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来源：凤凰网财经
2022 年 ， 新冠疫情、 俄乌冲突 、 通货收缩 、 动力危机 ......世界百年未有之大变局减速演进其实不断向纵深开展。 中国际部经济也正派历从高速增长向高品质开展的转变 。
作为中国变革凋谢的前沿窗口，粤港澳大湾区将如何搭建中国与世界的沟通桥梁？如何利用本身劣势融入国际国内双循环？如安在数字经济、科技翻新等畛域引领边疆城市？
2022年9月21日，由凤凰卫视、凤凰网联结多家机构举行的“凤凰湾区财经论坛2022——变局与决心”将在香港、边疆同步揭幕。论坛揭幕前夕，凤凰网财经联结中国基金报推出《湾区风波录》系列访谈，本期对话香港国内金融学会主席、香港中文大学（深圳）初等金融钻研院理论传授及政策与理论钻研所所长肖耿。
直 播 精 彩 观 点
掌管人：对话投资大咖，驾驭市场脉动，欢送来到《中国基金报》独家打造的高端访谈类节目对话现场，我是掌管人文锦。他是1024面前的浪漫理工男，他是自嘲跌的都不敢去丈母外家蹭饭的上海女婿。有人戏称他为量化魔术师，也有人以为他是指数加强实力派。明天咱们一同走近西部利得量化投资总监盛丰衍，关上量化黑箱和他一同聊聊量化投资那些事儿。盛总您好。
肖耿表现，粤港澳大湾区是连接中国际循环和外循环的一个最首要地域。面对同时存在的以港币为根底的一个经济体系和以人民币为根底的经济体系，大湾区的应战在于如何战胜各出产因素在两个不同零碎之间的活动障碍，进而发扬轨制多元化的劣势。
他进一步表现，完成两个不同零碎连接的条件是“一国两制”，症结是要增强本地中央政府的协作踊跃性，“让他们像股东同样同享收益，特别是同享税收、同享待业、同享GDP。”
谈到美国通胀对寰球经济的影响，肖耿表现，美国的通胀不成能彻底管制住，由于其财政赤字和国际矛盾，使得美国需求把通胀管制在一定程度。但中国不该该追寻他们，中国能够经过适量的通胀和适量的人民币贬值做相应调剂。
最初他总结道，从久远看，美元资产在不停升值，而人民币资产在不停贬值。
直 播 文 字 摘 录
掌管人：对话投资大咖，驾驭市场脉动，欢送来到《中国基金报》独家打造的高端访谈类节目对话现场，我是掌管人文锦。他是1024面前的浪漫理工男，他是自嘲跌的都不敢去丈母外家蹭饭的上海女婿。有人戏称他为量化魔术师，也有人以为他是指数加强实力派。明天咱们一同走近西部利得量化投资总监盛丰衍，关上量化黑箱和他一同聊聊量化投资那些事儿。盛总您好。
01
大湾区需求发扬轨制多元化劣势
掌管人：在多变的国内大环境下，粤港澳大湾区应该如何定位本人的角色，在国际国内双循环中发扬症结作用？将来面临着哪些机遇和应战？
肖耿： 港澳大湾区十分特殊，它是连接中国际循环和外循环最首要的一个地域。由于它之间有两个不同的体系：以港币为根底的一个经济体系和以人民币为根底的经济体系。
其应战次要是它有两套不同的体系。两套体系之间，不论是（出产）因素的活动、人材（的活动），还有资金、信息（的活动），都是有障碍的。两个体系的独立性是全部大湾区轨制多元化的一个劣势。当初次要的应战是需求战胜各因素在两个不同零碎之间的活动障碍。由于假如有这些障碍，全部大湾区外部的开展后劲，即它的轨制多元化，跨两个零碎的劣势，就没方法发扬。
要战胜这些障碍，就必需要求轨制翻新。 这个轨制翻新是咱们完成两地对比劣势、两个零碎对比劣势的条件。所以，它将来的时机、后劲是十分十分大的。那这两个零碎之间如何可以更好地连接？连接的目的不是为了把两个零碎变为一个零碎，而是维持两个不同的零碎，然而，又允许两个零碎外面的人、资金和信息可以在无限制的状况下疏通。（所谓）无限制的状况，就是它不克不及够去破坏现有的两个不同体系的独立性，即持续维持“一国两制”。在“一国两制”在岸和离岸的区分下，包管企业在档次、人材、资金，还有信息（等方面）可以互相疏通。
