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文章来源：金瑞期货微办事
种类行情速览
铜：消费不迭预期，价钱下行空间相对于无限
铝：现货恶化显著，单边仍不足继续的下跌驱动
铅：供给恢复预期，铅价承压回落
锌：挤仓情绪掉退，锌价基差收窄
镍&；不锈钢：受不锈钢产量上升撑持，镍价震荡偏强
锡：节后消费疲软，锡价继续弱势
贵金属
一、本周观念
美元美债收益率维持强势，贵金属价钱偏弱震荡
运转逻辑：
1）本周贵金属行情有所分化。周五COMEX黄金收于1662.5美元/盎司，较前周下跌0.82％（13. 6美元/盎司）；COMEX白银收于19.4美元/盎司，较前周下跌7.35％（1.329美元/盎司）。
2）周内加息预期继续抬升，带动美债收益率强势下跌。以后美国通胀压力仍旧严厉，周内多位联储对于再度颁发了反对鹰派加息的舆论。受此提振，市场对十二月加息75bp的预期继续走强，同时市场开始预期政策利率或将在明年进步至5％。加息预期的走强撑持了美债利率的强势下跌，周内10年美债收益率一度冲破4.34％，创2007年以来新高。
3）非美货泉继续扰动，美元获取撑持。近期英国市场继续动荡形成了英镑汇率危险加剧。在撤回减税政策与撤换财政大臣未能挽回颓势后，英国首相特拉斯终究宣告辞职，并带来了英国政坛与经济的继续震荡。另外日元一样再度泛起大幅升值，本周五日本宣告了一项超过20万亿日元的经济安慰方案，叠加日本央行据守宽松的货泉政策指标，形成日元闪崩，日元兑美元一度跌穿151，创1990年以来新低。非美货泉的继续颠簸，反应出了非美兴旺经济的软弱以及投资者对其前景的耽忧。将来活动性收紧下非美经济体的危险仍可能进一步加剧，美元则可能失掉进一步撑持。
4）避险情绪还是以后贵金属首要的价钱底部撑持。一方面，俄乌冲突降级，和平的尾部危险加大；另外一方面，非美兴旺国度堕入动荡，欧洲发作经济与债权危机的危险继续减少。因此避险情绪使得贵金属价钱底部有所撑持。
5）资金面：活动性收紧压力下，市场小心对待贵金属。10月以来金银非商业净多头均泛起大幅上涨，标明以后投资者关于金银的短时间前景或较为小心。
6）价钱判别：斟酌到中短时间内活动性收紧的压力继续存在，且美元与美债收益率仍处强势行情，预计贵金属价钱仍将承压偏弱震荡。但综合斟酌黄金中长时间避险价值逐渐体现，基准假定上行空间预计无限。白银受投契属性影响，无望录得逾额收益。Comex黄金中心价钱区间【1600,1700】美元/盎司， Comex白银中心价钱区间【17.4,20.7】美元/盎司克。
二、首要数据
1）美国10月纽约联储制作业指数前值-1.5，预测-4，发布值-9.1
2）欧元区10月ZEW经济景气指数前值-60.7，发布值-59.7
3）美国9月工业产出环比前值-0.1％，预测0.10％，发布值0.4％
4）美国10月NAHB房产市场指数前值46，预测43，发布值38
5）英国9月CPI同比前值9.90％，预测10.00％，发布值10.1％
6）欧元区9月CPI同比终值前值9.10％，预测10.00％，发布值9.9％
7）美国9月新屋动工总数年化（万户）前值156.6，预测147.5，发布值143.9
8）美国9月营造许可总数（万户）前值154.2，预测153，发布值156.4
9）美国至10月15日当周初请失业金人数（万人）前值22.6，预测23，发布值21.4
10）美国9月谘商会当先目标环比前值0％，预测-0.30％，发布值-0.4％
十一）日本9月中心CPI同比前值2.80％，预测3.00％，发布值3％
十二）美国10月纽约联储制作业指数前值-1.5，预测-4，发布值-9.1
三、买卖战略
战略：可斟酌卖出看跌期权，配置AU22十二P380与P384合约。
危险：美联储货泉政策变动、欧洲发作经济或债权危机、俄乌冲突降级。
铜
一、本周观念
消费不迭预期，价钱下行空间相对于无限
运转逻辑：
