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原标题：陷大客户“砍单”风云，歌尔股分还好吗？
雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海
由于一则利空布告，“果链”白马歌尔股分股价一字跌停。
十一月8日晚间，歌尔股分布告称，近日收到境外某大客户的通知，暂停出产其一款智能声学零件产品。公司预计，本次业务变化影响2022年度营业支出不超过33亿元，约占公司2021年度经审计营业支出的4.2%。
按照天风国内剖析师郭明錤的说法，歌尔股分临时停产的产品多是9月刚公布并上市的苹果无线耳机AirPods Pro 2，停产较可动力于出产问题，而非需要问题。受上述动静影响，十一月9日，歌尔股分收盘“一字板”跌停。
雷达财经留意到，歌尔股分屡受砍单风闻的影响。往年3月29日，市场流传苹果将砍单iPhone SE及AirPods，致使歌尔股分大跌7.8%。6月22日，歌尔股分再次闪崩跌停，过后市场盛传“Meta将增添VR硬件出货量”。
只管每次公司都露面造谣，但传言总能扰动股价。剖析人士指出，面前的缘故在于，歌尔股分对大客户的依赖水平较高，失去症结客户对公司事迹而言是“不克不及接受之重”，投资者耽心歌尔股分会成为下一个欧菲光。
此外在消费电子和手机市场低迷的状况下，智能硬件业务成为歌尔股分的首要增长板块。但从传统硬件向智能硬件切换能否挽回投资者的决心，目前还欠好说。年终至今公司股价累计跌幅已达61.56%，市值蒸发十一58.7亿元。
突遭“砍单”危机
股价低迷的歌尔股分，再遭利空动静打击。
按照布告，公司近日收到境外某大客户的通知，暂停出产其一款智能声学零件产品。目前与该客户的其余产品名目协作仍在正常发展。
歌尔股分预计，本次业务变化预计影响2022年度营业支出不超过人民币33亿元，约占公司2021年度经审计营业支出的4.2%。该事项对公司运营事迹的影响仍在评价中。
从地下信息来看，面抵消费电子总体的需要不振，市场本来就对“果链”们的事迹有着几分忧虑。
据国内钻研机构Canalys最新公布数据显示，2022年第三季度的需要疲软致使寰球智能手机出货量同比降落9%至2.98亿部。华泰证券以为，进入四季度，斟酌到iPhone 14普通款机型降级不大，后继需要乏力，四季度消费电子产业链公司事迹存在应战。
而歌尔股分此番砍单布告一出，市场广泛以为丢掉的是苹果的定单，更是诱发各种猜测。
出名剖析师郭明錤发文称，歌尔股分暂停出产的产品多是Apple的AirPodsPro2，立讯精细独家接下了这部份定单，并已成为AirPodsPro2独家组装厂商。
按照年报披露，歌尔股分的智能声学零件业务聚焦于与声学、语音交互、人工智能等技术相干的产品标的目的，次要产品包罗TWS智能无线耳机、有线/无线耳机、智能音箱等。
展开全文 作为出名“果链”企业，歌尔股分早在2010年就进入苹果供给链，为苹果供给声学组件、有线耳机等。2018年，歌尔股分为苹果供给TWS真无线耳机，并成为AirPods寰球第二大代工厂。
财报显示，往年前三季度，智能声学零件支出同比增长3.6%至约198.92亿元，但增速远不迭去年同期的25.72%。
目前，除了出名苹果剖析师郭明錤的观念被普遍援用，也有更多蛛丝马迹显示，这次砍单的大客户可能就是苹果公司。
好比有人发现，上月末，苹果曾在官网发动呐喊寰球供给链2030年前完成脱碳的建议，在几家中国供给商名单中，并无歌尔股分的身影。
还有动静称，本周，歌尔股分位于潍坊市次要担任蓝牙耳机出产的电声园内，少量员工正在管理到职。
关于歌尔股分暂停出产的缘故，郭明錤则剖析称，多是由于出产问题，而非需要问题。但其指出，目前其实不分明，此事情的影响会否扩及歌尔股分的明年Apple定单或其余Apple产品定单。
早些时分有市场风闻称，苹果个别不会等闲改换供给商，歌尔股分代工的耳机因良率不高，短时间定单才被调剂。风闻还称，歌尔涉嫌良率造假被发现，被客户罚款。
面对种种传言，十一月9日，歌尔股分经过媒体回应称，“踢出果链”的说法是讹传，公司只是应需要暂停客户一款产品，其他的名目都在正常协作。包罗罚款多少亿的风闻，都是不实信息，公司还在评价详细损失，会及时布告。
有剖析指出，若加之产线关停、存货等影响，损失金额或远高于发布的数据
此外，虽然公司否定了被踢出“果链”的说法，但有着欧菲光的前车之鉴，使得公司面临的危险也不小。
材料显示，靠出产红外截止滤光片起家的欧菲光，经过收购索尼电子华南无限公司切入到苹果供给链，公司在2017年市值一度攀上近700亿的顶峰。
2021年3月，欧菲光布告被剔出“果链”后，在接上去的二季度净利润迅速由盈转亏。同花顺iFinD数据显示，截至到2022年第三季度，欧菲光曾经延续6个季度录得亏损。
存货增高事迹承压
从前三季度数据来看，砍单以前的歌尔股分事迹已有承压迹象。
