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图片来源@视觉中国
文｜银箭财经2022年8月10日，上海柠萌影视传媒股分无限公司（简称“柠萌影视”）胜利登陆港交所，发行价为每股27.75港元。
不外，其上市之路堪称是一波三折，其早在2021年就启动了A股上市方案，终止辅导后由A股转向港股，同年九月第一次递交招股书，却于往年三月底生效。这才有了，往年四月份第三次冲刺IPO，与此次胜利上市的好动静。
近些年来，乐华文娱、星空文明、耐看文娱、风华秋实等影视公司都在踊跃拥抱资本，可少数状况其实不乐观。柠萌影视作为国际第一梯队的电视剧影视公司，在影视寒冬余波未清胜利上岸“资本局”当然晋升了影视公司们IPO的决心。
然而，从招股书所披露的近些年事迹来看，如若将来其实不能带来继续增长，柠萌影视恐怕难以维持本身股价，成为影视公司资本化又一个“前车之鉴”。
01 “爆款制作机”柠萌影视，可以带飞二级市场吗？
也许你未曾相熟柠萌影视，然而提及其制造出品的影视作品，好比往年年终大火的《猎罪图鉴》，还有家庭剧中的头部营垒《小分离》、《小欢乐》、《小舍得》、《小敏家》等的“小系类”，还有播出时一度诱发热议的《二十不惑》、《三十正好》等。
按照弗若斯特沙利文的材料，自2018年~2020年，柠萌影视曾经播映的七部剧集中有五部属于精品剧集，精品率约71.4%，远高于同时代五大竞争对手（按支出划分）约40.8%的均匀精品率。
而且，2021年在柠萌影视已播映的3部剧集中，有2部属于精品剧集，精品率约为66.7%，也属于当先程度。另外，2019年至2021年，柠萌影视已播映的六部高收视率剧集在网络视频平台首播期间共获取逾163亿次的播放量，且同期在电视台渠道全年收视率均超过1.0%。
从爆款维度与精品率来看，柠萌影视绝对算上的国际影视公司的佼佼者。毕竟，关于这种面向于C真个文明作品，观众群体中良好的剧集口碑、收视率、点击率与流传度，直接体现了行业位置与资本局故事能否美满。
也许，这也是为什么柠萌影视可以从一众影视文娱公司率先走进资本市场的缘故之一。不外，顺利上市当前，柠萌影视如何维持本身股价同样成为了将来开展路途上的一大问题。
资本是逐利的，关于一家公司来讲，资本市场看的是其是不是拥有盈利前景、事迹生长性等。哪怕关于一家公司你的“产品”口碑再好，然而盈利才能不乐观，也终将成为资本的弃子。
那末，柠萌影视的“钱景”几何呢？从从柠萌影视所披露的招股书数据来看，2019年至2021年，柠萌影视营收17.94亿、14.26亿和十二.49亿元；净利润分别为8039.8万、6254.5万和6091.3万元。
可见，柠萌影视讲演期内，无论是营收仍是净利润都曾经延续三年下滑。如若柠萌影视曾经是上市公司的话，延续三年的颓势，哪怕爆品频出，关于二级市场中股民与投资人的决心来讲大略率是“捣毁性”的打击。
而且，从柠萌影视上市后的股价走向来看，其实其实不很乐观。上市首日，早盘一度下滑4.32%，跌破发行价。可见，以后股民与投资人关于影视文娱行业依旧有着“有所顾忌”的心思。
哪怕柠萌影视在8月十二日股价莫名大涨，盘中最低落幅28%，直至当日开盘下跌8.21%；然而如今又曾经跌回发行价，如若按“走低为常态、下跌为偶发”的趋向来看，柠萌影视怕很难放弃住本身的发行价钱。
另外，柠檬影业还存在着支出构造较为繁多以及过于依赖繁多大客户等问题。
从柠萌影视的支出构造看，次要来自于版权剧、内容营销和其余业务。其中版权剧支出，2019年至2021年分别为16.33亿、十二.07亿和10.51亿元，分别占总支出的91%、84.7%和84.2%。而且，2022年第一季度，这一比例再度攀升至96.9%。
关于过于依赖繁多大客户，按照其招股书数据显示，2018年~至021年，柠檬影业TPO5客户支出算计占比高达92.5%、93.2%、88.1%和77.6%，延续四年前五大客户都有着腾讯的身影。
2018年~2021年，柠檬影业与腾讯曾经协作了《北方有乔木》、《扶摇》、《全职高手》、《九州缥缈录》、《三十罢了》、《千古诀尘》六部影视剧。其中，2018年与2020年，柠檬影业来自于腾讯的支出占比分别为60.8%与32.7%，可见并非一个小数目。
而且，柠檬影业与腾讯的瓜葛也很奥妙。由于腾讯不仅仅是协作方那末简略，其旗下也有新丽传媒、企鹅影视等，本人也制造剧集，属于柠檬影业的竞争者。而且，腾讯还具有着腾讯视频，作为国际前二的视频播放平台，大略率是不缺供给商的。
