洽洽瓜子，财报上火？

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洽洽食物营收、利润双增却令股东纷纭绝望离场，莫非瓜子不“香”了？
文丨BT财经毓言
休闲零食行业“优等生”洽洽食物比来的财报有点“上火”了。
近期，洽洽食物（002557.SZ）公布2022年半年报。财报数据显示，即便遭到疫情的影响，洽洽食物仍然在往年上半年完成营收和净利润的双增长。

但这份看似“优异“的成就单却未能感动投资人的心，在财报公布当日（8月19日），洽洽食物股价迅速走低，盘中一度触及跌停，公布财报当日洽洽食物开盘价为47.5元，跌幅达9.7%。然后，洽洽食物股价颠簸上涨，即便9月26日小幅回调，当日股价下跌4.91%，也仍未能扭转上涨态势，相对于财报公布前，洽洽食物股价曾经上涨13.9%。
有媒体指出，面对剧烈的市场竞争，洽洽食物繁多的营收支柱瓜子业务不足想象力，跟着洽洽食物上市，瓜子业务曾经拉不动这辆大车了。
事实真是如斯吗？
瓜子不足想象力，“双百”指标待考洽洽食物的实在状况到底如何？也许只要财报数据能够为咱们解惑。
财报数据显示，2022年上半年，洽洽食物营业支出26.78亿元，同比增长十二.49%，放弃较高增速。但从单季度营业支出来看，2021年第二季度至2022年第二季度，洽洽食物营业支出分别为10.02亿元、15.02亿元、21.03亿元、14.32亿元、十二.46亿元，单季环比变化分别为-27.33%、49.89%、40.01%、-31.89%、-十二.97%，2022年以来单季环比变化一直呈现负增长态势。
从分地域的营业支出占比状况来看，公司的电商渠道发力缺乏，仅奉献2.86亿元营业支出，占营业支出比重为10.71%，在电商蓬勃开展的明天仍是非常少见，也反应出出洽洽食物线上销售才能的欠缺。
从分产品的营业支出占比状况来看，公司次要产品为葵花籽和坚果，2022年上半年分别完成营业支出18.44亿元、16.13亿元，占营业支出比重分别为68.86%、19.59%，且葵花籽的营业支出增速也略超公司“寄与厚望”的坚果类零食，同比回升14.29%。此前财报显示，2018年至2021年葵花籽类产品占到总营收的比例为66.94%、68.27%、70.43%、65.89%葵花籽一个产品线长时间占领洽洽的大豆剖瓜分。

洽洽食物的葵花籽业务增速也在放缓，2018年至2021年，葵花籽分别完成营业支出28.09亿元、33.02亿元、37.25亿元、39.43亿元，同比变化率分别为十二.22%、17.54%、十二.80%、5.86%。
据食物行业钻研员姜鹏许剖析：“作为瓜子业的‘龙头’，在市场几近饱和的状况下，如今的营收已迫近‘天花板’，很难再找到新的事迹增长点，洽洽食物对葵花籽业务的过分依赖令大家对洽洽将来的事迹状况失去想象力。”
从行业状况来看，食用葵花籽市场也早已不是“蓝海”。按照美国农业部数据显示，近些年来中国食用葵花籽产量整体放弃不乱，2015-2018 年产量在 90-100 万吨，2019 年包装葵花籽市场范围约 97亿元。
有剖析以为，葵花籽行业开展相对于成熟，上游消费惯性较强，消费需要相对于不乱，食用葵花籽产量、销量长时间放弃稳态，预计2019-2023年包装葵花籽市场范围复合增速约中个位数，2023年范围达约十二0亿元。Frost&Sullivan的数据显示，休闲食物品类中，烘焙糕点类占比最高，烘焙糕点逐年增长趋向，而瓜子产品因老化、新品推出迟缓，在休闲食物受欢送水平大不如前。

即使如斯，洽洽食物一直对本身营收状况颇具决心，并在2021年年报中自信喊出“百亿营收百万终端”的双百策略指标，预计到2023年达到含税销售额100亿元，其中葵花籽约60亿元、坚果约30亿元。
而就2022年上半年的方式来看，洽洽食物间隔这一指标还有些边远。
降价难挽的毛利，盈利缺乏预期除营收问题外，洽洽食物的盈利才能似乎也不甚现实。
2022年8月24日，洽洽食物公布降价布告称，基于公司葵花籽系列产品降级带来产品力晋升，以及伴有的原料及包辅材、动力等本钱回升，为了更好地向消费者提供优质产品和办事，增进市场的可继续开展，经公司钻研抉择，对公司葵花籽系列产品进行出厂价钱调剂，总体降价幅度约3.8%。公司已于2022年8月21日开始履行新的价钱政策。

值得留意的是，2021年10月22日洽洽食物已针对葵花籽系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品公布过一次降价布告，各品类降价幅度为8%-18%不等，本次降价间隔洽洽食物上次降价缺乏一年。

