股价上涨77.95%！净利润上涨76.65%！三只松鼠，正在减速坠落

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作者：望山
三只松鼠愈加但愿变成一家制作型企业。
2022年9月初，微博泛滥大V不谋而合地转发“三只松鼠采万吨新疆核桃”的话题。截止9月14日，该话题已播种超5000万次浏览。

斟酌到三只松鼠的置顶微博也是“三只松鼠采万吨新疆核桃”话题的相干内容，而且泛滥大V纷纭基于相似的口径点赞三只松鼠，因此，该话题大略率是三只松鼠主导的宣发内容。
作为行业出名的“贴牌”企业，三只松鼠经过大范围地宣发抢占消费者的心智曾经是陈词滥调的话题。
但值得留意的是，此次三只松鼠的宣发重点不是新产品或是产品的口味，而是在供给链层面。
这类宣发层面的变动，在某种水平上，其实也揭-穿泛起阶段三只松鼠但愿转型的外在焦虑。
01
营收、净利双双上涨
与已经迎着电商红利的西风飞速生长截然相同，现如今的三只松鼠曾经开始减速坠落。

图源：三只松鼠
财报显示，2022年上半年，三只松鼠营收41.14 亿元，同比上涨21.80%；归属母公司净利润 8213.43 万元，同比上涨76.65%；归属于上市公司股东的扣除非常常性损益后的净利润 2417.13 万元，同比上涨90.84%。
将时间拉长来看，三只松鼠的财务数据也“颓势”尽显。
2019年-2021年，三只松鼠的营收始终在百亿线上下徘徊。2017年-2021年，三只松鼠扣非净利润的增速仅有15%摆布。
诚然，疫情、地缘政治等要素，会给三只松鼠的原资料价钱、运费本钱带来负面影响，进一步减弱中心财务数据。
然而值得留意的是，从财报来看，特殊的运营模式也许才是三只松鼠财务数据欠安的主因。
创建伊始，三只松鼠选择了轻资产的“贴牌”出产模式以及电商销售模式，将任务的重心放在了抢占消费者心智的营销上。
这类运营模式的劣势是能够迅速抢占市场，然而因为营销本钱居高不下，一旦红利膨胀，就有可能重大减弱三只松鼠的创收才能。
魔镜数据显示，2022年6月，京东食物饮料畛域线上销售额为45.2亿元，同比上涨16%，其中休闲食物上涨14.4%；淘宝系休闲食物行业线上销售额为51.1亿元，同比上涨28.6%。
在此配景下，三只松鼠的营收根基线上渠道开始震荡。
财报显示，2022年上半年，三只松鼠线上第三方电商平台营收30.13亿元，同比上涨16.79%，占总营收的比重为73.25％。
其中天猫系营收十一.97亿元，同上涨25.56％；京东系营收十一.19亿元，同比上涨21.64％。
另外一方面，三只松鼠的销售费用仍然高居不下。2022年上半年，三只松鼠的销售费用为9.52亿元，虽然同比上涨了14.01%，但占营业支出的比重仍然高达23.15%。

图源：三只松鼠
对此，三只松鼠在半年报中也表现：“为夯实坚果心智，投入超亿元品牌推行费用，较大水平影响当期利润”。
其实三只松鼠早已留意到过于依赖线上渠道所蕴含的危机，于是于2019年底，提出“五年内开设一万家线下批发店”。
不外透过财报来看，三只松鼠的扩店策略早已有名无实。
2022年Q1，三只松鼠就在财报中表现，“暂停门店扩大方案，并对现有门店进行被动优化”。
与暂停门店扩大方案相反步，三只松鼠线下渠道的营收也日渐萎缩。
财报显示，2022年上半年，三只松鼠投食店新开1家，闭店56家，营收3.39亿元，同比上涨40.84%；同盟店新开37家，闭店182家，营收2.98亿元，同比上涨17.9%；新分销营收4.32亿元，同比上涨31.65%。
02
投资者开始用脚投票
与中心财务数据表示欠安，以及线下门店扩大方案受挫相反步的是，投资者也开始小心对待三只松鼠。
作为第一波吃到电商的品牌，三只松鼠曾是资本的宠儿。20十二年2月，章燎原创建定位为“纯互联网食物品牌标的目的”的三只松鼠。
三只松鼠在天猫仅仅上线65地利间，就成为淘宝天猫坚果行业第一位。同年双11，三只松鼠又以近800万元的成交额，夺患了坚果零食类目冠军。

