超级十一月，哪些事情值得关注？

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十一月2日
美联储最症结一次议息会议
本月2日的议息会议，将迎来2022年的倒数第二次加息。本次议息会议加息75bp根本曾经是板上钉钉。但关于市场而言更首要的是，这次会议传导出何种政策信号。近期美联储加息点阵图泛起激烈颠簸，美国三季度GDP数字发布后（强于预期的2.4%，达2.6%），市场关于最初一次加息的预期一度延长到5月，后回归到2月。
美联储议息会议加息预期

数据来源：CME Watch、数据截止至2022年十一月1日
而咱们以为，恰是这份看似不错的GDP数字，面前反而映照了美国际需的本质性放缓。首先，次要增长奉献来自于贸易分项——典型的“衰退型”逆差——逆差的减小次要由进口的降落致使，这面前反应美国需要正在疾速下滑；其次，加息有一种自然的调理作用，能协调需要在制作业和消费间的调配。贵美元格式下，进口本钱可控，制作重拾热度，但正面也阐明了抵消费的按捺作用开始失效。商品消费、住宅投资、业主等效房钱等均指向美国需要开始逐渐放缓。十一月或成为市场决断“通胀是不是可以按捺” “政策转机能否泛起”的症结时间窗口。

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美国中期选举
十一月8日，美国中期选举将正式举办投票。本届选举将改组美国国会众议院的整个435个席位，以及参议院100席中的35席。从Fivethirtyeight 十一月1日考察后果来看，共和党在众议院胜率高达82%；参议院方面，民主党强劲的当先几率开始隐没，单方50:50半斤八两。8月以来民主党推进《通胀增添法案》、反对非裔移民糊口和先生存款减免、对中国发展芯片制裁等一系列举措，拜登的反对率从底部的36%上升到了十一月1日最新的42.3%。但从目前情势来看，最大略率情形是民主党博得参议院，共和党博得众议院，两院分治格式；次几率事情是共和党拿下参众两院，造成“跛脚鸭”政府。此种情形之下民主党将来政策推广会十分难题。
预测显示民主党共和党在参议院获胜几率打平

预测后果显示共和党大略率博得众议院

材料来源：Fivethirtyeight，
白色部份为共和党、蓝色部份为民主党席位

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朔尔茨访华，为什么在当下？
十一月4日，德国联邦总理朔尔茨将正式访华。虽然市场关于德国“撑不上来”也算是早有预期，但选在当下仍是有所深意。
战后的德国表演了一个战争的出口国度，过往这两个身份是相伴相随的，但往年这两个身份之间开始泛起冲突。选择战争，那末出口会遭到应战。选择出口，认识状态不允许。德国战后经济蓬勃离不开俄罗斯的廉价动力。而往年，这一系列根基受到应战。俄乌冲突的后果是美元超发带来的寰球性通胀危机从美国转嫁至欧洲，尤为是动力高度依赖进口的德国。而根于深层的认识状态又限度了德国走出困局。市场用脚投票，正在缓缓掏空德国——制作业往本钱低处流，人材往需要高处流。除了动力依赖俄罗斯和法国，德国的供给链高度依赖中国。往年前8个月，德国对华投资同比大增30%，是同期对华投资增长幅度十分靠前的国度。
咱们以为本次访华也是德国在美国中期选举以前的相机决定。2020年美国大选以来，欧盟“撕毁”RCEP，选择拥抱与其认识状态和产业构造连接更契合的美国。但咱们上文也提到了，当美国需要开始疲软之后，叠加民主党中期选举中“得胜”几率在回升，假如共和党2024年强势回归，德国将面临更大困局。德国目前迫切需求选择一个在俄乌问题上利差“中立”、拥有宏大范围经济可以承接制作业转移、拥有较低人力电力本钱、具备宏大需要范围的国度帮忙制作业“本钱降温”。允许中远购买汉堡集装箱码头最多25%的股分是德国本次访华的“诚意”，但也要看到数字仍是远低于中远提出的35%。
实质来看，国内瓜葛是静态平衡的，利益是驱使再平衡的症结。本钱是跟着供给链活动的，简略的经济封锁难以预演本钱究竟被谁承当。本钱晋升的过程当中一味的逆寰球化最终也会被市场合平衡。

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万亿MLF到期，
本月货泉政策何去何从？
十一月月中将有10000亿MLF到期。市场此前对四季度降准仍有预期，但10月曾经落空，行将到来的十一月少量MLF会否成为降准或降息的契机呢？
综合来看，跟着5000亿专项债结存额度10月根本发行终了，十一月总体缴税和政府债发行范围总体可控，咱们以为十一月活动性相对于可控。
总体来看，货泉政策的重心依然在反对实体和居民融资需要的恢复。从10月末的票据利率大幅上行的状况来看，目前融资需要恢复较为迂回。将来货泉政策空间仍在，但需综合斟酌外部和内部本钱选择时间点。本月关于MLF的到期处置能够成为货泉政策标的目的的一个首要视察点。
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