关于降价问题，洽洽食物相干担任人表现，“洽洽食物是基于公司葵花籽系列产品降级带来产品力晋升以及伴有的原料及包辅材、动力等本钱回升，为了更好地向消费者提供优质产品和办事，增进市场的可继续开展”。
但不少网友其实不买账，表现“瓜子自在没了。”；“洽洽涨价还不如去买散装，廉价又好吃。”；“涨价就不吃了。”可见此番降价也会影响洽洽在消费者心中的形象，乃至乃至影响销量。

从公司财报数据来看，洽洽食物运营本钱的回升也高于降价幅度。财报数据显示，2021年第二季度至2022年第二季度，洽洽食物的运营本钱分别为16.54亿元、26.73亿元、40.73亿元、9.901亿元、18.94亿元，季报同比变化率分别为2.13%、5.97%、13.05%、3.59%、14.51%，呈回升态势。
广科征询首席战略师沈萌表现，“关于洽洽食物来讲，本钱下跌的幅度弘远于单次产品降价，因此降价缺乏以彻底转嫁本钱变动的压力。与此同时，当下市场需要膨胀，降价可能进一步打击企业需要，影响其支出和利润”。
从洽洽食物利润状况来看，2021年第二季度至2022年第二季度，公司毛利率分别为30.53%、31.15%、31.95%、30.86%、29.29%呈降落趋向。净利率状况也称不上亮眼，2021年第二季度至2022年第二季度，公司净利率分别为13.79%、15.34%、15.53%、14.51%、13.14% 。而按照此前Wind 提供的券商盈利预测数值来看，多家券商研报剖析称洽洽食物2022 年度归母净利润预测均值在十一.23亿元摆布，预计将达到20%的利润增速，但2022年上半年利润与该数据尚存差距。
2022年半年报公布后，国金证券、东北证券等多家机构都公布研报，并给予洽洽食物“买入”的评级，但也不谋而合的对洽洽能耗压力、原资料下跌、行业竞争加剧、渠道拓展等外内部问题发生了耽忧。
食物行业钻研员姜鹏许表现：“恰是后期对洽洽食物的期待太高，拉升公司估值，而当初又未能拿出婚配估值的事迹表示，致使投资者冀望落空，终究不满离场，之后洽洽能否赢回投资人的心，还要看其之后的运营决策和财务表示。”
操纵少量现金流，研发继续“摆烂”2019年洽洽坚果品牌降级公布会上，董事长陈先保曾表现，“将来十年是坚果业开展的黄金期，洽洽将在5年内成为中国坚果的第一品牌，十年完成寰球坚果行业的当先”。
跟着消费者支出、品尝不停进步，坚果类零食从过年过节能力吃到的“豪侈品”向日常休闲零食有限贴近，坚果类商家及产品也愈来愈多，看似是一门不错的生意，但相应的坚果零食赛道竞争也非常剧烈。
艾媒征询以为，例如头部休闲零食物牌三只松鼠、百草味、良品铺子、洽洽等均有推出小包装混合坚果产品，且在坚果品种上也较为类似，存在同质化偏向。且不少消费者也感觉，比拟于其余三家零食物牌，洽洽并未在肉类、烘焙糕点、糖果类休闲零食进行规划，种类过于繁多也在一定水平上影响了大家下单的愿望。
面对如斯现状，洽洽却并无选择加大对研发的投入。财报数据显示，2021年第二季度至2022年第二季度研发费用分别为1918万元、2794万元、4509万元、686.5万元、1951万元，占营业支出的比重仅为0.81%、0.72%、0.75%、0.48%、0.73%，一直未超过1%。
公司的现金流也泛起了较大变化。2022年第一季度，洽洽食物运营流动发生的现金流量净额为2.16亿元，同比增加59.48%。洽洽食物解释次要系本期购买商品、承受劳务领取的现金较上期减少致使。同时，洽洽食物的短时间借款也在逐步减少，较年终减少1.6亿元，减少近55.56%。而公司的货泉资金范围却在不停回升，由年终的17.46亿元下跌至20.39亿元，增长近16.78%，货泉资金占总资产比重为27.68%。
金融行业剖析师郝萌以为：“洽洽食物加大短时间借款又持有少量现金，可能形成公司资金使用本钱回升，升高资金利用效力。面对洽洽食物的内部竞争现状，仍是要着眼产品自身，或晋升产质量量，与其余竞品造成差别化，或抓紧研发新品，造成新的营收、利润增长点。”
现如今市场竞争日渐剧烈，洽洽食物确当务之急是在一轮又一轮的大浪淘沙中站稳脚根，假如想要杀出重围，更需求做好运营策略、财务战略、开展方略的均衡。
休闲零食行业历来都是一个好赛道，已经的“优等生”洽洽食物是选择持续“摆烂”上来，仍是敢于直面应战，选择都在本人。
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