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《一周资本市场视察》是钛媒体推出的资本市场要闻解读直播栏目，每周一中午十二:30-13:30，在一个小时的时间里，帮忙大家一扫而光一周资本市场小事！
本期节目，《一周资本市场视察》主理人雨朦对话易观剖析文明消费行业核心剖析师马阿鑫，《钛度热评》主编车铭德与宁泽基金董事吴吞，分享了如何对待“羊了个羊”近期的火爆，如何对待AR、VR游戏的开展时机，游戏企业出海面临哪些竞争压力和时机，往年上半年快递行业上市公司事迹较好的缘故，如何对待电商自建物流和现有物流企业间的竞争，如何解读携程最新二季度财报，黄光裕大幅减持国美释放了甚么信号等话题。
一周资本市场表示清点（09.19-09.23）
上周，A股三大股指都是上涨的，其中沪指周跌1.22%，深成指周跌2.27%，守业板指周跌2.68%。上周北上资金净流入47.01亿元，南下资金净流入160.04亿元。行业偏好上，北上资金增持范围前三的行业为半导体、消费电子与动力金属；北上资金最青眼的前5只个股，分别是天齐锂业、美的团体、闻泰科技、立讯精细与万科A。
上周美股三大股指仍然是上涨的，道指累计上涨4.06%，标普500指数上涨4.64%，纳指上涨5.07%。标普500指数根本回吐了往年夏季获取的反弹涨幅。
上周港股指数也都是上涨的，恒生指数上周上涨4.42%，恒生科技指数上周上涨6.97%。
上周A股共有十二只新股上市，但8只都泛起了破发，其中当日涨幅最大的是德邦科技，涨幅64.46%；此外，上周腾讯音乐以引见上市的形式在港交所主板二次上市，不波及新股发行与资金召募。
如何对待“羊了个羊”近期的火爆？
易观剖析文明消费行业核心剖析师马阿鑫表现，以“羊了个羊”为代表的打消类游戏在弄法上其实不具备首创性，可以被普遍关注很大缘故是由于营销做的杰出，例如洗脑的BGM、跟着节拍跳动的配景、有点呆的羊、两关的反差难度、省分分组、输了之后的讥嘲等等，每一个个点都指向了留存和传布。
马阿鑫以为，正常状况下，相似的小游戏生存周期根本不会超过1个月，绝大部份创意小游戏的寿命只要半个月摆布，好比以前的旋转扔飞刀、打消大西瓜等等。比来“羊了个羊”调低了第二关的难度，当初过第二关的人愈来愈多，这也是民间在追求游戏长时间经营的办法，但跟着关卡的放开和难度的降落也会让热度进一步下滑，难以和3tiles完成区别。
以“羊了个羊”为代表的小游戏能否脱离微信生态独立开展？
马阿鑫以为，“羊了个羊”属于超休闲品，即玩家能够很快理解游戏弄法，根本不需求时间顺应规定，上手的门坎很低。其实，这类超休闲品类游戏早曾经存在于手游中，只不外不叫小游戏，相较于这种手游，微信小游戏的劣势不在于弄法，劣势在于流程，好比登陆不需求注册、付费不需求额定跳转，能够间接分享给微信好友等，在传布和体验链路上有劣势，关于这种基于熟人社交的小游戏来讲，根植于微信、抖音这种平台完成外部发酵，是对比首要的。
如何对待AR、VR游戏的开展时机？
马阿鑫表现，AR游戏是一个相对于小的品类，市场占有额也对比小，只要《Pokemon Go》、《勇者斗恶龙》可以在寰球有一定的游戏支出流水。
游戏行业里目前强运用的实际上是VR，好比国外meta的quest2、国际像pico也曾经出了neo4，都有不错的市场表示。
不外，马阿鑫也提醒了当下VR游戏存在的一些问题，好比人体可以接受的佩戴眼镜的最大重量是500g，然而当初市面上得多产品都难以知足在这个重量规模内、完成佩戴温馨和产品体验的均衡；人眼可以承受并以为真正的分辨率应该在8k及以上，但当下得多装备只能达到2k-4k；人的视距能到180度，但当初得多VR装备只能达到100度……这些限度让VR装备当初更多的运用是进行观影、社交、以及进行一些轻度游戏，但想要进行真实的强沉迷、长期的游戏体验，可能还需求3-5年乃至更长的时间。
