保时捷家族的灰心预言行将失掉印证？

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在咱们的想象中，公众公司（Volkswagen）的亿万富翁承继人过着豪华的糊口，沐浴在加勒比的阳光下，躺在游艇上放松身心，而后乘坐公家飞机飞往瑞士阿尔卑斯山。
但是，关于奥天时最富裕的家族来讲，他们的重要职责是维护这个能够追溯到20世纪30年代的工业谱系，这一工业谱系始于费迪南德·保时捷设计的公众甲壳虫（Volkswagen Beetle）——即便这终究让他们损失财产。
开创人年迈的孙子，现年79岁的沃尔夫冈·保时捷和现年80岁的汉斯·米歇尔·皮耶希，以及他们的昆裔将所有都押在了公众公司的身上。假如像美国的特斯拉公司（Tesla）和中国的比亚迪公司这样的电动汽车新来者成为将来的主导气力，那末这两大家族可能会损失共计420亿欧元（420亿美元）的财产，有意中应验了该家族的预言。
已故的费迪南德·皮耶希在2010年已经预言：“第一代创建家业，第二代维持家业，而第三代——我这一代——通常会毁掉所有。”他的优先事项挨次为“公众公司、家庭、金钱……”。
对保时捷家族和皮耶希家族来讲，可怜的是，跟着汽车行业向电动化转型，这家德国汽车制作商面临着几十年来最大的一次洗牌。就在供给链危机影响其经营之际，公众公司需求数十亿美元的投资。
在别无选择的状况下，这家德国汽车制作商于9月18日发布了将其最珍爱的资产保时捷（Porsche）变现的方案，呐喊保时捷家族为保时捷初次地下募股提供资金。13年前，当两个家族面临破产时，公众公司以高价从保时捷家族手中买下了保时捷。保时捷家族从9月29日的初次地下募股中获益甚微，此次初次地下募股将筹资约190亿欧元，对该奢华跑车品牌的估值高达750亿欧元。但因为保时捷家族的简直整个财产都投在公众公司而无奈动用，他们别无选择，只能背注一掷加倍下注。
寰球第五大最有价值的汽车制作商
市值750亿欧元的保时捷将超出梅赛德斯-奔跑（Mercedes-Benz）成为寰球第五大汽车制作商。关于一家去年仅售出约30万辆汽车的汽车制作商来讲，这一估值似乎太高，但因为多家主权财产基金曾经表现违心领取这一价钱，该公司获取如斯高估值的可能性很大。认购期从9月20日开始，始终继续到9月28日，之后股票将在法兰克福证券买卖所开始买卖。
杰富瑞（Jefferies）的汽车剖析师菲利普·霍乔斯告知《财产》杂志：“这已成定局。假如公众公司想在明天完结认购，他们极可能做到这一点。”
在经过一次性现金调配的形式将总收益的一半返还给公众公司的股东（包罗两大家族及其大本营下萨克森州）后，公众公司无望获取100亿欧元的丰厚收益。
公众公司的财务主管阿尔诺·安特利茨于9月18日在一份声明中表现：“咱们当初正处于保时捷初次地下募股方案的最初阶段。”

保时捷家族不会成为此次初次地下募股的大赢家。首先，当保时捷家族和皮耶希家族需求扩散投资组合时，这笔买卖进一步集中了危险。他们曾经管制了公众公司31.9%的股分，其中包罗经过其蓝筹股金融控股的大部份有表决权的股分。间接投资保时捷也不会让他们具有更多的话语权，由于保时捷家族经过各类董事会席位完成了对这家跑车公司的深度办理和监视。
一名与监事会瓜葛亲密的动静人士说：“只管他们可以在[保时捷]成为具有否决权的症结多数，但实际上他们其实不需求这样做。”因为谈判是暗里进行的，该动静人士要求不具名。
