发现晚了！原来还有这么强的消费基金！

大河

头几天，指数猫不是零碎梳理了消费指数嘛，
出乎意料，
过来十几年，表示最佳的居然不是重仓白酒的次要消费指数，而是白酒仓位只要10.4%的消费红利指数。

即便单看2019年白酒赛道突起以来的收益，
也是消费红利跑赢次要消费，并且回撤只要其余消费指数的一半，可谓“最强消费指数”！
它是怎么做到的呢？

01 红利不“红”
先简略引见下消费红利指数，
它的体例规定是这样的：
1）选择消费行业内股息率较高的股票作为样本；
2）对样本股根据股息率加权，体例指数。
也就是说，这个指数特别看中红利，所以才叫“消费红利指数”。

不外惋惜的是，
这个指数的股息率虽然比其余消费指数高了那末一点点，但也没有高多少。
过来几年，
中证白酒、次要消费、消费80、全指可选，这些消费指数的股息率均匀都在1.5%左近。
消费红利的股息率是高一些，2%，也就比其余消费指数高0.5%而已，从红利的角度很难彻底解释这个指数是怎么做到这么优秀的。

02 “品质”、“红利”偏重
那咱们再看看这个指数的“品质”，也就是ROE。
乖乖，不患了！
2015-2019年，消费红利的ROE居然不输中证白酒。
那几年，中证白酒的ROE均匀是23.4%，消费红利的ROE均匀是20.8%，相差不到3个点。
差距是这几年拉开的，
2020年，中证白酒的ROE是26.18%，消费红利的ROE是19.23%。
2021年，中证白酒的ROE是26.十一%，消费红利的ROE则降到了9.91%，缺乏白酒的一半。

产生了甚么呢？
一个可能的解释是：消费红利指数以前也重仓白酒，但2020年之后白酒仓位愈来愈低。
带着这个疑难，指数猫梳理了消费红利指数2015年以来的行业构成。
果不其然，
2015、2016年，白酒占了消费红利指数30%的仓位，
2017-2019年，也有25%摆布的仓位，
2020年，白酒仓位降到19.4%，2021年降到13.3%，当初只要10.4%。

说是红利指数，但这个指数其实也挺看重“品质”的。
为何会这样呢？
两个缘故：
1）天生的“高ROE”基因
这里增补说一句，“消费红利指数”的全称是“中证次要消费红利指数”。
这个指数是从次要消费，也就是日常消费中选那些高分成的股票组成的指数。
而日常消费行业偏偏是A股ROE最高的行业之一，消费红利指数降生在高ROE的土壤中，天生就有“高ROE”的基因。

2）细分行业轮动
刚刚说了，消费红利指数看中的是股息率，
那咱们无妨对比下白酒和消费红利指数的股息率。
2015-2019年，白酒的股息率和消费红利指数仍是对比接近的。是的，那几年白酒不光根本面占优，股息率在次要消费行业外面也排得上号，所以消费红利指数重仓白酒。
但2020年白酒突起之后，股息率和其余消费细分行业比拟就没有劣势了，消费红利指数也就调低了白酒仓位。

反应到行情上，2015年底到2020年上半年，消费红利和次要消费指数走势很接近。
但2020年下半年到2021年春节，由于重仓白酒，次要消费指数又往上冲了一波。但消费红利指数的白酒仓位曾经没有以前那末高了，就错过了那波行情。
不外也正由于错过了那波行情，所以在2021年春节后的回调中，消费红利指数异样抗跌，最大回撤只要21.59%，是白酒和次要消费指数的一半。

也就是说，
消费红利指数是一个smart beta（聪明指数），在白酒估值低，股息率高的时分会减少白酒仓位，比及白酒估值高，股息率比拟其余消费细分行业没吸引力后，它又会升高白酒仓位。
假如白酒是消费行业外面最尖锐的矛，那消费红利指数就做到了“攻守兼备”。
说到这里，贴一张图吧，更明晰点。
梅花生物、元祖股分是消费红利指数以后的前两大重仓股，它们和白酒的走势比较是这样的：

03 基金
基金方面，
跟踪消费红利指数的基金有2只：
一只是指数基金——泰达宏利中证次要消费红利指数，
一只是指数加强基金——方正富邦中证次要消费红利指数加强。

对比这两只基金，指数加强基金并无跑出逾额收益，反倒是指数基金跑出了逾额收益。
鉴于指数基金是2020年3月26日成立的，成立后个别有一个月的建仓期，所以咱们对比两只基金2020年5月以来的收益。
指数基金涨了80.47%，最大回撤是18.13%。
指数加强基金涨了38.71%，最大回撤是20.22%。

同期，消费红利指数涨了41.21%，最大回撤是21.59%。
指数加强基金在收益上稍微跑输了消费红利指数，但回撤跑赢了。
指数基金就对比霸气了，收益、回撤，双双跑赢指数。
反应到行情上，指数加强基金更像是指数基金，和消费红利指数根本同涨同跌。
指数基金反倒是像指数加强基金，跑出了逾额收益，并且是继续的逾额收益。

写到这里，指数猫忽然猎奇：又有多少消费基金跑赢了消费红利指数呢？
梳理了下，
2020年5月以来，收益超过41%，最大回撤在22%之内的基金只要106只。
其中有14只重仓消费，不外它们消费股仓位不高，只要20%摆布，并且收益上没一只跑赢消费红利指数基金。
哎！果真，消费红利指数可能才是最强消费指数~

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