铁矿：FMG维持强势发运疏港量未随铁水下滑

顾绍骅

来源：紫金天风期货钻研所
观念小结
中心观念：偏多供给端目前总体的矛盾仍不凸起，需要端铁水下滑至230下列，次要为亏损构造下的时节性回落，然而前期检验并未扩张，数据显示有一定的复产。上周大涨的矛盾次要在微观要素，本周情绪逐步升高，警觉回落危险。战略上咱们仍旧维持逢低买入的思绪。
现货：张望港口现货成交MA5底部迟缓回升，然而总体仍在低位。远期成交逐步回落。
铁水：张望钢联铁水降至230下列，前期检验暂未有扩张迹象，或有高炉复产状况，对此咱们临时张望。
库存：张望45港库存总体地位矛盾曾经不显著，其中澳矿降库至近七年低位，港口累库次要为巴西矿。钢厂权属库存仍在低位。
钢厂利润：偏空华北罗纹类钢厂即时利润-10元/吨左近，咱们计算即时利润为本钱管制较好的钢厂，本钱管制较差的钢厂利润或在-100元/吨左近。上周焦炭第三轮提价，部份钢厂有一定的利润。
折扣：偏多十一月份麦克粉折扣降至0％，金布巴粉折扣降至4.5％，超特粉折扣维持不变，混合粉折扣降至4.5％。麦克粉测算本钱晋升15元/吨摆布。折扣测算麦克粉70美金对应盘面在564（10.28日运费+汇率）
高下品价差：张望PB粉与低品价差仍在低位运转，小幅上升力度无限。钢厂总体利润程度仍无限，以节俭本钱为主。
成材需要：张望成材成交仍在低位运转，跟着市场逐步进入冬天冬储节拍，需要有待从新评价。
FMG发运年同比高位
澳洲总体发运冲高回落
2022年十一月十二日路透澳洲矿7日挪动均匀发货量周环比降十二.85％，月环比降0.16％。澳洲发运虽然回落，然而总体仍在年同比改成程度，次要得益于FMG发运强势，降落的次要缘故除去力拓颠簸幅度大下的下滑以外，为罗伊山进入每季度一次检验而至。

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FMG铁矿石发运量处于年同比高位程度

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力拓发运冲高回落

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巴西发往欧洲量持续下滑
2022年十一月十二日路透巴西矿7日挪动均匀发货量周环比降1.66％，月环比增降5.03％。巴西总体发运降至年同比低位后震荡，其发往欧洲量逐步降至历史时节性低位。

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Vale发运回后进逐步反弹

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PDM港降雨量增大

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非主流总体发运仍处于弱势

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南非铁矿石发运量再次走弱

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我国铁矿石到港量踊跃性下滑可能不顺利
2022年十一月5日路透我国铁矿7日挪动均匀到港量周环比增10.22％，月环比增3.37％；其中澳矿到港量周环比增6.57％，月环比降1.56％；巴西矿到港量周环比增34.69％，月环比增23.67％。

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我国印度矿到港量仍处于低位

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钢联寰球发运累计同比降5585万吨
寰球发运累计同比降5585万吨

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FMG发运累计同比增十一40万吨

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Vale累计发运同比降647万吨

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非主流铁矿石发运累计同比降4576万吨
钢联45港到港量累计同比降2705万吨，其中南方港口累计同比降1437万吨。

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华东地域国产矿产量泛起上升
国产矿总体矿山产量降落幅度放缓-其中华东地域泛起对比好的上升（更新频次：14天/次）

往年以来山东与山西地域国产矿使用量回升/近期山西地域国产矿比例大幅下滑

往年以来国产矿山库存始终处于近三年高位

从唐山地域的表里价差能够看出来国产矿减量影响下的价钱坚挺

欧洲地域铁矿石到港量持续下滑
欧洲地域铁矿石到港量持续下滑

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欧洲地域罗纹价钱持续下滑

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PB粉溢价回落至0.9美元/干吨

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9月份日韩生铁产量大幅下滑

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钢联铁水持续下滑
上周铁水周环比降6万吨
十一月十一日Mysteel调研247家钢厂高炉动工率77.21％，环比上周降落1.57％，同比去年减少5.62％；日均铁水产量226.81万吨，环比降落6.01万吨，同比减少23.82万吨。教训上铁水逐步下滑，次要为时节性的要素，然而往年在亏损的状况下，铁水下滑的时间遭到了“保产能”等的限度，而在以后微观状况转暖状况下，要警觉铁水产量泛起回升的状况。

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铁水下滑，但疏港量小幅上升次要上升在唐山两港

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独立电炉产量遇阻下滑

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电炉逐步开始无利润
电炉由亏损逐步向盈利转向，电炉钢总产量持续憧憬年的程度上升，这一趋向耐久的上升上来，而且上升在前期有可能迅猛的话，或会成为盘面的买卖要素。

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成材表需尚可

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总体成交虽然泛起上升，但逐步遇阻有回落可能
成交在上周逐步遇阻，总体成交仍有偏弱的迹象。其中南方成交下滑后并未有显著恶化，上周次要的成交走强泛起在北京与广州，然而5日均值曾经逐渐回落。
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钢厂总体利润仍在亏损中
上周钢厂利润微幅上升，次要得益于咱们参考的焦炭到钢厂价钱持续降落200元/吨摆布，然而总体来看，钢厂仍根本处于亏损的形态，钢联钢厂盈利率调研数据显示目前只要10％的钢厂盈利。
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PB与超特价差持续小幅上升
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港口落天时润根本处于亏损形态
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海运费小幅上升，江内运费逐步下滑
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45港库存周环比增65万吨
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港口铁矿澳洲矿占比处于近6年低位
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京唐港库存逐步减少
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库销比仍在近两年低位
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247总体权属库存仍在低位，上周厂内库存降60万吨
港口库存与咱们以前预计的个别，累库幅度再也不激烈，澳洲矿库存仍占比仍处于近6年低位程度。
钢厂总体库存仍处于1亿吨下列，厂内库存逐步升高至近两年的低位程度，周环比降60万吨。虽然说冬储时间逐步邻近，然而钢厂亏损构造下补库力度有待考验，加上对后市的耽忧，钢材假如冬储量不敷，将会间接影响到钢厂资金程度，从而影响对原料的补库力度。
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澳洲主流低品矿库存仍在低位
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NMPJ总库存压力逐步褪去
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均衡表
均衡表
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衍生
基差膨胀放缓
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总体预期仍在钢厂亏损构造中
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十一月普氏均值87美元/干吨
十一月份普氏均值降落至84美元/干吨，较9月份降落8美元/干吨，较8月份降落14美元/干吨。
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90美金普氏对应最低折扣转盘面价在7十一左近
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