另外，在公众公司和寰球经济前景都不乐观且利率回升之际，保时捷家族和皮耶希家族将不能不大举借贷。按照9月18日发布的买卖条款，该家族需求领取比初次地下募股价钱高出7.5%的高额溢价来收购普通股，而不是优先股。按照红利股息调剂后，该家族的控股公司表现将筹集高达79亿欧元的债权资金来购买股票。
该动静人士增补称：“自往年年终以来，办理层需求筹集的资金超过了其业务发生的收益，因此，公众公司需求减速转型变得愈发迫切。公众公司提出了保时捷初次地下募股计划，而不是许多人以为的是保时捷家族提出了保时捷初次地下募股计划。”
公众公司在一份声明中表现，保时捷的初次地下募股将“发明更多的守业和财务灵敏性”，以减速推动其将来方案。该公司回绝就潜伏念头进一步置评。但是，在过来，高管们以为，公司从仅出产由经销商销售的汽车的制作商，转型为间接面向消费者的完成互联和可继续交通的全方位供给商，其实不依赖于初次地下募股获取的收益。
在买卖所上市的金融控股公司保时捷控股公司（Porsche SE）回绝就家族外部审议置评。保时捷控股公司会集了家族持有的公众公司的股分。
受半导体充足的影响
保时捷家族和皮耶希家族的赌注与其说是押注保时捷股价会下跌，不如说是押注其在公众公司中的股分价值会大幅反弹。这是一个有危险的赌注，赌注从未如斯之高。
汽车行业的高管预测，将来五年将泛起比过来50年更大的范式转变。汽车行业正在迅速向电动化和自动化转型，愈来愈多地经过软件代码而非活塞、曲轴和变速器等详细部件来完成本身的差别化。
但是，就在老牌汽车制作商开始为一切正在开发的新技术掏腰包时，危机来了。
与新冠疫情相干的复工、半导体充足，以及俄乌冲突致使的动力价钱飙升，对这个经营着宏大跨境供给链的行业形成了重大破坏，该行业对最轻微的供给链间断都很敏感。哪怕是少了一块价值1美元的平安气囊微芯片，一辆装置了价值数万美元零部件的汽车也无奈发售。
特斯拉公司的首席履行官埃隆·马斯克在往年6月半开玩笑地形容了汽车行业面临的不不乱性：“汽车制作商在任什么时候候都在全力以赴地走向破产。”
公众公司的国际工厂延续第三年难以出产汽车，这一次是因为依赖从乌克兰低本钱工厂进口的电线。按照凯利蓝皮书（Kelley Blue Book）的数据，俄乌冲突酿成的零部件充足妨碍了其电动旗舰车型德国制作的ID4跨界车的出产，该车型第二季度在美国的销量暴涨了71%。
只管8月的销量泛起反弹，但该公司目前的年销量正处于自2010年以来的最低程度，2010年该公司向寰球客户交付的汽车数量仅为720万辆。即便在2015年，公众公司由于柴油车排放造假事情而住手了部份车型的销售，但年销量到年底依然冲破了990万辆。
但是，公众公司方案到2026年投入惊人的1,590亿欧元（1,590亿美元）现金。投资于公司方案中的电动汽车的开发和出产将耗资多达520亿欧元，比去年的估算减少了50%。

因为公众公司的市值暴涨24%至870亿美元，保时捷家族和皮耶希家族在过来十二个月里损失了约90亿欧元的财产。从这个数字中减去保时捷的潜伏市值，该公司的其余企业——包罗十分胜利的中国合资企业和奥迪（Audi）等有吸引力的品牌——其隐含价值约为160亿美元，远低于新来者Rivian和Lucid，更不必说像铃木（Suzuki）或印度的塔塔汽车公司（Tata Motors）这样的老牌公司了。与此同时，特斯拉公司持续扩大，当初的市值超过9,500亿美元，比排在其后的15家汽车制作商的总和还要多。
往年7月，这个家族受够了：身陷窘境的公众公司的首席履行官赫伯特·迪斯辞职，让位给保时捷品牌老板奥博穆（Oliver Blume），他将专任两家公司的首席履行官。乃至连特斯拉公司的马斯克都很钦佩迪斯。
