苹果砍单，歌尔祭天？

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歌尔股分目前尚无才能彻底去苹果化，押注的新赛道也未迎来发作，恐怕有苦日子要熬了。
文丨BT财经庆秋
谁能想到一只白马股，由于丢了一份33亿元的大单，迎来股价雪崩！
十一月8日晚，歌尔股分颁发布告称：“公司近日收到境外某大客户的通知，暂停出产其一款智能声学零件产品。本次业务变化预计影响2022年度营业支出不超过人民币33亿元，约占公司2021年度经审计营业支出的4.2%。”
据多方信源显示，这个“境外大客户”恰是苹果公司，而被暂停出产的“智能声学零件产品”被以为是AirPods Pro 2。
歌尔股分的损失不止于此。被苹果砍单的动静一出，十一月9日歌尔股分收盘一字跌停，报20.72元，市值一瞬间便隐没了78亿元，算计上去超过百亿元。十一月10日，歌尔股分收盘价18.65元，持续上涨。
只管歌尔股分向媒体表现，“被踢出果链”实属谎言，其余名目都在正常协作，但这刚刚丢了苹果定单，就在资本市场迅速遭受严重利空，不由使人心有疑虑。重创之下，歌尔股分还有但愿翻盘吗？附丽于苹果的这些果链企业什么时候能力真正独立行走呢？
丢单影响有多大？歌尔股分“果链企业”的身份起始于2010年，在进入了苹果寰球中心声学供给链体系后，接踵成为多个苹果产品的主流供给商。其中，苹果然无线耳机TWS（True Wireless Stereo）从2018年起由歌尔股分供给，歌尔股分同样成为了苹果耳机AirPods寰球第二大代工厂。
歌尔股分这次被砍单损失的33亿元，仅占2021年总营收的比例为4.2%，似乎对总体运营构不可太大影响。不外，BT财经却在2021年财报中发现了一个乏味的数据：歌尔股分的“客户一”存在33.4亿元的应收账款。
而业界广泛以为，这个在2021年奉献了42.49%销售额比例的“客户一”就是苹果公司。也就是说，有无一种可能，此33亿元恰是彼33亿元？苹果2021年尚未领取给歌尔股分的应收账款在2022年度无奈到账了，至关于2022年的利润骤然增加了33亿元。
2021年，歌尔股分的归属扣非净利润仅为38.32亿元。若按去年同期增速，2022年预计归属扣非净利润或达到53.26亿元，33亿元能占到六成以上。假如上述推断成立，那末这个损失占比，可要远比4.2%来得惨烈。

图源：歌尔股分2021年年报
在歌尔股分的财报中，苹果代工的相干营收归入在“智能声学零件业务”之中。财报可知，2018年前主营业务分为电声器件和电子配件，2018年起分为三大类——精细零组件、智能声学零件和智能硬件。
2018年，智能声学零件业务营收达68.十二亿元，营收占比28.68%。2019年，该业务便已成了最大事迹增长极，为歌尔股分奉献营收148.23亿元，同比增长十一7.58%，占比高达42.17%。2020年，智能声学零件业务仍为营收第一支柱，占比进一步晋升至46.2%，营收达266.74亿元，同比增长79.95%。
跟着这一事迹的对外释放，2020年起歌尔股分开始腾飞，到2021年十二月，歌尔股分的股价冲过58元，市值一度迫近2000亿元。与此同时，也恰是TWS耳机行业的高速增长时间，苹果耳机AirPods的寰球市场占比超过四分之一，在2019年的收益达到60亿美元，其带来的利润乃至超过了小米公司一切产品的利润总和。
能够说，是苹果耳机带飞了歌尔股分。但是好景不长，跟着其余厂商进入，AirPods的市场占比不停缩减，Strategy Analytics讲演预计，AirPods2022年的市场占比或将初次低于20%，终究维持在20%的水准线上。