协作的症结，就是在衔接两个零碎的（深港）口岸经济带中，增强本地中央政府的协作踊跃性。 这个协作的踊跃性，就是要让他们像股东同样同享收益 ， 同享收益外面一个很首要的症结就是同享税收 、 同享待业 、 同享GDP 。 所以我感觉大湾区作为双体系的 、 双循环的连接带 ，它 有得多的应战 。 然而，时机也是十分十分大。
02
大湾区翻新才能当先缘故之一是企业可到港交所上市
掌管人： 作为中国民营化范围和比例最高的城市群，粤港澳大湾区在金融助力科技方面将起到哪些成效？在国内市场上有无能够鉴戒的教训？
肖耿： 假如看国内教训 ， 在科技方面最胜利的就是美国 。 那末美国为何胜利 呢 ？其中一个很首要的缘故，就是它的资本市场十分兴旺， 就是 股票市场十分兴旺 ， 实际上就是用全世界股民对危险的容忍度和扩散才能 ， 浓缩掉 （ 科创 ） 危险 。 所以， 在科技翻新自身失败率 （ 高 ） 的条件下 ， 美国的科技翻新始终当先寰球 。
（ 至于 ） 粤港澳 大湾区，咱们能够看到 其 科技翻新在边疆是当先的 。 其中一个缘故就是说有香港 —— 得多企业在 能够 香港上市 嘛 。 然而，咱们 也 面临很大应战 ， 由于得多企业都说本人是科技企业，都说本人 在 翻新， 然而 科技翻新需求用市场检修，即经过一个凋谢的市场化，（造成）拥有范围、可以为实体经济办事的资本市场，特别是股票市场。
所以我感觉咱们的股票市场，在香港IPO上市是十分不错的 ， 但问题是这些上市的企业，它的真实的运作在边疆 。 而 有时分香港的企业 （ 特别是风投 ） 回不了边疆 ， 或者 因 种种缘故 在 跨境的资金分配 上存在难题 。 对 一些 真实的守业企业，他们 会 觉得力度好像仍是不敷 。 然而 头几天 香港和前海发布了风投方面的一些协作措施 ， 这是一个 开展的标的目的，我感觉后劲很大。
03
大湾区数字经济的症结是找到跨境监管无效伎俩
掌管人： 粤港澳大湾区的数字金融开展呈现哪些特征？在增进中国金融对外凋谢方面将起到哪些作用呢？
肖耿： 数字经济对将来十分首要，粤港澳大湾区它的特征是甚么呢？就是香港的监管，它与国内是对比接轨的，也是对比凋谢的。然而，（它）真实的实体仍是在边疆，并且得多的人材也在边疆，特别是金融、科技各方面的。
当初的问题是两个要可以结合。结合就需求有一个场景，单方进行协作。而这个场景就是单方连接带，即单方的协作区域，好比说前海，还有北部区。它可以借助于数字技术、特别是数字监管技术对市场主体进行间接的、精准的监管。
一方面，它自身就是一个场景，如何用数字技术进行跨境监管？这个技术上能够完成，然而在轨制上、法律上需求有所冲破。经过这个跨境监管，它不只本人就是一个场景，并且它假如胜利的话，在技术和轨制上有所冲破，也会发明出大范围地跨境企业的运用场景。不论是央行的数字货泉，仍是跨境电商，（将来）都会有微小的冲破。
另外一方面，它的前景十分大，特别是关于大湾区城市之间的协作，它潜伏能量的释放，将是一个（首要）推进力。所以我感觉数字经济的症结就是可以找到跨境监管的无效的伎俩，而后发明出一系列跨境的经济流动场景。
04
美元资产愈来愈不值钱
掌管人： 在您看来，保守加息能否改良美国的通胀问题？对寰球经济将带来哪些影响？
肖耿： 美国的通胀的确需求加息 。 然而美国的通胀 不 可能彻底管制住 的 ，由于 它 的财政赤字 和 国际的矛盾 。 美国 就是 （ 需求 ） 把通胀管制在一定程度， 而后 持续经过量 化 宽松也好 、 或者其余 办法安慰经济， 继而 反对 它 的军费，还有各种开消 。 所以美国 是 但愿在至关长的一段时间内维持 通胀程度 的。然而 它 不但愿过高 。
那末美国目前的加息 ， 实际上 它 加完息当前，它的实际利率就是 名义 利率减去通胀率，仍是负的 。 所以美元的资产从长时间看，从 它 的实体购买力看，始终在升值 。
