电子烟新规行将实行：千亿美元市场暗涌（组图）

天祐

10 月 1 日起，《电子烟强迫性国度规范》将正式实行。全部产业迎来法制化、标准化的新阶段。这份在 2022 年 4 月公布，阅历 5 个月过渡期的办理方法，到底改动了哪些范式？重塑了哪些构造？发明了哪些时机？
电子烟产业，会走向兴起仍是新生？
电子烟新规改动了甚么
烟草中的尼古丁被人体吸入后，增进大脑分泌多巴胺，让人们感到放松和愉悦，并让人体发生上瘾偏向。
然而传统烟草的焚烧会释放一氧化碳、焦油等致癌物资，不只对抽烟者无害，同时二手烟也影响旁人的安康。出于减害的目的，防止焚烧烟草发生无害物资，同时能令人体摄取尼古丁，市场上泛起了新型烟草制品（ NGP ）—— 电子烟。
从烟雾类型分类能够分为两大类：
一、加热不焚烧（ HNB ）：经过高温加热烟草薄片释放尼古丁，口感接近传统卷烟，在亚洲国度较为广泛；（如 IQOS 电子烟）
二、电子雾化烟（ EDNS ）：经过雾化器来加热烟油释放尼古丁，其特征是不含烟草，烟油中的尼古丁由人工分解，在欧美国度较为广泛。（如悦刻、小野等电子烟）
凭借时尚的外型、减害的鼓吹和方便性，电子烟在前几年备受资本追捧。IT桔子数据显示，在 2019 年，国际一级市场电子烟名目融资数量达 53 起；而早在 2018 年，电子烟企业国际融资金额就已超 877.67 亿元。
横蛮成长引来了监管的注重，国度推出了一系办理方法，首先是《电子烟办理方法》。
该《方法》的重点是要对出产端和销售端施行牌看管理，按照规则，电子烟、雾化物和电子烟用烟碱出产企业必需通过国务院烟草专卖行政主管部门批准，取得许可证；销售端一样牌看管制，批发门店需求获取电子烟零售批发的相干业务资质。
同时，《方法》指出，电子烟产品该当合乎电子烟强迫性国度规范。随后，市场监管总局（规范委）公布了 GB 41700-2022《电子烟》强迫性国度规范，该规范将在 10 月 1 日起正式实行。
《电子烟》国标次要的内容概括起来就 4 条：
一是明白了电子烟、雾化物等的相干术语和定义；
二是关于电子烟设计和原资料的选用提出了准则性要求；
三是对电子烟烟具、雾化物和释放物分别提出明白的技术要求，并给出配套的实验办法；
四是对电子烟产品标记和仿单进行了规则。
在这些准则里，市场最关注的焦点集中在 3 个方面，也是变动最大的部份：
一是不含烟碱的发生气溶胶供人抽吸的电子传送零碎也被归入电子烟的范畴办理，并指出不含烟碱的电子烟产品不得进入市场销售；
二是瓜果、食物、饮料等调味电子烟被阻止，规范明白规则不该使产品特点风味呈现除烟草外的其余风味；
三是列出了 101 种添加剂，设置了 “ 白名单 ”。
这场继续了 1 年多的行业洗牌，终见真章。咱们预计下一阶段行业将进入强者恒强的形态，市场份额不停向龙头品牌集中。

图源：浙商证券
在批发端，据中国电子商会电子烟行业委员会讲演显示，截至 2021 年底，我国电子烟批发店约为 19 万个。而截至 2022 年 7 月，全国 33 个省市布局的电子烟许可证总共只要约 5.5 万张，这象征着有四分之三的店面将被间接淘汰。
停业没多久，面临剧变，得多店主亏了不少钱。经过知危编纂部特约作者的线下调研来看，深圳和上海开一间门店的本钱，即使扣除掉品牌方退还的包管金，剩下的店铺房钱、装修费用、人工费用等仍然高达近 10 万元。
店主们原来 1 年回本的投资方案，被悉数打乱。
更首要的是，办理方法征求意见稿出台后，下游更大一级的代理商就开始耍起了伎俩：要末就是烟弹涨价，每盒涨 5 元- 10 元是常态，由于供应受限，政策空白期进货数量全靠瓜葛；要末就是强迫搭售，想进爆款产品必需搭售冷门的产品；要末就是干脆烟杆缺货，没货色可卖。
销售尾真个数万店主苦不胜言，意气消沉之下选择退出市场。
其实，深化思考《电子烟办理方法》和《电子烟》国标的初衷，很容易了解监管的立场。
在电子烟刚衰亡的时辰，作为席卷年老人的产品，电子烟的品牌愈来愈多，电子烟的供应愈来愈大，电子烟的门店愈来愈密，各种果味、饮料味的烟弹层见叠出，青少年会轻而易举地去尝试这类 “ 相似香烟的货色 ”，更像是在吃各种口味的糖果。电子烟的概念只是相对于香烟有 “ 减害 ”，并不是 “ 有害 ”，行业也没有强迫规范，各种添加剂被无序使用，会形成青少年安康问题。
另外一方面，因为它不属于烟草产品办理，但却取代了一部份烟草产品的市场，形成了税源流失。
于公于理，电子烟行业的乱象必定需求监管整理。
当初政策虽已落地，但关于国际行业的下一步，得多人其实不乐观。
而放眼海内，也许是一种时机。
出海的生机
据中国电子商会电子烟专业委员会公布的《 2022电子烟产业出口蓝皮书》显示，2021 年我国电子烟出口范围达到 1383 亿人民币，同比增长 180%，是一片新兴的大蓝海。2022 年预计出口支出 1867 亿元，同比增长 35%，在寰球震荡的经济环境下，这个表示还算不错。
根据《电子烟办理方法》规则，出产商年产能需求经过核定，能力拿到出产牌照和目标。在政策过渡期间，有些新建厂房无奈开工，不少厂商将指标对准海内，但愿将工厂间接建到国外。