往年上半年国际游戏行业范围增速同比缓解的缘故是甚么？下半年会如何开展？
马阿鑫以为，影响往年上半年游戏行业增速缓解的缘故次要包罗：
1、微观上，游戏行业投融资在2022年上半年有所降落；
2、未成年人维护政策的出台，影响一部份用户活泼度；
3、以前游戏版号的停发影响企业新游戏的上市节拍；
4、手游行业在当下曾经步入一个相对于成熟的阶段，用户红利期已过，用户范围同比开始泛起下滑，品牌翻新上也短少新弄法。好比当下挪动游戏中，奉献次要支出的依然是那些头部的产品，好比王者光荣、战争精英，老牌IP下的梦境西游、神武、穿梭前线、QQ飞车。截至2022年7月，国际支出Top20手游中只要3款是新进游戏，包罗网易的暗黑破坏神、腾讯的英雄同盟电竞经理、还有雷霆的奥比岛，不难发现都是出名IP的衍出产品，弄法也有得多可以找到其余游戏踪迹之处。
关于下半年游戏行业的开展趋向，马阿鑫以为，存量市场的主观现状仍难以泛起较大改动。不外，马阿鑫也表现，跟着版号公布的正常化，各企业少量的游戏贮备无望释放，有助于行业支出程度的上升。此外，前段时间，中科院团队公布严重科研效果，称游戏技术是被趣味性“耽搁”的硬核科技，确定了游戏行业对硬技术推动的作用，虽然传布水平无限但仍是影响到了部份资本和相干主体。
腾讯增持育碧、网易收购Quantic dream，如何对待游戏大厂海内投资？以后游戏企业出海面临哪些竞争压力和时机？
马阿鑫表现，腾讯海内投资额已达千亿元，在育碧以前，曾经占有FromSoftware（老头环的开发团队）16.5%的股权，其余股权占比对比高的还有Epic、拳头、蓝洞、Kakao等。腾讯一直秉持着广撒网、不外度影响企业运营的特点去做海内投资，腾讯公司初级副总裁马晓轶以前也表现，腾讯当初正在用超过60%的精神去做海内投资，以前可能只要20%。
网易的海内投资则更可能是选择设立任务室，而后挖人。2019、2020年，网易分别在蒙特利尔、日本都成立了游戏任务室，后续还从世嘉挖来了《如龙》系列的制造人名越稔洋，成立“名越任务室”。此外则是拿IP拿产品，好比任地狱宝可梦的代理权、暴雪产品代理权、微软我的世界代理权等等。
腾讯和网易海内投资的独特点都是踊跃地入资海内头部开发团队战争台，打造海内矩阵，为本身产品当前的海内开发、宣发进行铺路。
不外，马阿鑫也提醒，海内市场虽然宽广，但曾经衰亡了得多年，当初海内游戏的竞争、特别是投资竞争是极其剧烈的，中腰部企业当初想要进行海内投资仍是对比难题的，假如中腰部企业想要出海，马阿鑫倡议能够关注拉美、西北亚、北非等新兴市场，好比拉美的巴西和墨西哥，用户单日使用互联网时长很高，然而市场上对比短少文娱产品。
如何对待游戏和元宇宙的瓜葛？游戏的支出模式将来会有哪些新的变动？
马阿鑫以为，游戏跟元宇宙是递进的瓜葛，当元宇宙的概念逐渐落地的时分，第一个状态就是游戏。
马阿鑫表现，元宇宙由得多元素组成，好比VR是元宇宙接入的一个渠道，区块链是当下元宇宙中经济体系经营的症结，NFT是确权的症结，各个标的目的都是在向元宇宙进行推动。
当下也曾经泛起了游戏在元宇宙中的运用，好比Axie、CryptoBlades等P2E的Gamefi概念产品曾经泛起，而且这些产品曾经存在了一段时间、有些乃至曾经过了疾速开展的增长时间，马阿鑫表现，基于游戏的沉迷感和对人们文娱属性的知足，跟着相似运用的开展，也将增进向元宇宙的迈进。
关于将来游戏的变现模式，马阿鑫表现不会有大的改动，IAA（广告）、IAP（内购）依然将是次要模式，在将来广告设计让人们更易承受、其实不影响留存的状况下，IAA将更为次要，并将进一步走向精密化；IAP因为短少翻新，占比将有所降落。
往年上半年快递行业上市公司事迹较好的缘故？
关于往年上半年快递行业上市公司事迹增长较大的缘故，《钛度热评》主编车铭德以为次要有上面几点缘故：
1、近两年的业务收购、整合逐渐浮现出了成果，好比顺丰去年四季度实现了对嘉里物流51.5%股权的收购，数据显示，往年上半年嘉里物流完成支出4十二亿元，同比增长31.2%，这对顺丰往年上半年的营收增长有较大助益。
