停丰硕，更好知足多元化投资需要。从特色产品来看，ESG ETF、Smart Beta ETF、被动办理ETF、跨境类产品都是有待开展的蓝海。
“咱们钻研发现，”王帅坦言，目前股票ETF市场上，格调投资工具目前依然偏少，因而在比来咱们发行了大盘生长格调的产品“沪深300生长ETF”，这是银华继小盘价值ETF之后第二款格调类ETF，从发行范围来看，取患了市场的认可。后续公司会持续在格调类、战略类产品上进行布局规划。
成均留意到，目前许多行业赛道曾经十分拥堵，因此公司将来在产品规划上会走差别化路途，更多依赖钻研驱动，规划长时间拥有事迹劣势的指数，另外，在Smart Beta和加强型指数产品上还会加大钻研投入，为投资者提供具备“安全”特质的产品。
谈及所看好的看好股票ETF市场细分畛域的翻新标的目的，赵云阳引见，一类是新动力（新动力车）、半导体这种长时间生长空间明白且具备政策反对的主题会遭到青眼。另外一类则是长时间开展不乱，外资自身对比青眼的消费行业会被重点配置。新动力及新动力车属于中国在全部产业链均具备对比劣势，这个赛道各个细分畛域的龙头企业根本都在A股上市。
关于半导体行业，赵云阳表现，虽然寰球半导体行业面临下滑危险，但中国半导体行业在补短板的大逻辑下整体依然处于景气周期中，对海内投资者而言具备很好的稀缺性。
至于消费类ETF， 他以为，“一方面消费行业盈利才能不乱，长时间表示优异，这种资产自身就是投资久期较长的海内投资者所喜欢的，另外一方面国际消费板块中的白酒拥有很强的稀缺性，对海内投资者拥有很强的吸引力。”同时，国企类主题也具备很好的吸引力。
国泰基金将来的布局规划以行业主题为主，宽基为辅，债券商品不放松，QDII继续出海。公司将重点关注新经济与老经济。新经济是将来的星斗大海，高科技新动力等等，这些将来的赛道板块；老经济关注资源品的价值重估，效能晋升以及清洁化转型过程当中的机遇等。
另据过蓓蓓引见，汇添富在2009年就开始规划宽基类产品，其后在2013年开始规划行业类产品。“近期，咱们正逐渐开发跨境指数、战略指数。目前，国际股票ETF产品从跟踪标的下去说，曾经对比片面了。下一步需求解决的是ETF种类的多样化，以及如何使用ETF来进行财产办理，让投资者更有获取感。”
汪洋则表现，伴有国际ETF迅猛开展，基金办理人之间的竞争也愈发剧烈。在这一大环境下，景顺长城仍是但愿发扬本身的对比劣势，寻觅一条差别化路途，给投资者提供差别化的产品。
这一差别化开展路途，被总结为“Smart ETF”，分为三个档次。第一层，基于大类资产种别的产品翻新，为市场提供更多样化的“Beta”。事实上，咱们以为，“产品翻新”是最首要的时机。只管国际ETF行业疾速开展，然而细看会发现次要集中在A股层面的深化挖掘，基于A股的宽基和行业占比超过了90%。而其余资产种别如债券、商品、Reits等还很少乃至是空白的。第二层，基于公司凸起的投研才能，提供更加“被动”的另类Beta如被动ETF。ARK被动ETF是这几年美国最为胜利的产品翻新，吸引了少量资金和市场关注。在美国，这种产品超过900只活泼的ETF，资产达3090亿美元，市场份额占比5%。并且增长趋向还在持续。
“第三层，基于对经济、产业投资、股票市场、投资者需要的深度钻研了解，提供更加Smart 的A股指数投资工具，好比强势赛道或是主流指数的Smart Beta 优化。”他说道，另外，ETF也需求适应行业开展。咱们但愿不只尤其工具提供者，也但愿朝着指数投资解决计划提供者的标的目的致力，特别是在投顾大开展的配景下，提供如ETF FOF这样的办事。
徐圣雄判别，跟着权利市场不停开展，投资者会愈来愈专业，ETF范围也会继续冲破，不外投资者也会更为注重基金费率，将来因为范围效应的影响，或将泛起同一类ETF基金几家或一家独大的市场格式。且因为市场α愈来愈难以获得，ETF范围，特别是部份战略、格调或Smart ETF占比将逐渐晋升。
股票ETF“万亿盛况”难掩分化格式
“头部化”越演越烈
