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目前来看，罗纹钢需要继续受房地产拖累，而且供给在逐渐上升，根本面宽松场面愈加显著。但是，热卷供需相对于刚性，矛盾其实不凸起。因此，在弱势环境下，热卷会比罗纹钢更为抗跌，热卷、罗纹钢价差有主动拉大的驱动。
需要端
罗纹钢方面，1—8月，屋宇新动工面积85062万平方米，同比降落37.2％。房地产数据欠安，新动工面积延续5个月同比降幅在40％以上。房地产用钢需要恶化需求看到销售恶化，进而房企资金压力减缓，拿地减少，新动工面积能力上升。8月，房地产销售数据欠安，市场决心缺乏，购房志愿低迷短时间难以扭转。接上去，房地产销售程度还有进一步下滑的压力。
当下，国度不乱房地产的用意十分显著，表示为限购、限贷、限售、限价等一些限度性措施的放开。但是，购房者的决心恢复需求时间，销售见底恶化传导到房企拿地和新动工也需求时间，所以第四季度房地产仍然会拖累用钢需要。同时，罗纹钢需要存在显著的时节性要素，天气凉快的年龄是对比好的施工时节，而酷热冰冷的冬夏施工受限，尤为是南方冬天根本无奈施工。
热卷方面，需要虽然欠安，但制作业PMI环比改良。8月，制作业推销经理指数PMI为49.4％，比7月小幅回升0.4个百分点，新定单指数有所反弹，出产指数相对于安稳，经济连续复苏态势。虽然8月部份地域泛起显著的低温天气，川渝等地有一段时间的限电，但预计9月需要边际会持续改良。同时，第四季度是热卷首要需要汽车产量的顶峰期，对应的是春节淡季需要。历年来，第四季度的汽车产量会比第三季度泛起一定改良。
因此，房地产疲软加之时节性要素影响，罗纹钢第四季度的需要存在回落压力，而热卷需要因为汽车的带动会泛起边际改良。同时，热卷出口边际也存在改良预期。因为出产本钱问题，欧洲多家钢厂宣告停产或增产，加上人民币汇率“破7”，我国钢材出口的价钱劣势将逐渐体现。目前，我国热卷出口价钱在600美元/吨FOB左近，而国际热卷现货价钱只要3850元/吨。相对于而言，我国热卷出口还有一定的性价比。
供给端
3月到8月中旬，罗纹钢走势强于热卷，是由于罗纹钢和热卷的需要都欠安，热卷价钱较高，罗纹钢和热卷的价差主动收窄。6月开始走势回落，次要缘故是受下游原料铁矿石和焦炭紧缺的影响，钢材出产本钱大幅减少，钢材面临亏损场面。因此，从6月开始，钢材逐渐增产且集中在罗纹钢上，罗纹钢产量从6月10日开始延续降落6周，共计75.31万吨，降落幅度接近25％，而同期热卷产量降落仅有7％。不外，跟着产量大幅降落，钢厂利润恢复，罗纹钢产量显著恢复。截至9月中旬，罗纹钢周度产量曾经从230万吨再次回到300万吨以上，接近全年的高点。热卷产量恢复速度相对于偏慢，目前周度产量只要309万吨，只比往年低点减少9万吨，次要缘故是热卷利润低，复产集中在罗纹钢。
当下，虽然罗纹钢产量恢复到相对于偏高的程度，但预计很难会像6月那样产量下滑显著。由于长流程罗纹钢还无利润，钢厂增产的踊跃性不强，加上总库存较低，在没有显著累库的压力下，钢厂不会被动增产。同时，热卷产量集中在华北，第四季度京津冀地域个别会由于采暖季而限产，第四季度热卷产量环比上行的驱动会更大，所以第四季度罗纹钢的供给压力也会大于热卷。
本钱端
目前，热卷的出产本钱高于罗纹钢50—100元/吨。个别状况下，热卷价钱要高于罗纹钢。当初热卷期货与罗纹钢期货1月合约价差在50元/吨左近，处于中性偏低程度。近5年以来，华东热卷现货价钱与罗纹钢期货1月合约价差均值在237元/吨。因此，50元/吨这个价钱程度仍是偏低的，只有罗纹钢没有显著的驱动走强，从历史法则来看，热卷与罗纹钢价差都有向上修复的时机。
总体来看，房地产将继续拖累罗纹钢需要，加上需要面临旺季，第四季度罗纹钢根本面将持续走弱。而热卷受河北地域秋冬天限产、汽车和出口需要恶化的影响，根本面将有所恶化。因此，后续热卷与罗纹钢价差存在向上修复的空间，2301合约价差无望升至100—150元/吨。（作者单位：东吴期货）
本文源自期货日报 |
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