DaaS赛道没那末香，小熊U租内忧内乱

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编纂 | 于斌
出品 | 潮起网「于见专栏」
往年十一月，小熊U租母公司凌雄科技团体无限公司正式经过聆讯，在港交所主板挂牌上市正式招股，这一动静也把世人的眼光，再次聚焦到IT办公租赁这一赛道。
从小熊U租的融资格程来看，其在4年时间内实现8轮融资，面前的资本煊赫亮眼：既有西方富海、前海长城基金等出名基金，也有腾讯、京东互联网巨头以及一些政府基金。
只管目前曾经胜利上市，但纵观小熊U租近几年的开展，摆在其背后仍有诸多问题待解。一是IT租赁行业的总体增速近乎停滞，这也让往后小熊U租的开展走向不不乱。二是重资产名目始终在二级市场的走势都不太现实，投资人愈来愈看重企业盈利才能的条件下，小熊U租的业务根基却其实不稳当。
股东离场，小熊U租或不被看好
地下信息显示，成立于2004年的小熊U租最先在深圳华强北靠电脑组装和二手集体电脑销售起家。如今小熊U租提供的一套DaaS解决计划次要包罗装备定阅办事、IT技术定阅办事、基于SaaS的装备办理办事以及装备回收伏务。与传统经营模式比拟，DaaS可帮忙企业在三年期间内将经营本钱升高约10%至30%。
良好的事迹表示加之宽广的前景，按常理推断，小熊U租会在资本市场会博得追捧，但事实并不是如斯。
2019年至2021年，小熊U租的营收复合年增长率为63.1%。2022年上半年，小熊U租营收为8.54亿元，同比增长59%，增速曾经放缓。

虽然从去年支出来看，小熊U租曾经成为中国最大的企业级DaaS供给商，但是因赛道极度扩散，小熊U租2021年的支出占市场份额还不到4%，与行业友商们的差距也并无拉开。
位居第二名的易点云，2021年公司营收为10.十一亿元，约占总市场份额的4%。也就是说，市场第一和第二的差距仅为1%。
过来小熊U租之所以失掉疾速开展，离不开面前的几位大股东的资源输入。大股东们给小熊U租带来的不仅仅是资金上的搀扶，更是在公司业务方面助推小熊U租的开展。
好比，京东从线上平台和线下客户群两方面为小熊U租导流，小熊U租经过京东关上了获客引流的天花板。同时借助于云计算、大数据、物联网和智能语音等症结技术上为小熊U租提供鼎力反对。而腾讯除为小熊U租导流外，也约请小熊U租参加腾讯云SssS减速器、SssS技术同盟。
从招股书数据上发现，2019年至2021年，小熊U租前五大客户奉献的支出占总支出的七成比例。在将来，这五大客户走了恣意一个，都会给小熊U租事迹带来重大的侵害，更让小熊U租的开展充溢隐患。
若后续大客户回款不迭时乃至泛起坏账的话，叠加银行贷款和典质物到期，二级市场上后续召募资金不顺的话，不知此时小熊U租如何解决本身的现金流问题呢？
资源仰赖面前股东的输入，业务仰赖几位大客户，小熊U租的开展根基显然其实不稳当。这类资源输入是无限且长久的，小熊U租其实不能一味依赖于协作火伴。
更首要的是，在小熊U租上市前夕，腾讯、联想、京东三者已个人在上市前减持套现。这也许在阐明小熊U租的业务开展其实不像外表般美妙。
依赖繁多营收，盈利遇阻
目前在小熊U租的支出中，装备回收支出占领大头。数据显示，2021年小熊U租营收达到13.3亿元，其中装备定阅办事支出2.66亿元，IT技术定阅办事支出1.4亿元。而装备回收营收则为9.24亿元，占总营收的七成摆布。
这类对繁多业务适度依赖的形式，也给小熊U租的开展带来了诸多不肯定性要素。
从本钱角度来看，装备回收业务是属于典型的重资产名目。这一业务模式带来的间接结果就是小熊U租过来3年半亏损已达到7亿元，同时面临低毛利率、重资产、现金流承压等应战。