那末为何短时间内美元会贬值呢？次要就是炒作。 美元 加息当前， 一些 短时间资金活动性回流美国 ， 这类状况下 ， 其余国度或地域货泉 相对于美元 就会 升值 。 但从久远来看，美国房价 、 美国 工资， 还有美国的各方面价钱都在迅速下跌 ， 美元资产是不值钱的， 且 愈来愈不值钱 。 然而，短时间 从 它的金融操作 看 ， 美元 会 短时间贬值。
对中国来说，咱们要意想到，在全世界大水漫灌的时分，咱们不克不及学他们，咱们要去调剂咱们的价钱程度。次要有两个方法，一个是适量的通胀，另外一个是让人民币适量的贬值。 得多人以为 ， 当初美元在加息人民币在升值 ， 怎么还贬值 呢 ？ 这个做实体经济的敌人应该知道 ， 以后的 人民币资产其实是在贬值的 ， 得多本国投资者都在暗暗买入人民币资产 。
事实上，美国实际利率是负的，中国实际利率是正的，（从这个角度）中国是有降息空间的。由于实体经济次要看实际利率，即名义利率要减去通胀。中国的名义利率减去通胀后仍是正的，而美国，就十分十分负了。所以从这个方面看，中国实际上有得多方法应答（美国加息）。
但我感觉，今后一段时间香港会遭到一些压力。由于港币跟美元挂钩，在美元加息的过程当中，港币也会有一些压力。但若咱们看香港，美国房价涨得很厉害，香港的房价（却）没有涨。这代表甚么？就是（说）香港面前的资产（价值），其实是离岸人民币的资产价值，它其实不跟美国彻底同步，只是在分割汇率、短时间金融方面，它跟美元的分割更广一些。
05
寰球通胀配景下，最首要是开展实体经济
掌管人： 跟着美元走强，国内资金回流美国，不少国度和地域通胀高企，债权守约的状况继续好转，您以为这类状况还会继续多久？
肖耿： 要看各个国度的应答政策 。 美国的 以后 环境， （ 抉择了 ） 它会加息，但若加息致使经济衰退， 美国 又会持续 量化 宽松 。 所以 （ 目前看 ）， 这个周期会始终继续上来的。关于其余国度，最首要的是把实体经济做强 。 那末在做强实体经济的时分，我感觉货泉和财政政策方面应该更宽松 。
由于宽松和 收 紧，都是相对于的。咱们相对于美国更紧一点是能够了解，然而不克不及差异太大 。 差异太大 容易形成 对咱们实体经济 （ 发生 ） 约束 ， （ 这 ） 是一些 不用要的 约束， 咱们应该去除 。 关于 一些 （ 货泉或财政政策诱发的 ） 债权危险 ， 我感觉在 国度外部是能够处置掉的 。 然而， 当 经济衰退 时 ， 实力增长假如跟不上 的话 ，就对比费事 。 因此 我感觉实体经济仍是最首要的 。
如何增进实体经济开展？我以为能够经过财政政策去帮忙实体经济。 在货泉政策方面 ， 没须要过分耽心通胀 。 实际上 ， 美国 、 欧洲通胀 都 对比重大 ，（ 即使如斯 ）， 其余新兴市场的通胀， 却 没有美国那末重大 ， 由于 他们 没有印那末多钱 。 因此 ， 适量的放宽货泉政策 ， 加之无力的财政政策 ， 是 维护外国经济的一个最无效的办法 。
这类状况下 ， 通常 （ 还 ） 需求一些外汇控制 （ 措施 ）。 好比 ， 亚洲金融危机 或者 寰球金融危机之后，国内货泉基金组织认可的 、 在金融危机产生 期间 ，为避免短时间 货泉 炒作 （ 进而 致使一个国度金融体系受益 ） 而发生的 外汇控制 （ 措施 ）， 是 被 允许， 或被 激励 的 。
以后，世界阅历百年未有之大变局。处在中国际外循环交汇点的粤港澳大湾区，面对机遇与应战并存的繁杂场面，亟待追求新思绪，探究新视角。为进一步晋升粤港澳大湾区国内竞争力，凤凰卫视、凤凰网联结多家机构举行的“凤凰湾区财经论坛2022——变局与决心”将于2022年9月21日在香港、边疆同步揭幕，为期两天，广邀海外外政府官员、专家学者、行业精英，共商共议中国经济的韧性与前景、大湾区的角色与意向。
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