1）微观情绪长久和缓，静待政策指引。一是联储政策预期和缓。因为通胀降幅不迭预期，咱们对海内微观政策维持偏鹰加息的瞻望，但周内微观情绪阶段性和缓。据外媒报导，美联储外部对十二月加息幅度仍有不合，部份官员但愿放缓步调。二是欧洲经济衰退危险边际趋缓，一方面德国声称开脱对俄罗斯自然气依赖，且欧洲自然气库存增量明显。另外一方面德国总理预计访华，俄乌对峙无望转圜。三是国际关于防疫政策有放松预期。但活动性收紧的大配景下，总体微观偏空趋向未变。倡议关注后续国际政策指引。
2）LME或对俄制裁引供给耽忧。LME此前公布“是不是阻止俄罗斯金属”探讨文件，预计10月底发布决议。诱发市场对俄金属流通性耽忧，假如流转不顺畅，或将倒逼俄罗斯相干金属增产，扰动供给。目前看，市场预期仍集中在仅对俄铝进行制裁，则对铜影响无限。但若制裁较为严峻，俄铜仓单比例较高，短时间有冲击供给可能。
3）现货根本面：消费不迭预期，国际库存环比上升。邻近长单会谈，进口矿TC持续下行至87.35，仍不是中心矛盾。电铜环节供需双弱，供给搅扰仍在，粗铜紧张部份炼厂下调月度产量预期。进口货源增补较少，洋山铜溢价进一步走高。消费方面不迭预期。一是高月差、高升水构造下，且绝对价钱有所抬升，上游推销志愿欠安。二是鹰潭疫情冲击削弱后，废物供给环比有增量，精废价差放弃高位，废铜消费向好。部份铜杆企业停产，动工率仍不迭70％。国际库存环比上升。
4）价钱瞻望：微观情绪和缓叠加LME制裁耽忧，价钱走强，但斟酌到消费不迭预期，月差构造边际和缓，价钱下行空间预计无限，预计65000还是较难冲破阻力位。以后节点，微观议息会议以后，且活动性收紧、寰球经济增速放缓的大趋向未见扭转，现货偏紧格式连续，微观、现货未有协力，维持铜价震荡观念。预计LME铜价中心价钱区间【7300,7800】美元/吨，沪铜中心价钱区间【61000,65000】元/吨。
产业调研
1）供给：华东某炼厂粗铜紧张，10月产量预期环比9月增加1万吨以上。
2）消费：华南某线缆企业定单状况欠安。分板块看，地产、工程等畛域的高压线缆需要差，此外上游近期补库志愿欠安。
3）废铜：中部某废铜集散地疫情影响削弱，利于物料流转以及交货。拆解企业出货量环比大增。
二、首要数据
1）TC：铜精矿指数87.35美元/吨，环比增0.97美元/吨。
2）库存：寰球四地库存算计约33.31万吨，环比增1.77万吨，较往年年终减9.33万吨。其中国际库存环比降2.73万吨，海内库存环比减0.96万吨。
3）比值与溢价：洋山铜溢价152.5美元/吨，环比增10，仓单成交区间135-160美元/吨。三月比值8.17，环比增0.04。
4）持仓：伦铜持仓23.8万手，环比降2.38％（0.58万手），沪铜持仓44.4万手，环比降2.15％（0.98万手）。
5）废铜：精废价差1431，环比降392。
三、买卖战略
战略：短时间定单倡议随用随采，远期策略库存贮备暂不倡议。现货矛盾和缓后，投契头寸可逢高试空。跨市倡议反套。
危险：英国金融危险发酵，国际政策与预期不符，俄乌冲突等。
铝
一、本周观念
现货恶化显著，单边仍不足继续的下跌驱动
运转逻辑：
1）微观情绪仍旧较差，后期因俄罗斯可能被制裁的危险价钱修复显著，但周内根本在183-18800的区间颠簸，在18300下列跟随现货恶化价钱短时间有反对。
2）明年寰球铝锭仍旧有多余压力，价钱表示较弱，但短时间国际的高本钱、低库存配景下相对于表示抗跌；海内俄罗斯是不是被制裁的还没有进一步动静，关注美国相干的亮相。
3）价钱方面，国际年内仍旧在去库、本钱向下压力其实不大预期价钱在175-18000有较强的反对，但跟着到接近些年底买卖明年多余的预期会逐渐升温，远期价钱向下的压力较大，而短时间因低库存存在继续的挤仓危险，对构造无利，单边短时间以震荡为主；海内方面，俄罗斯是不是被制裁还没有定论，价钱根本在2100-2300的区间，表示偏弱，虽价钱处于偏低的地位，但相对于海内短时间不足足够的做多驱动，前期次要关注俄罗斯是不是被制裁。
产业调研
