钢矿月报：金九成色缺乏，银十可期

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来源：CFC金属钻研
摘要
本期战略：
铁矿：下方关注 700 左近撑持，上方关注 730 左近压力，择机规划空单。
钢材：上方关注 4000 左近压力线，逢高规划空单。
钢材方面：本月钢材市场环抱微观危险和行业需要状况运转。微观方面，美联储9月加息75bp落地，地产行业政策利好提振根本面，市场压力释放回暖，产业方面，9月罗纹热卷的供应呈复苏态势，并在月底表示为阶段性扫尾，近期需要淡季肯定，中长时间仍待视察，库存方面， 9月钢材整体呈去库态势，社库厂库均处于低位程度，库存构造相对于安康。瞻望节后，一方面供给端有增产控产预期，另外一方面，国际稳经济政策进一步释放，终端需要存在边际修复，节后大略率连续涨势，但中长时间的衰退买卖主线仍不容小觑。
铁矿方面：本月铁矿价钱受海内加息及钢材需要影响显著，也呈现跟随成材运转的趋向。跟着美联储加息力度肯定，市场情绪由灰心避险转为回暖，铁矿本期发运环比继续上升，到港微降，部份港口库容比偏高，库存下行承压。钢厂节前补库需要释放进入序幕，短时间铁矿价钱偏强运转，目前铁水产量处于高位，中长时间增长空间不大，钢材需要可继续性待验证，铁矿价钱或呈震荡态势。
不肯定要素：
需要继续性，地缘政治危险
一
罗纹
1.1 本月现货市场表示：

1.2 罗纹供应：复产处于序幕，产量处于高位

9月罗纹复产态势良好，本周产量见顶回落，月底遭到限产影响，根本处于复产序幕。Mysteel数据显示，9月份罗纹产量环比上升，截至10月1日，罗纹周度产量302.68万吨，月均周度产量为306.58万吨/周，去年8月月均周度产量为290.41万吨/周，同比减少16.18万吨/周，增幅5.57％，9月产量环比减少41.2万吨/周，增幅15.52％。
从工艺角度来看，长流程复产见顶回落，短流程复产碰壁显著。截至10月1日，长流程周度产量271.9万吨，环比降落2.98％，9月月均周度产量为277.6万吨/周，环比减少37.81万吨/周，增幅15.77％，同比减少22.90万吨/周，同比减少8.99％，9月跟着限电和低温天气扰动的完结，后期检验的长流程高炉复产根本实现，长流程产量及动工率均处于年内高位。短流程周度产量30.78万吨，环比减少3.46％，9月月均周度产量为28.98万吨/周，环比减少3.39万吨/周，增幅13.25％，同比增加6.72万吨/周，降幅18.82％。短流程产量恢复稍慢，9月短流程动工率继续处于低位，妨碍短流程持续减产的缘故一个是利润，一个是废钢到货量。
本周钢材价钱震荡下跌，原料涨幅不迭成材，吨钢利润恶化。从钢厂出产形态来看，长短流程利润均有改良。长流程利润状况比短流程好些，目前维持在150-200元/吨摆布；短流程由亏损100元以上回到盈亏均衡线左近。利润恶化跟增产控产预期无关，本周唐山钢铁企业将对烧结机进行停限产，A级企业限产30％，其他等级50％。四季度将迎来采暖季限产，原料价钱下行压力较大。

1.3 罗纹表需：后半段表需超预期，市场决心转暖

表观消费方面，9月表需322.99万吨，环比减少23.89万吨，次要源于9月中下旬的罗纹表需增长奉献，如本周罗纹表需361.75万吨，环比减少41.95万吨，环比增长微弱。9月中下旬跟着美联储加息这一危险要素的落地，短时间市场利空出尽，市场情绪转暖，跟着上游补库需要预期的落地，市场成交活泼度晋升显著。
9月建材消费日均18.0万吨，环比减少3.49万吨，增幅22.十一％，同比降幅15.63％。高频数据上，本周237家贸易商本周日均成交20.73万吨，环比减少1.91万吨，本周27日237家贸易商建材成交量再翻新高，为27.7万吨。罗纹表需有边际复苏迹象，建材成交近日延续五天放弃在18万吨上方，30日数据受节假复工要素影响偏低，需要淡季根本能肯定。9月地方及中央频出保交楼及安慰楼市的地产政策，放慢基建名目什物任务量落地，建材消费转暖并无望连续至十月。
1.4 罗纹库存：去库态势连续，库存构造安康

