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投资要点
安森美是寰球汽车半导体龙头，聚焦智慧电源及智慧感知业务。安森美前身为1999年摩托罗拉分拆的半导体部门，2000年美股上市，后陆续收购泛滥半导体制作商，在寰球建设出产基地和设计工厂。2021年，公司收购碳化硅厂商GTAT，加强碳化硅畛域规划实力。2021财年，公司完成营收67.4亿美元，同比增长28.13％；归母净利润10.1亿美元，同比增长339.13％。
策略转型：all in碳化硅，彰显汽车野心。安森美支出包孕电源计划部（功率）、先进计划部（摹拟、混合信号、逻辑）及智能感知部（CIS），上游涵盖汽车、工业、通信、消费等。2020年十二月，El-Khoury出任公司新CEO；2021年8月，公司变卦品牌名（去“半导体”化）及LOGO，彰显关于汽车上游的注重。碳化硅作为远期中心增长点，在公司营收比重不停晋升。而IDM转Fab-liter模式，也切实推进公司盈利才能改良。
保守扩产：或为弹性最大玩家。自2021年转型以来，公司资本开支占营收比例从2021Q1的5％晋升至2022Q2的10％。2022年9月，安森美在捷克罗兹诺夫扩建的SiC工厂落成，将来两年内产能将逐渐进步16倍。客户端，公司不停取得冲破，市场预期其进入北美大客户并取得可观的定单金额。市场广泛关注Wolfspeed，关于安森美的钻研相对于较少，咱们以为安森美将成为碳化硅器件市场格式的最大变量。
供需测算：中短时间格式偏紧，国产窗口期尚未封闭。按照Yole统计，2021年碳化硅器件端，安森美份额为7％，咱们预计将来将继续晋升；CR5以外的份额为十二％，国产化率目前较低。碳化硅市场需要丰满，汽车市场确实定性增长，叠加储能等新兴畛域泛起，经咱们测算，到2025年，寰球碳化硅器件市场范围无望达到74.3亿美元。咱们判别，2025年前，供需将继续趋紧，国产将留有一定的开展窗口期。
投资倡议：看好产业验证超预期及上游继续增长带来的共振时机，保举时期电气/晶盛电机，倡议关注天岳先进/三安光电/长飞光纤/扬杰科技/东尼电子/博敏电子/斯达半导/士兰微等。
危险提醒：碳化硅浸透率不迭预期；碳化硅产能晋升不迭预期；市场竞争加剧危险；国产厂商车规级验证停顿不迭预期。
本文源自券商研报精选 |
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