天眼查显示，歌尔股分成立于2001年，注册资本34.16亿元，主营精细零组件业务、智能声学零件业务和智能硬件业务，于2008年5月22日在深交所上市。
2010年的时分，苹果刚刚出售iPhone 4，彼时歌尔股分就经过了苹果认证，顺利进入了“果链”。
跟着iPhone系列手机在寰球热销，歌尔股分享用到了苹果手机简直一切的供给链红利，运营事迹取患了大幅增长。
同花顺iFinD数据显示，2010年至2017年，歌尔股分的营收从26.45亿元，增长至255.37亿元，净利润也由2.67亿元增长至21.39亿元。
2018年，在寰球智能手机出货量下滑4.1%的配景下，当年苹果还引入了新的声学器件供给商立讯精细，同期歌尔股分的营收下滑，净利润腰斩。
好在2019年，歌尔股分进入Airpods2供给链，成为苹果 Airpods第二大供给商，公司营收也由此恢复增长。至2021年时，其营收范围已经是已经2018年的3倍之多。
但是，高速增长的另外一面，是歌尔股分患上了大客户“依赖症”。2021年年报显示，公司对前五大客户的销售额占了营业支出的86.54%，对最大客户的销售额占营收的比例达42.49%。
这也致使市场上一旦无关于公司大客户定单变化的动静，就可以惹起股价的激烈颠簸。
按照财报，往年前三季度，公司完成支出741.5亿元，同比增长40.5%；归母净利润38.4亿元，同比增长15.2%。其中第三季度，完成支出305.5亿元，同比增长35.8%；归母净利润17.6亿元，同比减少10%；扣非归母净利润14.6亿元，同比降落8.59%。
关于净利润增速放缓的缘故，东吴证券以为，系耳机、VR等多款新产品量产早期磨合叠加内部环境带来的本钱压力。
与此同时，歌尔股分的应收账款和存货增长较快。据财报，截至往年三季度末，公司的应收账款高达182.55亿，远超过来年底的十一8.99亿元；同期，歌尔股分的存货为189.82亿元，比去年底的十二0.82亿元增长57.1%。
关于存货的减少，三季报中称是因为公司运营范围扩张，存货贮备减少。但存货减少也致使了资产减值损失减少，往年1-9月份，公司的资产减值损失为2.27亿元，同比减少464.45%。
另据财联社，歌尔股分还存在“存贷双高”的情景，这类状况在此前的大白马康得新和康美药业上都曾泛起过。
据财报，截至三季度末，公司短时间借款为98.65亿元，比拟去年底增长130%；同期货泉资金为十二1.91亿元，比去年底增长21.33%。
此外，公司预报2022年全年完成归母净利润40.6-47.0亿元，同比-5%-10%；扣非归母净利润36.4-40.2亿元，同比-5%-5%，系公司智能声学零件业务盈利略有降落而至。
中泰证券按预报中值测算，第四季度公司完成归母净利润5.4亿元，同比下滑42.5%；完成扣非归母净利润3.5亿元，同比下滑57.3%。这也象征着，公司的事迹恐将持续承压。
智能硬件业务前景如何？
按照年报，歌尔股分的的主营业务包罗精细零组件业务、智能声学零件业务和智能硬件业务三部份。
跟着智能声学零件业务盈利才能下滑，公司抓紧规划智能硬件业务。2019年至2021年，公司智能硬件业务营收比重从24.22%晋升至41.94%，回升为第一大营收来源。
公司的智能硬件次要产品包罗VR虚构理想产品、AR加强理想产品、智能可穿着产品、智能家用电子游戏机及配件等。
目前，机构纷纭看好VR/AR的长时间生长，以及歌尔股分所面临的机遇。光大证券指出，歌尔股分作为Meta和Pico等厂商VR中心代工商，VR代工市场份额高达70%，先发劣势明显。
华鑫证券表现，公司在非球面、菲涅尔、Pancake折叠光路等产品计划上都拥有成熟的研发制作才能，客户方面也将继续受害于Pico、Sony、苹果等大客户的新品公布。
但是，短时间而言，VR装备出货量却远未呈现泛起预期中的高增长。维深调研机构最新数据显示，2022年三季度寰球VR头显出货量为138万台，较去年同比下滑42%；AR头显出货量方面，往年三季度出货量为9.7万台，同比增长29%。
对此，光大证券剖析师指出，2022年下半年 VR 产品新一轮迭代周期开启，目前尚处新旧交替出货量降落合乎预期。
不外自媒体“偲睿洞察”在考察后发现，公众市场对VR装备的承受度其实不高。在闲鱼上大批量的VR装备，得手均匀不到2个月就被高价转卖，转卖理由大多都是过了体验陈腐期。
9月27日，在青岛公布VR装备PICO 4时，字节跳动副总裁杨震原表现，这个产品当初想挣钱是很难题的，“这件事只能着眼于长时间来看”。
从这个角度来看，在前景不甚清朗的状况下，歌尔股分想要顺利吃到VR行业的红利，还需驾驭好入局的时间和行业开展的节拍。
注：本文是雷达Finance（ID：leizhuba）原创。未经受权，阻止转载。 |
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