2023，光伏业还会反复2022的过山车式行情吗？

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本文来自微信大众号：星图金融钻研院（ID：SIF-2015），作者：黄大智，编纂：孙江永、毛德芬，原文标题：《光伏2023年瞻望：原资料本钱降落，产业维持高景气》，头图来自：视觉中国
2019年以来，寰球开启动力反动，新动力成为资本市场中最首要的投资赛道之一。而光伏发电，作为新动力赛道中技术成熟度最高行业，也遭到了资本市场的热捧。
2022年光伏行业投资表示如何，在高基数效应下，2023年光伏装机量将有何表示，本钱的降落又能否带来光伏装机的增长，光伏的行情将来又将如何演绎？
激烈颠簸，2022年光伏的过山车行情
回顾2022年，光伏产业指数（93十一51.CSI）走势如同过山车。截止2022年十二月十二日，光伏产业指数全年跌21%，指数表示略优于沪深300指数，较大幅度优于守业板指数。虽然仍录得较大跌幅，但在全年较差的行情中，表示依然优于次要的大盘指数。

作为一个高生长性行业，光伏指数全年振幅一样微小，2022年全年年化振幅约为49%，远高于沪深300指数的30%和守业板指数的37%。这象征着即使光伏指数的跌幅要小于大盘指数，但持有的体验较差，危险较大。
国际光伏产业技术程度高，硅料、硅片、电池片及组件等次要产品在寰球局占优较大市场份额，光伏产业指数的走势也遭到寰球光伏供求的影响。
从政策端来看，2022年以来，国际多部门都继续出台政策，鼎力反对包罗光伏在内的可再生动力的开发与利用，政策利好之下，国际光伏装机量依然维持在高程度增长。
国外政策层面，2022年泛起超预期事情，俄乌冲突给欧洲带来的石油、自然气的动力危机，使得海内泛滥国度注重动力平安，并纷纭出台政策以激励新动力装机，包罗欧洲新的动力方案，美国对西北亚进口组件实行两年反规避考察豁免等，这些政策很大水平上安慰了海内光伏装机量的增长。

在光伏全年高景气的需要安慰下，光伏全产业链的产业都有较大幅度产能的晋升。硅片、电池片等中游环节产能同比晋升超过45%，下游的硅料与上游的组件产能更是大涨超过55%。但是，行业的高景气宇并未给全产业链都带来利润率的晋升。
从2021年起，多晶硅料在需要疾速晋升推进下，价钱疾速下跌，涨幅最高接近4倍，硅料也因此成为产业链中最显著的供给瓶颈。同时，硅料价钱的大涨，通过硅片、电池片的传导，高企的价钱明显的按捺了上游的装机需要，电池片及组件类企业盈利才能遭到较大冲击，其动工及出货量都遭到了明显的按捺。

在下游硅料价钱低落，产量供不该求的状况下，光伏产业链的利润向下游硅料端集中。从市场表示来看，得益于硅料毛利的晋升，相干的上市公司在利润的释放和股价表示上，也相对于更好。
供应端来看，在通过2021年和2022年硅料大涨的安慰下，次要的硅料厂商纷纭都做了大幅度扩产方案，且低落的硅料的价钱还安慰了泛滥场外玩家入场，不乏有大企业跨界进入光伏行业，并在硅料的产能布局上大笔投资，按照次要上市公司产能布局来看，以后布局产能曾经弘远于市场需要产能，如一切布局可以定期投产，硅料将在2023年进入产能大幅渡过剩的阶段。