2、政策标准落地，对快递行业价钱战等不正当竞争进行标准，行业价钱战逐渐趋缓，单票价钱回升；
3、去年相干企业的总体支出基数较低；
4、上半年受疫情影响，得多线下买卖转移到线上，对快递行业需要变大。
快递行业将来的开展标的目的？
车铭德表现，对快递行业来讲，业务的链路包罗：从商家-集散核心、商家城市的集散核心运行到买家城市的集散核心、集散核心到快递网点、快递网点到买家等环节，这个过程当中，集散核心的运行流程相对于规范化，次要的变动在揽件和送件的终端环节，这个环节的中心变量是人，而波及到人就波及到民生、波及到根本支出保障，而且将来跟人无关的出产因素的相对于价钱会愈来愈贵，所以快递行业是存在本钱刚性的。
此外，对买家来讲，快递企业办事相对于同质化（特别是3通1达），用户转换本钱低，企业容易堕入价钱战。
在这样的配景之下，车铭德以为，将来快递企业开展可能会有几个标的目的：
1、模式的选择，包罗相似顺丰的自营模式，劣势是对全部链路把控高、办事好，用户体验好，然而办理费用高；或者选择加盟模式，益处是能够以相对于低的经营本钱在一个地域疾速拓展市场，问题是由于是加盟商来间接对接用户，办事品质没那末高。
2、降本钱，次要包罗三点：强化局部网络效应带来的范围劣势，主打中心城市，经过范围劣势来升高本钱，搭建护城河；设计规范化的出产和办事流程，例如规范化的线路、肯定中心办事的商家和运输的产品品类，乃至经过购买的运输工具型号的规范化来节俭保护本钱等等；可复用的经营本钱反对，例如包装、电子标签交换纸制标签等等。
3、经过数字化指引动线设计、仓库设置、运输排期等，终究晋升总体经营效力。
如何对待电商自建物流和现有物流企业间的竞争？
车铭德表现，目前快递行业根本造成以自营为主的顺丰模式，以枢纽直达自营与终端网络加盟为主的“三通一达”模式，以及依靠京东电商平台自建的京东物流模式。
车铭德表现，电商自建物流的劣势包罗：可以间接触及快递行业中心资源——商家；物流和电商之间可以造成正向飞轮，帮忙企业建设护城河。
电商自建物流的问题次要是自建物流本钱较高，但物流畅用效力低，次要表示包罗：
1、电商自建物流个别只是本身的平台在使用，包罗得多仍是自营商品；
2、斟酌到本钱要素，电商自建物流个别次要规划一二线城市，难以全国化。但跟着直播电商的衰亡，我国三四线城市及下列区域的“下沉市场”也逐步成为快递行业业务增长的中心区域，这部份电商自建物流掩盖度不高；
3、物流品类局限于平台本身的劣势产品，好比京东的3C。
车铭德表现，京东往年收购德邦快递，次要目的也是但愿把本人供给链、快递业务的中心才能进行外溢，在抬升营收天花板的同时，进一步摊平本钱。京东物流在2022年半年报中也表现，但愿经过此项收购，让单方物流网络和产品品类完成劣势互补，单方聚焦快递快运和供给链业务等劣势板块，做大市场范围、做优办事体验，晋升网络经营效力，升高综合经营本钱。
车铭德以为，将来，电商平台和快递企业，协作是小气向，行业竞争也将从外部走到内部，即进行出海同海内物流企业进行竞争，车铭德称由于快递行业拥有局部网络效应和范围效应，对这种行业，后期是能够经过间接砸钱打破护城河，进而关上市场的，好比顺歉收购嘉里物流，此外跟着中国电商的出海，作为配套办事的快递业务出海也是顺理成章的。
《疆域游览办理方法》25年来初次订正，释放了哪些信号？
9月20日动静，为贯彻落实中共地方、国务院对于深入“放管服”变革的决策部署，进一步扩张我国游览业对外凋谢，增进疆域地域经济繁华和社会不乱，促进同毗连国度人民的交往和友情，文明和游览部近日会同内政部、公安部、海关总署、国度移民办理局等部门起草了《疆域游览办理方法（订正征求意见稿）》。据悉，这也是《疆域游览办理方法》25年来初次订正。
对此，宁泽基金董事吴吞表现，这则动静仍是很振奋人心的，得多人感觉这释放出了出出境游览将迎来凋谢的信号。
