股价上涨、资金压力，飞天云动元宇宙一飞冲天难

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编纂 | 于斌
出品 | 潮起网「于见专栏」
以后，元宇宙风口正盛，来自各方的入局者泛滥，相干畛域动静频传。近日，我国元宇宙畛域传出新动静，北京飞天云动科技无限公司正式登录港交所主板，成了我国第一家港股元宇宙畛域上市公司。港股“元宇宙第一股”的泛起，诱发了行业表里的普遍探讨。
不外，喜提我国港股“元宇宙第一股”的飞天云动，很快就面临了新的应战。在上市首日，飞天云动股价继续走低，终究以首日破发的后果开盘，第二日的股市表示也不尽善尽美。残局不利的上市路，让许多业内人士为飞天云动元宇宙的将来开展捏了把汗。
上市热度之下，飞天云动正在面临着新的机遇与应战。飞天云动元宇宙营销办事太重的业务构造、资金承压的运营现状、研发占比不停下滑等问题也跟着大众的关注浮出水面。此时的飞天云动压力山东大学，上市后的飞天云动元宇宙到底能否低开高走，逆转上市残局不利的表示？谜底还有待考量。
“元宇宙第一股”残局不利
跟着元宇宙概念的日渐炽热，泛滥企业压宝元宇宙，飞天云动就是其中之一。2021年十一月底，以手游业务为主的掌中飞天科技正式更名飞天云动，切入元宇宙赛道。不久后，飞天云动便向港交所递表，开始争当我国“元宇宙第一股”的上市路。

细看飞天云动元宇宙上市，一路以来还算顺利。2021年第一次递表未果后，往年7月，飞天云动在港交所第二次递表提交上市请求。随后，9月中便经过港交所上市聆讯，并开始在资本市场招股。10月18日，飞天云动便正式挂牌港交所，成了港股元宇宙上市公司。
不外，上市后的飞天云动似乎没能连续上市前的顺风逆水，上市首日表示其实不现实。数据显示，飞天云动在上市首日的发行价为2.21港元/股，收盘后开始逐步走低，最低时跌至了1.98港元/股，终究以2.十二港元/股的价钱开盘。
上市首日即破发，当日，飞天云动股价跌幅为4.07%，市值也从40亿港元膨胀至37亿港元摆布。第二日，飞天云动也没能逆转下滑态势，股价整体持续下挫，10月19日股价跌降幅度再次扩张，达到了4.25%。同时，通过延续两个买卖日的下滑，飞天云动市值膨胀至36.7亿港元。
这样残局不利的股市表示不免给飞天云动带来了冲击，业内人士关于飞天云动元宇宙的探讨也随之火爆。股价上涨在很大水平上反应了港股“元宇宙第一股”的名号并未帮忙飞天云动吸引到投资者的追捧，资本市场关于飞天云动元宇宙依然放弃着冷静的张望态度。
事实上，资本市场的态度其实不使人不测。此前已有媒体指出，飞天云动在本次上市递表中存在对“元宇宙”过分强调的景象。据统计，飞天云动第一次递表时，招股书提到元宇宙超250次，本次递表中招股书提到元宇宙超过了300次。针对这一景象，专业人士提出了飞天云动可能存在蹭“元宇宙”的嫌疑，提示投资者该当小心张望。
挂牌港交所顺利上市，关于飞天云动而言确实是好动静。不外，风光面前，飞天云动也该当及时关注到上市残局不利面前隐藏的开展隐忧。
营销业务太重，公司资金承压
从飞天云动的业务构造上看，飞天云动以后次要包罗AR/VR营销办事、AR/VR内容、AR/VRSaaS、IP四部份业务。按照本次上市的招股书披露，飞天云动的AR/VR营销办事板块是公司主营业务，经过VR/AR互动的方式制造广告，并寻觅投放渠道，从而为广告客户提供营销办事。
作为飞天云动主营业务， AR/VR营销办事的营收占公司总支出比例逐年增长。数据显示，在招股书讲演期内，飞天云动 AR/VR营销办事支出占比从2019年的54.6%增长至2021年的63.2%，截止到2022年第一季度，该业务占比曾经超过了七成，高达72.3%。
遗憾的是，作为公司次要支出来源，营销业务却是飞天云动几大业务中毛利率最低的板块。营销业务盈利难的次要缘故在于，飞天云动的营销办事需求放弃着高暴光度来获得流量，而近些年来流量获得本钱攀升，使得飞天云动的营销业务愈加难做。