中国基金报记者方丽
股票ETF完成“万亿级”历史性冲破的面前，是ETF产品越演越烈的分化大趋向。
一方面，ETF产品市场竞争剧烈，头部基金公司踊跃参预其中，争取战厮杀强烈，中小型基金根本有力参预竞争，“弯道超车”难度愈来愈高；另外一方面，百亿级“巨无霸”ETF数量不停攀升的面前，越来多ETF“被迷你”面临清盘危机。
中国基金报记者采访多位业内人士以为，目前ETF竞争烈度加大之后，天然会发生微小的分化，无论是基金公司之间竞争的分化仍是ETF产品范围的分化，都是市场化的天然后果，在海内一样演绎这一分化。
站在目前股票ETF的“万亿时期”，将来这一竞争会愈来愈剧烈，弯道超车的难度会愈来愈大。ETF是一个重资源投入型产品，对基金公司软性、硬性实力都是考验，大公司等“头部玩家”会继续投入踊跃规划，而有志于规划ETF业务的中小型基金公司力争产品翻新下来完成逆袭。
ETF竞争愈来愈剧烈
弯道超车难度愈来愈大
股票ETF进入“万亿时期”，光辉的面前是基金公司极为剧烈的竞争。
7月22日，被誉为年内最卷的中证1000ETF的发行战，堪称是日前ETF竞争白热化的一个缩影。此次参预竞争的根本是行业排名前十的“头部万家”，过后敌人圈等阵地被“中证1000”霸屏，各大基金公司渠道小火伴的微信头像也纷纭换上发行图片。
同时，因中证1000ETF的发行，致使存量的中证1000ETF的鼓吹攻势也加码。这面前缘故是中证1000产品自身作为宽基指数的代表性产品，拥有策略首要的位置；更是由于挂钩衍生品的推出，为其将来的开展赋与了更多可能。因此诱发行业“头部公司”的倾情投入，各种硬实力、软实力整个下马，短时间疾速助推中证1000ETF产品范围晋升。
这仅仅ETF开展进程一个缩影。实际上，在ETF逐步大开展过程当中，目前头部化显著，排名前十的公司，其股票型ETF范围算计超7500亿，市场份额占比超过75%，华夏、易方达、国泰、华泰柏瑞、北方等大型基金公司占领了ETF产品绝大部份市场份额。前面公司范围很小，乃至多数基金公司ETF产品总范围缺乏1亿，大批中小型基金公司基本有力投入到ETF竞争之列。
对此，华泰柏瑞基金指数投资部总监助理谭弘翔表现，竞争烈度的加强和市场参预者的分化是ETF行业开展到以后阶段的正常景象。
谭弘翔表现，我国ETF市场开展至今，首先是2004到2018年的积攒期，这一阶段次要是进行产品运作模式的探究和投资者认知的教育遍及，开展速度相对于迟缓，之后即是2018到2021年的发作期，在后期各项根底筹备任务所蕴含的能量集中释放，进入到从质变到量变的阶段，供需互促的场面催化了行业的高速增长。
“2021年下半年开始跟着‘老动能’的衰减，竞争开始白热化。” 谭弘翔表现，ETF自身又是一个后期固定投入较大，前期边际本钱较低的行业，自然就有头部化、集中化的趋向，与被动办理基金的“轻资产”经营模式有较大差别，假如类比电力行业的话ETF就至关于风电光伏，被动办理基金就至关于火电，所以跟着行业的逐步成熟，中小基金公司弯道超车的难度会愈来愈大。
博时基金博时基金指数与量化投资部投资总监赵云阳也以为，这一分化场面的泛起是必定后果，股票ETF需求公司在产品规划、品牌建立、批发推行等多方协同机制下，投入少量资源能力够做大的基金种类。通过这几年ETF的较快开展与剧烈竞争，行业主题ETF的产品泛起了相对于饱和的态势，一些仅靠产品规划能走出来的中小公司会愈来愈少，将来能弯道超车的可能性也愈来愈低。
华夏基金董事总经理、数量投资部行政担任人张弘弢表现，2021年以来，ETF新发范围超3000亿元，新发数量达378只，部份优质赛道对应的ETF产品同质化竞争重大，国际大的ETF办理人利用其范围效应，有更多资源反对ETF的开展，部份中小基金公司确实面临严厉的竞争压力。
“ETF产品和ETF办理人的马太效应会逐渐浮现，这也是市场化竞争的天然后果，美国市场前三大ETF办理人的集中度超过70%，将来境内ETF市场也有集中度继续晋升的趋向。” 张弘弢表现。