图源：浙商证券
从海内龙头的事迹来看，电子烟产品的确拥有较强的吸引力。英美烟草（ BTI.N ）发布的 2022 年中报显示，电子烟产品支出十二.8 亿英镑，同比去年上半年增长 45%，用户数量 2040 万人，同比增长 430 万人。该公司还表现，下半年要持续在欧洲市场大范围铺货。
而英美烟草，恰是港股电子烟龙头思摩尔国内（ 6969.HK ）的第一大客户。
阅历行业 1 年多的整理期，这家电子烟制作龙头从 2021 年最高 87 块港币，跌到了如今 10 块港币，跌幅高达 88% 。不外，它的财务数据仍然很丑陋，账面上现金得多，海内的客户仍然不乱 —— 就像富士康同样，中国制作极可能仍然统治这个品类。
假如能挣本国人的钱，赚回不菲的外汇，何乐而不为呢？

思摩尔国内股价，图源：WIND
在国际，虽然政策可能还未彻底不乱，但关于企业来讲不肯定性已相对于落地，将来的投资、扩产和研发都将进入新的阶段。新的资本比赛也将展开，好比比亚迪就在往年 8 月请求拿到了《烟草专卖出产企业许可证》，正式进入电子烟行业。
比亚迪在 2021 年的年报里也披露，公司努力于规划电子雾化产品中心专利和产能建立。
记住，Money never lies，作为巨头企业，比亚迪的动静关于电子烟行业而言，极可能是一个严重的转机点，它规划的机会非常完善。
而传统烟草巨头们，也在规划。
国度队进场期近
目前各省市中烟均已踊跃参预到 “ 加热不焚烧 ” 和雾化电子烟之中。悦刻、铂德等公司与中烟协作的动静频频传出。
预计将来单方会独特出资，由现有龙头公司担任研发、设计和出产，由中烟公司进行渠道推行。云南中烟、湖北中烟、四川中烟都已推出 HNB 实验品在体验店里，只管还未正式对外售卖，但信号意义显著。
虽然中烟在传统卷烟市场一家独大，但在电子烟研发和出产端其实不具备劣势，无论是技术贮备仍是范围效应，都不太能打。
因此，推销和代工极可能成为下一个阶段中烟的开展趋向，他们会做成相似苹果同样的产业链定位，只赚取最丰厚的利润。
在 19 家中烟公司中，已有 17 家推出更相似卷烟的 “ 加热不焚烧 ” 产品，除了传统市场的代替之外，将来海内市场的销售有可能成为中烟的新增长点。

图源：富途证券
2022 年终，国度税务总局公布信息，中国烟草税利总额 1.36 万亿元，同比增长 6%，上缴财政 1.24 万亿元，同比增长 3.4%。
2021 年，中国民企 500 强征税总额约等于中国烟草一家公司，这份首要性大家心里都分明。作为比较，2021 年我国国防开支的估算费用为 1.35 万亿元，烟民花钱造航母，这句话可不仅是一句笑话的。
比拟于流向资同族口袋里成为上市公司的净利润和市值，关于普通人来讲，国度队进场无疑是一个更好的场面。
那末，一个新的问题就来了，归入烟草办理之后，电子烟销售将来也可能进行纳税。
目前，国际的电子烟产品根据 13% 的普通消费品纳税，将来有可能会变成根据乙类卷烟 36% 的税率纳税。
税率进步后，影响最强烈确当属民营品牌商，像龙头悦刻（ RLX.N ）等企业将面临毛利率下滑的应战，斟酌到公司原先的毛利率为 40% 摆布，预计最初将由下游制作商、品牌商和上游消费者独特分担这部份新增税收。
好比，代工厂商思摩尔国内等可能让利 5%-10% 给品牌商，终端批发再降价 25%-30% 来消化本钱压力。
长时间来看，税率的进步会管制民营品牌商的销售量，无利于国企进场，电子烟市场 “ 国进民退 ” 或将成为大趋向。同时，更高的售价也无利于缓解烟民的增长，尤为是进步青少年尝试的门坎。
总之，千亿美元市场的电子烟行业，当初暗潮涌动。
值得一提的是，电子烟这个受各路资本追捧的概念，在相对于传统香烟 “ 减害 ” 这方面，仍是拥有很大争议的。
有一部份钻研标明，电子烟会对身材形成一些其余挫伤。
对烟民来说，把香烟换成电子烟，可能不外是送走一尊瘟神，再请来一尊新的瘟神而已。
这有些诙谐。

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