2019年至2021年期间，小熊U租活动及非活动借款结余从1.8亿元下跌到5.4亿元。关于继续回升的借款结余金额，小熊U租在招股书中的阐明是因为业务扩大致使融资流动减少，用以领取推销的IT装备。
显然，小熊U租必需要靠长时间购入资产能力维持业务的正常停顿，但这也必定会加剧公司的现金流危险。
从收益角度来看，2019年至2021年小熊U租在装备回收业务方面的毛利率仅有0.1%、6.5%、3.1%，毛利率不高且泛起了下滑的景象。这就形成了“支出多，但不赚钱”的困境。从短时间来看，小熊U租的这类经营模式有可能会泛起盘子做得越大，亏损越重大的状况。
而竞争对手易点云的毛利率却是小熊U租的数倍无余。在招股书讲演期内，易点云的总体毛利率分别为38%、41.4%、47.7%、50.9%。因此，虽然凭借3.9%的市场份额暂列第一的小熊U租，将来想要继续放弃竞争劣势和位置，恐怕没有想象中那末容易。
细究其商业模式和财务数据则能够看到小熊U租显著短板，小熊U租主打的DaaS，属于一对一的实体经济，需求重资产经营，很难完成范围经济。
在此条件下，假使小熊U租盈利才能进一步好转，可能转为净负债情况。这也应了那句话：上市纷歧定是起点，反而有多是企业短板的缩小镜。
外忧内困，小熊U租难破局
按照弗若斯特沙利文的材料，将来几年IT租赁办事分部的增长预计将接近停滞，其中，租赁模式在2017年至2021年的复合年增长率为3.8%，预计2021年至2026年则为-2.4%，泛起了下滑。
比较起欧美国度，我国的IT租赁市场看似还有微小的成长空间，但实际上始终停顿迟缓，很大水平是由于国情与文明差别致使的。
租赁的属性，让个别企业其实不太感冒。一方面由于租回来的装备，并非真正属于本人，而国际的文明更偏向于可以“买断”的物品一切权。另外一方面，关于大型企业来讲，出于信息平安斟酌，更不会斟酌租赁电脑装备。

小熊U租赁的中心对象是初创型公司，后期在本钱无限的状况下，能够领取每台几十元或一两百元的费用，但是一旦客户过了初创期后，得多公司会按照本身状况推销电脑，由于用起来既平安，且长时间来看同样成本划算。
所以小熊U租租赁业务面临的次要问题是客户流失率以及其实不能为客户提供更高的增值办事。
但如果是单纯用户市场的消费理念问题，小熊U租尚能经过资金投入去营销，继而培育市场，教育用户，是能够扭转场面的。但如今科技改造，云计算的功用日渐宏大和丰硕，让全部IT租赁行业都失去了劣势。
艾媒征询公司发布的数据标明，中国的云计算将在2021年超过2300亿元，2023年无望超过3000亿。在一定水平上，云计算自身也是一种租借形式。但因为办事器、数据和经营都是“云端化”的，所以大范围出产的本钱要比传统的装备要低很多。
能够预见的是，云计算带来的终端轻量化将成为潮流。当愈来愈多的企业员工借助手中的挪动装备均可实现日常任务的话，其对二手电脑的租赁和购买的需要也会随之升高。因此，云计算飞速开展带来的间接影响就是会鲸吞部份IT办公产品的市场空间。
所以，关于如今的小熊U租来讲，内部最大的竞争对手并不是友商易点云。而是在近几年疫情助推之下，国际各类新创办公模式的衰亡。
身披DaaS第一股的光环，小熊U租风光有限，但面前的隐忧也对比显著，毕竟账面上的亏损正继续回升。而小熊U租如今袒露出的种种问题，也和当年一些做资源同享名目企业在后续的经营过程当中所袒露出的问题有所统一。
如今得多的“伪同享”名目在生存线上挣扎，或者曾经崩盘。不知接上去的小熊U租，是不是可以疾速地找到企业增长的第二曲线，进而打破这类魔咒。
结语
关于小熊U租来讲，作为行业第一，其占领的份额只要个位数。基于此，即便推开港交所的大门，假如小熊U租不进行业务构造转型和晋升，也很难在资本市场继续吸引投资者。
毕竟不论是出于何种缘故，IPO前少量股东个人出逃的行动都会诱发市场关注，并对小熊U租将来的开展发生忧虑。
因此，上市只是终点，继续迭代办事、知足用户需要，晋升市场浸透率，释放更大的范围效应和盈利空间，才是小熊U租下一步征程。

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