特尔玛：家族股权频繁“腾挪”，研发才能不迭同行IPO速递

寒月居士

守业板注册制下，企业纷纭抢滩资本。主营焊接与切割装备零部件的研发、出产和销售的常州特尔玛科技股分无限公司（下列简称“特尔玛”）天然也不想丧失掉这个时机。去年十二月开始，特尔玛递交招股书，开启守业板的IPO之路。
不外，闯关过程当中特尔玛有着不少槽点。首先，特尔玛是一家典型的家族企业，徐国强家族间接直接算计管制公司100%的股分。钛媒体APP留意到，徐国强家族掌舵期间，家族外部泛起屡次股权变化情景，实际管制人股分权属是不是明晰的问题惹起关注。另外一方面，特尔玛自夸“公司在研发资源、技术翻新、技术效果转化等方面造成一系列技术研发劣势”。为难的是，特尔玛讲演期内研发费用率均低于同行业可比公司的均匀程度，尤为是5年仅新增一项创造专利，更是让吃专利老本的疑难油但是生。
从上市过程看，特尔玛目前交出第二轮问询回覆。
但因为IPO请求文件中记录的财务材料已过无效期，9月30日晚间，特尔玛的IPO“停摆”，它的IPO之路还能走多远呢？
家族外部股权频繁变化
据招股书，特尔玛成立于2001年，初始注册资本为50万元，徐国强、史建伟、邹跃洲分别以货泉出资20万元、15万元、15万元。

特尔玛股权变化涉税状况，截图自招股书
2003年5月，公司产生初次股权变化，邹跃洲以2.19元/出资额，将其所持的5.5万元、9.5万元出资额分别转让给徐国强、史建伟。值得留意的是，这次股权转让存在显著缺点，买卖单方均未交纳所得税、印花税。招股书披露的信息显示，该波及未申报交纳集体所得税及/或印花税的情景距今18年，曾经超过相干法律法规规则的最长五年追征期限及行政处分期限。
尔后，特尔玛股权构造虽阅历了屡次变卦，不外，转让事项可能是在徐国强家族外部展开。诸如，2020年十一月，徐国强、史建伟、常玲向员工持股平台常州德普转让股分，史建伟以显著偏低的价钱向其配偶徐玉华转让股分；2020 年十二月，常州德普再次对发行人进行增资。截至招股书披露之日，特尔玛有5名股东，即徐国强、史建伟、徐玉华、常玲及常州德普，持股比例分别为57.92%、28.62%、4%、2.66%、6.80%。其中，常州德普即为员工持股平台。
而上述股东均属于徐国强家族。详细为，徐国强和常玲系夫妇瓜葛，史建伟和徐玉华系夫妇瓜葛，徐国强和徐玉华系姐弟瓜葛。徐国强、史建伟系常州德普的普通合伙人、履行事务合伙人。因此，徐国强家族间接直接算计管制公司100%的股分。值得一提的是，除常玲之外，上述实控人均在企业负责首要职务。徐国强负责公司董事长、总经理，史建伟负责公司董事、副总经理，徐玉华负责公司董事、副总经理、董事会秘书。
虽然股权在实际管制人家族外部活动，本来持股比例至关的史建伟与徐国强，渐渐拉开了差距。此消彼长之间惹起了买卖所的关注，买卖的次要配景及缘故？是不是存在其余利益支配？实际管制人股分权属是不是明晰？对此，公司称，股权调剂系实际管制人家庭成员外部协商后抉择的，不存在其余利益支配，实控人股分权属明晰。
从股权构造能够看出，特尔玛的家族特点非常显著。IPG中国首席经济学家柏文喜对钛媒体APP表现，家族企业、实控人持股比例太高，会给公司代理一股独大、决策权过于集中、难于无效和充沛会萃社会资源以及人材等危险。而本次发行实现后，上述实际管制人仍将算计管制公司75%的股分，对公司拥有实际管制才能。
值得一提的是，IPO以前，特尔玛在2018年-2021年期间，分别派发红利5700万元、3500万元、3500万元、1800万元，共计1.45亿元，领取的现金股利占讲演期合并报表归属净利润累计数的比例为74.06%。根据持股比例看，这些现金分成都进了实控人家族的腰包。
5年仅新增一项创造专利
比拟派发红利时的大手笔，特尔玛在研发投入上稍显“悭吝”。
据招股书，特尔玛自成立以来，始终专一于焊接与切割装备零部件畛域，次要产品为焊割枪及零部件。其中，焊接类产品次要为手持焊枪及零部件和机器人焊枪及零部件，切割类产品次要为等离子切割枪零部件，详细产品型号达四千余种。
公司称，长时间的专业化运作以及继续的技术翻新加强了公司的技术实力及产品竞争力，与包罗美国林肯电气、德国SKSWelding、美国Associated Equipment Co.、美国CK Worldwide等国内出名焊割装备出产/办事企业以及埃斯顿、上海港机、中国船舶等国际出名企业建设起了良好业务协作瓜葛。
作为一家拟守业板上市的制作类企业，特尔玛在招股书中屡次强调公司注重研发。2019-2021年，公司研发费用分别为6十一.04万元、660.58万元和919.71万元，研发费用率分别为3.05%、3.27%、3.49%。