截止10月1日，罗纹总库存652.5万吨，环比8月份的717.31万吨增加64.81万吨，9月连续8月的去库态势，社库厂库均呈处于低位，库存构造安康。9月份罗纹供需双双上升，总体表示为去库。此外，9月中上旬市场推销踊跃性不高，钢厂处于盈亏界限，出厂价钱承压。
二
热卷
2.1 热卷供需：月底产量遇顶回落，需要边际改良

Mysteel周度数据显示，截至10月1日，热卷周度产量299.77万吨，本周产量见顶回落。月均周度产量为306.18万吨，去年8月月均周度产量为3十一.03万吨/周，同比增加4.86万吨/周，降幅1.56％。而8月份月均周度产量298.40万吨，9月份环比减少7.77万吨/周，增幅2.60％。9月热卷产量继续上升，月底产量遇顶回落。
截至10月1日，热卷表需3十一万吨。9月热卷周均表需为3十一.39万吨，环比8月的304.90万吨减少6.49万吨，增幅2.13％，同比去年8月的317.62万吨增加6.23万吨，降幅1.96％。9月热卷需要上升超过21年程度，需要边际改良，跟着行业根本面的恶化，终端企业推销踊跃性显著减少，板材的行情或趋于恶化。
2.2 热卷库存：9月继续去库，构造安康

热卷9月份去库态势连续。截至10月1日，热卷总库存3十二.19万吨，环比去库十一.23万吨，其中厂库去库2.92万吨至80.26万吨，社会库存去库8.31万吨至231.93万吨。9月最初一周，热卷持续大幅去库，绝对量跟2018年相差无几。
2.3 钢材总结：微观方面，9月聚焦于美联储加息力度和国际地产行业根本面复苏状况。9月23日，美联储发布9月利率决议，如期加息75个基点，至3.00-3.25％。美联储FOMC 9月点阵图显示，美联储预计在2022年最少还会加息十二5个基点，短时间内最大的利空落地，钢材市场也在布告后呈显著的回暖态势。其次是地产行业的政策面回暖，29日中国央行和银保监会抉择阶段性放宽部份城市首套住房存款利率上限，最少波及23个二线及三四线城市，二十大召开期近，国际保交楼等政策利好频出，地产行业销售数据边际改良，根本面无望在节后呈短时间的复苏态势，但显著的改良还是较为迟缓的进程。另外，9月中下旬美元指数走强、人民币升值与地缘政治动荡也对钢材市场形成了一定压力。
产业方面，9月罗纹热卷的供应呈复苏态势，并在月底表示为阶段性扫尾。五大种类钢材产量见顶，本周开始增产。分种类看，建材增产奉献大半，板材中热卷增产至多，冷轧和中厚板产质变化不大。详细数据上，本期罗纹增产7.07万吨至302.68万吨；热卷产量增产8.75万吨至299.77万吨。9月走到序幕，钢厂本月加大马力复产，月底遭到限产影响，复产步调开始放缓。
需要方面，9月房地产根本面数据未见底部，国际民间制作业PMI为50.1，重回扩大区间，中小型企业出产运营有所改良，制作业景气程度整体上升，但PMI新定单指数为49.8，制作业市场需要仍处于膨胀区间。9月基建放慢造成什物任务量，地产受行业政策提振，中下旬建材成交有显著的改良迹象，近期需要淡季肯定，中长时间仍待视察。
库存方面，9月钢材整体呈去库态势，社库厂库均处于低位程度，库存构造相对于安康。钢厂盈利未见恶化，低库存运营模式连续。瞻望节后，二十大召开可能影响钢材复产，需要或呈边际上升态势，钢材库存或继续处于低位。
整体而言，美联储加息落地，短时间市场利空出尽，商家心态修复，市场成交活泼度晋升显著。终端节前补库效应显著，成品材出货放量恶化，提振成材价钱。瞻望节后，一方面供给端有增产控产预期，另外一方面，国际稳经济政策进一步释放，终端需要存在边际修复，节后大略率连续涨势，但中长时间的衰退买卖主线仍不容小觑。
不肯定要素：需要继续性，地缘政治危险
三铁矿
本月铁矿价钱受海内加息及钢材需要影响显著，也呈现跟随成材运转的趋向。跟着美联储加息力度肯定，市场情绪由灰心避险转为回暖，铁矿本期发运环比继续上升，到港微降，部份港口库容比偏高，库存下行承压。钢厂节前补库需要释放进入序幕，短时间铁矿价钱偏强运转，目前铁水产量处于高位，中长时间增长空间不大，钢材需要可继续性待验证，铁矿价钱或呈震荡态势。
3.1现货价钱