按照招股书披露数据，2018年，飞天云动的流量获得本钱为0.513亿，占领总支出本钱比例53.7%，尚在可承受规模。尔后几年间，流量获得本钱却一路走高。在2019年冲破一亿元大关后，2021年飞天云动的流量获得本钱冲破了三亿元，占领同期总支出本钱74.2%。往年，飞天云动的流量获得本钱依然居高不下，第一季度流量获得本钱占总支出本钱的比例高达81.5%。
除了流量获得本钱太高酿成的资金压力外，飞天云动的营销业务还为公司带来了供给商“压资金”的问题。据悉，为了晋升公司在市场上的议价才能，飞天云动始终向次要供货商领取着大额的预支款项。往年一季度，飞天云意向五大供货商本钱付款的开支曾经占领了相干支出本钱54.2%。
飞天云动也在招股书中婉言：“预支款个别不成退还，咱们将不克不及够用退款作预支款项以减低任何咱们运营现金流量的压力，及对咱们的运营现金流量形成严重不利影响”。
只管飞天云动曾经意想到了营销业务预支款带来的负面影响，但似乎一直没能对此景象进行改良。往年一季度，飞天云动用于获得广告流量的预支款总额为1.7亿元，往年单季度预支款曾经超过了去年全年预支款总额。恐怕将来一段时间内，飞天云动的资金压力难以改良。
破费少量本钱和采用预支款来获取用户和流量的形式，正在使得飞天云动资金不停承压。在2021年开展元宇宙业务后，营销业务的各方面投入占比仍在不停进步。而将来飞天云动元宇宙的扩大、新产品及办事投资，也会进一步发生资金需要，飞天云动的资金压力也许还将加剧。
重度依托毛利率偏低的营销业务，关于飞天云动元宇宙的将来开展到底是不是好的选择？这是飞天云动需求及早思考的问题。
含“元”量缺乏，研发占比下滑
事实上，自从飞天云动切入元宇宙赛道方案上市以来，业内就始终存在关于飞天云动含“元”量缺乏的质疑。业内人士关于飞天云动含“元”量缺乏的质疑次要来自公司科技底蕴缺乏，难以撑起元宇宙，以及元宇宙平台方案不敷完美，将来开展隐约两部份。
一方面，飞天云动的前身是掌中飞天科技。作为一家主营手游研发和发行业务的公司，掌中飞天科技在2019年才实现向AR/VR方面的内容和办事转型，2021年底更名飞天云动后开始规划元宇宙畛域。
在AR/VR内容及办事市场上，竞争者一贯泛滥。据艾瑞征询数据，中国AR/VR內容及办事市场竞争者曾经超过5000家。比拟于其余元宇宙企业，飞天云动还处于开展探究期。而元宇宙的中心竞争力本就来自于科技，业内人士因公司科技底蕴缺乏对飞天云动提出质疑，也是情有可原。

另外一方面，从招股书中不难发现，只管飞天云动提到了318次“元宇宙”，但飞天云动的全部飞天元宇宙平台方案依然处于十分初步的阶段，而且还没能找到不乱的变现业务模式，公司主营业务依然是原本的营销办事。也就是说，飞天云动元宇宙目前还停留在方案构想阶段，并未完成真正落地，将来开展存在诸多不肯定性。
值得留意的是，飞天云动元宇宙含“元”量缺乏的质疑尚未褪去，公司的研发收入占比还在逐年下滑。2018年到2021年间，飞天云动的研发费用一直停留在一两千万元，费用占同期总支出比例从2018年的4.6%下滑到了2021年3.6%。2022年第一季度研发投入占比依然放弃在3.6%。
比拟之下，一样以手游业务著称的Unity研发收入高达1.15亿美元，占总支出比例接近百分之二十。比拟于同赛道厂商20%摆布的研发投入，以“元宇宙”为卖点的飞天云动只拿出了缺乏5%的研发投入，显著不敷充沛。这也难免使人耽忧，研发费用逐年下滑还在继续，不将研爆发为重点的飞天云动元宇宙真的可以完成元宇宙造梦落地吗？
含“元”量存疑、研发费用下滑，即便紧贴元宇宙概念热点，飞天云动元宇宙业务想要完成真正落地，恐怕还有很长的路要走。
结语
从上市首日破发的表示来看，飞天云动元宇宙仍是不克不及过早沉迷在上市的喜悦之中。而关于其是不是需求调剂公司业务构造、如何减缓营销办事带来的资金压力，以及元宇宙平台方案什么时候可以真正落地，都是飞天云动亟待解决的诸多灾题。
无论如何，胜利上市成为我国“元宇宙第一股”，关于飞天云动和我国元宇宙相干产业都是坏事一件。切入元宇宙赛道，将来的飞天云动还将面临更多的机遇与应战，但愿飞天云动可以捉住机遇、顶住压力，让其成为元宇宙畛域真实的一骑绝尘。

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