往年4月底，国度移民办理局旧事公布会上进一步强调“非须要不入境”，称持续为赴境外留学、待业、商务和来华进行经贸、科技流动以及人道主义等确有紧迫须要事由人员提供精准无效的办事，但没有提及游览。
这次订正的次要内容包罗：落实地方“放管服”变革要求，激励疆域地域打造拥有特色的疆域游览目的地，明白疆域游览团队能够灵敏选择出出境口岸，并删除了疆域游览审批、就近管理出出境证件等前置前提。得多条例仍是十分有本质性意义的，好比灵敏选择出出境口岸这点，过来只能是同一个口岸进，同一个口岸出。假如能自在选择出出境口岸就能造成环线。再好比强化疆域游览市场办理这点，次要针对一些境外守法犯法人员，好比缅北的欺骗团伙。
吴吞还提及，本就曾经缩短隔离期为“3+4”的香港，方案进一步实施“0+7”，出境免隔离。综合来看，在防疫政策逐步放宽的趋向下，中近程游览将呈恢复趋向。
上海立法增进人工智能产业开展，提出4000亿指标，哪些细分畛域将迎来时机？
9月22日上午，上海市十五届人大常委会第44次会议表决经过了《上海市增进人工智能产业开展条例》。条例于10月1日起实行，这是人工智能畛域的首部省级中央法规，也是上海继《上海市数据条例》后的第二部数字经济畛域中央法规，将无力撑持城市片面数字化转型，助力建成拥有国内影响力的人工智能“上海洼地”。
吴吞表现，这是人工智能畛域首部省级中央法规。
2017 年，人工智能初次被写入国务院的《政府任务讲演》，正式进入国度策略层面，尔后出台了一系列利好政策。
伴有着人口红利完结，传统制作业增速放缓，同时互联网时期翻篇，人工智能毫无疑难的接力成为下个时期最大的风口。据此前工信部发布的数据显示，我国人工智能中心产业范围超过4000亿元，企业数量超过3000家，初步造成掩盖根底层、技术层、运用层的残缺产业链。
从运用场景来看，离C端消费者对比近的运用，包罗自动驾驶，机器人、智能语音、视觉装备等。但吴吞也表现，事实上在技术不可熟的时分，B真个开展会比C端更快一些。8月15日，科技部公布对于反对建立新一代人工智能示范运用场景的通知，首批反对建立智慧农场、智能港口、智能矿山、智能工厂、智慧家居、智能教育、自动驾驶、智能诊疗、智慧法院、智能供给链等十个示范运用场景。
吴吞表现从投资角度来看，以后人工智能企业不是特别合适二级市场投资，人工智能企业的竞争力次要看两个方面，一个是底层技术，一个是商业化落地运用场景。人工智能的底层技术普通人很难钻研明确，投研的性价对比低。
此外一个方面，吴吞以为AI企业需求少量资金，商业化落地周期长，投资危险仍是对比大的。好比说AI四小龙之一的商汤，2018-2021年，商汤4年累亏377亿元。而且因为过来几年行业处于风口形态，总体估值较高，商汤的市销率比人工智能芯片龙头英特尔还要高得多。
A股市场首例投资者因虚伪动静形成损失，继而向假造、传布虚伪信息的行动人进行索赔的司法案例有何鉴戒意义？
9月20日动静，上海文飞永律师事务所在大众号和雪球平台公布《长春高新（SZ000661）投资者征集计划》，地下征集合乎前提的长春高新投资者向假造、传布虚伪信息的行动人进行索赔。这是A股市场首例投资者因虚伪动静形成损失，而向假造、传布虚伪信息的行动人进行索赔的司法案例。雪球平台上，得多投资者对此展开探讨。据悉，目前律师方面已收到70多名投资者的索赔请求。
吴吞引见，8月17日，浙江省药品医用耗材集中带量推销办公室公布《浙江省公立医疗机构第三批药品集中带量推销文件》（征求意见稿）。随后有自媒体报导称，该次集采将归入长春高新的成长激素产品，还被用户转发到雪球等平台上，惹起较高关注，也诱发长春高新股价多轮暴涨。
直至9月16日，浙江省地下第三批药品集采目录，显示其中其实不包孕成长激素。