图源：爱企查
爱企查数据显示，除去IPO，20十二年-2019年，三只松鼠共实现五次融资，面前的投资者不乏IDG资本、今日资本等一线投资机构。
上述资方选择投资三只松鼠，也许是由于看到了后者亮眼的财务数据。
《招股书》显示，2014年-2016年，三只松鼠营收分别为9.24亿元、20.43亿元以及44.22亿，简直每一年都会翻一倍。
事实证实，三只松鼠的确也没有孤负一级市场的投资者们。
2019年7月十二日，三只松鼠带着“电商零食第一股”的名称登陆守业板，收盘价17.62元，较发行价14.68元下跌20%。尔后，三只松鼠的股价一路走高，于2020年5月触及90.83元/股的高点。

图源：百度
不外随后，三只松鼠的股价就开始“跌跌不休”，截止2022年9月14日，其股价仅为20.03元元/股，较已经的高点上涨了77.95%。
面对接近发行价的股价，三只松鼠并非无动于中，而是于2022年8月19日公布了回购股价的布告，拟以不低于0.4亿元，不超过0.7亿元，回购公司部份社会大众股分，回购股分的价钱不超过32.16元/股。
不外三只松鼠的大股东们却选择个人“出逃”。自2020年7月股票解禁后，三只松鼠的两大股东IDG资本和今日资本就开始频频套现。
好比，过来一年时间，IDG资本旗下的NICE就算计减持三只松鼠2063万股，减持数量占公司总股本的5.15%。2022年以来，三只松鼠已披露了六份对于股东减持的布告。
03
三只松鼠想变身制作型企业
回购的股票再多，也难以均衡大股东们个人“出逃”带来的负面情绪。
因此，现阶段三只松鼠最首要工作，仍是探访新的业务模式，以稳住财务数据。
2022年4月23日，三只松鼠公布了《对于片面推动策略转型降级、迈向高品质开展的首要布告》。
布告显示，“三只松鼠以电商为中心的守业时期完结”，三只松鼠的开展门路将转型降级，“以科技为中心，深耕产品和产业，推进一二三产深度融会。”
在精密化经营各渠道以外，三只松鼠很想开脱已经的贴牌、代工等标签，试图自建工厂。

图源：三只松鼠
在2022年中报中，三只松鼠表现：“公司正在踊跃规划制作示范工厂，首批建立的逐日坚果工厂于往年8月经营投产。公司依靠总体范围和正在构建的制作劣势，具备从销售到出产向原料浸透的全产业链整合才能。”
三只松鼠选择自建工厂的逻辑很简略，一方面，自建工厂在一定水平上能够提振产品的品质，防止再泛起此前的产质量量问题；另外一方面，全链条经营，也有助于降本增效。2022年上半年，三只松鼠仅向前五大供给商推销坚果，就破费了2.9亿元。
不外自建工厂、推销原资料也需求不小的投入，这也给三只松鼠的现金流带来了一定的压力。
财报显示，2022年上半年，三只松鼠运营现金流入金额为46.2亿元，然而流出金额却达到了43.26亿元，简直没有留存。

与此同时，三只松鼠投资流动以及筹资流动发生的现金流量净额分别为-2.07亿元以及-2.58亿元。
这也象征着，三只松鼠难有充裕的钱进行下游产业链的投资。
在此配景下，章燎原分别与2022年4月、8月，将本人持有的三只松鼠4十二万股股分、754万股股分，质押给中国国内金融股分无限公司以及中国光大银行股分无限公司芜湖分行。
按质押的对象揣测，章燎原也许是在为三只松鼠找寻活动资金。
但问题是，现如今三只松鼠的股价曾经颓势尽显，章燎原手里的股票也变得愈来愈不值钱。
在股权质押以外，要讲好制作型企业的故事，三只松鼠还需求付出更多的致力。

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