建投黑色：供需错配几率减少，钢价下探3600

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来源：CFC金属钻研
注释
01供应持续上升，前景不妙
虽然量级无限，但本周五大种类钢材整个完成减产，共减产14.十二万吨至977.21万吨。分种类看，建材和板材均有增量，建材增量更多。详细数据上，本期罗纹减产5.75万吨至299.19万吨；热卷减产2.56万吨至315.49万吨。罗纹延续三周增产后本周泛起减产；而热卷进入10月后曾经延续三周减产。基于往年错峰限产的政策力度可能削弱，10月份钢厂出产仍将维持高强度，能按捺钢厂出产节拍的只能是利润亏损。

本轮上涨还未止跌，钢厂盈利情况持续好转，全国规模内钢厂盈利率缺乏50％，但比拟往年7月份缺乏10％的盈利率来讲，目前的盈利率不算低，从这个角度说，钢价还有降落的空间。上周焦炭第二轮提涨，但因为钢厂对放弃利润决心缺乏，提涨并未落地。从钢厂出产形态来看，长流程利润目前在-100元/吨摆布；短流程盈利状况也不乐观。以后的利润程度和经济环境下，钢厂持续复产必定面临着钢价下滑的结果。

02社库持续片面去库，但厂库泛起垒库，钢价压力显性化
截至10月20日，罗纹总库存639.52万吨，环比增加22.9万吨，目前总库存曾经低于国庆前程度，国庆期间积攒的库存消化终了。分环节来看，社库持续大幅去库，本周去库23.98万吨，厂库小幅垒库1.08万吨至205.57万吨，厂库目后面临着放慢出货的问题。
本期板材小幅去库，热卷去库3.67万吨至340.03万吨，其中厂库垒库0.49万吨至85.33万吨，社会库存去库4.16万吨至254.7万吨。10月以来，热卷厂库延续3周小幅垒库，共垒库5.07万吨，增幅6.3％。
社库持续去库，贸易商压力无限；虽然钢厂放慢库存前移，但厂内库存依然回升，钢厂调价压力减少。

03十月已过大半，“银十”成色缺乏
表观消费方面，本周五大种类钢材需要环比减少25.42万吨至1020.32万吨，离节前的1045万吨还有差距。本周罗纹表需322.09万吨，环比降落3.7万吨，是独一一个需要下滑的种类；热卷表需319.16万吨，环比节前3十一万吨减少8.16万吨或2.6％。10月月报中咱们以为“金九成色缺乏，银十可期”，当初10月曾经过来大半，咱们不能不面对一个理想，那就是“银十”成色缺乏。11节前，地产销售数据的确泛起长久冲高，但数据并未维持，节后居民购房志愿依然低迷。单看城市成交数据，以华东地域为例，姑苏因为政府回购致使成交量异样冲高，但华东总体实际商品房成交不如今年。土地市场方面，10 月 13 日，财政部印发《对于增强“三公”经费办理严控个别性收入的通知》，通知第八条明白不得经过国企购地等形式虚增土地出让支出，以整治近期土地市场国企托底拿地的乱象，进一步打压了地产复苏的火苗。
而热卷的需要本周超预期，据调研，近期市场反馈出口有转好迹象，询单及报价踊跃性回升，热卷需要阶段性向好，继续性有待视察。

04 总结
微观面，国际多地疫情扰动正常出产及需要兑现过程。10月18日-19日，8个省分部份区域公布了疫情防控最新信息。产业方面，目前钢厂仍在减少供应，供需错配几率大增。需要端，世界钢协钻研讲演显示，被普遍视为经济晴雨表的钢需要2022年将降落2.3％。欧盟今明两年钢损耗量料都将萎缩；俄罗斯明年的钢消费量也可能降落约10％。回到国际，短时间来看，四季度罗纹需要恢复高度无限，症结问题在于疫情扰动及上游的需要兑现力度较弱，以后对房地产的救市政策成果无限，无奈切实拉动钢材需要。供需错配几率减少，市场灰心气氛浓重。
操作倡议：罗纹、热卷2301合约视察3500的撑持力度，短时间张望，中期偏空操作。
不肯定要素：需要能否恶化，房地产救市政策能否持续深入，海内危险
本文源自金融界

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