另外，国泰基金以为，权利类ETF总数减少十分快，但培育本钱较高，跟着行业集中度晋升，行业二八分化显著，均匀办理范围泛起降落。ETF是一个重资源投入型产品，同一细分赛道的多只产品剧烈角逐，产品自身的同质化较高的话，关于基金公司的软性实力也是一个考验。
ETF翻新来完成弯道超车
“目前ETF竞争非常剧烈，以前中小型基金公司经过某个差别化产品迅速扩张范围的难度减少，也不排除部份基金办理人将来经过翻新型产品完成弯道超车的可能性。”华夏基金董事总经理、数量投资部行政担任人张弘弢代表行业的一种态度：用差别化产品完成弯道超车。
景顺长城ETF与翻新投资部总经理汪洋剖析以为，因为ETF市场拥有对比强的范围效应，龙头公司的泛起和存在不成防止，预计总体ETF分化会越趋显著。这一点国际外市场都是同样，且国外更早阅历了这一步。以美国市场为例，在美国除了最大的几家ETF发行商以外，存在得多“小而精”、“小而美”的ETF发行商，它们专一于某一特定市场，并经过差别化办事获得投资者的认可，这类状况在国际也会泛起。
“关于大公司来讲，‘大而全’象征着无奈八面玲珑，对某些特定畛域、特殊类型的产品可能不会重点掩盖，而这对一些中型公司来讲就是时机。尤为是有些产品需求全公司不同部门的配合和合作，关于自身在某方面占优的中型公司来讲，则更拥有劣势。”汪洋表现，同时，国际ETF市场还并未像美国那样造成十分迥异的差别，目前市场权势格式尚未彻底明白，关于中型公司来讲，依然存在一定的弯道超车时机。
安全基金ETF投资总监成钧也提出，股票ETF市场竞争非常剧烈，也有一部份中小基金公司退出该畛域，从行业开展的角度，这属于正常景象，任何一个行业，都会泛起集中度向龙头公司集中的这么一个趋向。以海内为例，ETF市场的份额高度集中在前3家公司手中，但同时咱们也留意到，在海内一样也有一些公司，经过翻新开展，在市场中打出了本人的标签，也一样占领了一定的市场份额。
成均进一步表现，海内除了S&P500之外，根本没有多家基金公司跟踪同一只指数的状况，这和国际的差别很大。近年来，国际常常会泛起有4、5家基金公司，同时发行同一只指数的状况，在这一过程当中，因为供应多余可能致使行业适度竞争的状况。将来，咱们期待更多的激励产品翻新的政策，同时也但愿行业竞争可以更为有序。
国泰基金也表现，弯道超车的解围之路，这里细分差别化的时机仍是有的。假如回顾ETF方面的开展史，在竞争最剧烈的宽基ETF方面实际上是没有先发劣势的，国泰对比早的意想到了行业ETF和主题ETF的细分需要，完成了错位竞争，在2015年年底上报了证券ETF和兵工ETF，2018年又准备了生物医药ETF、芯片ETF、通讯ETF和计算机ETF，这些产品之后都被缓缓养大，反对了国度策略，也知足了更多投资者的细分需要。
“置信将来的市场还有认知差，这就需求基金公司的产品研发更致力更研究，投资者需要挖掘更粗疏更落地。”国泰基金相干人士表现。
排排网财产公募产品经营经理徐圣雄也以为，小基金仍是会有超车时机，好比挖掘细分畛域，定制独家指数，或以客户需要为导向，挖掘不同产品线，注重长时间价值。
ETF先发劣势、龙头效应显著
“巨无霸”和“迷你基金”并存
一边是百亿级“巨无霸”ETF数量不停攀升，一边是越来多ETF“被迷你”面临清盘危机，z在先发劣势和龙头效应显著的ETF产品开展进程之中，这一样也是一大分化景象和趋向。
这一分化在股票ETF产品上表示无疑。数据显示，截至9月17日，股票ETF中有27只产品范围超百亿，范围最大的产品迫近600亿范围。而有330只基金范围缺乏2亿，更有109只ETF范围缺乏5000万，占比达到16.17%。
谈及这一景象，华夏基金董事总经理、数量投资部行政担任人张弘弢表现，ETF具备自然的龙头效应。同一标的指数的ETF产品之间的竞争劣势体当初活动性上，个别范围越大的ETF产品，其活动性也越好，而活动性越好的ETF产品，则越容易遭到投资者的认可，这个正反馈机制致使ETF产品呈现两级分化、强者恒强的态势。