1）供给（10.21）：云南冶炼厂暂未落实增产扩张的风闻；四川、广西、内蒙都处于迟缓恢复的阶段；新疆的发货效力仍旧不高，处于继续的累库阶段。
2）消费（10.21）：型材动工根本持平，未见到显著的恶化；河南因疫情影响加工厂动工有小幅下滑，下周周中完结。
二、首要数据
1）原料价钱：氧化铝价钱小幅回落但跟着增产多余幅度减小、国际电煤价钱根本持平上周、碳块价钱持平；海内自然气价钱因接近胀库价钱回落显著。
2）即期本钱：90％冶炼不亏损的现金本钱在18300-18400、彻底本钱在19100左近；高位的彻底本钱在20300左近、现金本钱在19900左近。
3）国际库存：国际库存表示的消费略有砖茶，维持上来国际的年底的库存可见55w左近。
4）国际外现货升贴水：国际现货贴水大幅恶化，但高位成交仍旧不活泼，升水略有压力；海内pre根本持平，但亚欧的海运费周内回落了5USD/t。
5）LME库存：本周LME库存减少，周度减少20.28万吨至57万吨，较年终降落约36.92万吨，较去年同期降落约54.8万吨；周年LME库存因构造back在date以前大幅交仓，据悉俄铝的货物其实不多；date之后少量登记，需关注俄罗斯被制裁的危险。
三、买卖战略
战略：borrow持续持有；单边区间震荡为主，短时间市场挤仓危险有扩张，关注现货的继续性，后期多头倡议19000以上逐渐离场，前期次要斟酌空头配置为主；表里放弃张望为主。
危险：国际地产需要好转、俄罗斯被制裁。
铅
一、本期观念
供给恢复预期，铅价承压回落
运转逻辑：
1）市场对美联储保守加息门路耽忧不止，伦铅周度上涨6.49％，因为人民币升值国际价钱沪铅最高冲破15500元，周度下跌0.62％，国际表示强于海内，表里比价疾速修复。
2）上周五海内现货升水开始回落，伦铅近月挤仓预期开始降落，但库存依然维持历史低位程度，以后为2.9万吨。国际上周受上游推销带动去库3000余吨。
3）月初铅市场环抱海内炼厂增产、国际消费淡季连续撑持而展开买卖，近两周价钱反弹也兑现部份预期。关于后续，咱们对供给恢复、消费边际走弱预期表现耽忧，一方面在于再生铅开始由亏损转盈利，部份炼厂行将完结检验，再生铅供给恢复进度将放慢，另外一方面跟着价钱反弹，现货贴水扩张，原生再生价差走阔，价钱走高抵消费的按捺开始浮现。
4）短时间来看，炼厂去库现货端稍偏紧，但淡季消费将边际转弱，再生供给恢复预期加强，铅价运转至区间上沿后继续反弹不足动能，跟着海内近月挤仓预期回落，铅价或将承压回落【15000,15500】元，伦铅颠簸区间【1850,2050】美元。
产业调研
1）供给（10-21）：后期疫情对供给端有冲击，本周地域防疫暂时管控解除，再生铅冶炼本周开始转为盈利程度，下周安徽地域再生炼厂或完结检验，再生供给有上升预期。
2）消费（10-21）：当月交割终了后炼厂库存降落较快，消费端本周后期成交相对于偏好，社会库存降落，跟着铅价反弹，现货端贴水有走阔迹象，成交也随之削弱。
二、首要数据
1）比值：上周沪伦比价向上抬升，自前周7.25升至上周7.72，除汇比为1.06，铅锭现货进口亏损2613元，三月比价7.70，铅锭出口从盈利开始转亏损。
2）现货：伦铅现货贴水小幅回落，0-3升水23美元，国际SMM铅价下跌十二5元至15275元，现货后期升水转小幅贴水50元，成交走弱。
3）价差：再生铅较之原生铅贴水走阔至225元。废电瓶价钱8950元/吨，近期废电瓶价钱滞涨，再生铅开始转为盈利。
4）库存：本周伦铅库存降落1325吨至2.9万吨，刷新年内新低；国际社会库存降落3000吨至6.45万吨，国际外库存算计9.36万吨，去年同期23.57万吨。
5）TC：10月加工费变化不大，国产铅精矿主流地域报十一00-1300元/金属吨，进口矿TC报价为65美元， 关于后续市场预期，南方炼厂有备库需要，加工费上调无限。
6）消费：淡季消费增速边际趋缓，周度动工进步0.2％至79.23％。
三、买卖战略
战略：多头减仓，尝试反弹试空。