一荣俱荣，一损俱损。歌尔股分的智能声学零件业务也在两年长久的光辉后开始潜力乏力，增速不停下滑。与此同时，2022年以来，歌尔股分的股价也一路上涨，截止目前已跌去六成。
2021年年报披露，智能声学零件业务已降落为第二大业务，奉献营收302.97亿元，占比达38.73%，次于营收占比达41.94%的智能硬件业务。2022年前三季度，智能声学零件业务与智能硬件业务的差距进一步拉大，同比增速降至个位数（3.6%），营收占比为26.83%，智能硬件业务的占比则回升至58.73%。
从这个层面来讲，33亿元的损失，关于表示低迷的智能声学零件业务而言，也是雪上加霜。
更首要的是，从苹果手中损失大单，这带来的负面影响弘远于单纯的业务支出。
据出名苹果剖析师郭明錤透露，歌尔股分损失的单子，或将由苹果耳机第一供给商立讯精细独家接下。“为填补出产缺口，第一供给商立讯精细已扩产并取得一切AirPods Pro2定单，成为AirPods Pro2独家组装厂商。”
对此，立讯精细方面表现不便利评论。但也偶合的是，立讯精细2022年10月28日披露的年度事迹预报显示，2022年第四季度净利润约为31.45亿元-34.99亿元，与歌尔股分丧失的33亿元金额相近。
一旦立讯精细彻底接手，歌尔股分也许难无机会再拿到苹果的定单了，郭明錤也表现：“目前其实不分明歌尔股分什么时候恢回生产AirPods Pro2，也不分明此事情的影响是不是会扩及歌尔股分的明年苹果定单或其余苹果产品定单。”
行业从业人士郑言（化名）以为，短时间来看，歌尔股分要面临着出产线的复工折损，长时间来看，业务转型和品牌形象重塑的工作都异样艰难。“苹果向来关于供给商的要求极其严苛，可以成为果链企业在一定水平上证实了本身的技术程度和办理才能，如今歌尔股分遭受苹果如斯大范围的砍单，在业内的名声恐怕要花鼎力气挽回了，隐形影响很大。”
为何会丢大单？苹果个别不会等闲改换供给商，歌尔股分此次惨遭弃用，业界猜测多半是出产品质出了事。
郭明錤在社交网络上婉言“歌尔股分暂停出产较多是由于出产问题，而非需要问题”，也诱发了市场不少谈论。还有风闻更加详细，将缘故归纳为歌尔股分在不良率上造了假：“不良率造假三年，踩到苹果红线”，“大部份代工厂都有偷摸干相似的事，苹果杀鸡儆猴，晋升良率”。

图源：微博财经博主@张嘉森_杠杆哥
据媒体报导，歌尔股分代工的TWS耳机结构精细，组装大多使用点胶而非螺丝，一旦没有经过测试返工，拆开重装便会容易形成一些痕迹或损伤。Counterpoint初级剖析师Shenghao Bai猜测，歌尔股分可能将“一些曾经拆掉的元器件和构造件上的胶水擦掉重用”。
但与此同时，网上又流传出了一份歌尔股分电话会的录音资料，对歌尔股分良品率不达标做了此外一个标的目的的解释：
歌尔股分之所以在良品率上栽了跟头，是由于苹果换了一名印度籍的推销总监，新总监要求歌尔股分和立讯精细提价。歌尔股分承当的是NPI（新产品导入）角色，担任把研发设计的产品经过初次出产制作出来的全部进程，而立讯精细只是量产的角色。因此，在苹果选定指定物料商的状况下，歌尔股分的本钱难以紧缩，无奈配合提价。因此，歌尔股分没有经过苹果的软件测试，各种穿插认证整改后该品的良品率也未能达标，终究致使丢了这份大单。
电话会还表现，正由于NPI的角色更加首要，苹果临时离不开歌尔股分，歌尔股分还无机会接回定单，且这个产品对歌尔股分其余代工业务影响不大。立讯虽然承接了这份业务，但在利润方面就义极大。目前新上市的AirPods Pro 2仅销售了一个季度，供给商就曾经在赔钱。
从歌尔股分的财报中也能够看到，苹果始终在紧缩供给商的利润空间。刚拿下苹果耳机业务的2018年，智能声学零件业务毛利率还处在较高的14.84%，但之后却变为了最低的，而且呈降落趋向。2022年上半年，智能声学零件业务毛利率已降至10%下列。

事实上，对于歌尔股分代工苹果耳机泛起品质问题停产的动静，在8日布告以前已在抖音等网络平台上有所发酵。
《21世纪经济报导》记者也采访到，歌尔股分位于山东省潍坊市，次要担任蓝牙耳机出产的电声园内，由于没有定单可做，有少量小时工到职，转场去了山东泰州的蓝思科技或者浙江嘉善的立讯精细。

