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事情
沿浦转债（十一1008.SH）于2022年十一月2日开始网上申购：总发行范围为3.84亿元，扣除发行费用后的召募资金净额用于重庆沿浦汽车零部件无限公司金康新动力汽车座椅骨架、电池包外壳出产线名目及荆门沿浦汽车零部件无限公司长城汽车座椅骨架名目。
以后债底估值为73.98元，YTM为3.06％。沿浦转债存续期为6年，中诚信国内信誉评级无限责任公司资信评级为A+/A+，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.4％、0.6％、1.2％、1.8％、2.4％、2.8％，公司到期赎回价钱为票面面值的十一3.00％（含最初一期利息），以6年A+中债企业债到期收益率8.50％（2022-十一-01）计算，纯债价值为73.98元，纯债对应的YTM为3.06％，债底维护个别。
以后转换平价为103.95元，平价溢价率为-3.80％。转股期为自发行完结之日起满6个月后的第一个买卖日至转债到期日止，即2023年05月08日至2028年十一月01日。初始转股价47.十一元/股，正股上海沿浦十一月1日的开盘价为48.97元，对应的转换平价为103.95元，平价溢价率为-3.80％。
转债条款中规中矩，总股本浓缩率为9.25％。下修条款为“15/30,80％”，有前提赎回条款为“15/30、130％”，有前提回售条款为“30、70％”，条款中规中矩。按初始转股价47.十一元计算，转债发行3.84亿元对总股本浓缩率为9.25％，对流通盘的浓缩率为16.35％，对股本摊薄压力较小。
咱们预计沿浦转债上市首日价钱在十一2.93~十二6.34元之间，预计中签率为0.00十一％。综合可比标的以及实证后果，斟酌到沿浦转债的债底维护性个别，评级和范围吸引力个别，咱们预计上市首日转股溢价率在15％摆布，对应的上市价钱在十一2.93~十二6.34元之间。咱们预计网上中签率为0.00十一％，倡议踊跃申购。
观念
上海沿浦金属制品股分无限公司是汽车座椅零部件的供给商，与多家国际外出名汽车零部件厂商协作。公司次要从事各类汽车座椅骨架总成、座椅滑轨总成及汽车座椅、平安带、闭锁等零碎冲压、注塑零部件的研发、出产和销售、模具的研发和出产。
2017年以来公司营收先降后升，2021年同比增速由负转正完成4.38％。公司2022年前三季度完成营业支出7.45亿元，同比减少33.44％，次要源于武汉沿浦和柳州汽车科技销售支出减少，完成归母净利润0.36亿元，同比增加26.48％，系费用收入过量等。2017年至2020年，公司营业支出整体略有下滑，2021年后营收攀升，同比增速由负转正完成4.38％。
汽车座椅骨架总成与冲压件业务奉献次要营收。2021年汽车座椅骨架总成、冲压件、注塑、模具分别完成营收4.0、3.0、0.7、0.2亿元，占营业支出比例分别为48.6％、35.9％、8.8％、2.4％，汽车座椅骨架总成与冲压件业务奉献绝大部份营收。
公司销售净利率和毛利率下滑，销售与办理费用率降落。2017-2021年，公司销售净利率分别为7.02％、9.65％、10.86％、10.26％和8.53％，销售毛利率分别为20.70％、20.87％、23.48％、23.76％和19.22％，高于行业均匀程度。销售费用率和办理费用率降落趋向显著，主因范围效应凸显。
危险提醒：申购至上市阶段正股颠簸危险，上市时点不肯定所带来的时机本钱，守约危险，转股溢价率被动紧缩危险。
本文源自券商研报精选 |
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