产能利用率不高仍欲募资扩产明美新能继续运营、研发才能引关注

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2022年，消费电子遇冷已成为市场的共鸣，即便是被以为“全村人但愿”的iPhone14，正式销售后的表示也其实不现实，市场一度传出iPhone14保持减产的动静。据CINNO Research统计，2022年上半年，除光荣销量有所减少外，OPPO、vivo、小米的销量都泛起了不同水平的下滑。
其实，早在消费电子终端市场饱和、低迷以前，消费电子产业链上的一些公司就已提前规划，为公司寻觅新的增长点。如消费电子锂电池供给商欣旺达（300207.SZ），早在数年前就开始规划能源电池与储能电池畛域。
近日，次要为OPPO供给锂电池组的企业广州明美新动力股分无限公司（下称“明美新能”），回复了买卖所的问询，更新了招股书，其守业板的上市请求又往前推动了一步。截至招股书签订日，明美新能的产品波及消费电子、工业电子装备、能源和储能等多个畛域。
作为国际销量最大手机品牌OPPO的供给商，已多元化开展的明美新能，其投资价值又有几何呢？
01
产能利用未饱和
明美新能的前身是广州梁氏通信电器无限公司，由香港商人梁昌明于1998年在广州成立。不外，通过多年的开展与股权变卦，截至招股书签订日，明美新能已成为一家港资控股、中央国资、机构投资人参股的多元化企业。
目前，明美新能次要从事锂离子电池模组的研发、出产和销售，是国际首要的锂离子电池模组解决计划及产品提供商。产品涵盖消费电子类、工业电子装备及二轮电动车类、能源类和储能类等多个畛域，次要客户有OPPO团体、斑马技术（ZBRA.US）、霍尼韦尔（HON.US）、大陆团体、近景科技团体、双一力等国际外出名企业。
2019-2022年上半年期间，OPPO团体始终是明美新能的第一大客户，长时间为公司提供了30％以上的支出。不外，据CINNO Research统计，2022年上半年，虽然OPPO手机的国际销量高达2200多万台，超过第二名光荣，还是手机销量的冠军，但与2021年的3600多万台比拟，泛起了39％的降落。
受此影响，2022年上半年，OPPO团体与明美新能的买卖额仅为2.8亿元，不迭2021年全年8.59亿元的三方之一。单方买卖额在当期公司支出中的占比也降落到了18.84％。

数据来源：招股书
固然，为了开脱公司对繁多客户的依赖，同时为企业寻觅新的增长点，明美新能早已进行了多元化规划。其中消费电子类产品在公司支出中的占比已由2019年的62.51％降落到了2022年上半年的40.19％；而储能类产品支出占比由2019年的0.十二％下跌到了2022年上半年的19.99％。
不外，将公司业务线往储能畛域规划更多或是明美新能无法之举。2019-2022年上半年期间，明美新能储能类电池模组主营业务毛利率分别为-十一.82％、-7.16％、-0.43％和3.十二％；虽然呈现下跌的趋向，但储能产品毛利率最高时的3.十二％，仍低于消费电子类产品最低时的5.81％。

数据来源：招股书
上游需要低迷，让明美新能的产能泛起了一定水平的闲置。如公司消费电子类/工业电子装备及二轮电动车类产品的产能利用率，虽然在2019-2022年上半年期间有所颠簸，但总体却呈现降落的趋向，其产能利用率由2019年的89.21％降落到了2022年上半年的70.37％。
明美新能能源类/储能类产品的产量虽然总体上呈现下跌的趋向，但产能利用率也始终不高，2021年最高时才仅有61.48％。2022年上半年，能源类/储能类产品在公司支出中的占比最高时，其产能利用率也仅达到了48.68％；这象征着公司近一半的产能处于闲置形态。买卖所对明美新能产能利用率较低的状况也提出了质疑，并要求公司增补“能源电池产能先减少后增加的详细缘故及公道性。”
需求指出的是，此次IPO，明美新能拟募资新建年产1700万个封装锂电池产业化名目和年产220万个封装锂电池产业化名目两个产能扩建名目。其中1700万个新建产能次要出产智能手机和工业手持装备封装锂电池；而220万个新建产能次要出产扫地机器人、滑板车封装锂电池。
如前所述，2022年来智能手机消费低迷，明美新能的次要客户OPPO团体，其智能手机的销量泛起了显著的下滑。而在扫地机器人畛域，科沃斯（603486.SH）、石头科技（688169.SH）2022年的支出增速较2021年同期比拟均有了不同水平的下滑；A股次要电动滑板车出产企业九号公司（689009.SH）其2022年上半年的支出增速更是跌到了个位数，不迭2021年全年的零头。
就消费电子等终端市场的开展趋向，买卖所也让明美新能增补阐明“（公司）继续运营才能是不是存在严重不肯定性，消费电子类细分产品毛利空间是不是存在被逐步紧缩的危险，发行人生长性格况及可继续性。”
02
研发才能待增强
其实，除了对明美新能的生长性及可继续性存在耽忧外，买卖所对明美新能的出产模式和技术贮备也提出了质疑。在招股书中，明美新能称公司次要从事锂离子电池模组的研发、出产和销售。
而“锂离子电池模组”与公众以为的“锂电池”在概念与定义上存在强劲的差别，锂电池是一个总称，包孕锂金属电池和锂离子电池；锂离子电池模组则是锂电池中的一个细分品种，次要由电芯、智能办理零碎（次要为BMS办理零碎）和构造件构成。

