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出品｜虎嗅商业消费组
作者｜黄青春
题图｜视觉中国
一张姗姗来迟的游戏“准生证”，让内部继续承压的腾讯终于缓了口吻。
昨晚（ 十一 月 17 日），国度旧事出版署发布了新一批国产游戏版号，本次共有 70 款游戏过审，包罗款 68 款挪动游戏、7 款客户端游戏。
值得关注的是，在本批次过审的游戏中包罗腾讯旗下《合金弹头：沉睡》、网易旗下《大话西游：归来》及西山居、巨人网络等游戏厂商旗下多款产品。
本来，高歌猛进的游戏行业被版号绊了一个踉蹡时，腾讯游戏在这段难捱的迷茫期也在一边咬牙硬撑一边灰头土脸的观望海内市场——尤为腾讯处于反垄断、游戏严监管两重钳制下，股价继续震荡上涨。
如今，版署最新过审版号名单中腾讯赫然在列，一名业内人士对虎嗅表现：“跟着版号核发常态化、可预期，腾讯挤压的多款游戏都会失掉释放，且腾讯是少有的彻底多业务张力做市场的公司，不只竞争劣势凸显，并且继续的生长性对该当前估值还拥有很高的平安边际。”
乃至，有剖析师乐观地以为，“只有版号政策正常化和可预期，游戏股或将迎来中长线配置的拐点，更首要是资本从新将眼光聚焦于游戏行业利于板块估值修复，所以继续看好接上去游戏股的市场表示。”
腾讯真熬到“拐点”了吗？
北京时间十一月16日港股盘后，腾讯发布 2022 年第三季度的财务数据：
Q3 季度内，腾讯营收1400.93亿元，同比降落 2%，略低于彭博统一预期；归母净利润为 399.43 亿，同比增长 1% ；调剂后净利润 323 亿元，同比、环比分别增长2%、15%。比拟起上半年的财报表示，这份财报症结数据目标无疑能让腾讯长舒一口吻——在 2022Q2 腾讯稀有地泛起营收、净利润双降的状况后，这个季度终于苟住了延续四个季度净利润下滑的颓势，重回正增长轨道。
对此，腾讯在财报会议中解释道，“经过降本增效措施，从新聚焦中心业务，无效管制了本钱增长。”也因此，市场有声响以为腾讯走到了“拐点”——要知道，自 2021 年 2 月至今腾讯市值不停下探，是其上市以来跌幅最大、股价震荡时间最长的一段调剂周期；而 十一 月 16 日港股开盘腾讯报 294.4 港元每股，间隔 10 月底泛起的年内最低点已回涨 48% 。
聚焦到腾讯各大业务板块：增值办事支出同比降落 3% 至 727 亿元；网络广告业务本季度同比降落 5% 至 215 亿元，其中以微信广告为代表的社交广告 Q3 支出达 189 亿元，跌幅收窄至 0.53% ；金融科技与企业办事业务则同比增长 4% 至 448 亿元，再度超出游戏板块（外乡游戏+国内游戏），成为腾讯营收最大支柱业务。
至于腾讯倚重的游戏业务，Q3 季度内表示仍旧乏善可陈——比拟 2022Q2 腾讯本季度内国际游戏支出仍在同比下滑，且下滑幅度较前两个季度的 1% 扩张至 7% ，完成 3十二 亿元支出。
一方面是遭到拳头产品的影响，好比《王者光荣》虽然游戏总时长仍旧傲居行业之首，但2022Q3 财报指出，腾讯旗下抢手游戏《王者光荣》以及《战争精英》的支出都有所增加。
另外一方面，版号之困也在制约着腾讯游戏新名目的推动，对此，腾讯高管在财报电话会议中坦言国际游戏市场监管有其须要性：“置信行业在不久未来会有更多版号公布，在某种水平上腾讯需求为此做好筹备，在版号发放出来之后，腾讯会有更多曾经筹备好的游戏推出，游戏行业的戗风要素一定会失掉减缓。”
巧的是，昨晚新一批版号名单上终于有了腾讯的名字，腾讯旗下《合金弹头：沉睡》顺利过审。
不外，虎嗅以为深档次缘故还在于，腾讯之于游戏的绝对统治力正在松动。一方面，莉莉丝、叠纸、鹰角、米哈游等新锐气力也在经过作品减速对游戏市场的鲸吞，米哈游的《原神》、阿里的《三国志策略版》、莉莉丝的《万国沉睡》《剑与远征》纷纭保持传统运用商店转投 TapTap 均获取了绝后的胜利，这在一定水平上印证腾讯正在丢失对渠道的话语权。