“做大ETF产品的范围，既需求在产品设计、投资运作、市场推行等方面下足工夫，同时也需求市场配合和投资者的认可。” 张弘弢表现，ETF龙头产品的降生既需求基金公司致力，也需求特定的开展机遇要素，部份“迷你”ETF或也无机会在适合的契机下开展壮大。
华泰柏瑞基金指数投资部总监助理谭弘翔也表现，与基金公司同样，ETF产品在竞争烈度加大之后也会发生微小的分化。一方面，跟踪同一指数的不同ETF产品之间差别较小，往往范围更大、活动性更好的产品体现出极其显著的竞争劣势，并经过虹吸效应继续扩大，而其余产品范围就有可能继续萎缩直至清盘。另外一方面，指数的市场容量有一定下限，个别来讲市场效力的优化会推进ETF范围向单只产品集中，只要沪深300、中证500这些市场容量较大的指数才有可能泛起多只产品“割据”的市场格式。
“这类景象是市场化竞争的正常形态，无论是在海内ETF市场，仍是在其余市场化行业，也都产生过相似的状况，这也证实ETF行业的竞争格式尚无彻底固化。”谭弘翔表现，关于这类景象无须过量耽忧和干涉。无论是监管仍是市场机构，最首要的就是包管ETF市场“能进能出”，为新产品翻新进入和老产品有序退出提供轨制保障，确保这一进程不侵害投资者合法权利，同时加强行业竞争力，晋升市场效力。
景顺长城ETF与翻新投资部总经理汪洋也表现，“迷你”ETF的泛起是市场开展过程当中的必定。
汪洋以为，关于“迷你”ETF需求详细问题详细剖析：部份“迷你”ETF是外行业疾速开展中，对对标的指数市场前景判别有误的产品；另外一部份“迷你”ETF，则是市场尚未开展到一定水平但提前规划的产品，需求更为耐烦进行投资者教育和鼓吹遍及；另外还有部份“迷你”ETF是市场过热的产品，“同质化”重大可能需求采用清盘、合并等多种伎俩进行处置。在ETF市场蓬勃开展的同时，基金公司也应更为重视产品线的安康，尽可能防止“迷你”产品，能够更为集中歪斜投研资源，为投资者提供差别化、工具化的投资种类。
不少基金人士也表现，将来ETF规划在本身劣势根底上需求差别化竞争和产品规划线路，并期待跟着ETF开展，ETF发行本钱进一步升高。
如博时基金博时基金指数与量化投资部投资总监赵云阳就以为，ETF市场的两极分化态势将会是一种常态。关于基金公司来讲，倡议在本身劣势根底上需求差别化竞争和产品规划线路。
“ETF有新发就有试错，海内市场每一年的新发数量和清盘数量都差未几，数量都较多。作为工具型产品，ETF的清盘或者迷你化都是正常市场选择后果，得多时分也不代表产品表示欠好，只是目前新发ETF的本钱还较高，致使ETF迷你和清盘显得试错本钱很高，期待将来能升高ETF的发行本钱。”银华沪深300生长ETF基金经理王帅也有本人看法。
业内建言ETF市场开展：
引入长线资金、激励翻新、增加同质化竞争
中国基金报记者陆慧婧
早在2004年，国际首只股票ETF——华夏上证50ETF问世，自此之后，国际股票ETF市场走过了波涛壮阔的17年多时间。
在过来的17年多时间里，股票ETF从单市场开展到跨市场，各类行业及主题ETF多点开花，跟着ETF期权推出、转融通业务守旧，无关股票ETF的衍生品及相干轨制不停完美，既丰硕了ETF的买卖战略，也构建了更加完美的ETF生态圈。
在根底资产良好表示以及产品翻新的带动下，股票 ETF市场范围失掉疾速开展，截止2022年9月17日，国际股票ETF数量接近600只，范围超万亿大关，2017年至今，过来4年多时间里，ETF的年均匀增速达38%，目前在股票型基金范围中曾经占领“豆剖瓜分”的位置。
参考海内市场开展历程，比较目前股票ETF范围在全部A股市场占比，多位业内人士看好将来ETF行业进一步的开展后劲和空间，他们以为，长时间资金入市以及资本市场双向凋谢将是ETF市场开展的最大驱能源。
将来ETF行业的开展空间依然微小
往年9月，我国股票ETF市场总体范围冲破万亿大关，成为行业开展史上又一里程碑事情。
