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北京时间10月10日晚，2022年诺贝尔经济学奖得主揭晓，美联储前主席本·伯南克（Ben Bernanke）、格拉斯·戴蒙德（Douglas W. Diamond）和菲利普·迪布维格（Philip H. Dybvig）同享了这一殊荣。
诺贝尔奖委员会称，往年的经济学奖得主明显进步了咱们对银行在经济中（尤为是在金融危机期间）所发扬作用的了解。他们钻研中的一个首要发现是，为何防止银行开张相当首要。
作为深耕于美国经济危机数年的钻研者，伯南克确实比个别学者要多一些“好运”——他无机会将本人的钻研付诸于理论；但也并不是彻底出于偶尔，恰是这类粗浅的钻研，使其起初经过一系列强无力的措施力挽狂澜，防止美国甚至寰球经济堕入更大的费事之中，并获取了诺奖的青眼。
但有市场人士以为，在伯南克及其继任者的领导下，美联储多年的宽松货泉政策使许多市场参预者不能不承当更多危险。将时间线拉回到明天，跟着美联储政策转向、利率回升，另外一场风暴恐正在酝酿之中。
潜心钻研 冬眠数年
作为美国上世纪80年代“大萧条”的痴迷钻研者，伯南克因此遭到了潜移默化的影响。
在1983年的一篇创始性论文中，伯南克指出，大萧条的深度和继续时间在很大水平上要归咎于金融要素：跟着经济膨胀和通货压缩，银行开张，无关借款人的贵重信息就丧失了，而且无奈迅速恢复。一连串银行开张还阻断了从储户向急需信贷企业的资金活动，社会将储蓄用于出产性投资的才能因此被重大减弱。这些都与2008年产生的危机有共通的地方。
在读博期间，伯南克对这段时代的历史尤为感兴致，他曾表现：
我置信本人是大萧条的痴迷者， 就像有些人热中于钻研美国际战同样。
“好风凭借力，送我上青云”诺贝尔奖委员会在颁奖词中写道：
古代银行业钻研说明了咱们为何要有银行，如何使银行在危机中不那末软弱，以及银行开张如何加剧金融危机。
这项钻研的根底是由本·伯南克、道格拉斯·戴蒙德和菲利普·迪布维格在1980年代初奠定的。他们的剖析关于标准金融市场和应答金融危机拥有首要的理想意义。
比大少数经济学家都侥幸的是，伯南克在2007年至2009年寰球金融危机期间负责美联储主席时，终于无机会将这些实践与过后的实际状况结合起来。
伯南克提出过一个症结性的见地：存款人经过要求典质品（如房产）的形式来处置信息不合错误称问题，假如存款没有失掉偿还，典质品就会被扣押；假如典质品的价值降落，即便是资本情况良好的银行也可能不肯意存款。
他写道，1930-1933年的危机是因为“借款人的典质品相对于于债权担负的逐渐腐蚀”。典质品的首要性为起初的“金融减速器实践”奠定了根底。
这一实践解释了经济繁华如何经过进步典质品价值和经济前景，从而减少信贷活动，使借贷者更有信用；萧条时的状况则相同。因此，金融体系不只是商业周期的反应，并且是商业周期的“减速器”。
到21世纪初，经济学家们以为，跟着贷款保险和存款从银行向资本市场的转移，典质品的问题曾经失掉解决。但伯南克却其实不这么以为。
在2007年的一次演讲中，伯南克就曾经表示出了本人的先见之明。他正告称，假如房东的杠杆率太高，房价上涨可能会重大增添屋宇净值，从而侵害他们的信用。许多银行和监管不严格的存款机构（起初被称为影子银行）依托无保险贷款或从投资者那里筹集资金，这些机构资本情况的好转可能致使他们无奈获取资金，从而进一步减弱信贷供给。
几个月后，寰球金融危机发作了，所产生的所有刚好印证了伯南克的正告。
在那时，跟着房价暴涨，数百万房东的净资产和有数银行的资本也随之大幅缩水。时任美联储主席的伯南克动用了一切可用的工具来应答，并开设了一些新工具，以支援堕入窘境的金融机构，为总体经济免遭破产和通缩提供缓冲。
因此，只管那次经济衰退是1930年代以来最重大的，但并非1930年代危机的重演。随后对银行资本和活动性的监管也升高了再次产生相似危机的可能性。
诺贝尔奖委员会具体论述了伯南克、戴蒙德和迪布维格的钻研与寰球金融危机的相干性，但它也疏忽了伯南克在应答那次危机时所发扬的中心作用。
申明鹊起 虚有其表？
但一个无奈疏忽的事实是，只管伯南克的钻研为应答寰球金融危机提供了实践依据，但并无禁止它的产生。由此衍生的银行严格监管和超低利率时期，助长了金融市场的危险，而这些危险当初才缓缓浮现出来。
媒体以为，作为美联储主席，伯南克在寰球危机发作的前几个月，还迟迟没无意识到潜伏金融解体的重大性，他过后以为美国次级典质存款的损失其实不会蔓延到金融零碎。
他一切粗浅的实践钻研、对银行开张的了解都没有禁止雷曼兄弟的破产，诱发了一场简直涉及华尔街一切机构的市场恐慌。
乃至有媒体调侃道，这些实践似乎只起到了相同的作用，是伯南克和美联储发明的货泉环境致使了上世纪80年来最重大的金融恐慌。与泛滥经济学家和大少数政治家同样，美联储将金融不乱视为监管问题，而无视了货泉政策所发生的鼓励作用。
总的来看，伯南克领导下的美联储在金融危机期间的货泉政策遭到了称誉，其中一些政策确实是有须要的，也是有价值的，但美联储政策对金融不乱的影响远非人们流传的“英雄叙事”。
山雨欲来风满楼
如今，美联储正在致力抗击通胀。因为过来一年房地产价钱飙升，金融机构资本短缺，上世纪80年代的大萧条和2008年金融危机期间典质品价值降落和存款机构破产的迹象在明天似乎并无泛起。但政府债券市场仍面临压力。
周一，伯南克在获奖后的初次地下讲话中表现：
即便金融问题没有开始成为首要事情，跟着时间推移，它让金融环境好转，可能加剧问题，激化问题，所以我以为，这是咱们必需亲密关注的。
伯南克以为，以后美国的经济与2008年前危机发作时没有类似性，目前银行业的总体情况要好过2008年危机期间。
剖析师以为，在防止危机的同时，美国的监管机构把危险转移到了别处。例如，监管不严的衍生品市场近些年来简直数次面临崩盘。2020年3月，包管金追缴通知迫使投资者兜售美国国债以筹集典质品，终究美联储不能不染指。应用高杠杆的英国养老基金近期也遭受了相似的状况。
有市场人士表现，在伯南克及其继任者的领导下，美联储多年的宽松货泉政策使许多市场参预者不能不承当更多危险。跟着美联储政策转向、利率回升，另外一场市场崩盘的可能性也在减少。对近期产生的所有的钻研，将孕育出下一个诺贝尔经济学奖的得主。 |
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