某游戏推行担任人对虎嗅表现，假如传统渠道仍旧将精神放在筑墙上，仍旧在利益调配时放弃狂妄，那无疑会带来更强烈的反抗与逃离。“传统渠道不当协，会有愈来愈多的优秀游戏或被动或主动选择阔别，久而久之不排除大家会跑出一套新的规定，不和这些传统渠道玩儿了。”
另外一方面，近些年来字节跳动、网易、米哈游等竞争对手显著放慢了游戏畛域的投资规划。而腾讯为了策略进攻，正不停拓宽产品线。“无论是 MMO（大型多人在线游戏）、RPG（角色表演游戏）、SLG（战略类游戏），抑或是卡牌、休闲游戏，只有是优秀的游戏研发商通通囊括，从基本上根绝了新巨头冒尖的可能性。”某游戏数据平台剖析师对“证券日报”表现。
“大如腾讯、强势如腾讯，在微小先发劣势下仍旧无奈‘绝对垄断’，由于游戏说究竟是个创意产业，所以它的投资战略愈来愈保守只是开始，这轮投资狂热可能要到下一款‘《王者光荣》’泛起能力和缓。”一名独立游戏人对虎嗅表现。
值得一提的是，2022Q3 腾讯游戏海内支出终于扭转上个季度的负增长颓势拉升到 3% 的微增，次要得益于其 8 月份推出的新游戏《幻塔》的微弱表示，阐明腾讯的海内业务正在缓缓得以释放。并且据统计，Q3 季度流水 TOP10 的手游里腾讯占到了 6 个席位，足见其游戏业务不成撼动的位置。
事实上，很长一段时间，腾讯关于中国互联网生态的威慑力次要基于流量和资本；但是，当监管开始强调产业互联网的推动与建立——不管是反垄断继续深入对投资幅员与业务协同的重构，仍是游戏大环境冲击下不能不重组营收构造，腾讯正继续消化来自表里界的微小压力——这使得高盈利的游戏业务对维持机体运行愈加首要。
值得留意的是，十一 月 16 日，人民财评还刊发了题为《深度挖掘电子游戏产业价值机不成失》的评论文章，强调在游戏文娱公众的作用外，一样对国度的产业规划、科技翻新乃至是文明传布拥有意义。
另外，腾讯 2022Q3 微信及 WeChat 合并月活泼用户数 13.089 亿——说瞎话，这个数据出乎我的意料，在微信根本盘有限接近中国网民下限的条件下，仍旧可以放弃新增，微信的浸透率恐惧如此，是当之有愧的第一国民级运用。
固然，腾讯财报最为网友津津乐道的仍是员工薪酬——团体截至 2022 年 9 月 30 日止三个月的总酬金本钱为 273.90 亿元，较去年同期下跌 5.4% ——纯以收入/人数均值，失掉的数字是 83887 元，包罗平摊在每位员工身上的人力本钱、薪水、公积金、社保以及为各种福利破费等。
不外，腾讯员工优化也在提速—— 2022Q3 财报显示：截至 2022 年 9 月 30 日腾讯员工为 108836 人 ，而 2022Q2 财报中截至 2022 年 6 月 30 日，腾讯员工为 十一0715 人，员工增加 1879 人。与之对应，无论秋招HC缩减、亦或名目组裁员，都是降本增效的配套举措。
对此，一名互联网从业者指出，“实质上仍是本钱与收益的综合考量。在疾走的年代，加班能够跑的比他人更快，加班带来的收益盖过了本钱的投入。但是互联网红利殆尽后，单纯的时间重叠对业务发生的边际收益愈来愈低，冲破也愈来愈不容易，乃至难以盖过全员加班的本钱。”
腾讯：最初的心疼是手放开
固然，腾讯 2022Q3 财报中更牵动资本市场神经的则是宣告将 9.58 亿股美团股票派送给股东，这象征着腾讯对美团的减持近乎清仓——以 十一 月 15 日美团开盘股价 166.4 港元/股计算，该部份股分价值约 1594 亿港元；与此同时，腾讯总裁刘炽平（ Martin ）也宣告辞任美团非履行董事，并当即失效。
