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央行在10月进行了5000亿MLF等量平价续作，这面前释放怎么样的信号？
10月17日，央行在地下市场发展5000亿元中期借贷方便（MLF）操作，中标利率持平在2.75%，当日有5000亿1年期MLF到期。不同于8月和9月央行均采用了MLF净回笼2000亿元的缩量平价操作，10月MLF完成了等量平价续做，比拟前两个月，减少了中长时间活动性投放。
为什么没有连续缩量续作？
在放弃利率不变的同时，央行完结对MLF的缩量操作，在多位专家看来是央行保护活动性公道富余的踊跃动作。
中信证券明明团队在研报中指出：
中心缘故在于后期在央行上缴利润、降准、财政收入发力的配景上流动性市场供应相对于富余，而信贷需要修复迟缓，资金供需失衡下少量活动性淤积在银行间市场。8、9 两月缩量续作MLF 来减缓资金淤积问题，使得资金的供需相婚配。
而跟着稳增长政策工具逐渐落地失效，信贷需要逐渐回暖，资金供需构造也有所转变——9 月社融信贷修复较好，票据利率有所上升并维持在较高程度，同业存单净融资额也曾经转正。
日后看，10月16日五大行前后公布布告，表现将进一步加大对实体经济的反对力度，后续信贷投放力度加大、资金需要增长可期。
另外，9月下旬央行重启14天逆回购，10月央行恢复20亿元逆回购投放操作常规，在10月后半段央行维持以后逆回购投放范围的假定下，10月将完成活动性净回笼9480亿元，短时间资金净回笼配景下，央行经过等额续作MLF补救一部份中长时间活动性，进而反对银行加大信贷投放。
招商证券微观团队表现:
近两月活动性回笼压力显著加大。财政方面，10月本就是财政支出的“大月”，再加之新增5000多亿元专项债中央结存限额次要支配在本月发行，财政要素将对活动性发生回笼作用；
货泉方面，四季度MLF共有2万亿资金到期，时间散布上，十一月将迎来年内回笼洪峰。从四季度跨季期间的短时间政策工具操作来看，央行近期保护活动性安稳运转用意显著。
9月-10月中旬，逆回购净回笼80亿元，比拟上年同期（净投放1500亿）与三季度（净回笼220亿），收支范围趋于均衡。市场-政策利率缺口在长久冲高后，节后重归低位。
综上，斟酌到本月财政回笼与下月MLF到期洪峰等要素，央行住手8月以来的缩量操作，重启等量投放模式。
另外，西方金诚首席微观剖析师王青也以为，在9月份金融统计数据超预期上升且后期稳增长政策还将在四季度落地奏效的配景下，预计四季度银行存款还将放弃同比多增势头。10月MLF再也不缩量操作，有助于放弃银行体系活动性处于较为富余程度，反对商业银行四季度继续加大存款投放力度。
民生银行首席经济学家温彬表现，跟着跨月跨季对资金面的扰动完结，10月资金面的冲击次要来自财政缴税以及政府债供应，活动性整体将好过9月，不存在显著压力。在此配景下，MLF等量续做合乎央行疏导资金利率逐渐回归政策利率的初衷。
不排除央行适时经过小幅降准置换部份到期MLF的可能
斟酌到往年最初两个月将分别有10000亿元以及5000亿元MLF到期，不少机构以为，不排除适时经过小幅降准置换部份到期MLF的可能。
温彬以为，将来，央即将持续在“以我为主、表里均衡”的总基调下，侧重按照国际经济情势变动，精准进行货泉政策调剂，放弃活动性公道富余，为实体经济开展营建适宜的金融环境。十一-十二月，考量到MLF到期量较大，在放贷减少、中央债仍需发行的状况下，若经济修复的可继续性不高，央行在落实好构造性工具的同时，仍不排除适时经过小幅降准置换部份到期MLF的可能。
西方金诚首席微观剖析师王青指出，若前期伴有银行存款投放力度明显加大，银行体系活动性泛起较为显著的收紧态势，也不排除加量续作MLF或年底先后央行实行片面降准并部份置换到期MLF的可能性。
明明团队也指出，需求关注的是，美联储十一月议息会议后是不是会泛起后续加息预期的缓释，以及若提前下达明年专项债部份限额甚至提前发行部份专项债，则有可能发生一定的活动性缺口，在以上表里部要素的假定下，也许会泛起降准的契机。
招商证券在研报中写道：
“住手8月以来的缩量操作、重启等量投放模式，阐明央行关注到10月、十一两月的活动性回笼压力，开始调剂活动性调理节拍，保护银行间市场资金均衡。据此，咱们维持四季度可能降准的后期判别。”
不排除5年期以上LPR报价独自降落的可能10月MLF利率放弃不变，象征着后续新一轮存款市场报价利率（LPR）定价根底未变。多位专家指出，以后市场活动性短缺，10月份LPR报价降落的可能性偏低，但也不排除5年期以上LPR报价独自降落的可能。
温彬以为，斟酌到以后市场活动性短缺，短时间降准释放资金的须要性不高。在统筹表里平衡下，央行会经过精密化的逆回购和MLF操作、构造性货泉政策工具等形式维持活动性公道富余。
9月末召开的人民银行货泉政策委员会第三季度例会一样指出，构造性货泉政策工具要持续做好“加法”，强化对重点畛域、单薄环节和受疫情影响行业的反对。
王青则以为，斟酌到以后楼市仍然较为低迷、居民房贷继续处于同比少增形态，10月20日LPR报价行有可能独自下调5年期以上LPR报价。而近期企业存款增速较快，1年期LPR报价无望放弃不乱。这将疏导四季度居民房贷利率更大幅度上行，同时也有助于管制银行净息差收窄幅度。
温彬表现，若后续居民端需要恢复力度继续偏弱，为升高存款担负、升高储蓄志愿、提振消费志愿，在政策利率不变下，银行仍可能经过对后期高加点按揭存款进行让利，持续调降5年期以上LPR的形式来完成。 |
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