特尔玛研发费用率与行业比较，截图自招股书
虽然特尔玛的研发费用率在讲演期内呈回升趋向，然而与同行对比，其研发费用率其实不凸起。最新招股书显示，2019—2021年，同行业可比公司的研发费用率均值分别为5.83%、5.02%、4.57%。讲演期各期，均低于同行业可比公司的均匀程度。特尔玛所称的技术翻新劣势在研发费用率上并无体现。

特尔玛研发费用明细，截图自招股书
据招股书，研发人员的薪酬是研发费用收入的大头。讲演期内，研发人员的职工薪酬占比分别为54.31%、55.34%、57.05%，呈回升趋向。而资料投入各期占比分别为34.76%、33.67%、29.92%，呈降落趋向。

特尔玛研发人员构成与同行比较，截图自Wind金融客户端
再来看研发人员的构成。招股书显示，截至 2021 年十二月末，该公司共有研发人员31名占比为十二.81%。而同期，可比上市公司华恒股分、凯尔达、佳士科技及上海沪工的研发人员数量分别为 230人、84 人、178人及 175人，占比为24.7%、19.67%、十二.98%和十二.62%。因而可知，特尔玛研发人员绝对数量少与同行，研发人员占比仅高于上海沪工一家公司。
研发投入力度不迭同行的后果是产出后进。在专利方面，截至2022年3月31日，特尔玛具有57项专利，其中包罗5项创造专利、46项实用新型专利和6项外观设计专利，创造专利数量较少。需留意的是，上述5项创造专利中有4项均为2015年取得，1项为2020年十一月取得。换言之，特尔玛5年间仅新增1项创造专利，多年来始终处于“吃老本”形态，原始研发翻新才能或较差。
反观同行公司，年报显示，截至2021年末，瑞凌股分（300154.SZ）具有专利219项，其中创造专利53项；华恒股分（833444.NQ）具有专利405项，其中创造专利134项；凯尔达（688255.SH）具有专利109项，其中创造专利29项。可见，上述可比公司的专利总数和创造专利均远高于特尔玛。
招股书还显示，讲演期内，特尔玛还存在专利侵权诉讼，波及3项创造专利，被告方均为美国海宝公司，海宝公司要求特尔玛住手侵权行动、抵偿其经济损失十二60万元。2021年7月，法院一审讯决特尔玛当即住手损害海宝公司3项创造专利的行动，并抵偿海宝公司经济损失及维权公道费用总计140万元。
特尔玛对此提起上诉，截至招股仿单签订日，除了一项涉案专利被国度常识产权局宣布有效外，针对此外两项创造专利的上诉后果未有明白论断。
研发费用率远低于同行可比公司均匀程度，五年间仅新增1项创造专利，又卷入专利侵权纠纷，特尔玛的中心竞争力和技术的先进性如何体现？钛媒体APP就相干问题向特尔玛求证，不外截至发稿前并未收就任何回复。
上述事项也诱发了深交所对守业板定位的质疑，公司表现研发费用低于同行业均匀程度次要因为公司与同行业可比公司比拟业务范围整体较小，产品类型不同，研发畛域相对于集中，研发员工更加精简。
而公司多年未取得新的创造专利次要是由于创造专利请求审核时间较长，个别为2-3年，公司有多项尚在审核中创造专利请求。不外，2018年十二月请求的“空冷机用焊枪电缆接头、衔接组件及衔接办法”至今已3年半多，但仍未审核经过。（本文首发自钛媒体APP，作者 | 夏峰琳）

华人澳洲中文论坛

热图推荐

特尔玛：家族股权频繁“腾挪”，研发才能不迭同行IPO速递

发表回复

寒月居士
关注TA

图文推荐

华人澳洲中文论坛

热图推荐

特尔玛：家族股权频繁“腾挪”， 研发才能不迭同行IPO速递

发表回复

寒月居士 关注TA

图文推荐

特尔玛：家族股权频繁“腾挪”，研发才能不迭同行IPO速递

寒月居士
关注TA