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图片来源@视觉中国
文｜雷达财经，作者｜孟帅，编纂｜深海继煌上煌、周黑鸭、绝味食物之后，泛滥“吃货”又将一家卤味食物企业送上市。9月26日，上海紫燕食物股分无限公司（下称“紫燕食物”）在上海证券买卖所敲响上市的钟声。
招股书显示，搅乱卤味帝国“三分天下”场面的紫燕食物，上半年共取得16.37亿元的营收，同比增长16.52%。不外，紫燕食物却没能迎来营收、利润双涨的歉收场面，同期紫燕食物的归母净利润为1.16亿元，同比上涨27.57%。
与此同时，紫燕食物去年的毛利率也泛起降落，且其毛利率程度处于行业较低水准，不迭周黑鸭、煌上煌、绝味食物等对手。
另外，紫燕食物在营收渠道和销售区域方面也存在“偏科”的状况，其来自经销模式的支出、华东地域的支出占总营收的比重终年不乱在90%、70%以上。
值得一提的是，紫燕食物的开展带有浓重的家族颜色。目前紫燕食物的掌舵者钟怀军，恰是品牌第一代开创人钟春发夫妇的儿子，而紫燕食物的股权架构中，能够看到钟怀军、邓惠玲夫妻及二人的亲属钟勤沁、钟勤川等人的身影。
紫燕食物成卤味赛道第四个上市玩家
9月26日，以夫妻肺片、百味鸡等产品闻名的紫燕食物，终于在上交所完成上市梦，胜利摘得“佐餐卤味第一股”的名称。
值得留意的是，紫燕食物是国际第四家登陆资本市场的卤味企业。在此以前，煌上煌、周黑鸭分别于20十二年9月、2016年十一月上市，而举措稍晚一步的绝味食物于2017年3月在上交所主板挂牌上市。此番紫燕食物上市，是卤味赛道时隔5年之后再度迎来玩家上市的动静。
上市首日，紫燕食物收盘后涨超44%，一度触发盘中暂时停牌。截至9月27日开盘，紫燕食物报收24元/股，最新市值为98.88亿元。
与之比较的是，绝味食物的最新市值为323.24亿元，在卤味企业中遥遥当先；周黑鸭的最新市值为102.48亿港元（约合人民币93亿元），小幅后进于紫燕食物；煌上煌的最新市值为56.87亿元，因为紫燕食物的入局，煌上煌跌出前三。
此次上市前，紫燕食物就遭到资本青眼。天眼查显示，紫燕食物此前总计获取过3轮融资，3笔融资分别于2016年3月、2018年3月、2019年9月对外披露，投资方包罗智连资本、龙柏资本、嘉御资本、康煦投资、弘章资本，但这几笔融资的详细融资金额均未对外披露。
通过30多年的开展，紫燕食物目前已具备一定的范围。截至去年末，紫燕食物在全国的经销商主体超过140 家，在全国具有5160家终端门店，产品掩盖至全国20多个省、自治区、直辖市内的150 多个城市。
同期，绝味食物、煌上煌、周黑鸭的门店数量分别为13714家（不含港澳台及海内市场）、4281家、2781家，紫燕食物的门店数量相较煌上煌、周黑鸭更多，但不迭绝味食物的38%。
值得一提的是，虽然去年紫燕食物净减少767家终端加盟门店，但同期退出紫燕食物终端加盟门店的数量多达673 家，是上年同期退出372 家的1.8倍。对此，紫燕食物解释称，次要是遭到疫情在全国规模内继续和重复的影响。
“夫妻肺片”店面前的家族企业
紫燕食物的开展，最先能够追溯至上世纪80年代末。彼时，钟春发夫妇怀着满腔的守业热血返回江苏徐州，开了一家名为“钟记油烫鸭”的卤味小店。凭借着共同的风味，小店吸引来了不少顾客，名声也渐渐打了出去。
直到1996年，钟春发夫妇的儿子钟怀军以第二代掌门人的身份从父母手中接下家族企业的衣钵。执掌“钟记”后，钟怀军其实不知足于将生意只局限在徐州本地，因而携品牌进军南京。但是，有着“鸭都”之称的南京，熟食生意竞争尤其剧烈，“钟记”倍感压力，也堕入品牌开展的瓶颈期。
窘境之下，钟怀军决意从新打造品牌，从老宅贴着写有“陶朱盐白生瑞气，紫燕黄鹂俱好音”的对联中取得“紫燕”二字，开启了品牌的全新征程。尔后，紫燕食物的规划逐渐拓展至上海、华中等地域，终究迈向更加宽广的全国市场。
招股书显示，2020年，紫燕食物在国际卤制食物市场批发真个占有率约为 1.48%至1.84%。去年，紫燕食物次要产品的产量达到68348吨，销量达67104吨。由此计算，紫燕食物去年的产销率高达98.18%。
雷达财经留意到，紫燕食物的泛滥主营业务中，夫妻肺片奉献的营收高居第一，其营收占到总营收的占比长时间不乱在三成以上。去年，仅夫妻肺片一个产品，就为紫燕食物拿下9.33亿元的支出，奉献总营收的30.6%。
正如紫燕食物主营食物“夫妻肺片”的名字个别，紫燕食物上市前面前的股东架构次要由钟怀军、其配偶邓惠玲夫妻二人及其家人组成的家族构成。
截至招股书签订日，紫燕食物并无控股股东。据股权信息显示，IPO前钟怀军间接持有公司18.5%的股分，并经过上海怀燕、宁国筑巢、宁国衔泥和宁国织锦直接持有公司2.28%的股分。以此计算，钟怀军算计持有紫燕食物20.77%的股分，并具有公司23.37%的表决权。