2023年，技术改革和需要推进推进光伏高景气
从光伏行业将来的走势来看，依然环抱着供求的要素博弈。同时，关于光伏产业而言，技术是主导产业降本增效最次要的要素，因此环抱着先进技术产能的投产以及后进技术产能的淘汰，新技术也将长时间成为影响光伏长时间走势的最首要要素之一。
首先来看需要真个影响要素。国际光伏企业在产业链各个环节均在寰球占优较高市占率，因此光伏企业的需要要素也应着眼于寰球，目前除中国国际，欧洲及美国为最大的两个需要市场，以2021年数据来看，2021年寰球新增光伏装机量中，中国、欧盟、美国三大经济体分别占新增装机量的33%、15%和16%，算计占比近2/3。
先来看国际状况，目前国际呈现集中式光伏电站与散布式电站齐头并进的态势。特别是在2022年，遭到下游硅料价钱的大涨，全年组件价钱居高不下，使得对价钱较为敏感的高空集中式电站装机量收到明显按捺，前三季度散布式装机量奉献了新增装机量中的绝比较重。
而从2023年的需要来看，跟着下游硅料价钱的见顶回落，第一批和第二批风光大基地名目的动工和投产，将造成集中式电站需要的无力撑持。散布式光伏方面，在居民分时电价机制以及政策激励之下，工商业散布式光伏和用户散布式光伏，都无望连续过来两年的高景气，奉献新增装机量的最次要增量部份。
美国市场方面，2022年8月16日，总统拜登正式签订《通胀增添法案》（IRA），《计划》中出台了一系列关于光伏电站投资的税收抵免政策，可能会使得美国光伏年新增装机量以绝后的速度增长。美国白宫公布的预测显示，在《升高通胀法案》的推进下，美国太阳能板将以均匀每一年8000万块的速度增长，于2030年达到9.6亿块。预计美国在2023年将成为中、美、欧三大光伏发电市场中，新增装机增速最快的地域。
而在欧洲市场方面，遭到俄乌冲突带来的动力危机影响，欧洲动力价钱大涨，比拟之下，用户散布式光伏价钱曾经更具性价比，也因此带来2022年超越市场预期的增长。在动力危机的影响下，欧洲各国纷纭在放慢关于新动力名目的审批速速，这些都减速了欧盟关于动力转型的迫切性，并明显的带来关于集中式光伏名目的需要。因此，无论是短时间仍是长时间来看，欧盟地域光伏装机需要都将迎来高速增长时间。
其次是供应真个影响要素，从2020年开始，光伏进入平价时期，平价先后光伏行业量价锚定逻辑产生严重变动。2021~2022年，硅料价钱的不停低落一定水平上按捺了集中式光伏电站的装机需要，但在不停低落的硅料价钱下，大厂也纷纭大幅度扩展产能，再加之新进厂商的产能，硅料布局产能曾经远远超过市场需要，即使斟酌到产能扩大进度的不迭预期和不克不及达标的产能范围，但跟着部份产能的市场，硅料价钱已于2022年十一月见顶开始回落，跟着硅料产能的进一步释放，硅料价钱将进一步降落，制约光伏装机量的瓶颈要素失掉减缓，产业链本钱无望进一步降落，并带来装机量的晋升。
最初是新技术的运用。关于光伏而言，以后硅料、硅片、电池片、组件等环节均有新技术带来降本增效的可能性，颗粒硅、大尺寸、薄片化、HJT等技术趋向都在加大运用。关于传统的PERC电池而言，目前曾经达到了实践极限，向新技术转化的趋向拥有偶然性，无论是TOPCON、HJT、或是IBC，这些新技术的运用都可以很大水平上晋升终端电站的经营效力，带来产业竞争力的晋升。
而从以后次要厂商的技术降级门路和投产状况来看，TOPCON技术的投产曾经进入放量期，成为以后技术转换降级的首选。比拟之下，HJT虽然拥有更高的实践转化极限值，但因为初始投资大，但在投产进度上要慢于TOPCON技术。同时，颗粒硅技术、大尺寸及薄片化都给不同产业链环节的企业带来降本增效的成果，也带来新的投资时机。
除此以外，估值亦是影响光伏指数的最首要要素之一。而估值既遭到行业自身景气宇的影响，也遭到国际国货币政策的影响。
从行业景气宇自身而言，2022年全年国际光伏装机量同比增长将在80%~100%之间，为近五年内新高，2023年遭到高基数影响，新增装机量增速将大略率低于2022年，在景气宇的影响下，2023年光伏指数中枢遭到不利影响。
从国际国货币政策来看，2022年国际为稀有的财政与货泉小年，活动性全年都维持较为宽松的环境，2023年跟着经济的复苏，货泉政策大略率将边际收紧，对估值造成不利影响。从国外影响要素看，2022年美联储屡次大幅度加息，美债利率继续维持在高位，对生长股估值造成明显不利的压抑，2023年跟着加息步调的迟缓和暂停，外围市场的估值不利要素有了较大减缓。
而从光伏产业指数自身的估值来看，通过三季报事迹的释放和指数的调剂，光伏产业指数的估值曾经来到历史低位，以后光伏产业指数PETTM仅为22x摆布，无论是近三年仍是近五年估值分位点均为历史最低位，指数曾经迎来性价对比高的规划良机。

【注：市场有危险，投资需小心。在任何状况下，本定阅号所载信息或所表述意见仅为观念交流，其实不构成对任何人的投资倡议。除专门备注外，本文钻研数据由同花顺iFinD提供反对】
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