景顺长城ETF与翻新投资部总经理汪洋用一组数据勾画出过来国际ETF市的开展历程。“一方面，从范围上看，中国ETF市场从2018年开始减速开展，2018年的熊市行情催生了超大型宽基ETF，2019年行情又催生了行业主题ETF，2021年10月ETF总范围冲破万亿，而往年股票型ETF冲破万亿；另外一方面，投资者群体和生态的生长扩张也反应出ETF市场的蓬勃开展，按照上交所公布《上海证券买卖所ETF行业开展讲演（2022）》，投资者数量显著晋升，截至2021年底，上交所参预ETF投资集体投资者数量为514万，同比减少32.82%，机构投资者数量则为2.08万，增长27.80%。”
得益于过来几年的疾速开展，截止2021年末，我国ETF市场范围曾经升至寰球第六，间隔第五名加拿大仅一步之遥，业内人士也纷纭看好国际股票ETF市场将来的开展前景。
华夏基金董事总经理、数量投资部行政担任人张弘弢以为，长时间资金入市以及资本市场双向凋谢是推进将来股票ETF市场开展的两大助力，“首先，资本市场注重吸引中长时间资金入市，跟着机构投资者比例晋升、我国养老第三支柱的落地，资产配置的首要性在不停晋升。基金投顾、FOF产品、集体养老金产品无望疾速开展，ETF作为底层配置工具也迎来新机遇，总体范围无望进一步晋升；其次，作为境外基金的活动性办理工具，ETF会有微小的增量买卖型需要。ETF归入互联互通机制也将晋升境内ETF在国内资本市场的影响力，拓展配置境内ETF的资金来源。”
汪洋更是婉言，“关于将来ETF行业的开展后劲和空间，咱们的谜底一定是‘微小的’。”在他眼里，首先，伴有注册制、养老金入市和基金投顾的开展，将驱动中国资管行业高品质开展。投资者的投资需要将更加多元化，并逐渐从短线买卖至长时间配置转变，这时候，关于简略、便捷、投资广度大且费用昂贵的ETF而言，无疑是一次首要的开展时机。其次，从行业格式来看，虽然国际ETF行业开展很快，但从全部大环境和长周期来看，相较于海内成熟市场，还在早期阶段，将来翻新的空间和时机还有得多，好比寰球权利ETF，Smart Beta ETF，被动ETF等等。
华泰柏瑞基金指数投资部总监助理谭弘翔也看好ETF行业开展前景。他表现，将来跟着集体投资者对ETF产品的认知度继续晋升，销售渠道财产办理转型逐渐推动无望把ETF目前在销售真个优势转化为劣势，以及境表里机构投资者开始尝试更多使用ETF作为资产配置和战略履行工具。同时，ETF市场竞争后的“产能出清”也无望增进金融资源的集中，行业竞争格式和产品构造失掉优化，ETF开展无望更为标准、微弱。
“虽然近些年来全行业发了得多产品，但总的来讲，目前国际的非货泉ETF范围占全部公募基金办理范围和A股股市范围的占比都十分低，因此指数基金和ETF的将来都有对比大的空间。”国泰基金及博时基金比较了目前国际A股市场市值，也以为目前股票ETF范围还有晋升空间。
国泰基金还进一步指出，股市构造性投资时机和投资者投资理念的提高将是将来ETF市场开展的最大驱能源。“在构造性时机较多的环境下，投资者从个股投资迁徙到ETF投资，既驾驭了却构性时机，又进步了指数相对于于个股的胜率，取患了较好的成果，而跟着投资者教育不得人心，愈来愈多投资者但愿投资理财中也能保存买卖的乐趣，ETF产品开展势头向好。”
不外，关于将来ETF市场格式，银华沪深300生长ETF基金经理王帅以为，目前国际股票ETF市场的开展依然处在静态和变动之中，“首先头部公司的资源投入减少使得得多人以为国际ETF格式已定，但这几年咱们依然看到了得多变动，乃至得多时分单产品的范围站下风口都会对总体格式带来变动，因此我以为这个总体格式并无非常的固化，将来依然可能跟着市场的开展、单个标的的降生和站下风口等，均可能带来对比多的变动。”
“包罗A股在将来的开展中也会逐步进化，好比有新的行业突起，有的行业逐步合并，行业构造的变动也会致使宽基指数的特点随着变动，好比在10年前沪深300指数的金融占比是达到35%的，阿谁时分沪深300往往被金融的表示所摆布，跟着市场的自发变动，当初沪深300的金融比例大幅度降落，消费板块的占比随之回升，关于优质上市公司的代表性进一步有所体现，这些表示都有可能带来格式的调剂。”王帅谈到。
