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中心观念：
1、（中美市场）没有很强的共振的，它体现为中外的错位，并且美国还会持续加息，然而中国的利率实际上是很难大幅回升，无论是在实体的需要畛域，仍是在活动性方面，市场都是不足共振的，可能会对比纠结。
2、明年年终或年中，美国经济可能产生衰退，衰退完结后，或者衰退兑现，它纷歧定要彻底完结，咱们能力够看到 A股这一波最初的底部，也就是所谓的盈利底，再之后会是新一轮长时间牛市，由寰球制作业新周期驱动，一些新兴市场如印度西北亚国度会是带动全世界总需要的首要气力。后续应该就是大宗商品和股市都会长时间走牛，利率大周期下行。
3、咱们能够去做一些好比说对冲套利这样的一些事件，去争夺可以在阴跌的过程当中间，由于我也不以为市场还有特别大的上涨幅度，由于毕竟估值程度仍是对比低，有多是震荡阴跌的过程当中间，经过对冲和套利的一些伎俩，争夺获取一点小的一个收益，或者说争夺就说不要受甚么伤。
而后比及可能明年上半年的点，或者说有可能往年年底提前，有可能咱们就能进入一个后续对比无机会的这样一个进程。
4、对于港股走势，第一类，金融地产会横盘震荡，时间最少是没到的，可能得地产调剂到年化10亿平米下列，缓缓的期房变为现房，而后大家的决心恢复了，阿谁时分可能就真的起来了，这是金融地产类；第二类互联网，可能前面更多的是分化；第三类是一些对比廉价的工业类或者各种制作业、采矿业之类，看他们本人根本面，估值很低，局部可能无机会。
5、假如拉长一点看，新动力有些畛域（好比说新动力车）仍是有空间回升的，但我集体不是很看好光伏，以为光伏有对比大的危险。
9月15日，半夏投资李蓓在一场直播交流中作出上述判别。
下列是投资功课本（微信ID：touzizuoyeben）整顿的精髓内容，分享给大家：
短时间中美市场不存在很强的共振
短时间咱们以为（中美市场）没有很强的共振，它体现为中外的错位，并且美国还会持续加息，然而中国的利率很难大幅回升，无论是在实体的需要畛域，仍是在活动性方面，市场都是不足共振的，可能会对比纠结。
我集体了解9月15日市场大跌，更可能是危险偏好、市场博弈驱动的，并非利率和活动性或根本面真的产生了很大的变动。
但从中期可能一年摆布的角度，咱们以为是有压力的，压力首先体当初中国以后的基建，它有得多应急性的措施可能会见临一个退坡，前面就没这么强的力度了。
明年终或年中美国衰退兑现后，能力看到A股这波最初的底部，之后迎来一轮长时间牛市
后续美国的经济是一定会阅历一波衰退的，而后衰退完结之后，或者说这个货色兑现，它纷歧定要彻底完结，咱们能力够看到 A股这一波最初的底部，也就是所谓的盈利底。
前面的话我集体是对比乐观的，这一波下滑的低点见到之后，前面应该就是新一轮长时间牛市。
这一轮新的长时间的牛市由寰球制作业的新的周期驱动，它而且它可能就是像一些新兴市场如印度西北亚国度会是全世界总需要的一个十分首要的带动的气力。后续应该就是大宗商品和股市都会长时间走牛，利率大周期下行。
长时间牛市靠甚么驱动？
第一个是制作业投资。
而后上面一波由于产能利用率高，所以第一就是企业的利润它相对于来讲会相对于有韧性，即使的经济下滑，它不会下太多，经济起来它就会容易起来。
此外就是说企业去做产能投资这个事件自身也会带来一定的需要，撑持下一步的经济的下行。
还有一点是需要的此外一个首要的来源，包罗印度、西北亚、非洲的一些国度，他们有着宽广的疆土面积，可能占全世界的一半摆布，而且它当初是一个很低的基数，有体量可以撑起下一波全世界的需要。
以及有多是明年年中美国衰退兑现了之后，中美它就能从经济的底部有一个天然的复苏性的增长，再加之像印度西北亚这样的国度，它会有一个趋向性的增长的带动。
所以我对长时间实际上是对比乐观的，只有见到了有多是明年年终或者明年年中，固然详细的时间不克不及十分肯定，就得看美国何时衰退，假如看到了这个点之后，后续是对比无机会的。
当初能够做甚么？
咱们就能去做一些好比对冲套利这样的一些事件，去争夺可以在震荡阴跌的过程当中间（由于我也不以为市场还有特别大的上涨幅度，毕竟估值程度仍是对比低），经过对冲和套利的一些伎俩，争夺获取一点小的一个收益，或者争夺不要受甚么伤。
