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投资要点
咱们筛选了170支寓居产业链A股（其中地产行业55支、修建行业59支、建材行业56支）作为样本标的，并将其进一步细分为3大类10个二级行业（基建地产前周期：房地产开发、设计征询、基建房建、水泥；基建地产后周期：玻璃玻纤、装修、装建筑材、房地产办事；其余：其余资料、专业工程），进行2022年三季度产业链行情回顾和公募基金重仓持股份析。在进行二级行业剖析时，咱们同时参加了家居子行业（19支）与厨电子行业（十一支）进行比较。
需要承压产业链行情回顾：2022Q3收益率跑输市场：本季度（ 2022 年三季度，下同）寓居产业链收益率跑输市场，其中房地产板块表示最强，修建板块略跑输市场，建材板块明显跑输市场。 本季度寓居产业链整个样本流通股本加权均匀涨跌幅为 -14.75％ ，相对于整个 A 股的逾额收益为 -2.96％ 。 其中房地产、修建、建材流 通市值加权均匀涨跌幅分别为 -5.99％ 、 -13.15％ 、-19.62％ ，相对于整个 A 股的逾额收益分别为 +5.80％ 、 -1.35％ 、 -7.83％ 。 2022 年 10 月 1 日 -十一 月 8 日，寓居产业链收益率跑输市场，其中修建板块表示最强，建材、地产板块明显跑输市场 。
行业持仓：咱们拔取了股票型基金中的普通股票型基金（剔除主动指数型基金和指数加强型基金）、混合型基金中的偏股混合型、均衡混合型和灵敏配置型基金作为样本基金。
（1）寓居产业链总体加仓，超配比例略高于历史中枢：本季度整个A股中寓居产业链（申万新分类下地产、修建、建材行业）基金重仓持股市值占A股比为3.88％（近10年百分比排位15％），环比上一季度+0.17pct，超配比例-1.67％（近10年百分比排位74％），环比上一季度+0.40pct。
（2）房地产行业加仓幅度较大，超配比例高于历史中枢：申万新分类下地产、修建、建材行业本季度基金重仓持股市值占A股比分别为2.71％、0.58％、0.60％（近10年百分比排位分别为31％、33％、13％），环比上一季度分别+0.72pct、+0.02pct、-0.56pct；地产、修建和建材行业超配比例分别为+0.43％、-1.53％、-0.57％（近10年百分比排位分别为79％、51％、15％），环比上一季度分别+0.79pct、-0.02pct、-0.37pct；地产行业自2020年二季度以来初次超配，建材行业低配比例有所扩张。
（3）自主划分的二级行业中，房地产开发、其余资料、专业工程加仓幅度最大，装建筑材减仓较多，其余资料、房地产开发、专业工程重仓持股市值占流通盘比位于历史较高程度，装建筑材、玻璃玻纤、设计征询位于历史较低程度：基金重仓持股市值占流通盘比环比上一季度减少至多的三个子行业分别为房地产开发（+1.24pct）、其余资料（+1.23pct）、专业工程（+0.59pct），增加至多的三个子板块分别为装建筑材（-2.85pct）、玻璃玻纤（-1.49pct）、设计征询（-1.36pct）；基金重仓持股市值占流通盘比近10年百分比排位最高的三个子板块分别为其余资料（95％）、房地产开发（92％）、专业工程（82％），近10年百分比排位最低的三个子板块分别为装建筑材（15％）、玻璃玻纤（18％）、设计征询（19％）。
（4）进一步在二级子板块的剖析中参加家居、厨电子板块：家居板块三季度基金重仓持股市值占流通盘比为3.13％，环比上一季度-1.26pct；厨电板块三季度基金重仓持股市值占流通盘比为1.01％，环比上一季度-1.16pct；家居、厨电板块三季度重仓持股市值占流通盘比位于近10年的百分比排名分别为26％，5％，均位于较低地位，且相对于于寓居产业链其余子行业也处于较低程度。
个股持仓：（1）个股持仓市值：本季度寓居产业链公募基金重仓持仓总市值前五的股票挨次是保利开展（251.0亿元）、万科A（130.7亿元）、金地团体（75.6亿元）、招商蛇口（73.7亿元）和中国修建（40.2亿元）。（2）个股持仓变化：按基金重仓持股占流通盘比计算，环比上一季度加仓幅度前五名挨次为华发股分（+6.77 pct）、鲁阳节能（+6.32 pct）、金地团体（+4.54 pct）、志特新材（+4.10 pct）和招商蛇口（+2.70 pct）；减仓幅度前五名挨次为西方雨虹（-6.49 pct）、华设团体（-4.27 pct）、旗滨团体（-3.05 pct）、中材国内（-2.52 pct）和苏博特（-1.93 pct）。
危险提醒：疫情超预期、地产信誉危险失控、政策定力超预期、数据统计存在允许规模内偏差的可能。
本文源自券商研报精选 |
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