一方面是协作者，一方面是竞争者，比较两家公司的供需来看，一旦柠檬影业和腾讯再也不协作，对柠檬影业的影响该当远远超过对腾讯的影响。
加持上网络视频平台与电视台行业都处于颓势，柠檬影业的应收账款居高不下。
据其招股书数据显示，2019年~2021年，柠檬影业的应收账款分别为4.62亿、2.56亿与3.86亿，这关于净利润仅有几千万的柠檬影业来讲如斯高额的应收账款。而且，檬影业的负债净额呈现逐年回升的趋向，从2019年~2021年分别为9.06亿元、9.42亿元和13.22亿元，这大略率会带来极大的资金压力。
02 寒冬未过，影视行业短期内难回“巅峰”？
关于事迹与净利润的下滑，柠萌影视给出的次要缘故是版权剧所带来的版权费的降落。例如，
2019~2020年，其版权剧播映权许可所得支出由16.33亿元降落26%至十二.07亿元，次要由于2019年一部时装剧的均匀许可费和剧集制造费较高。
如若真的是一部剧拉低了26%的支出，这也许也揭-穿了柠萌影视的另外一个弊病，柠萌影视在不不乱的行业大环境下并无太强的抗危险才能。
另外，关于全部影视行业来讲，版权剧的版权费怕是短期内难回巅峰。购买剧集的个别为两大主流群体，电视台与网络平台。
一是，电视台在挪动互联网的高速开展下，曾经逐步走向了衰败，当下可以关上电视机的用户愈来愈少，很难再有当年一部电视剧开播引得万人空巷的局面。流量的流失也就象征着平台价值的增加，这就使得广告商投流与竞价的愿望增加，使得中央广电频道的支出增加，购卖版权剧的费用也就愈来愈少。
而且，已经大制造可以带动市场，如今流量的流失，使得大制造能否回本的危险愈来愈大，好比湖南卫视曾斥巨资购买了《天盛长歌》的首播版权，在寒假档黄金时段播出，播出成果却出其不意的低迷，极低的收视率创下了湖南卫视黄金档的历史，被砍去十几集放慢播放进度。这也是为何当下许多中央电视台黄金时段始终在播二轮剧三轮剧N轮剧的缘故。
二是，网络平台也曾经过了“横蛮成长”的时代。优酷、腾讯、爱奇艺在比年亏损与明朗行为的加持之下，关于剧集的采买与投资审查会更加严苛。而且，各大视频为了节俭本钱都纷纭开启了自制剧的路途，这无疑在源头上争取了影视公司的生意。
加持上短视频靠着“短、平、快”以及契合当代年老人碎片化时间的特征，逐渐在抢占用户心智与长视频的市场。
按照QuestMobile公布的《2021中国挪动互联网年度大讲演》，短视频使历时长已反超即时通信，成为占领人们网络时间最长的畛域。另外，据中国互联网络信息核心（CNNIC）公布的第49次《中国互联网络开展情况统计讲演》，截至2021年十二月，短视频用户范围9.34亿，使用率90.5%。
短视频平台上各种电视剧、电影、动漫的搬运、剪辑、二创行动，使得部份人习气在短视频平台追剧，仅看一部剧首要情节与最推进情绪的节点，省时又省上去会员的钱。然而，这酿成的版权外露、流量流失、支出增加，进一步打击了长视频平台与影视制造公司们。
虽然有解决的方法，短视频与长视频各大平台之间如何完成双赢、如何放弃均衡与制约、加之相干细分法律法规条款的空白，依旧需求不短的时间去增补与完美。
另外，柠萌影视所参预制造剧集虽然爆款频出，然而也难以复制。
从剧集分类来看，柠萌影视播出成果较好的《小分离》、《小欢乐》、《小舍得》、《小敏家》“小系类”与《二十不惑》、《三十正好》等都属于古代剧，而其时装剧《孤单空庭春欲晚》、《九州缥缈录》、《千古诀尘》、《扶摇》等等都口碑欠安。
以后柠萌影视代播剧集中让人所期待的有刘诗诗复出S+时装剧《一念关山》、《二十不惑2》、《小欢乐2》等，然而以柠萌影视时装剧的口碑以及影视圈续集难超原作的法则来看，柠萌影视将来仍存在不小的变量。
所以说，柠檬影业也在拓宽本身渠道，好比往年年终反响热闹的《猎罪图鉴》，以及正在优酷播出的《胆怯鬼》，都走的是悬疑犯法的标的目的。
谁也无奈把控市场的走向与观众的爱好，假如能把控，也就不会泛起众星星散、S+的大剧最佳收视与播放量沦为“群嘲”。假如能把控，也不会在资本逐利下泛起耽改101的盛况，让《张公案》、《烽烟流金》、《撒野》、《皓衣行》等诸多大剧被压，这投资本钱难以发出的痛苦大略率只能影视公司本人承当。 |
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