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2022年的行情曾经进入序幕，年度事迹排名的情势也日趋明晰。
截至十二月17日，黄海办理的3只基金万家微观择时多战略、万家新利、万家精选在年内长期的领跑后，稳居前三。
并且，他同紧随的第四名顺安元启、第五名英大国企的当先劣势也仍然放弃。
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跟着时间的推移，黄海间隔2022年度公募基金的“事迹冠军”愈来愈近。
这位投资生涯始于绝对收益，谈吐温文尔雅但投资格调光鲜犀利、对外低调但心田坚决自信的投资人，正在吸引投资者的眼光
黄海到底是怎么样的基金经理？他又因何而领跑业内？
老将出马
虽然看起来是往年申明鹊起，但黄海实际上是个“老将”。
他本科是电子工程专业，钻研生在上海财经大学就读，获经济学硕士学位。2000年，黄海加盟卖方钻研的“始祖”申万钻研所从事战略钻研。
尔后，他长时间在华宝信托、中银国内证券负责名目经理、钻研员、投资经理、投资总监等职务。在中银证券时，黄海是若干支券商大聚拢的投资主办，也办理过自营组合，事迹靠前。
2015年，黄海从券商跨入公募，正式走向资管行业“前台”。他加盟万家基金，出任投资总监，是公司总体投研的牵头决策人之一，同时也担纲多个专户产品。
2020年，黄海开始办理公募，入行20年以上的他在不惑之年后接盘第一支公募基金，两年的时间，黄海成为年度基金冠军的“最抢手人选”。
微观决断、配置精确
黄海的格调十分光鲜，这也是他事迹当先的首要缘故之一。
黄海注重微观剖析、注重策略制订、也注重战术履行。
他坦言，2022年做对了几件事：
一是早在2021年三、四季度他就预判——2022年的市场是弱市，该当采用和强势市场彻底不同的配置战略。
二是他预判2022年寰球经济的周期将呈现“外胀内滞”，由此规划上偏向于动力和地产行业来应答。
二者一个应答“胀”、一个应答“滞”，适量婚配了2022年的实在经济走向。
三是基于对弱市的判别，黄海的持仓较为集中，他以为，弱市时机少，必需集中能力获取逾额收益，越少的选择越是坚决。
预先看，他对煤炭股的投资，足够集中和精确，撑持了他办理基金的收益一路当先。
调剂带来逾额收益
另外，战术上，黄海屡次进行组合外部的再均衡，并在市场低点敏锐地捉住了风电、兵工、白酒等行业的阶段性时机，这些组合外部的再均衡带来了逾额收益，令他年内事迹更为出挑。
一是煤炭板块的灵敏静态持仓。
黄海将煤炭股份为两类：
一类是高股息、“长协”比高的能源煤公司，这种公司估值低、分成比例高、价钱颠簸小，进攻性良好；一类是现货比例高、与市场价钱挂钩对比严密的种类，后者代表性产品是焦煤，焦煤与经济短时间需要有很强的相干性，淡季时防御性更强。
黄海在微观需要尚可的时分，好比2022年一季度，重点配置了焦煤；而在二季度经济受疫情影响显化时，他又适时把部份仓位从焦煤调剂到能源煤；到了三季度，又加仓了盈利预测更为稳健的油气公司。
二是在市场深跌时，驾驭优质公司买点。
如今回看全年，A股市场的两个低点，分别泛起在4月底和10月底。
在这两个低点，黄海都用小部份仓位进行了防御型的规划。
详细来讲，二季度，买入了新动力的海风板块和兵工股。
四季度，抄底了白酒和银行股。
这两次操作，都为黄海的组合提供了一定的逾额收益。
适量容忍回撤
在回身公募后，黄海也遇到了一个困惑，机构投资者和渠道对公募产品的回撤管控日趋关注。
在黄海看来，权利投资的办理上，假如在市场底部适度管控回撤可能影响将来的收益，假如想及时抄底，又不成防止的必需承当一些颠簸。
好比，煤炭股在2021年的三季度、2022年的年终和9、10月份都有较大的回撤。此时恰逢市场阶段底部，但同时相干资产的颠簸性也很大。
黄海以为，假如基于价值的角度，底部显然应该果决持有，但同时底部的激烈颠簸，也会令回撤阶段性减少。在他眼里，这类回撤是没有方法防止的，必需要忍耐。
以他的了解，除非是有投资杠杆，或是持有人自身对危险有明白要求，不然在一定的市场阶段，也许能够对回撤多一些容忍。
买入煤炭的理由
煤炭就是黄海找到的比现金性价比好很多的资产。
黄海有一个长时间的判别：从十年维度来看，动力正在走大通胀的逻辑。
他发现，包罗煤炭在内的寰球的动力，都有一个相似的状况：过来10年里，资本开支对比低，供应受限，但跟着经济的增长，需要稳步回升。因此供需瓜葛就会从多余、均衡到紧均衡，最初到泛起缺口，乃至缺口变大。
2015年之前，煤炭价钱跟着经济周期大幅颠簸。但从2016年供应侧变革以来，煤炭总体的价钱颠簸幅度在放大，面前就是供需失衡。
从估值角度，2021年年底，瞻望静态估值，得多煤炭股只要3倍摆布的估值。
