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中心观念：
1、比来这段时间整体来讲是向着市场以前关注度对比低，受压抑对比低的这些板块（医药、消费）进行一些超跌反弹的行情。也是为明年全部市场投资有一些探究或者规划。
也不必特别耽忧这些构造性行情的演化，以为全部市场格调是不是曾经彻底切换，某些板块是不是彻底没时机，可能也纷歧定是这类状况。
2、最合适投资消费股的市场行情是一个小幅通胀的行情。由于在小幅通胀的时分，消费行业的这些公司价钱传导机制相对于来讲会更为通顺一些......2023年消费仍是十分值得去投资的。
3、往年我感觉2023年是一个医药的大行情年份。这个行情会持续沿着中药代表的中，以及生物科技代表的西，这两条线有所分化。
可能一段时间中药涨很多，生物科技涨得少。此外一段时间，可能生物科技有所表示，中药会略微停滞一点。所以这两个板块会造成一个资金互补交替的行情。
4、全部生物科技的翻新畛域开始缓缓走向真实的翻新化，而不是资本驱动去进行同质化内卷竞争，这是2023年一个很大的看点。
5、从中长时间的维度，稳健型的消费其实仍是必选消费品，次要消费行业是一个必选消费的特点。
6、新动力在往年泛起回调不是一件好事，关于它的中长时间来讲反而是件坏事。当初新动力汽车指数的点位，根本上曾经回到了2021年年中的地位。
7、关于国际市场来讲，定价不充沛的是经济复苏的预期，通胀回升的预期以及利率下行的预期…对应投资A股来讲，消费医药金融就是进行进攻性筹备的三个行业。
近日，汇添富基金经理过蓓蓓在一场直播中分享了关于年末医药、消费、新动力三畛域的市场剖析。
下列是投资功课本（微信ID：touzizuoyeben）整顿的精髓内容，分享给大家：
年末医药消费超跌反弹，不代表市场格调彻底切换
问：蓓蓓总，怎么看年末构造性行情改动？
过蓓蓓：不论是往年仍是以前的年份，大家会十分显著的觉得到，每一年的年末市场格调切换常常十分快。而且多是和以前全部投资节拍不太同样的一个时间点。
最首要的缘故是得多人常常把四季度或者阐明年的开年当成一个全年规划的时间点。有些人早，就在四季度规划，有些人晚一点，多是在一季度规划，所以常常在年末以及春节前会有一个叫春天行情，这样的大配景跟大家的投资习气有一定瓜葛。
除此以外还有一些内部要素影响，由于在10月之后，特别是十一月，全部内部疫情防控政策产生了较大幅度的转变，大家没有特别充沛预期这些变动和它发生的后果，而且可能得多人也没有做好特别充沛的筹备。
二级市场对此的表示也是相对于对比剧烈。好比，比来大家可能都会想要贮备一些家用药品或者一些安康装备，这些货色比来需要量就会特别旺盛。还有像北方有些区域，放开之后，消费复苏弹性仍是十分大的。假如大家无机会能够去看一下，是否商超外面人流量比以前是要好得多。
这些都是市场以前没有太充沛预期到的，再加之这些也是以前被压抑很久的板块。所以比来这段时间像医药、消费的市场反弹力度仍是十分可观的。
医药从底部曾经反弹了有30%。消费略微少一点，然而比来消费的下跌的力度对比强。反而是新动力比来没有特别显著的年末行情，次要缘故在于在消费、医药调剂的这两年时间里，新动力曾经十分高光了。
所以比来这段时间整体来讲是向着市场以前关注度对比低，受压抑对比低的这些板块进行一些超跌反弹的行情。也是为明年全部市场投资有一些探究或者规划。
大家也不必特别耽忧这些构造性行情的演化，以为全部市场格调是不是曾经彻底切换，某些板块是不是彻底没时机，可能也纷歧定是这类状况。不论消费、医药仍是新动力，它们的投资的特点差异性仍是挺大的。
一方面是合适不同的投资人，一方面也是合适不同的微观环境。所以可能需求进一步视察全部微观环境产生的变动，去选择哪一个板块进行略微重仓的配置。
明年是医药大行情年份，沿两条线分化
问：请蓓蓓总具体引见一下医药的下跌逻辑，尤为是除了防疫，是不是还有其余？
过蓓蓓：往年我感觉2023年是一个医药的大行情年份。这个行情会持续沿着中药代表的中，以及生物科技代表的西，这两条线有所分化。
