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中国基金报 吴娟娟
日前，野村西方国内证券钻研部首席战略剖析师高挺在“野村西方国内证券A股2023年战略媒体公布会”上指出，在经济复苏预期的带动下，对经济表示高度敏感的周期畛域，以及合乎中长时间经济生长趋向的行业无望交替成为市场关注的焦点。他表现，市场将后行一步，提前体现估值修复。对经济流动更加敏感的周期行业将率先完成估值修复。
在经济复苏的拐点确立后，高挺以为市场的关注点将回归生长。投资者可关注三大新生长畛域：一是科技自立，政策攻坚带动制作业装备及资产品质降级（工业母机和半导体装备行业的头部国资企业）；二是动力自立，新动力赛道外部的旗手交接（储能、风电（海风）和光伏装备行业）；三是文明自立，优质高效办事业的降级（娱乐、游戏、游览等）。
高挺团队预测2023/2024年沪深300净利润增速9.2%和7.1%。短时间来看，驱动一季度逾额盈利的次要时机来自估值弹性，家电、传媒、医药和农业等行业在一季度最值得关注。
野村西方国内证券是我国首家新设外资控股合资券商。其面前外资股东野村控股团体为总部位于日本的寰球性资产办理机构，截至2022年9月，其办理批发客户资产约至关于6.23万亿元人民币。
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高挺，来源：野村西方国内证券
下列为问答摘要：
问题：两地证监会近期宣告股票互联互通机制扩容，如何对待这一政策影响？
高挺：沪港通、深港通标的规模扩容，海内投资者的选择增多。我不想高估这个影响。2021年北上资金净流入A股4000多亿，到往年截至到十二月初约800亿。这面前是微观层面要素驱动。海内投资者危险偏好是一个很首要的要素。重重要素影响下，投资者危险偏好升高。通常他们把配置在新兴市场的这块资金看做是一个偏高危险的配置，所以危险偏好低了就要规避危险，所以这块资金就会少，再加之美元特别强势也对新兴市场造成压力。所以一方面，互联互通标的扩容会有侧面影响，另外一方面也不该该夸张其影响。
问题：你谈到房地产行业明年会企稳，请详细谈一下，明年股价企稳的次要由于估值仍是盈利？
高挺：首先房地产板块往年上涨的幅度比大盘要少得多，它实际上相对于是跑赢的。第二，往年房地产根本面的确较差，房地产归母净利润往年前三季度比2019年同期差了一截。所以根本面到当初为止表示欠安，然而股价跌得相对于对比少，前段时间反弹了一些。这个市场的特点标明：大家曾经把将来想得很差了，也就是说负面的动静都计价在股票里了。将来假如这个板块要反弹，我感觉反弹首先是由估值驱动的。由于根本面对比差，曾经反应在股价外头，所以它即便走稳，也不会太多影响。由于市场会先预期它将来改良，再加之由于房地产体量很大。所以你要看到全部板块的上市公司的事迹显著改良是对比难的。我感觉股价要涨一定是估值反弹后行，前面才会看到根本面的改良。
问题：明年经济企稳之后是不是对债市造成利空？
高挺：我感觉不彻底是，从我集体角度来讲，咱们这段时间，债市调剂有一点是市场情绪面的发泄等等，过来经济偏差走弱的时分，一般为利率债表示得对比好，由于大家对将来的增长预期降落了，将来通胀的压力也不大了。然而有些信誉债就欠好了，由于经济差，企业可能泛起守约了。所以倒过去，假如明年经济好的话，利率债有一些压力，由于偿债利率可能会走高，偿债利率走高通常反应在一个经济复苏期那是正常的。然而可能得多信誉畛域，由于增长好了，就没有那末多的耽心了，它融资也更易了，信誉利差也会收窄，由于他们的运营情况恶化，守约的危险也小了等等，那一部份可能就变得更好了。债券市场构造上可能会有一些调剂，不克不及说一定是全部债券市场就欠好。
然而过来咱们说的经济周期之下，大类资产的配置的确会有一些调剂，就是经济下行的时分，股票这块的配置会减少，固收收益总体配置会下调一些。
问题：你们对2023年中国GDP增速的预期是多少？
高挺：咱们的预测是4.8%，跟市场上对比广泛的5%摆布差未几。
但我感觉需求关注几个要素。疫情还会带来扰动。依照越南、新加坡、韩国的教训，每次感染人数下行，批发增速可能又慢上去了，大家又略微小心一点。
明年房地产会企稳，但不会像2016年那样大幅反弹。2016年房地产开始走起来的时分，是碰到寰球复苏。2016年寰球次要的经济体都在减速。
问题：经济复苏逻辑下，怎么对待明年市场板块行情启动的程序？
高挺：由于市场的情绪对比难揣摩，我的偏向是疫情影响的这些板块会反弹得比房地产这块更快一些。由于咱们的优化举措十分快，尤为是办事业相干消费的启动。而房地产的惯性很大，市场有得多不同的意见。因此房地产以及相干的装修、家电乃至建材等，行情启动可能会略微晚一些，但都会在明年上半年。
编纂：舰长
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