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投资要点
事情：公司公布2022年三季度讲演，2022Q1-Q3，公司完成营业支出17.76亿元，同比增长28.98％；归母净利润0.85亿元，同比增长15.99％。2022Q3，公司营收3.03亿元，同比降落46.59％；归母净利-1.51亿元，同比降落422.45％。
上年同期高基数叠加行业戗风，事迹短时间承压。2022Q3公司营收3.03亿元，同比降落46.59％；归母净利-1.51亿元，事迹短时间压力次要缘故为：1）相较2021年同期公司主投《中国医生》票房13.28亿元，公司2022年Q3无主投主控电影上映，电影票房表示同比下滑。2022年9月公司上映两部主投主控电影，截至2022年10月31日，《海的止境是草原》及《平庸英雄》累计票房分别达3580.3万元、2.06亿元；2）受全国疫情重复影响，影院业务事迹仍承压。2022年国庆档电影票房仅14.98亿元，相较2021年同期的43.88亿元同比下滑65.9％。
优质电影贮备丰硕，若行业环境改良事迹无望显著改良。由程耳执导，王一博、周迅等主演的《无名》猫眼想看人数已达24.78万人，后续上映票房值得市场期待。瞻望后续，公司拟投资《红海行为2》、《智取威虎山前传》等影片，连续大热电影 IP 品牌价值。另外，公司也将投资《少年时期》、《汶川大地震》、《反恐行为》等主旋律电影，裁减电影贮备。
公司具备竞争壁垒及优质内容打造可继续性。公司主旋律商业化电影已具备成熟可复制的工业化模式：1）内容方式多为主旋律+类型片，以大人物故事见大历史事情，缓解说教式恶感；2）新老演员并用，晋升市场影响力；3）投资与发行业务协同，增进销售踊跃性。在此根底上，公司可以基于丰硕历史实在事情扩展电影矩阵；同时，市场表示杰出的电影IP续作将连续品牌价值，为票房收益提供保障。
盈利预测与投资评级：斟酌到行业内部环境影响超预期，咱们下调此前盈利预测，将2022-2024年归母净利润从4.1/6.0/7.3亿元调剂到1.5/5.0/6.5亿元，对应EPS为0.十一/0.36/0.47元/股，PE为75.9/23.3/18.0倍。咱们看好公司主旋律电影投制才能及票房空间，维持“买入”评级。
危险提醒：行业竞争加剧危险；疫情重复危险；影片档期不肯定性危险。
本文源自券商研报精选 |
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