业内建言：引入长线资金、
增加同质化竞争
站上万亿风口的股票ETF市场，其高速开展的面前，同质化竞争加剧等景象也为业内所关注，多位业内人士指出，同质化的股票ETF产品，给行业形成多余的供应，也减少了投资者选择的难度。将来引入养老金等长线资金、提供差别化的指数、激励和维护翻新，或能改良ETF行业生态、助力ETF市场开展。
张弘弢就指出，回顾近几年股票ETF市场开展，产品发行更多的是以需要为登程点，例如2019年至今，在构造性行情和买卖需要带动下，行业主题和港股ETF产品数量和范围迎来疾速开展，香港市场A50股指期货，国际中证1000衍生品的推出，也一定水平减速了相干指数产品的规划。但他以为，ETF业务的长时间开展，更为需求以客户体验为登程点，把投资者的长时间体验及配置型需要放在重要地位。“基金公司既是供给商，也是办事商，能够经过丰硕指数基金运用场景，借助FOF等组合产品，晋升投资者体验，在提供指数产品的同时为客户提供指数配置解决计划，让不同客户都能婚配到合适本人的投资战略。”
汪洋也十分关注如何晋升ETF的配置需要，他倡议增强对投顾产品的投资者教育任务。“作为拥有买卖方便、费用昂贵、持仓通明的工具型产品，将来ETF是投顾组合的首要抓手，其光鲜的格调及行业袒露是投顾在构建组合时首要的考量。”
经过多元化的买卖形式晋升ETF市场活动性、加大产品翻新、增加同质化竞争、引入长线投资者则被更多的人士所提及。
汇添富基金指数与量化投资部总监助理、资深指数基金经理过蓓蓓就提到，机构投资者在选择股票ETF时经常会由于活动性的大小而犹疑。因此，丰硕ETF的买卖形式，能够解决机构投资者的疑虑，晋升其配置志愿。博时基金指数与量化投资部投资总监赵云阳也以为，完美做市商轨制，无望进一步进步股票ETF的活动性。
“鉴戒海内成熟市场的开展教训，养老金是ETF市场开展和资金的首要来源之一，其较长的投资期限抉择了ETF市场范围的不乱性。”汪洋但愿将来ETF市场能引入更多长线机构投资者。
多位业内人士还呐喊增加ETF同质化竞争。王帅婉言，发行本钱使得基金公司难以斗胆的去试错，增加试错的本钱能够是增进全部市场开展的首要要素。另外，高损耗式的竞争是关于全部ETF行业长时间不安康的行动，将来增加同质产品的批准和发行能够增进ETF市场开展。
过蓓蓓也表现，股票ETF同质化景象在比来两年有所加剧，差别化的指数、差别化的战略再加之工具产品的运用战略，或能对行业生态有所改良。
产品翻新也是推进ETF市场开展的症结要素。王帅剖析指出，目前ETF市场规划趋于齐备，假如但愿全部ETF市场还能再上一个台阶，在开展上放弃活气的话，激励和维护翻新是十分值得去做的。以美国ETF市场为例，在股票规划根本完结后，仍是放弃新产品的尝试，从被动ETF到含衍生品的种类，不停的翻新给ETF市场提供了旺盛的生命力。
汪洋也倡议，需求从政策上激励和维护指数翻新。“参照海内成熟市场的开展过程，指数翻新是ETF市场开展的首要推手。从定位精准的主题指数，到疫情后重视价值观塑造的ESG指数，在主题、行业、战略等各个种别上的指数翻新失掉了市场的认可，并体当初不乱增长的ETF范围上。”
张弘弢表现，跟着资本市场轨制逐渐完美，在监管、买卖所等多方反对下，指数业务生态圈不停拓展，投资规模不停裁减，包罗新的业务、新的产品、新的市场，需求更为注重指数精密化办理。基金办理人需求和买卖所、指数公司、证券公司等各方不停加深协作，在ETF互联互通、聚拢申购、ETF衍生品工具等方面踊跃探究，独特推进股票ETF市场的良性开展。
除了上述大家独特关注的要点以外，为增进股票ETF市场的开展，赵云阳还给出其余两方面的倡议：一是，买卖所与基金公司增强协作，进一步做好ETF的投资者教育和鼓吹任务；二是，扩张ETF聚拢申购试点规模，引入更多投资者。
编纂：舰长
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