钟怀军的配偶邓惠玲则间接持有紫燕食物15.90%的股分，二人的子女钟勤川、钟勤沁经过宁国川沁、宁国勤溯算计持有公司43.08%的股分。另外，钟勤沁的配偶戈吴超也间接持有紫燕食物6.23%的股分。
家族绑定之下，钟怀军、邓惠玲、钟勤沁、戈吴超、钟勤川算计持有紫燕食物85.98%的股分，并管制公司88.58%的表决权，并已签订统一行为协定，是公司的独特实际管制人。
增收不增利，存在地区“偏科”景象
招股书显示，2019年至2021年，紫燕食物分别取得24.35亿元、26.13亿元、30.92亿元的营收。往年上半年，紫燕食物的营收达到16.37亿元，与上年同期比拟完成16.52%的增长。
以往年上半年的事迹作为参考，绝味食物以33.36亿元的营收遥遥当先，同比完成6.十一%的下跌；煌上煌上半年录得十一.82亿元的营收，同比缩水15.98%；同期周黑鸭的营收为十一.81亿元，与煌上煌非常接近，但同比18.71%的跌幅却大于前者。比拟之下，紫燕食物上半年16.37亿元的营收范围，仅次于绝味食物。
但是，胜利拿下上半年卤味上市企业营收亚军的紫燕食物，营收范围完成增长的同时，利润却泛起降落。2019年、2020年，紫燕食物分别完成2.47亿元、3.59亿元的归属于母公司股东的净利润。
到了2021年，紫燕食物的利润开始下滑，去年紫燕食物归属于母公司股东的净利润为3.28亿元，同比增加8.67%。往年上半年，紫燕食物依旧没能改动利润下滑的趋向，上半年紫燕食物归属于母公司股东的净利润为1.16亿元，与上年同期比拟上涨超过27%。
关于上半年利润有所缩水，紫燕食物解释称，一方面国际疫情继续多点分发，加上防疫管控措施的实行，线下终端门店相干的销售业务遭到影响，进而对公司的总体盈利程度发生不利影响；另外一方面，受境外疫情等要素影响，公司次要的原资料推销价钱自去年下半年疾速下跌，进一步致使次要产品单位本钱有所回升、毛利率有所降落。
就毛利率而言，2019年、2020年紫燕食物的综合毛利率分别为25.46%、30.45%，紫燕食物的综合毛利率在2020年完成长久回升后，又于2021年降落至26.06%，同比降落4.39个百分点。
紫燕食物不只面临综合毛利率降落的困难，且其综合毛利率目标在同行中也不具备显著的劣势。以2021年的数据作为参考，同期周黑鸭、煌上煌、绝味食物的综合毛利率分别为57.78%、36.3%、31.68%，紫燕食物26.06%的综合毛利率垫底。若将时间线拉长，紫燕食物2019年至2021年的综合毛利率低于前三者及三者的均匀值。
形成紫燕食物综合毛利率后进于对手的缘故次要有两点。首先，紫燕食物采用的是以经销为主的连锁运营模式，这便象征着公司需求让出一定的利润空间给经销商。比拟之下，煌上煌、绝味食物采用的是扁平化的以单体加盟店间接加盟为主的模式，周黑鸭则是经过直营门店间接面向终端消费者进行销售。
但以经销为主的连锁运营模式，也让紫燕食物的营收渠道趋于繁多。2019年至2021年，紫燕食物主营业务支出中经销模式的支出分别达到23.2亿元、24.51亿元和27.84亿元，分别占其主营业务支出的95.72%、94.41%、91.31%。
其次，紫燕食物与前三者的产品定位有些许不同。周黑鸭、煌上煌、绝味食物次要销售休闲食物，而紫燕食物的产品定位更趋势于佐餐食物。定位的不同致使其在原资料的选择上存在差别，比拟对手以禽副类产品为次要原资料，紫燕食物的原资料受牛类、猪类等畜类原资料价钱颠簸的影响较大。
另外，紫燕食物还存在地区“偏科”的状况。招股书显示，2019年至2021年，紫燕食物在华东地域取得的销售支出占主营业务支出的比重分别为 75.23%、74.81%和 73.51%，该比重长时间不乱在七成摆布，象征着紫燕食物的销售支出高度依赖华东地域。
对此，紫燕食物解释称，形成其食物地区“偏科”的缘故，次要系华东地域经济较为兴旺、人口稀疏、人均消费才能较高，因此紫燕食物将较多的市场拓展资源偏向于华东区域。
业内人士指出，对紫燕食物来讲，销售区域过于集中存在一定的隐患。这类状况之下，品牌较难在全国规模内打响出名度，会在一定水平下限制业务的开展。
为了扭转地区“偏科”的场面，紫燕食物目前已采用相应的措施，将除华东地域之外的其余区域市场列为了公司的开展策略，并方案经过网络销售等形式升高销售集中度的竞争优势。
跟着紫燕食物的上市，卤味赛道此前三国鼎峙的场面就此被打破，将来“卤味F4”的市场格式将产生何种变动？ |
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