事实上，早在腾讯财报宣告减持美团以前，这一动静曾经在互联网掀起过一波探讨——彼时，路透社爆料称：“腾讯方案发售所持有的美团总值 240 亿美元的整个或大部份股票。据悉，具有美团 17% 股分的腾讯近几个月来始终在接洽财务参谋，钻研如何大范围发售美团股票；假如市场前提适合，腾讯无望在往年内开始发售。”
过后，市场猜测腾讯减持美团可能性不大缘故在于，眼下互联网企业广泛处于价值调剂阶段，美团作为腾讯投资幅员中目前最值钱的标的其股价处在历史低位，现阶段显然不是出手的最佳机会。
如今，腾讯仍旧选择与美团“分手”，或多或少阐明腾讯本身也有囤余粮的打算——仅往年年内，腾讯曾经累计回购 1776.44 万股，累计耗资近 70.03 亿港元。
乃至，腾讯已接踵发售京东、知乎、Sea、新西方在线等持股——市场一度以为：这是腾讯调剂业务策略重心，同时也在减速投资货泉化、放慢资本膨胀。
值得留意的是，往年 6 月 27 日，腾讯次要股东 Prosus 及 Naspers 宣告，将启动一项长时间、凋谢式回购方案。据理解，其回购资金将经过南非报业团体有序小幅发售腾讯股票获取，这象征着腾讯次要股东“食言”了此前“三年不减持”的许诺。
对此，不乏市场人士以为，南非报业减持腾讯的信号带偏了市场情绪，叠加游戏、娱乐及反垄断、反无序扩大的低气压环境，假如没有一个明白转机信号泛起，腾讯会继续“负”重前行，进而倒逼腾讯为蓄力转型 ToB 业务继续回撤（投资、业务）。
事实上，腾讯之所以被动退出非中心业务、聚焦金融科技及企业办事，不外是但愿在新开展逻辑下调剂成长门路——诚然，过来很长一段时间腾讯都站在舞台地方：一方面，游戏业务层峦叠嶂，再加之社交（QQ、微信）、娱乐的势能，护城河宽的无奈推翻，为了“衔接所有”的策略天然会有限向内涵伸；另外一方面，越多基于业务、技术协同及增补的衔接，越能高效将内部资源嫁接到本身业务体系，以期在细分赛道“军备比赛”中达成数据反超。
但是，2021下半年以来，腾讯长时间建设的不乱性在监管（针对游戏、内容、金融科技的监管以及反垄断、反无序扩大）、疫情、经济情势多方冲击下正在松动，腾讯似乎正派历一段难捱的迷茫期——尤为腾讯股票的表示一度下探到 200 港元下列的低位，唱衰声天然不绝于耳。
对此，一名投研人士对虎嗅表现：“腾讯选择效仿京东做股票分成，不只响应了反垄断的号令还能进一步晋升美团股票的活动和股东基数，这阐明腾讯可选择余地在收窄，且卖股票能够落袋为安、肯定性更强。”
长时间活泼在雪球的投资人@小凌记则表现，根据目前腾讯运营情况账上显然不缺现金，其与美团“分手”面前逻辑多是：
“反垄断打击仍然存在，避免资本无序扩大，卖出逻辑与京东统一，这也将进一步证明此前分成京东股票缘故非仅限于播种利润，而是适应‘强化反垄断和避免资本无序扩大’等政策主意，踊跃推进反垄断任务进一步深化。假如是这样，那末将对腾讯投资业务发生微小影响，将改动腾讯投资部门的投资逻辑，乃至可能影响腾讯‘衔接所有’的开展策略。”难怪马化腾以前亮相：“不要在需要里迷路，咱们还要结合本人的短处去解决症结问题。造成短处也要专一，长期专一，把劣势军力集中在一个有价值的问题上，能力不停冲破”——马化腾的清醒在于，业务直面时期风波幻化时决然“大象回身”，其言辞间仍藏着一种冷峻，“任何商业体都是国度开展浪潮下的受害者，随时均可以被交换”。
顺着这个语境，跟着集约式扩大时期落下帷幕，马化腾掌舵下的腾讯正致力做到“不缺位、做到位、不越位，做好社会的助手、做好衔接器”。
#我是虎嗅商业消费组副组长黄青春，关注娱乐社交、游戏影音等多个畛域，行业人士交流加微信：724051399，旧事线索亦可邮件至 [email protected]. |
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