晴天科技欲借光伏热上市，近些年营收激增，但毛利率下滑｜IPO视察

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“双碳”配景下，光伏行业迎来大发作，相干企业不只利润大幅增长，股票在资本市场也大涨。在此配景下，主营业务为散布式光伏的晴天科技在2022年7月1日递交了招股仿单，方案在深交所中小板上市。
地下材料显示，晴天科技成立于2015年，主营业务为散布式光伏电站集成业务。招股书显示，晴天科技起家于户用光伏电站集成业务，也就是大家熟知屋顶光伏发电。
通过几年开展，晴天科技拓展了工商业光伏电站集成业务，在大型工厂屋顶装置光伏发电站，知足工厂日常出产用电需要。
2015年跟着《巴黎协议》的签订，各国推出了“双碳”方案，清洁动力使用被推上了风口。作为清洁水平高、开发便捷的光伏迎因此受害，光伏装机量随之暴跌。数据显示，2015年我国光伏装机量仅为43.18GW，到2021年增长至306.10GW，6年时间里光伏装机量增长608.89%。
根据电站选址和并网形式的不同，光伏电站又分为集中式光伏电站和散布式光伏电站。集中式光伏电站次要指集中大范围发电，后经过逆变器、变压器在电网低压侧完成变网，最初经过低压、特低压的形式完成远间隔传输。
散布式光伏电站经过在居民和工商业厂屋宇顶建立光伏发电装备，来知足居民用电需要。因为散布式发电凑近用户，所发电力能够就近消纳，因此散布式光伏发电不必进行电网传输。
晴天科技次要从事户用散布式光伏电站零碎集成和工商业散布式零碎集成，散布式光伏发电相较于集中式光伏发电具备选址便利、凑近用户等优点。因此，国度动力局在2021年印发通知，要求县、区别布式光伏“宜建尽建”“应接尽接。国度动力局政策下发后，散布式光伏电站被市场以为是将来光伏电站建立的次要标的目的。

在政策的激励下，我国散布式光伏装机量迎来大发作。数据显示，2021年我国散布式光伏累计装机容量为107.50GW，较2020年增长59%。新增装机容量为29.27GW，较2020年增长88.7%。同期，我国集中式光伏装机量为25.60GW，较2020年大幅降落36%。
从政策激励和新增装机容量来看，散布式光伏电站已逐步成为我国光伏电站建立开展的主流标的目的。得益于散布式光伏装机量大幅晋升，过来几年晴天科技新增装机范围泛起发作式增长。数据显示，2019-2021年晴天科技新增装机量分别为85.74MW、192.88MW、592.20MW。

得益于装机容量大增，公司运营事迹泛起大幅增长。2019-2021年，晴天科技营业支出分别为2.54亿元、3.96亿元、9.60亿元，三年内营收增长率为277.95%。同期公司归母净利润分别为2330.79万元、4426.67万元、1.十一亿元，三年内归母净利润增长率为377.46%。

此外按照中国动力局发布的数据显示，2022年上半年我国散布式光伏新增装机量为19.65GW，同比大增156.86%。外行业装机量大增的状况下，2022年上半年晴天科技运营事迹颇有可能大幅增长。
虽然运营事迹延续发作，但在财务上晴天科技仍然存在隐忧。
讲演期内，晴天科技主营业务毛利率大幅下滑。2019-2021年，晴天科技主营业务毛利率分别为36.90%、32.13%、25.50%。关于毛利率下滑，晴天科技给出的解释是因为政府对光伏再也不补助，加之原资料价钱下跌，致使公司综合毛利率上涨。
2021年，地方财政对工商业散布式光伏再也不补助，实施平价上网。关于户用散布式光伏补助规范也下滑至0.03元/度，到2022年户用散布式光伏补助也片面勾销，光伏进入无补助时期。
原资料方面，因为下游多晶硅价钱暴跌，光伏中游组件、逆变器价钱也泛起大涨。从晴天科技推销金额来看，光伏组件占公司对外推销金额比例最高，2021年组件推销金额为1.40亿元，占比为42.64%。2021年晴天科技组件推销价钱为1.57元/W，较2020年下跌24.16%。

2022年，硅料价钱大涨，组件价钱进一步走高。光伏网数据显示，截至2022年8月，光伏中标价钱最高曾经超过2元/W，较去年同期下跌30%以上。

因为补助退坡和原资料价钱大涨，晴天科技综合毛利率从2020年31.82%下滑至2021年25.53%。同期行业可比上市公司综合毛利率仅从34.35%小幅下滑至33.07%，行业可比上市公司均匀毛利率下滑幅度远小于晴天科技。在补助力度较大的2019年，晴天科技综合毛利率还高于同行业可比上市公司。
因为国度政策的激励，散布式光伏行业竞争愈发剧烈。仅2022年就有50多家公司宣告进入散布式光伏畛域。在竞争日趋加剧的状况下，公司产品和技术才是第一竞争力。但从过来几年毛利率来看，晴天科技跟同行业可比上市公司还有差距。
外行业下行周期，公司产品竞争力弱的缺点会被行业疾速增长所覆盖，但行业开展一旦进入安稳期，产品技术缺点会被有限缩小，这点在任何行业都合用。
（作者：段楠楠）

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