在通胀大配景下，这种资产呈现了低估值、低负债、高股息、高现金流的特点，黄海以为，即便对市场对比小心，这种资产的性价比也远比现金好。
地产尚需时间视察
关于他负责公募基金经理以来重仓的地产，黄海坦言，地产方面的调剂超越了他的预期。
他出任公募基金经理是2020年年底，彼时他就判别，市场空间曾经不大了，在牛市的尾端，进入进攻阶段。
因此，他最后就选择了重配地产来进攻。
并且，他本来买上天产的逻辑是，供应出清，优越的公司市场份额晋升，反而受害。
然而，地产的调控压力超越预期，行业供应的出清力度超越预期。外行业根本面极度不景气的状况下，前述逻辑被打破。
所以，黄海一度减持地产。
关于将来，黄海仍在亲密关注地产龙头公司的表示。他以为，这个板块的表示终究取决于总体销售是不是回暖，目前还需求时间来视察。
关注供应格式变动
黄海总结本人的投资理念是，捉住市场的过错定价，重拳反击，尽量用绝对收益的目光完成收益资产的增值。
他的办法强调自上而下与自下而上相结合。
自上而下，次要是捉住经济库存的周期配置。在经济周期向上的时分，他个别配置的行业会多一些；经济周期向下的时分，则配置的行业相对于集中。
在20十二年之前，他更多的是捉住需要真个变动。20十二年当前，经济颠簸的空间变小，他更多关注供应端行业格式的变动，包罗政策推进及技术翻新。
虽然从公募持仓看，他次要持仓集中于地产和动力。但黄海的视野毫不局限于此。
他引见，2005年以前，他更关注科技标的目的；但前面他更多的转向了一些与中国经济大周期相干的标的目的。
周期、金融等低估值的板块也是他对比相熟的畛域。
另外，他也阶段性也参预过TMT、光伏等时机，包罗年内也阶段性地用一定仓位配置了新动力、兵工、消费等标的目的。
在消费、科技等标的目的，依靠公司投研平台，与团队充沛沟通，造成综合的自上而下跟自下而上互相印证的体系，从而挖掘出合适的标的。
他会外行业选择上下更多的工夫，捉住经济中关注度最大的或者是痛点的行业。
最初，大的微观行业数据与推导，落实到详细上市公司的企业盈利、现金流、定单，做微观、宏观互相印证。
组合静态再均衡
黄海还有一个特征是，持仓并不是买入不动，而是会做组合静态均衡，灵敏调入危险收益比更高的公司，减仓危险收益对比低的公司。
好比，在2022年三季度，他调出部份煤炭股，买入石油自然气公司，最次要的斟酌角度就是危险收益比。
部份煤炭价钱国际遭到长协价钱限度，但在海内的矿使它受害寰球煤价的飙升，他斟酌到海内煤价颠簸激烈，判别极可能会泛起调剂；
同期，石油、自然气的盈利预测对比对比稳健中性，危险收益比更好。
再比较估值的差别，他就做出了对应的换仓调剂。
黄海表现，他会用绝对收益的目光来做投资，把估值的平安一直仍是放在对比靠前的地位。这次要是斟酌到国际的资本市场相干要素对比繁杂，受政策的变动疏导也对比大，又融入寰球的经济。
所以，他更看重中期的一年维度的事迹表示，这点在他的个股选择中权重较高。
明年二季度后周期向上
瞻望后市，他以为在2023年，微观根本面是迟缓复苏的进程。
地产方面，斟酌到稳增长政策累计成果的时滞，地产的销售回暖尚需光阴。
居民端，支出预期在趋于弱化，2022年储蓄增速十分快，居民支出预期的扭转，需求时间。
企业端，也需求时间修复资产负债表。
总之，当初这个时辰，他以为，更多应该看踊跃方面，中国经济颠簸显示，库存周期对比无效。从2021年的2季度开始去库存，到2023年2季度会是库存周期的底部，之后会有向上走的进程。
这一进程需求1、2个季度的时间来消化一些负面要素，但终究在稳增长的政策的累积成果下的，仍是会体现出库存周期向上的特点。这在之前年份是牛市的一个特点。
依然看好价值股
详细到投资格调上，黄海依然对比看好价值股的格调。
从资产配置角度，此前大家对价值股的配置是极少的，目前曾经进入资产配置在低估值价值股的再均衡进程，这个阶段或继续时间最少是两年以上。
在经济弱复苏的过程当中会泛起资产荒，不乱增长、低估值、高分成、低负债、高现金流的公司是十分稀缺的。在全部经济上行中会泛起资产荒，无论是增量资金仍是存量资金，这都是增配的标的目的。
关注供应偏紧的行业
2023年与2022年纷歧样的是，2022年可选的货色对比少，2023年是经济根本面筑底上升的进程，可选规模更广。
2023年上半年，黄海相对于偏小心，在配置上优先选择动力类资产，如煤炭、油气。
再日后看，他次要看好稳增长政策下的投资时机，特别是在供应端偏紧或者供应端出清对比完全的行业。
他以为，需要起来后，供应缺乏的行业，会有对比好的价钱弹性。
次要包罗，下游资源品、地产产业链、化工等。
以及，他对将来需要逐渐回暖的消费类的优质公司也是看好的。
总体来讲，关于下游的资源品、地产产业链、化工、建材、消费、金融，他判别明年都会无机会。 |
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