数据来源：招股书
从明美新能的推销状况和出产模式来看，公司次要参预锂离子电池模组的封装工序。即根据客户要求，将推销的电芯根据一定的形式组装、封装后，加装智能办理零碎和其余构造件，最初交付客户。在此过程当中，明美新能其实不出产电芯等锂离子电池模组需求的中心部件，因此在2019-2022年上半年期间，其环保投入均未超过百万元。
明美新能仅参预锂离子电池模组的部份出产环节，加上目前公司总体范围较小，因此与德赛电池（000049.SZ）、珠海冠宇（688772.SH）等可比公司比拟，明美新能的专利贮备也略显缺乏。
截至2021年末，德赛电池具有创造专利十一8项、实用新型专利605项、外观设计专利十二项，珠海冠宇具有创造专利166项、实用新型专利456项、外观设计专利十二项；而明美新能仅具有创造专利48项、实用新型25项、外观设计专利2项。
需求指出的是，明美新能发布的50项境内专利中，仅6项创造专利、3项外观设计专利的请求经过日期在2019年之后。而公司的31项境外专利，请求经过日期最晚也在2014年。因此买卖所让明美新能增补阐明“发行人（公司）中心技术是不是为行业内通用技术，是不是与行业开展阶段和趋向相符，技术前景，是不是容易或行将被代替。”
在研发投入方面，明美新能也远不迭欣旺达、德赛电池以及珠海冠宇等可比公司。2019-2022年上半年，欣旺达、珠海冠宇的研发收入都高达数亿元甚至于数十亿元，在当期公司支出中的占比在6％左近，而同周期内明美新能的研发费用率却广泛在3％下列。
虽然受支出范围影响，德赛电池的研发费用率均在2％摆布颠簸，但2019-2022年上半年间，德赛电池的研发投入广泛高于3亿元；仅2022年上半年，德赛电池就已投入了2.62亿元用于研发。而明美新能2021年研发收入最高时，也仅有8205.21万元。对此，买卖所让明美新能“阐明（公司）研发投入与运营范围、研发设计才能的婚配性。”
一方面，明美新能需求大额推销电芯等原资料用于锂离子电池组的封装；另外一方面，公司的次要客户是OPPO团体等大型消费电子企业；因此，在运营的过程当中，明美新能存在应收、应付等会计栏目账面余额居高不下的状况，也即在运营中，明美新能需求少量本身的资金用于周转。
如2022年上半年，公司应收账款余额在当期营业支出中的占比就达到了34.13％；应付账款与应付票据账面算计余额在当期活动负债中的占比高达63.72％。
因周转需求，2019-2022年上半年期间，每个讲演期明美新能都有1.7亿元以上的短时间负债，且多个讲演期，公司的利息收入超过了1000万元，而在此期间内，明美新能净利润最高时也仅有6705.09万元。而受周转压力影响，2019-2022年上半年期间，明美新能的速动比一直未超过1倍。
终端需要削弱、研发才能遭受买卖所质疑，在获取中央国资认可后，明美新能仍需求讲好本人的故事，给企业找到高毛利率增长点，这样能力获取投资人普遍的认可。
本文源自投资者网

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