敷尔佳利润高上热搜，本钱10元面膜卖百元，研发费用仅500万

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图片来源@视觉中国
文｜雷达财经，作者｜李亦辉，编纂｜深海泛滥爱漂亮人士忽然发现，本人敷用的网红面膜敷尔佳，上百元一盒的售价本钱居然只要10元。
9月19日晚，#148一盒的敷尔佳面膜本钱仅10元#的话题登上微博热搜，有网友感慨仍是女孩子的钱好赚。
缘故是在电商平台上，敷尔佳的白膜和黑膜分别销售148元/盒（5片装）、199元/盒（5片装）。近期在回复深交所问询函中，敷尔佳表现，2020年至2021年1-2月份，公司向哈三联推销敷料单价分别为9.十二元/瓶和9.8元/瓶，推销面膜单价为10.17元/盒和9.99元/盒。
换句话说，市面上售价148元/盒、199元/盒的敷尔佳面膜，本钱仅10元摆布。招股书显示，敷尔佳产品掩盖医疗器械类敷料产品和功用性护肤品，因为单价较高的辅料类毛利率较高，公司在2021年综合毛利率达到81.95%，比可比公司均匀毛利率高出6个百分点。
高毛利撑持下，公司2021年归母净利润达8.06亿元，对应的研发费用只要524.29万元，截至去年底研发人员仅6人。
9月8日，敷尔佳守业板IPO获取上市委会议经过。不外，环抱公司的争议依然存在。除了产品暴利被质疑为割韭菜、智商税，敷尔佳的天然人经销模式，也被疑心为传销。
面膜本钱10元售价百元
搭上“医用面膜”的西风，敷尔佳从成立到登上贴片类专业皮肤护理产品市场份额第一的地位仅用了3年时间。
招股书显示，哈尔滨敷尔佳科技股分无限公司（下称“敷尔佳无限”）成立于2017年十一月。2018年1月起，公司作为“敷尔佳”产品的全国总代理与哈三联结作，原来担任销售的华信药业于2018年5月住手运营。
天眼查显示，哈三联成立于1996年，2017年9月22日在深交所上市，是专业从事化学药品制剂研发、出产和销售的高新技术企业。
2021年2月，哈三联以其持有的北星药业100%股权向敷尔佳无限增资，重组实现后，哈三联持有敷尔佳5.00%的股权。
在与北星药业重组前，敷尔佳没有出产才能，其仅仅担任相干皮肤护理产品的销售、推行及品牌经营保护等，出产交由哈三联独家担任。
与北星药业重组后，公司具有了自主出产才能，间接推销出产用原资料，并自主加工制作产成品。目前公司产品主打敷料和贴、膜类产品，并推出了水、精髓及乳液等多状态产品，总计49种产品。
其中，基于对通明质酸钠及胶原蛋白的钻研，公司造成了以合用于轻中度痤疮、增进创面愈合与皮肤修复的II类医疗器械类产品，分别为医用通明质酸钠修复贴（白膜）、医用通明质酸钠修复贴（黑膜）、医用通明质酸钠修复液（次抛）、医用通明质酸钠修复液（喷雾）4款。
据理解，这种专业术语称为“医用冷敷贴”的产品，介于护肤品和药品之间，属于医疗器械范畴，被称为“械”字号产品，而普通面膜则为“妆”字号产品。
因为有了“械字号”这块金字招牌的加持，捉住了消费者“医用”产品平安有保障的诉求，再加之跟着医美之风流行，敷尔佳用于术后修复的医用通明质酸钠修复类“医用敷料”产品，以“医美面膜”之名逐步走红。
招股书征引弗若斯特沙利文数据称，2020年，敷尔佳医疗器械贴类敷料产品、功用性护肤品贴膜类产品市场份额分别为第一、第二；在贴片类专业皮肤护理产品畛域，敷尔佳贴片类产品销售额为市场第一。
被各大美妆博主、带货博主称之为“变美神器”的黑膜、白膜产品，售价其实不低。天猫旗舰店显示，上述两款产品单盒的售价分别为199元/盒与148元/盒，折算上去单片价钱分别约为40元和30元。
但实际上，按照公司回复深交所的问询函，上述产品的本钱价均在10元摆布。回复意见表现，2018 年 1 月至 2021 年 2 月，公司次要采用推销产成品模式获取主营业务产品，并次要向哈三联推销产成品。
其中2020年至2021年1-2月份期间，公司向哈三联推销敷料单价分别为9.十二元/瓶和9.8元/瓶，推销面膜单价为10.17元/盒和9.99元/盒。

