星星冷链冲刺上市，公司营收增长稳健，但市占率下滑｜IPO视察

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过来几年国度对冷链市场反对力度加大，政府出台的《“十四五”冷链物流开展布局》明白表现要加大冷链根底设施建立，反对冷链行业开展。在此配景下，主营业务为冷链装备制作的星星冷链在2022年7月1日递交了招股仿单，方案在上交所主板上市。
地下材料显示，星星冷链成立于2010年9月，主营业务为冷链装备制作和出产。公司次要产品分为商用制冷装备、商厨制冷装备、家用制冷产品、冷库工程建立办事及配套装备、以及医用产品和其余产品。
其中商用制冷装备为公司主营产品，2021年该产品完成销售支出32.03亿元，占公司总销售比例为56.63%。同期，商厨制冷装备和家用制冷产品完成销售支出分别为十二.84亿元、9.64亿元，占比分别为22.71%、17.06%。

从行业状况来看，星星冷链属于冷链装备行业，为冷链行业下游。从运用场景来看，冷链装备大抵分为三类场景。一是用于出产贮藏的产地预冷装备，二是用于运输及配送的冷冻运输装备，三是用于商超、家庭、餐饮、酒店、医疗等场景的终端保鲜贮存装备等。
星星冷链主营产品以第三类为主，公司次要产品以各类冷柜产品为主。公司商用制冷装备次要以方便店、冻货店的冷冻柜、大柜以及超市所用的冻肉柜、风幕柜为主。商厨制冷装备以蛋糕店、餐厅使用的厨房冰箱为主。家用制冷产品则以家用冷柜和家用冰箱为主。
过来几年，因为居民可安排支出的进步，对食品的贮藏和陈腐度有了更高的要求，冷柜类产品销量水长船高。按照奥维云网披露的数据显示，2016年我国冷柜行业批发额为104.7亿元，2021年增长至十二3亿元，行业批发额维持安稳增长趋向。
得益于行业批发额安稳增长，星星冷链营业支出水长船高。2019-2021年，公司营业支出分别为49.91亿元、53.13亿元、57.50亿元，三年内公司营收增长为15.20%。但在公司营收稳步增长状况下，公司归母净利润却泛起大幅下滑。2019-2021年公司归母净利润分别为3.41亿元、1.72亿元、1.73亿元，三年内归母净利润下滑49.26%。
关于归母净利润的下滑，星星冷链给出的解释是因为原资料价钱下跌和市场竞争剧烈，致使公司毛利率走低。2019-2021年公司主营业务毛利率分别为 26.49%、17.29%和 16.53%。

从原资料来看，星星冷链在招股书中披露公司终端原资料为铜、铝等大宗商品。在2020年美联储量化宽松政策下，铜、铝等大宗商品价钱一路走高，公司原资料推销本钱跟着下跌。
星星冷链原资料推销金额最大的三类分别为紧缩机、普通钢板和异氰酸酯。2021年，这三类产品推销金额分别为5.32亿元、4.87亿元、3.01亿元，占公司总推销金额分别为14.49%、13.27%、8.21%。
从推销价钱来看紧缩机推销价钱从2019年的十一7.26元/台下跌至十二1.10元/台、普通钢板价钱从4.87元/千克下跌至6.52元/千克，异氰酸酯从10.56元/千克下跌至15.75元/千克。

在原资料价钱下跌的状况下，星星冷链三大产品价钱仅商用制冷装备价钱小幅上调，商厨制冷装备和家用制冷产品价钱乃至还泛起降落。2019年公司商用制冷装备价钱为1068.84元/台，2021年上调至十一15.72元/台，价钱较2019年仅下跌了4.39%，远低于同期原资料价钱涨幅。
面对原资料价钱下跌，星星冷链迫不得已，反应出公司在客户背后议价才能弱等缺陷。

此外，公司不足生长性也让人耽忧。冷链行业是国度反对开展的行业，但国度对冷链行业的反对次要集中在冷链物流和冷库的建立。按照华经产业钻研院披露的数据显示，2016年公司冷链物流市场范围为2210亿元，到2021年增长至4184亿元，5年内市场范围增长89.32%。冷库容量从2017年的3609万吨增长至2021年的5224万吨，年复合增长率为9.7%。
星星冷链从事的冰柜行业，市场范围增长迟缓。2016年冰柜批发额为104.7亿元，到2021年增长至十二3亿元，5年内市场范围仅增长18.26%。
2022年上半年国际消费整体对比低迷，冰柜销量增速进一步放缓。数据显示，2022年上半年冰柜全渠道批发量532.2万台，同比仅增长3.1%。
因为冷柜行业竞争剧烈，星星冷柜市占率有所下滑。数据显示，2021年星星冷链冷柜市场占有率为十一.30%，较2020年下滑0.40%。从行业增速和市占率来看，星星冷链生长性堪忧。
星星冷链董事长叶仙斌曾由于行贿被捕。招股书显示，公司实控人和董事长均为叶仙斌，20十一年2月，叶仙斌作为星星投资董事长受贿900万元。2015年，叶仙斌被江门市检察院拘捕。
就叶仙斌拘捕一事，曾有投行人士地下表现，拘捕并非判刑，纷歧定会对IPO构成障碍。南方长龙新资料技术股分无限公司实控人由于受贿被刑事处分，不外该公司仍顺利过会。
（作者：段楠楠）

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