吴吞表现，这则谎言之所以对长春高新影响这么大，由于往年上半年长春高新95%的归母净利润都由子公司金赛药业奉献，去年是98%，而金赛药业9成以上的营收、利润的都依托成长激素。一旦成长激素被归入集采，必将会泛起提价，利润空间也会大幅减小。能够看下恒瑞的仿造药的例子，按照恒瑞医药往年的半年报，从2018年至今，恒瑞医药有22款仿造药中全集采，中选价均匀降幅74.5%。另据旧事报导，第7批国度集采药品均匀提价48%。
长时间来看，得多药品被归入集采是长时间趋向，一方面是为理解决看病贵的问题，另外一方面是为了在人口老龄化趋向下勤俭医保资金。不外这对药企的营收来讲，实际上是一把悬在头顶的达摩克利斯之剑。
吴吞以为，按照相干法规，辟谣者可能面临行政处分和索赔诉讼。然而从司法理论的角度来看，索赔对比难题，一方面亏损次要来自公司市值的颠簸，实际亏损很难界定；另外一方面辟谣的自媒体公司也没多少钱可以赔给投资者。
如何解读携程最新二季度财报？
9月22日，携程团体发布了截至2022年6月30日第二季度未经审计的财务事迹。财报显示，2022年第二季度，携程团体净营业支出为40亿元；净利润为4300万元人民币（600万美元），比拟上季度净亏损10亿元人民币有所改良；经调剂EBITDA为3.55亿元，比拟上季度9100万元人民币增长了290%。从主营业务来看，往年二季度，携程住宿预订支出14亿元，交通票务支出18亿元，游览度假业务支出1.22亿元，商旅办理业务支出2.1亿元。
吴吞以为，携程二季度财报次要有两大亮点：
第一点是在海内市场的增长。携程在欧洲和美国市场的支出曾经超过疫情前2019年同期，这也加强了携程的抗危险才能。
第二点是营销的买卖转化效力很高。吴吞称，当初关上携程首页，能看到得多用户在分享本人的旅程和酒店，有点相似小红书。二季度，携程平台日均用户创作内容同比增长16%，KOL数量较一季度环比增长17%，用户均匀内容阅读量环比增长约50%。数据显示，往年二季度，携程直播平台观看到成交的转化率环比增长62%，上半年携程民间直播预售买卖额环比2021下半年增长近50%。
吴吞表现，比拟小红书，携程这样的票务平台本人做内容的益处就在于离买卖更近，成交转化率更高。这和淘宝做直播电商是一个逻辑，但携程这样的票务平台又比电商的壁垒要高。由于得多电商商家，十分注重线上渠道，他们是会被动寻觅平台的。然而酒店很少，尤为是小酒店，根本是平台去找酒店，这就致使了携程这样的票务平台的壁垒更高。
不外吴吞进一步表现，从这个角度来讲，携程的壁垒是不如美团的，由于携程在“高星”酒店的规划更重一些，高星酒店有很大一部份是连锁酒店，和他们达成协作相对于省事。而那些小酒店偏偏是最需求破费时间去攻城掠地的。
黄光裕大幅减持国美释放甚么信号？
9月19日，据港交所数据显示，9月14日，国美批发控股无限公司大股东黄光裕和杜鹃减持14.39亿股，股东恒海投资无限公司和国美办理无限公司减持十二.98亿股，算计减持约27.37亿股，约5.31亿港元。在9月14日减持套现5.31亿港元后，国美大股东黄光裕、杜鹃9月15日再度减持公司股分8892.5万股，算计约1680.68万港元。
吴吞表现，国美批发2022年上半年营收为十二1亿元，只要去年同期的一半，净亏损接近30亿，去年同期约20亿。
亏损的加剧，叠加不停到期的债权，这给国美的现金流带来了压力。截至往年年中，国美批发持有的现金及现金等价物约为24亿元，比拟2021年末的43.78亿元大幅增加；运营性现金流量从去年同期的21.41亿元大幅增加至0.55亿元。
截至往年上半年，国美批发活动负债净值约250.17亿元，其中99%都是计息借款，而且一年内需求偿还的部份超过200亿元。7月6日，国美批发增发股票融资，此次融资有三重作用，其中融资额的10%就是用于偿还债权，国美的债权压力可见一斑。
吴吞猜测，以后国美的现金流无奈掩盖短时间债权，存在不小的“暴雷”危险，黄光裕的减持，不排除丢弃国美的可能。
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