因而可知，这些“产成品”被高价购入，通过品牌化经营和销售，摇身一变为为让敷尔佳赚得赚得盆满钵满的“医美面膜”。
那末，消费者花低价买来的“医美面膜”，到底是否物有所值？据媒体报导，比拟广泛面膜，“医用敷料”的特征在于成份对比繁多，添加物较少，更温和平安，能够用于辅佐医治皮肤疾病或损伤。
关于消费者的科学，广东省药监局民间曾公布消费提醒，并无证据证实市面上的“械字号”面膜可以比普通面膜有更好的护肤成效。
华中科技大学同济医学院隶属协和病院整形内科医生李嘉伦则表现，关于消费者日常护肤需要来讲，不倡议使用“械字号”敷料。
年入16亿，研发投入仅520万
凭借“医美面膜”的吸引力，敷尔佳的赚钱才能不容小觑。
招股书显示，2019年至2021年，敷尔佳营业支出为13.42亿元、15.85亿元和16.5亿元；同期归属于母公司一切者的净利润分别为6.61亿元、6.48亿元和8.06亿元；扣非净利润分别为2.03亿元、4.77亿元和7.74亿元。
2022 年 1-6 月，公司完成支出8.17亿元，较2021年同期增长2.94%；归属于母公司的净利润3.57亿元，较2021年同期增长1.57%。
敷尔佳表现，往年上半年净利润增速略低于支出增速，次要系公司加大品牌营销推行投入，线上支出增长带动电商平台推行办事费回升，销售费用减少；同时公司加大研发投入力度，研发费用增长而至。
不外，敷尔佳的营收增速下滑一样值得关注。2021年9月，敷尔佳就曾向守业板提交上市请求招股书，彼时招股书显示公司2018年营收为3.73亿元。
据此计算，2019年至2021年公司的营收增速分别为259.79%、18.1%和4.1%，逐年下滑。一样能够算出，2019年至2021年敷尔佳净利润增速231%、-1.97%和24.69%，2020年一度负增长。
尤为敷尔佳的招牌产品“医美面膜”，曾经泛起卖不动的迹象。据招股书，2019年至2021年，公司4款医疗器械类产品支出分别为9.18亿元、8.80亿元及9.28亿元，总体呈现增速放缓趋向。
敷尔佳坦言，公司所处行业不停泛起新的竞争对手抢占市场份额，消费者对皮肤护理产品机能的需要和体验规范也在不停进步，企业获客本钱和获客难度继续减少。
比拟营收增速下滑，敷尔佳的盈利才能仍然能打。2021年，公司综合毛利率达81.95%，较上年晋升5.48个百分点，净利率更是达到48.85%，直追贵州茅台52.47%的净利率程度。
关于2021年毛利率显著晋升，敷尔佳解释称在收购北星药业后，公司采用自主出产模式获取主营业务产品，开始享有出产环节利润。
横向比较来看，2021年敷尔佳的毛利率，也高于可比公司珀莱雅、华熙生物等的均匀毛利率75.26%。
与此同时，敷尔佳的销售费用呈疾速增长趋向。讲演期内分别为1.15亿元、2.65亿元及2.64亿元，占各期营业支出的比例分别为8.60%、16.75%及16.01%。
比拟动辄上亿元的营销投入，敷尔佳在研发收入方面堪称“挤牙膏”。2019年至2021年，公司研发投入分别为 60.39 万元、147.97 万元以及524.29万元，占营业支出的比例分别为 0.04%、0.09%及 0.32%。

而珀莱雅、华熙生物可比公司的均匀研发投入程度，在讲演期内分别为3.71%、3.94%、4.87%，远高于敷尔佳。
据招股书，敷尔佳的研发费用次要由研发人员薪酬、办事费、资料费等构成。截至2021年底公司总共441名员工，其中研发人员为6人。
到往年6月份，公司要参预研发流动的人员共10人，但属于研发部的人员仍为6人，其余人员属于行政、品质和出产部门。
低本钱高售价、低投入高营销费用，构建起敷尔佳的“暴利”生意。
经销商体系被指涉传
销售模式方面，敷尔佳建设了线上线下销售渠道，利用经销、直销、代销多种形式触达终端消费场景。
经过直销和代销，敷尔佳在多个B2C 平台设立民间自营旗舰店，完成线上销售；同时和京东自营、天猫超市、阿里安康大药房等民间自营平台展开代销协作。
经过经销商，公司将医用敷料从院内推行到院外医疗机构、美容机构、连锁批发药店等终端。为拓展下沉市场，除了分级经销商以外，敷尔佳建设了以天然人经销商为主的“同盟经销商”模式。
据中国经济周刊报导，该模式下，天然人经销商实现销售工作后，敷尔佳会给予3%-30%的销售额返利作为给同盟经销商的销售鼓励。
敷尔佳以为，同盟经销商模式给经销范围较小，但拥有私域流量资源的主体提供了经销时机，是对分级经销模式的无效增补。
但因为加盟同盟经销商不只要交纳198元、598元这两种不同数额代理费，还有高额返利支配，这让该模式饱受“传销”的质疑。
按照《阻止传销条例》，传销是指组织者开展人员，经过对开展人员的数量或者销售事迹为依据计算和给付人为等扰乱经济秩序的行动。
对此，敷尔佳曾明白表现，公司同盟经销商向上游客户销售不存在传销行动。

除了被质疑涉传，敷尔佳还存在上市前大额分成的情景。招股书显示，2019年至2020年两年里，公司前后9次累计分成10.42亿元。
IPO前实控人张立国持有敷尔佳93.81%的股权，经过分成，张立国及其直系亲失实际收到税后分成现金8.34亿元。
2018年-2021年张立国及其直系亲属除了理财收入21.31亿元，大额收入还包罗购房及装修收入1.5亿元、日常消费十一00万元、保险费用501.07万元、购车209.21万元等。
而本次上市，敷尔佳方案募资18.96亿元，其中8.85亿元用于品牌营销推行名目，6.55亿元用于出产基地建立名目，增补活动资金3亿元，5691万元用于研发及品质检测核心建立名目。
一手大额分成，一手向市场“伸手”要19亿，乃至还拿出8亿“打广告”、3亿元用来增补活动资金，市场上有声响以为，敷尔佳存在“圈钱”嫌疑。

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