小方制药冲刺上市，开塞露年入2亿，但竞争对手来势汹汹｜IPO视察

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2022年关于医药公司来讲极不屈凡，行业景气宇上行，医药企业遭受盈利增长天花板，二级市场上不少医药公司股价泛起腰斩。在此配景下，主营业务为外用药出产的小方制药于7月1日递交了招股仿单拟在上交所主板上市。
地下材料显示，小方制药成立于1993年，主营业务为外用药研发、出产和销售。公司次要产品为消化类、皮肤类、五官类、内科类等内用产品。
2021年小方制药消化类药品销售额为2.21亿元，占公司总销售额比例为55.30%。同期皮肤类产品销售金额为1.61亿元，占比为40.14%，两类产品算计占比为95.44%。

离开来看，消化类产品以开塞露为主，2021年小方制药开塞露产品销售额为2.04亿元，占公司总销售额比例超过50%。皮肤类产品中，炉甘石洗剂2021年销售支出为6754.43万元，占公司销售比例为16.83%。

分产品来看，因为我国步入老龄化，居民对医药产品需要度逐步进步。以小方制药所在的外用药行业为例，2016-2021年我国外用药销售额从539.28亿元增长至761.87亿元。同期，全国公立病院和实体药店开塞露销售额也从4.1亿元增至9.08亿元，年复合增长率为14.17%。

凭借行业开展的西风，小方制药开塞露销售额也水长船高。2019-2021年小方制药开塞露销售额从1.85亿元增长至2.04亿元，三年开塞露销售增长率为10.27%，同期行业增速为32.46%。
虽然小方制药开塞露销售额泛起增长，但与行业增速比拟，小方制药增速相差甚远。此外，因为产品销售增速放缓，小方制药开塞露市场占有率也从2019年的19.93%降落至2021年的16.06%。虽然市占率仍位居行业第一，但市场份额正在被一康制药、遂昌惠康等竞争对手吞噬。

关于开塞露市占率下滑，小方制药在招股书中并未给出缘故。对此，相干医药销售人员告知市界：从产品自身来讲，开塞露属于仿造药，技术壁垒其实不高，制造也相对于简略，不同企业制造的开塞露功用相反，独一区分在外观上。因此，价钱是消费者中心斟酌的问题。

跟其余产品不同，开塞露属于自主定价产品。2018年国度发改委公布《对于改进高价药品价钱办理无关问题的通知》，该通知明白表现，高价药品的最高批发限价将被勾销，允许药企按照出产本钱自主抉择购销价钱。同时发改委印发《高价药品清单》，该份清单波及530个种类，其中开塞露在其中。
但是，高价药品市场出产企业泛滥，竞争剧烈，没人敢大幅涨价。
面对市场竞争，小方制药为了维持产品毛利率，开塞露价钱稍微下跌。数据显示，2019-2021年，小方制药开塞露价钱分别为0.71元/支、0.72元/支、0.72元/支，同期该产品毛利率分别为60.84%、63.13%、59.85%。
关于小方制药来讲，要市场就得提价，要毛利率就得就义市场份额。从数据来看，小方制药选择维持低价而保持市场份额。
销售端小方制药面临竞争对手的价钱战，本钱端小方制药接受着原资料价钱下跌的窘境。招股书显示，小方制药次要产品原资料为甘油和炉甘石粉。甘油次要来源于棕榈油，过来几年受疫情影响，棕榈油价钱大涨，甘油价钱随之水长船高。
2019年小方制药推销甘油产品价钱为6.24元/千克，到2021年涨至8.36元/千克。同期炉甘石粉价钱也从50.99元/千克下跌至52.80元/千克。

2022年一季度，受地缘政治影响，棕榈油价钱再度大涨35.73%。二、三季度棕榈油价钱泛起回落，但均匀价钱较2021年仍有所下跌，相较于甘油炉甘石粉价钱则较为不乱。
受原资料价钱下跌影响，小方制药财务上泛起增收不增利迹象。2019-2021年，公司营业支出分别为3.39亿元、3.61亿元、4.01亿元，同期公司归母净利润分别为1.41亿元、1.59亿元、1.26亿元。

关于小方制药来讲，制药这条路其实不平整。主营产品开塞露价钱战未然开启，面对竞争对手步步紧逼，小方制药腾挪的空间其实不大，此外原资料价钱高企也吞噬着小方制药的利润空间。
在招股仿单中小方制药也明白表现，虽然目前公司次要产品不合乎集采的规范，但跟着集采规模扩张，公司次要产品仍然面临被集采危险。
从行业来看，在集采的影响下，仿造药行业生长空间其实不大。关于小方制药来讲也是如斯，要想维持不乱盈利，公司要末从竞争对手嘴里虎口夺食，要末另辟蹊径，但关于年营收几个亿的小方制药来讲，这两条道都不易。
（作者：段楠楠）

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