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美联储正在试图经过加息来按捺通胀。伴有着鲍威尔继续加息的呼声，美国的利率正“有情”地下行。
瑞银寰球财产办理首席经济学家Paul Donovan在十一月2日的文章中指出，当初人均工资增长已为负，但仍旧没有按捺住通胀和消费需要，因此根据惯例途径，试图经过发明闲置产能，来压低工资管制通胀的办法是行欠亨的。
Donovan解释称，让这次通胀“固执不化”的缘故在于：企业经过上调本人的利润率转嫁了本钱，贬低了价钱，并借通胀之势公道化了价钱的下跌，使消费者乐于承受这些低价。
工资负增长对目前通胀的影响微不足道
Donovan指出，通胀通常伴有着休息力本钱问题，但这次美国面临的通胀与上个世纪70年代长时间通胀后堕入“工资-价钱”的螺旋”有很大的差异。
所谓的“工资-价钱”螺旋是指：在实际工资刚性和低落通胀预期下，工资和物价呈现螺旋式回升，造成糊口本钱晋升-工人要求进步工资-企业转嫁本钱-物价持续回升-强化通胀预期的恶性螺旋传导链条，这也被称为通胀“至暗恶梦”。
Donovan以为，目前美国实际工资增长曾经是灾害性的负增长，但通胀仍然在继续，因此美联储试图经过加息来按捺需要，发明闲置产能，从而压低工资管制通胀的办法是行欠亨的。Donovan指出：
经过视察美国餐馆和酒店行业，能够了解为何工资在本轮通胀中仅发扬无限的作用：自2019年底以来，办事业的均匀支出增长了不到20%，但员工人数降落超5%。象征着在这些行业中的企业需求向更少的人领取更多的钱。
自2019年底以来，在出产力调剂后，工资本钱下跌约为5%至6%，但餐厅和酒店的价钱下跌了16%，远高于工资本钱的涨幅。
Donovan以为，只管实际工资增长为负，但消费者依然在持续消费。在疫情后，消费者更违心经过借贷消费来对消工资负增长带给他们的不欢快。借由这类心思，企业便关于用比远高于本钱增速的速度进步价钱充溢决心：
在疫情后，微弱的资产负债表标明，消费者试图经过减少的借贷来对消工资负增长这一使人好受的事实。由此发生的需要弹性使公司以为进步定价并非问题。
“新美联储通信社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos在10月30日公布的推文中暗示，美国消费者的储蓄程度仍然非常微弱，而这类现金富余可能象征着更高的利率会继续更长期。
消费者乐于承受价钱下跌
Donovan形容了一个场景：农民把小麦磨成面粉，随后烤成面包。这时候，小麦价钱下跌22%，这件事能够被用来证实面包价钱下跌15%是公道的，但这显然是有问题的：
面对这类状况，经济学家可能会镇静的辩白，虽然小麦的本钱仅占面包本钱的10%到15%，但抉择一个兴旺经济体食物本钱的是人工本钱。
关于许多消费者来讲，这类说法似乎是公道的。消费者承受了这些企业假造出来试图证实价钱下跌是公道的故事，但实际上这些故事正被用作企业们利润率扩大的掩护。
华尔街见闻此条件及，寰球消费巨头联结利华的三季报显示，该团体在讲演期内营业支出为158亿欧元（约合人民币十一48.7亿元），与2021年同期比拟增长17.8%。企业正经过降价的形式将不停下跌的本钱转移给消费者，而消费者的需要仍然非常微弱，毫无退缩之势。
Donovan以为，在这类十分规的通货收缩的状况下，高失业率和低工资并非独一的降通胀办法：
只管失业率的降低和工资的升高会减弱需要并挤压利润率，但若通胀是由企业的高利润率惹起的，那政策应该有更多的途径来升高通货收缩。 |
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