各类风闻甚嚣尘上，这所有还得看歌尔股分是不是会有所回应。不外，在股友讯问“耳机出产线是不是正常”时，歌尔股分并无给予侧面回答。
但不论实在缘故如何，国际供给商与苹果之间始终存在着利益博弈，搞欠好就成了就义品。
郑言表现，苹果很晓得制衡之术，在每一个类产品中都会有搀扶好几家供给商来彼此牵制，从而紧紧把控住每一个家供给商，被喂大的果链企业往往只能俯首帖耳。而被苹果“祭天”的事，也早已不是歌尔股分的唯一例。
分开苹果能活吗？欧菲光的前车之鉴还记忆犹心。
2020年7月，欧菲光被美国商务部列入“实体清单”，同年9月有媒体曝料欧菲光已被苹果移出iPad供给链名单，十二月，韩媒透露欧菲光在苹果相机模块的供给链名单中被剔除了。直到2021年3月，靴子落地，欧菲光正式公布布告终止与苹果的协作。从此，欧菲光再也不获取苹果的现有业务定单。
布告显示，欧菲光2019年经审计特定客户相干业务营业支出为十一6.98亿元，占2019年经审计营业总支出的22.51%。经公司初步估量，截至2020年十二月31日，相干装备资产账面价值约为32.82亿元（未经审计），约占公司2020年十二月31日归属于上市公司股东净资产（未经审计）的31.78%。
在这9个月的时间内，欧菲光的股价一路上涨。布告次日，欧菲光收盘则一字封死跌停板，报收9.14元。至今，欧菲光仍未走出苹果决供的暗影，股价一蹶不振。
2022年十一月9日，欧菲光开盘价仅剩5.37元，相较2020年7月14日的23.32元曾经缩水了77%。最新财报显示，2022年前三季度营收108.24亿元，同比降落37.06%；归母净利润亏损32.81亿元，同比下滑8024%。
比拟之下，歌尔股分目前虽然不像欧菲光与苹果终止了一切协作，但它对苹果的依赖水平远高于欧菲光，2021年苹果产品的销售额占到营收的42.49%，而欧菲光该占比则为22.51%。
其实，果链企业都深知苹果依赖症的危险，一旦丢单有多是灭顶之灾，都无意识地想要开展新业务。
早在2016年，欧菲光就开始开展智能汽车业务，但营业支出仅仅是主营业务的零头，2019年的总营收占比都缺乏1%，2020年委曲冲破至1.15%，营收5.57亿元。在分开苹果后，欧菲光的光学光电产品和微电子产品营收都缩减一半，智能汽车业务虚现了32.02%的增长，但总营收占比仍仅为1.48%。截至2022年上半年，欧菲光的智能汽车业务对总营收奉献的占比增长至7.66%，但间隔支柱业务还有一段很长的路要走。
歌尔股分在新业务培育上的表示要好一些，20十二年起开始规划VR/AR智能硬件业务。虽然VR/AR智能硬件行业在阅历了概念热炒的2016年后堕入了一段时间的寂静，但歌尔股分却播种不少。
前歌尔研发副总周雄伟兴办了VR硬件企业Pico，歌尔股分也天然而然地成了Pico的代工商。如今Pico被字节跳动以90亿元收购，曾经跨过了初创企业的门坎。不只如斯，2020年，歌尔股分还拿下了VR行业龙头Meta Quests 2的独供大单。如今，歌尔股分在VR寰球代工市场的份额曾经高达70%以上，中高端VR头显的市场份额则达80%。
而智能硬件业务也在2021年胜利超过智能声学零件业务，成为奉献至多的支柱业务。2022年前三季度，歌尔股分智能硬件业的总营收比重曾经增长至58.7%，是当之有愧的增长引擎。

如今元宇宙概念热炒，VR/AR产业又一次站在了风口之上，歌尔股分也许将再一次“好风凭借力，送我上青云”。但郑言指出，歌尔股分只有没有开脱代工身份，就总有可能会重蹈“苹果砍单”的复辙。
2022年，歌尔股分的另外一大客户Meta也在阅历大震荡，Meta CEO扎克伯格方案裁员超1.1万人，这将是该公司18年历史上初次大范围裁员，增添本钱的信号释放得至关强烈。这是不是会冲击到下游的歌尔股分，详细影响有待评价，但郑言以为，从歌尔股分往年不振的股价能够看出，动荡中的Meta为歌尔股分的资本市场削减了不少不肯定要素。
不只VR/AR产业，2022年以来，总体消费电子市场都表示疲软，泛滥消费电子公司事迹都不如预期。歌尔股分目前尚无才能彻底去苹果化，但押注的新赛道一时间难以迎来真实的大发作，恐怕还有段苦日子要熬了。
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