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在熊市中，股票通常不会直线上涨。
在过来50年里，即便是在古代最重大的金融危机中，每次熊市均匀也会泛起6.5次长久反弹。
不出所料，往年的状况也不例外。但始终以来，摩根士丹利（Morgan Stanley）首席投资官和美国股票战略师迈克·威尔逊（Mike Wilson）都正告投资者不要堕入这些“熊市圈套”。
在《机构投资者》（Institutional Investor）最新考察中被评为寰球顶级股票战略师的威尔逊以为，即便在规范普尔500指数往年上涨逾20%之后，股市仍将进一步上涨。他以为，投资者过于关注美联储的加息和通胀，而真实的问题是经济增长放和缓企业盈利衰退。
威尔逊在周一的一份钻研讲演中写道：“盈利衰退自身可能与2008/2009年的状况相似。咱们的倡议是，在这类后果真正产生以前，不要假定市场正在为这类后果定价。”
威尔逊以为，规范普尔500指数将在2023年第一季度从目前的约3800点跌至3000点至3300点之间。到明年年底，他预计该指数将恢复到3900点，在“熊市状况”下乃至会恢复到3500点。
然而，只管华尔街比来预测经济末日将会降临，经济衰退继续的时间是“正常时间跨度的两倍”，乃至是“另外一种方式的大萧条”，威尔逊说，经济可能会禁受住利率回升和高通胀的考验，或者最少防止“资产负债表衰退”和“零碎性金融危险”。
另外一方面，这位战略师对投资者收回了使人毛骨悚然的正告：“股票的跌幅对股市的影响将比大少数投资者预期的要重大很多。”
闪回到2008年8月?
威尔逊在周一的讲演中说，投资者正在犯和2008年8月同样的过错，他们低估了企业盈利降落带来的危险。
他写道：“咱们提出这个问题，是由于咱们常常听到客户说，大家都知道明年的盈利太高，因此，市场曾经定好价了。”他指的是乐观的盈利预期。“但是，咱们记得在2008年8月听到过相似的话，过后咱们的盈利模型与市场共鸣之间的差距也同样大。”
从这一配景来看，到2008年8月中旬，美国经济曾经堕入衰退，规范普尔500指数较上年同期上涨20%，至1300点摆布。许多投资者开始以为熊市最蹩脚的时代曾经过来，但跟着企业盈利下滑，盈利触底。
到第二年3月，蓝筹股指数仅为683点。威尔逊在他的讲演中制造了一张图表，对比了2008年8月至今的一些症结股市统计数据。
他在图表中指出，规范普尔500指数目前仍被投资者估值太高。在2008年8月，市盈率约为13倍，但如今已升至16.8倍。
过后，美联储也已将利率下调了3.25%，以援救美国经济，使其开脱起初被称为“大金融危机”的影响。
如今，它方案持续加息，并维持高利率以反抗通货收缩。威尔逊表现，这一次，“美联储的手脚可能会遭到高通胀的约束”，这象征着，假如经济衰退真的产生，美联储经过降息解救股市的才能会削弱。
2008年8月，以消费者物价指数权衡的同比通胀率为5.3%，目前为7.1%。
威尔逊以为股市不会阅历2008年那样的大跌，由于房地产市场和银行体系都处于较好的形态，但他仍预计规范普尔500指数将在这次衰退中跌至新低。
并且，即便防止了经济衰退，对投资者来讲也未必是一件坏事。
威尔逊写道：“只管一些投资者可能会对此感到刺激，以为这是咱们明年可能防止经济衰退的信号——美国经济可能泛起‘软着陆’，但咱们会提示股票投资者留意这一后果，由于在咱们看来，这仅仅象征着，即便企业盈利预期下调，美联储也不会放松政策。”
在全部2022年，许多股票投资者始终但愿通胀会降落，让美联储暂停加息，乃至转向降息。但威尔逊以为，跟着通胀减退，企业收益将遭到影响，由于美国企业可以经过进步价钱、将额定本钱转嫁给消费者来进步利润。
他周一写道：“利率和通胀可能曾经见顶，但咱们以为这是盈利才能的一个正告信号，咱们以为这一理想仍未失掉充沛注重，但不克不及再被无视。”他增补称，近几个月来“盈利前景曾经好转”。（财产中文网）
译者：中慧言-王芳 |
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