危险：欧美经济衰退灰心预期冲击拖累。
锌
一、本期观念
挤仓情绪掉退，锌价基差收窄
运转逻辑：
1）近期关于美联储加息节拍市场泛起较大不合，美元指数也开启了震荡盘整。
2）另外一方面，正值国际大会召开，市场关于国际释放更多利好政策拥有期待。
3）种类方面，沪锌近月合约的挤仓在本周末减退，下周跟着进口的流入，沪锌back或有持续回归的可能性。
4）着眼于种类的供需，Q4部份冶炼厂或小幅进步产量，但量级较为无限；从节后看，镀锌需要还维持复苏的节拍，同时上游产品库存也开始放弃降落，需要势头未减。
5）综上，在微观大配景下，锌价整体承压震荡，虽然近期沪锌挤仓减退，但Q4缺口仍在，库存低位令沪锌back构造还在；价钱表示会较为坚挺，伦锌2900-3100美元；中国开始进口，比价无进一步下行的空间，反而合适反套平仓。
产业调研
1）近期锌冶炼厂原资料库存较为富余，年底有些冶炼厂稍微进步产量，量级大略在千余吨。
2）需要：10月中旬需要略有走缓，其中合金定单环比略有降落，次要缘故在于出口定单交付终了后，国际定单连接疲软。
二、首要数据
1）本周国产矿加工费报价4400/吨，与上周上调50元/吨，进口矿加工费上调至265美元/吨，较上周上调5美元。
2）周内现货升水变动较为剧烈，上海市场升水从周初的800-900元/吨逐渐上涨至升400-500元/吨；广东市场较为安稳，现货对十二合约升水1300元/吨。
3）本周国际社会库存8.28万吨，较上周减少1.13万吨，保税库存0.57万吨较此前降落2500吨，中国地域库存算计8.85万吨，较上周减少0.98万吨；LME库存增加0.09万吨至5.06万吨；寰球显性库存本周统计13.91万吨，较上周减少0.89万吨，较年终增加18.23吨，较去年同期降落21.27万吨。
三、买卖战略
战略：张望。
危险：/
镍&不锈钢
一、本期观念
受不锈钢产量上升撑持，镍价震荡偏强
运转逻辑：
1）微观层面，受欧美加息门路演绎以及国际经济恢复影响，欧洲高通胀配景下跟随美联储鹰派加息，经济数据转弱，经济衰退危险加剧。美国通胀耐久不下，待业市场及工资维持微弱表示，市场利率有持续走高预期，强势美元将继续。国际方面连续稳经济政策，9月社融数据超预期，汽车及新动力行业表示靓丽，基建、地产名目赶产，经济复苏动能续增需要无望回暖。
2）镍矿-镍铁-不锈钢产业链，不锈钢产量上升，产业链资源价钱走势偏强。欧美市场不锈钢供需双弱，价钱表示疲软。国际不锈钢10月排产创年内新高，不锈钢价钱下跌利润修复，但产业需要仍然偏弱且外需缺乏，其中300系库存暂累。矿端本钱撑持下价钱维持强势，镍铁因为钢厂需要上升且近期新减产能投放预期，铁资源偏紧价钱偏强运转，前期需关注印尼镍铁回流数量。
3）新动力需要维持微弱，先驱体企业需要微弱，硫酸镍散单资源无限，价钱维持强势。MHP计价系数74-77程度（环比略升），高冰镍系数下维持78-85程度，镍两头产品制硫酸镍利润有所收窄但依旧可观，先驱体企业购买原料代加工硫酸镍志愿强，硫酸镍供需疾速释放。年底跟着硫酸镍新减产能陆续释放，硫酸镍对镍金属需要减少，而价钱有走弱预期。
4）现货进口窗口开启，但海内大板资源无限。周初进口到货较少，周四开始俄镍资源陆续到货且预售资源较多，另外挪威镍及镍豆亦有多家贸易商到货及预售，现货偏紧状况减缓，现货升水回落。镍豆在近期镍价下跌后镍豆自融硫酸镍经济性转弱，需要再度走低。进口资源匮乏叠加低库存配景下盘面镍价宽幅震荡。前期仍需关注进口货源瓶颈问题，因此跨市虚盘正套买卖需小心比价继续高位持仓本钱问题。
5）镍板资源紧缺矛盾短时间难减缓，低库存配景下，供应搅扰或需要回暖预期略有改动都将缩小现货充足矛盾，加剧镍价宽幅震荡。跟着不锈钢及新动力需要回暖加大库存去化力度，镍价盘面获撑持。而根本面方面，纯镍现货相对于稀缺；镍铁需要上升短时间可流通货源缺乏但中长时间印尼新减产能释放后镍铁回流必将减少，镍铁无望重回多余场面；新动力两头品供应相对于短缺，跟着国际新增硫酸镍产能释放，二级镍将减速对一级镍消费代替。