集中危险
对这个家族来讲，事件本不至于走到这一步。就在不久以前，保时捷控股公司仍是一家十分胜利的独立公司，由家族的两个分支彻底管制。
在寰球金融危机发作以前，在狂妄和愚昧情绪的两重影响下，保时捷家族试图以上百亿欧元的债权融资收购范围大很多的公众公司。当雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）的开张终究促使银行解冻其信贷时，保时捷家族自愿以仅84亿欧元的价钱将保时捷汽车业务打包发售给公众公司，以防止破产。
他们只剩下在公众公司的少数股分，从那当前，这个家族的福祉就与这家德国巨头的福祉密不成分。因为他们的大部份财产都集中在一家公司，保时捷家族和皮耶希家族无视了财产办理的第一条规定：投资组合多样化。
十年前，家族族长沃尔夫冈·保时捷请来前罗斯柴尔德银里手菲利普·冯·哈根，像其余欧洲工业帝国同样，在市场上寻觅有吸引力的投资来扩散家族危险。Jeep的母公司Stellantis面前的阿涅利家族和瑞典的瓦伦堡家族就是光鲜的例子：他们各自的金融控股公司Exor和Investor AB完成了被动办理，并持有多个行业的股分。
该公司的动静人士称，冯·哈根已经与有前景的年老初创公司进行了潜伏的投资买卖，好比打车软件Uber和以色列的Mobileye，后者起初被英特尔公司（Intel）收购，但保时捷家族并未推动投资买卖。保时捷控股公司回绝置评。
保时捷家族和皮耶希家族实际上使他们的问题变得更糟，他们年复一年地增持公众公司的股分，只管这并无带来任何额定的策略管制权。去年春季，这两大家族又向公众公司投入了4亿欧元，到目前为止，这是他们2022年的整个投资估算。
终究，冯·哈根在两年前到职了。霍乔斯说：“冯·哈根的薪水可能比他在投资组合多样化方面进行的投资还要多。”冯·哈根没有回复经过领英（LinkedIn）发送的置评申请。
特殊待遇
虽然人们可能想说，保时捷家族终于无机会在初次地下募股中从新确立其对保时捷的历史性一切权，但沃尔夫冈·保时捷和汉斯·米歇尔·皮耶希曾经在公众公司的董事会中发扬着主导作用。在其金融控股公司的四位顶级高管中，有三位也为公众公司任务，其中保时捷控股公司的首席履行官汉斯·迪特·潘师负责公众公司的监事会主席。
另外，在公众公司旗下，跑车业务蓬勃开展，跑车销量自被置于公众公司旗下以来增长了两倍。该品牌乃至享有特殊待遇，由于只管其范围相对于较小，但它奉献了公司四分之一的营业利润。
在去年供给充足期间，当公众公司需求调配给旗下各品牌的珍贵微芯片供给日趋增加时，公司的高管暗里向《财产》杂志抵赖，他们优先斟酌的是高利润车型，而不是利润较低的车型。到目前为止，往年只要公众公司旗下的奢华品牌兰博基尼（Lamborghini）和宾利（Bentley）的销量有所增长，保时捷的销量则放弃不乱。公众和奥迪（Audi）等非独家品牌的销量泛起两位数降落。
“无论是在联结推销方面，仍是在获取公司其余部门的某些技术方面，保时捷多年来始终受害于公众公司的宏大范围。与此同时，（保时捷）老是能够抵抗任何他们不喜爱的货色——假如有须要，还可以追求家族的帮忙。”霍乔斯说。
因为保时捷家族和皮耶希家族的整个财产目前都投在公众公司而无奈动用，事实是保时捷家族和皮耶希家族无奈在这家汽车制作商有需求的时分回绝它。这终究将象征着他们的倒台，为此他们只能怪本人。（财产中文网）
译者：中慧言-王芳

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