可能一段时间中药涨很多，生物科技涨得少。此外一段时间，可能生物科技有所表示，中药会略微停滞一点。所以这两个板块会造成一个资金互补交替的行情。
所以对投资者来讲，怎么做对比好、对比便利呢？我能够先拿个本人举例，先拿一份中药加之一份生物科技。当其中一个板块涨到了1.2，有一个板块是1.1。那末我再把它均衡到1比1。
把掌握多的进行减仓，掌握少的进行加仓。这是外部的一个再均衡进程，把超涨的略微降一降仓位，把滞涨的加一加仓位，这多是关于2023年咱们做医药板块投资一个相对于对比便利的操作办法。
至于除了防疫以外，还有其余哪些下跌逻辑？除了家庭贮备药品、新的疫苗的获批，还有对医药、医疗、消费需要的复苏以外，2022年开始，全部国际的医药翻新有一些纷歧样的特点。
之前多是资本驱动型，偏同质化的疾速仿造类翻新，像生物相似药或者同质化抗体。然而比来得多国际的药企开始去做一些原创化翻新，并在某些畛域有较显著的劣势和当先性，这是2023年的一个小小的看点。
即全部生物科技的翻新畛域开始缓缓走向真实的翻新化，而不是资本驱动去进行同质化内卷竞争，所以这是2023年一个很大的看点。
医药估值廉价，根本面回暖，回调幅度不会深
问：医药这一波脉冲式行情之后，可能暗藏了一些危险，你怎么看大家这类耽忧？
过蓓蓓：一个板块下跌很快的时分，大家就会耽心它有一个大幅度的上涨。这个耽忧很正常，由于不论是医药仍是其余板块，都已经泛起过一个十分疾速上冲，而后大幅度上涨的市场行情。医药下跌的对比快，可能也会产生回调，然而回调的幅度其实不会特别的大。
为何呢？首先医药总体回调的时间是一个大的回调区间，回调的时间很长。2020年八月摆布应该是全部医药板块见顶的时间点。始终盘整到21年的八月开始，市场大幅度上涨。从高点炒到低点，总体的回调幅度是50%，回调的时间满打满算应该有两年时间，医药板块两年多没甚么行情了。
第二，回调的幅度很深，高点上去50%。所以这一波虽然从底部反弹下来20%摆布，然而全部医药的估值仍是在一切的一级行业外面处在对比偏低的地位。由于以前回调得很深，所以这段时间小幅度的下跌，它的估值也没无形成一个泡沫。
乃至相对于于其余一级行业来讲，它的估值仍是对比廉价。所以咱们感觉个别这类疾速的下跌，它会停滞一段时间或者小幅度的回调。然而当这个板块自身估值不贵，根本面又有回暖，这类配景下，它的回调幅度不会特别深。
最合适消费投资的行情是小幅通胀行情
问：大家都说医药来了，那消费可能就不远了。以后这类情势是否也合适这样的说法，消费咱们是否能够买起来了，您怎么看？
过蓓蓓：比来这段时间消费的反弹不弱，都不弱于生物科技，可能比中药略微弱一点点，然而比生物科技好像仍是强一点。次要缘故就在于压抑消费的那些要素都曾经对比明白地改良（刚刚开始放松）。
此外，当全部经济开始回暖的时分，每集体本身的消费才能也在晋升，会有支出减少的预期。这些都是消费的能源来源。这两个方面都来自于咱们本身。
最合适投资消费股的市场行情是一个小幅通胀的行情。由于在小幅通胀的时分，消费行业的这些公司价钱传导机制相对于来讲会更为通顺一些。
当通胀影响其余行业利润的时分，消费行业利润个别不太会遭到影响。所以它就会体现出相对于于其余行业更为好的微观环境，因此2023年消费仍是十分值得去投资的。
首先，它也调剂了差未几两年时间，比医药这次反弹的幅度略微弱一些，弱于中药的反弹幅度强于生物科技。因此它也处于较底部区域。
所以将来消费面临的环境只是来自于本身。在新的防控环境下，咱们敢不敢去消费，有无承受新的糊口环境，承受疫情有可能成为咱们糊口的常态。
次要消费和可选消费如何投资
问：请您谈一下消费行情以及您会对比关注消费标的目的是甚么？
过蓓蓓：假如从短时间来看，当大家都开始去复苏、恢复消费的时分，可能反弹力度最大的是出去吃饭看电影或者旅行这一类，这些需要短时间可能有发作式的增长，相似报复性消费。从中长时间的维度，稳健型的消费其实仍是必选消费品，次要消费行业是一个必选消费的特点。