而后比及可能明年上半年的点，或者往年年底，咱们就能进入一个后续对比无机会的进程。
再到进入到阿谁阶段之后，并不仅仅股票市场无机会，大宗商品市场应该也十分无机会。
那时咱们能够同时持有股票以及大宗商品的扩散持仓，一方面能够升高颠簸率，一方面也能够使用一定的杠杆晋升收益率。
在这以前，咱们实际上是在等共振衰退的点，有可能会有大宗商品的做空时机，回到以前的归结，就是中期可能会有一个基建退坡，加之美国经济衰退阶段，商品有多是会跌一波，企业盈利上行这一波中可能商品是有一些做空的时机，后续应该是，先做多股票，再做多商品这样的时机。
对话环节：
港股走势判别
问：如何对待将来港股走势？
李蓓：我以为把港股份成几类。
一类是金融地产，它不是炒政策来博弈一下就能，小气向仍是得地产的销售改良、经济起来。所以我感觉临时还不到最初，有可能在这里横着震荡，时间最少是没到的。
可能得地产调剂到年化10亿平米下列，缓缓的期房变为现房，而后大家的决心恢复了，阿谁时分可能就真的起来了，这是金融地产类。
第二类是互联网类，可能前面更多的是分化，由于当初估值确实都对比低。然而大家的根本面都不太同样，有些人数据还不错，有些人好像就对比差，我偏向于前面是分化大于共振。
第三类是一些对比廉价的工业类或者各种制作业、采矿业之类的，而这些彻底就取决于它本人行业的根本面了，估值是很低的，可能有局部无机会。
A股行业看法
问：A股将来假如到了底部，哪一个行业率先起来。
李蓓：我感觉到时分得看估值，由于当初估值仍是很分化的，要看估值、性价比。
从大的逻辑下去讲，个别是先周期，先周期就好比像家电、消费，由于它可能一方面受害于本钱上行，一方面它的需要也有所企稳。而后中周期、后周期才轮到制作类、商品类，大略正常周期是这模样。
然而当初A股博弈的也很厉害，有时分可能提前就兑现了，好比说举个例子，疫情始终尚无改良，然而疫情复苏概念股始终都在高位（航空公司、酒店），反正不跌。不跌就曾经提前预期了复苏，假如提前预期了复苏，那当前也就没甚么时机。所以要结合过后的估值程度以及预期来看。
新动力中，光伏有较微风险
问：您将来是不是看好新动力或者光伏这个产业？
李蓓：假如拉长一点看，新动力有些畛域（好比说新动力车）仍是有空间回升的，但我集体不是很看好光伏，以为光伏有对比大的危险。
为何呢？光伏当初门坎开始在升高，得多的装备都开始国产化，而且由于它每两三年就有技术的更新换代和迭代，所以先进入者并无太多的劣势，反而是落后入者能够轻装上阵，用高价的国产装备和最新的技术门路去进行市场竞争。
同时当初市场又给了光伏特别高的估值，均匀的PB高于五倍，可能在七八倍乃至十几倍。在这类高估值程度之下，就激励了一种商业模式，这类商业模式不是2B也不是2C，而是To capital market（股票市场），一个上市公司弄一个很大的新产能，而后以10倍的价钱卖给股票市场（10倍PB），这就一定会致使十分多的人去投入光伏畛域，而后炒股票，所以就会致使卷得乌烟瘴气。并且这些人也没有甚么优势，由于也没有甚么壁垒，大家都用新的国产装备，所以最初一定会致使产业格式的好转。由于自身估值过高了，10倍PB这类事件谁不会眼馋？这是第一个角度。
第二个角度是咱们能够发现光伏的浸透率曾经不低了，风电加光伏假如重新增装机的角度，浸透率应该曾经在60~70%摆布了，重新增发电量的角度应该是在30%摆布。
炒股票这个事件可能短时间也按捺不上去，所以我感觉光伏有危险，可能格式会好转，而后增速又会上行。
新动力汽车的话我感觉就不太好讲，由于新动力汽车各个环节各个畛域，包罗它潜伏的空间、在全世界的竞争力及各个畛域的壁垒都有较多的差别，所以很难讲就谁一定行、谁一定不行，然而光伏可能不行的几率可能更大一些。
问：您怎么对待国际的半导体行业呢？
李蓓：我主观地说我确定不克不及甚么都懂，然而我感觉大的标的目的确定是国产代替，国产代替的门路一定不是一路顺风的，假如买股票一定要去斟酌一下，你这个预期曾经反应了多少，估值是不是婚配，然而我置信国产代替一定是必经之路，长时间一定会完成。
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本文作者：王丽，刘玉霞 来源：投资功课本 |
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