3.2 铁矿供需：发运继续上升，到港量回归趋向线
供给端，按照Mysteel数据，九月份寰球铁矿石发运量环比上升，发运环比减少389万吨至1.21亿吨。其中澳矿发运量本期2033.2万吨，环比减少164万吨，本月发运总量7924万吨；巴西铁矿石发运量本期799.8万吨，环比减少十二7.2万吨，本月发运总量3十一5万吨；非主流本月发运1780万吨，环比增加255万吨。2022年1-9月份寰球铁矿石总计发运量十一.4亿吨，同比降幅4.5％。
九月份寰球发运环比上升，但海内次要经济体处于衰退周期，国际钢材需要难以提振，九月份中国45港铁矿石到港量环比泛起小幅回落。九月份中国45港到港总量9506万吨，环比降落401万吨。其中澳矿到港环比增加677万吨至6210万吨；巴西矿到港量环比减少202万吨至2139万吨；除澳巴外铁矿石到港量十一23万吨，也呈现微增趋向。2022年1-9月份中国45港铁矿石到港量共计8.58亿吨，同比降落2836万吨，降幅3.2％。

需要端，9月钢厂利润处于盈亏边沿，近期铁水产量处于高位，铁矿石需要有撑持。按照Mysteel数据，247家样本钢厂日均铁水产量近两月继续处于减产态势，截至10月1日，日均铁水产量240.22万吨，月均237.49万吨，环比8月减少15.45万吨，增幅6.96％，同比增幅5.41％。本期247家钢厂高炉动工率82.81％，环比持平，动工率处于阶段性顶部。本期钢厂盈利率51.52％，环比减少4.33％，跟着上游需要回暖，多地上调钢价，样本钢厂盈利率回暖。目前铁水产量接近些年内高位243万吨，钢厂仍处于低利润的形态，若节后表需不迭预期，铁水产量预计高位回落。

库存方面，本月铁矿港口库存及247家钢企进口库存呈阶段性去库趋向，截至10月1日，Mysteel统计45港港口库存总量13075.64万吨，环比8月去库470.35万吨。本月受台风天影响港口到港节拍，疏港量整体趋向上升，港口库存短时间去库。以后样本钢厂的进口矿日耗近两月继续回升，本周为295.十二万吨，环比减少0.96万吨，库存消费比34.52，环比上月底增加0.96天。目前微观及行业环境无显著回暖迹象，钢厂紧盈利的场面未关上，钢厂会持续放弃低原料库存战略。

3.3 铁废差

按照咱们的测算模型，截至9月30日，铁水本钱与废钢价差收得197元/吨，目前用铁矿比用废钢炼钢划算，铁矿价钱有一定撑持。
3.4 高下品价差：中高品价钱坚挺

本文源自金融界

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