综述，镍价短时间受需要回暖反对，长时间受微观经济走弱以及供应多余预期制约，维持伦镍【21000,24000】美元/吨沪镍主力【170000,190000】元/吨中心区间震荡思绪，中长时间基于供应多余预期维持价钱下破震荡区间判别。操作上短多长空思绪，短时间资源端对价钱撑持显著，沿震荡区间下沿择机多配；保值空头适量升高保值比例待价钱冲高后再入场。
产业调研
1）镍矿市场可发售资源日渐增加价钱坚挺，本钱撑持下镍铁厂报价多相对于坚挺，印尼镍铁高进口量冲击仍在继续；10月不锈钢排产高位，但300系主流钢厂本钱压力下对镍铁供方报价承受无限，仍有部份钢厂未实现阶段性原料推销。
2）新动力方面，市场MHP供给偏紧系数下跌，带动硫酸镍本钱下跌，但硫酸镍利润较可观，企业出产踊跃性较高；上游三元先驱体需要继续减少，一般企业原料紧缺方案推销镍豆，已有企业因硫酸镍原料产量遭到影响，企业开始承受低价硫酸镍。
二、首要数据
1）利润方面，镍铁利润有所修复，不锈钢价钱反弹利润修复，MHP系数下跌高冰镍系数维持不变，镍豆溶解硫酸镍经济性再度削弱。
2）价差方面，镍不二价格反弹至1360-1375元/镍点区间，最高本钱上升至1361.4元/镍点左近，印尼镍铁低价本钱10735美元/吨左近。
3）进口方面，现货进口窗口开启，周四俄镍、挪威镍等资源到货及预售，现货资源偏紧格式开始减缓，镍豆因经济性转弱需要走低。
4）库存方面，LME库存增234吨至5.29万吨，国际社会库存减十一93吨至十一887吨，保税区库存增700吨至5890吨。
三、买卖战略
战略：短时间沿震荡区间下沿择机多配，保值空头适量升高保值比例待价钱冲高后再入场。
危险：印尼产业政策划向，其它重点国内事情。
锡
一、本期观念
节后消费疲软，锡价继续弱势
运转逻辑：
1）种类供给方面：供给端根本合乎从年终高位逐渐回落的预期， 10月国际炼厂产量预计与上月持平。印尼民间曾声称阻止锡出口，但斟酌本地上游难以消化，且未阐明实行时间，因此短时间内对供给的影响可能对比无限，斟酌上半年集中兑现的锡元素增量令锡市供给还是偏宽松。
2）需要端表示难言乐观：终端电子和光伏定单表示还是个别，因后期曾推销较多进口货源，本周产业推销志愿逐渐削弱。
3）价钱走势：供给端根本合乎预期，虽有印尼潜伏危险但短时间变量较少，终端消费还是没有泛起明显恶化。产业因后期较多进口货源，年内次要锡消费畛域的电子行业表示还是偏灰心的，定单状况不敷现实令产业抄底备货对比小心，节后国际显性库存有一定累库，对价钱的撑持才能弱化。斟酌消费欠安和产业库存损耗问题，预计短时间锡价还是弱势盘整。年内的价钱节拍可能也是类似的，然而锡价重心不停下移接近矿山本钱线，大幅上涨空间受限，与此同时疲软消费也难以撑持强势反弹。
产业调研
1）供给：广西地域炼厂原料仍有充足问题，江西地域炼厂预计有小幅增量，10月国际炼厂产量预计与上月持平。
2）消费：上游接单表示仍偏弱，而且原料推销志愿有所降落。
二、首要数据
1）锡锭/锡矿方面，锡矿加工费近期不乱，周内40％锡矿加工费均价约20000元/吨，60％锡矿加工费16000元/吨左近。
2）本周内锡价小幅上涨，沪锡主力收报164100元/吨，周环比上涨5.09％。现货SMM均价176500元/吨，周环比下跌4250元。现货市场升贴水小幅下行，对沪期锡22十一合约套盘云锡升水均价5500元/吨，普通云字升水均价4000元/吨，小牌升水均价3500元/吨。
3）库存方面，寰球显性库存7352吨，环比前一周累库23吨，较去年年底增4072吨，与去年同期比拟增4755吨。其中境外库存4625吨，环比增50吨，境内库存2727吨，环比降27吨，库存比回落至1.7摆布。4）现货比价晋升至9.2左近，进口盈利约1.2万元，出口亏损约3.5万。
三、买卖战略
战略：/
危险：/
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