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1、标致赛道：低浸透、高生长逻辑连续，景气宇韧性较强
医美、化妆品的浸透率仍在低位，外货突起将来生长空间宽广。医美：医美监管趋严无利于行业长时间开展，上市公司合规性强，龙头集中度无望晋升。同时受害于医美消费淡季以及疫情边际恶化，长时间来看，预计行业在浸透率晋升逻辑下景气宇继续。美妆：头部美妆品牌前三季度持续兑现高速增长，根本面优异、事迹兑现才能强的外货美妆龙头企业珀莱雅、贝泰妮等双11事迹亮眼。咱们以为企业研发翻新精密化经营才能是决胜症结，具备范围、研发劣势的头部品牌更加受害。下游制作业：之外销为主的美妆行业下游制作业受害于境外消费复苏，产品构造优化，景气宇将继续。
2、出行政策边际利好，“复苏”无望成为2023年主线
联防联控会议泛起新信号，关重视大会议时间节点；出出境政策逐步放松，中国国内航线旅客量减速增长，增进与其余国度的经贸来往；2022年欧美等国率先复苏，亚太其余国度及地域的出境政策也已逐渐正常化。
3、免税：短时间看疫后恢复、中期看店客扩容
疫情重复继续冲击海南客流，免税板块短时间由疫后恢复主导，离岛店和机场口岸店无望迎来片面恢复；中期瞻望离岛客流、离岛主体范围和市内免税店等多方扩容，做大免税市场，承接更多消费回流。中长时间看，海南自贸港建立将带动离岛免税市场继续开展扩容，龙头中国中免无望继续受害。
4、新畛域新时机细分赛道&投资倡议
培育钻石：浸透率晋升的趋向不改，国际珠宝品牌纷纭入场将改写消费者认知。会展行业：跟着海内疫情管控放松，以境外办展业务为主的企业事迹迎来拐点，同时跟着国际疫情防控迷信化趋向，会展行业将片面迎来景气宇回暖。
投资倡议：保举底部反转与疫情复苏投资时机。
受害标的：科思股分、康冠科技、创维数字、中国中免、中兵红箭、黄河旋风、米奥会展。
危险提醒：微观经济上行，疫情重复影响，行业竞争加剧等。
本文源自券商研报精选 |
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