三季报出炉，机构个人加仓两万亿茅台！

牧羊

中国基金报记者文夕
近期被质疑事迹降速的两万亿茅台，机构用增持投出“同意票”。
10月16日，贵州茅台（600519）发布三季报，其前三季度完成营收871.6亿元，同比增长16.77%；净利润443.99亿元，同比增长19.14%。其中，第三季度完成营收295.44亿元，同比增长15.61%；净利润146.06亿元，同比增长15.81%。

最令市场关注的是，在7月以来股价回落超过15%的状况下，机构投资者似乎更加看好茅台。在贵州茅台前十大股东之中，长时间霸榜的公募以及私募均在第三季度增持。其中，两家长时间持有股分的奥秘私募往年以来一路增持，而两家公募则在第二季度减持后又“固执己见”。
“降速”其实不显著
在披露三季报以前，贵州茅台在10月十二日晚间披露前三季度的运营数据。公司过后预计，往年前三季度完成营收897.85亿元；完成归母净利润为443.99亿元摆布。
但这份稳增的成就单并未获取市场的买单，截至10月13日开盘，跌破1700元大关，报收1699.99元/股，跌幅达3.41%，是当日股价跌幅最大的白酒上市公司。
按照最新发布的财务数据，其三季度完成营收为871.60亿元，同比增长16.77%，较此前预计数据略为升高。而归母净利润则放弃与预期持平443.99亿元，同比增长19.14%。在第二季度，贵州茅台净利润为十二5.49亿元，据此计算，第三季度净利润为146.06亿元，环比增长16%。
实际上，市场合关注的“降速”实际上其实不显著。从单季来看，往年第二季度贵州茅台营收增速为16.2%，第一季度为18.43%，而第三季度增速为15.61%。比拟之下，较第二季度的增速稍稍升高，但幅度其实不大。
真正令股价颠簸的是，与近期所传机关体系内将实行“禁酒令”的风闻继续发酵。不外业内人士以为，市场存在反映适度的可能。
机构用增持“投票”
关于这家两万亿白酒龙头，最令投资者关注的是机构持仓变动。
自第三季度以来，因为全部白酒板块估值回落，贵州茅台股价表示较为低迷。自7月1日以来，贵州茅台股价从最高2055元/股一路上涨至1737.61元/股（截至10月14日），跌幅达到15.44%。
数据显示，截至9月30日，贵州茅台股东户数为14.52万户，较上季度（6月30日）降落788户，降幅为0.54%，延续2个季度降落，累计降幅为十二.05%。
不外，比拟于二季度机构增减持互现，往年第三季度前十大股东中并未泛起减持景象。其中，香港地方结算无限公司（陆股通）增持增持十一0.03万股，持股比例达到7.31%，回升0.09%。
而金汇荣盛三号私募证券投资基金（金汇荣盛）和瑞丰汇邦三号私募证券投资基金（瑞丰汇邦）分别增持108.63万股和十一.33万股，持股比例目前为0.6%和0.51%，依然分别位列贵州茅台前十大股东的第七、第八位。
据理解，瑞丰汇邦、金汇荣盛这两家奥秘私募为贵州茅台的长时间拥趸，分别在2018年四季度、2019年二季度初次泛起在贵州茅台前十大流通股东，而且在随后几年逐渐加仓。在此期间，从未有任何减持行动。
在往年二季度，金汇荣盛和瑞丰汇邦曾分别增持47.19万股和61.93万股。而在往年第一季度，瑞丰汇邦也曾增持31.07万股。以此计算，往年年内，两家私募曾经总计增持155.82万股和104.33万股。
另外，长时间占领前十大股东名单的两家公募在第三季度也选择增持。其中，上证50买卖型凋谢式指数证券投资基金三季度增持152.77万股，总股分占比为0.46%；招商中证白酒指数分级证券投资基金则增持33.34万股，目前总计持有0.45%股分。两家公募基金也位居第九和第十大股东。

值得一提的是，上述两家公募曾在二季度减持贵州茅台股分。其中，招商中证白酒指数分级证券投资基金减持143.65万股，较一季度末持股数量升高21.37%。而上证50凋谢式指数证券投资基金小幅减持21.04万股。
不难看出，跟着估值回落，这家白酒龙头仍显示出投资价值，或令机构继续加仓，或令机构固执己见。
“i茅台”销量暴增
另外，在三季报中，贵州茅台还发布了其数字营销平台“i茅台”最新销售数据，达到84.62亿元。而在往年上半年，该数据为44.16亿元。也就是说，仅仅在第三季度单季，“i茅台”销量便达到40.46亿元，接近全部上半年销售金额。

并且，贵州茅台前三季度直销金额达到318.81亿元。“i茅台”销售占比曾经达到26.54%，而在往年上半年这一比例为21.08%。
直销渠道变革，即打造自营和“i茅台”电商平台，始终被贵州茅台外部视为董事长丁雄军上任以来进行的首要变革措施之一。中信证券预测，“i茅台”全年支出无望超过十二0亿元，常态化新品的投放将进一步增厚支出。
关于白酒行业将来预期，开源证券以为，以后消费才能与决心依然较弱，白酒需要也呈现构造性分化，其中高端与低端需要不乱性较强，次高端需要颠簸性较大。同时行业遭到内部冲击，市场份额向龙头集中。
而国泰君安研报也以为，高端白酒消费韧性充沛，茅台动销稳健、库存良性，淡季后批价小幅回落现已逐渐企稳。
从三季度贵州茅台前十大股东变动状况看来，机构确实并未失去决心。华创证券以为，在未斟酌间接降价前提下，明后年茅台酒和系列酒供给短缺，i茅台后劲不停释放，供需两端仍然肯定，15%支出摆布增长继续性较强。因此该机构表现，近期公司估值回落，反而是长线投资者规划良机。
编纂：舰长
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