至于怎么做两个板块的投资，好比可选消费的短时间弹性对比大，颠簸性对比强，咱们去做一些波段性的操作，弹下来之后，把它剪掉。假定它回调跌上去，跌到一个适合的地位，再去买它，需求进行略微高频的操作。
关于次要消费，操作频率可能就不需求那末高。由于它涨下来不太可能那末快，跌上去也会更慢一点。所以关于投资者来讲，会是操作频率升高，持有周期会拉长的特点。
好比比来消费的反弹力度比其余一些跟疫情相干板块要弱一点，所以大家配消费的时分不必特别焦虑，以为明天再不上车就晚了，或者怕本人一上车就暴涨。这类耽心可能会略微小一点，由于它自身就不是一个特别容易暴跌暴涨的板块。
怎么看将来的次要消费行业的投资标的目的呢？必选消费品是咱们在次要消费行业作为本人配置消费行业的一个压舱石。由于不论是咱们作为集体投资者去配基金，仍是一些明星基金经理去配行业，特别显著的一个特点就是从2018年之后，全部公募基金外面关于消费行业的配置比例也是在把可选消费的仓位转移到必选消费品上，必选消费品的仓单位越加越重。
比来大家假如去看消费行业被动办理型的基金，把它的持仓分类拉开，会发现可能60%是次要消费，20%是可选消费，剩下的作为现金仓位去做一些灵敏性操作。大部份的仓位是配在次要消费外面的，这是由于次要消费的稳健性，给咱们的消费行业的投资做了一个压舱石。这关于咱们普通投资者来买基金，也是一个很好的办法。
新动力车往年的回调，中长时间看反而是坏事
问：新能车四季度表示其实不好，怎么看将来新能车的行情？
过蓓蓓：不论是周期性的板块，仍是生长性板块，仍是价值型板块，在四季度的时分都有可能或者说都已经被丢弃过。
比来的这一年被市场丢弃、减仓的可能就是像新动力这样的生长型板块。也是由于在2020年到2022年差未几三年时间里，新动力全部大板块是十分高光的。
所以新动力在往年泛起回调不是一件好事，关于它的中长时间来讲反而是件坏事。当初新动力汽车指数的点位，根本上曾经回到了2021年年中的地位。也就是说往年全年这些企业的盈利增长根本上彻底没有反应在这个指数里。
这个调剂的进程是在历时间换空间，历时间来把以前那些大家感觉高估的估值消化掉。盈利在往年还在增长，指数还在小幅度的回调，这对估值的消化是十分疾速的。所以以后新动力汽车板块的估值从它的生长性来比是不算贵的。
新动力汽车目前来看，根本面仍是挺好的。咱们往年全年新动力汽车的销售数据十分强。最新的月度浸透率都应该到40%摆布，这个是十分强的增长。
比来，不论是造车新权势，仍是新动力车的龙头车企，都在进行一定水平的海内拓展。从金融数据上也能看到挺不错的，一些长足的提高，这是2023年大家的一大看点，2023年咱们要防止那些造成内卷竞争的行业，哪怕里面的市场环境再卑劣，一定要去进行寰球化的拓展，把本人的才能圈扩展开。
市场定价不充沛的三方面，利好三大行业
问：关于想驾驭跨年行情的敌人来说，给大家一些倡议？
过蓓蓓：2023年跨年的行情，大家要是做两手筹备，一手是市场相对于来讲对比充沛预期的。这个曾经不必特别再强调了。还有一些市场预期不充沛的，这是咱们在当初要去理解，学习，规划的。
哪些是理解不充沛或者说定价不充沛的呢？关于国际市场来讲，定价不充沛的是经济复苏的预期，通胀回升的预期以及利率下行的预期。这是目前大家没有太想到的一些标的目的。
经济复苏的过程当中，消费，医药这类大消费的属性会对比显著地受害。通胀下行的环境外面的消费也是受害的，所以消费它是既受害于经济增长，又受害于通胀的下行。所以消费跟医药能够作为进攻性的种类去应答市场没有预期到的环境。
而后跟利率相干的种类，好比利率下行周期外面对比好的像银行、保险这类金融股，可能也是对比合适的配置标的目的，也是后期跌的得多，大家关注度不高的标的目的，也是市场预期不是很充沛的一个标的目的。
所以关于国际，就投资A股来讲，消费医药金融就是进行进攻性筹备的三个行业。
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本文作者：王丽，刘晨 来源：投资功课本 |
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