它一开始跌，就阐明该买股票了…

风起林梢

来源：很帅的投资客 shuai_investor
作者：很帅的狐狸

大家好，我是很帅的狐狸
明天我打算聊聊
这几天跌得很惨的
债券
在这个阶段它一跌
往往象征着股市要涨了
明天会员群里有个群友提到，他买了个自以为低危险的银行理财，后果买了后连跌了整整一周。

其实还真不是，比来同业存单和债券等固收类产品的确跌得很惨。
看看隔壁的债券基金，也好不到哪里去——

资管新规落地后，银行理财不给保本保息了。
低危险的银行理财根本上跟债基没啥区分——配的可能是固收类资产。

明天我打算回答上面几个问题——
银行缺钱，关理财富品啥事？是挪用了咱们的钱吗？
为何银行比来会很缺钱？
接上去债券还会持续跌上来吗？
为何我会倡议这时候候该动手股票？

其实情理很简略，也不是它们挪用了你们的资金。
只是由于，银行是买债的主力（同业存单也是）。

那末问题就来了——
银行究竟有多缺钱呢？
要回答这个问题，个别咱们会看利率。

一旦银行开始缺钱，它们就会违心用更高的利息，向市场借入资金。
这时候候利率就会下去。
下面这个图上的两个利率都是银行平时借钱参考的次要利率。
利率越高，阐明银行越缺钱。
咱们看到，比来利率开始往上走了。
这得从银行的模式说起——
银行个别会从央妈、同行以及储户那边拿钱，而后拿去放贷给实体经济。

而银行之所以比来开始缺钱了，次要有两个缘故——
缘故1：实体经济需要下去了这个我在以前的 文章也提到了。
一个是地产融资改良。
按照中指钻研院十一月8日发布的数据，10月份房企非银机构融资初次泛起了同比正增长。
十一月9日，央行主办媒体《金融时报》报导说——
「以后种种迹象标明，在一系列政策反对下，房企融资环境正在恶化，市场预期有所改良。」
另外一方面，8号晚上的时分，在央妈的反对下，买卖商协会提到，会「持续推动并扩张民营企业债券融资反对工具，反对包罗房地产企业在内的民营企业发债融资」。

另外一方面则是上周五的防疫政策调剂。
这周这个动静进一步发酵。
不少人感觉接上去实体经济会逐步恢复，这样需求存款的企业会愈来愈多，违心办按揭买房的居民也会愈来愈多。
缘故2：央妈给钱给得不爽快需要下去了，下游的钱却没给够。
十一月以来，央妈放水放得很不爽快，乃至是回收了不少。



所谓「央妈放水」，其实只是央妈把钱归还给银行。
个别过个7天到3个月（有时分会更长）到期了，银行就得还回去。
咱们叫「资金回笼」。
个别到期后央妈会给银行们「续命」，至关于「新债换旧债」。
恰好明天（十一月15日）有上万亿的资金到期了要回笼。
由于市场耽心央妈是否要开始收紧钱根，想着明天它会不会就不给银行们续命了。
并且也快到年底了，债券基金们往年以来事迹还不错，也是时分止盈了。
所以过来几天，债券基金们开始跑路、兜售债券和同业存单等固收类产品。

不少基民看到债基跌得很夸大，因而也随着跑。
不少没有跑的债基被赎回，只能把手头上的债券也给卖了，这样才有钱还给赎回的投资者。
有点踩踏的象征。
那末问题就来了——
短时间来看——
明天央妈又经过MLF和逆回购给银行们续了命。
至关于净投放了200亿。

市场的耽忧临时解除了。
所以短时间内，持续上涨的几率变小了。
不外中长时间来看，债券基金没啥时机了。

我大略说一下缘故——
央行放水，会先把钱给到银行，而后再由银行放贷给实体经济。

不外呢，银行不会贸冒然就归还给到实体经济——毕竟经济个别般的时分，坏账不会少。
这时候候还不如把钱借给不会守约的同行（买其余银行发的同业存单），或者是拿来买曾经上市了的、评好级的债券。

另外一方面，实体经济也得违心借钱，在金融体系里空转的钱能力放得出去。
而以前实体经济没啥决心，企业都不肯意借钱投资扩大，居民也不肯意借钱消费买房。
所以钱就始终在金融体系里出不来，都被银行拿去买债券和同业存单了。

咱们发现，从去年开始，钱开始「脱实向虚」，从实体经济回流到金融体系外头。
虽然实体经济也开始有在借钱，但速度很显著跟不上。
而比来的这系列政策，扭转了大家的预期。

之前咱们在 货泉信誉框架有引见过，通常在接上去的这个阶段，跑得对比好的是大宗商品和股市。
换句话说，接上去能够陆续抄底A股了。
至关于原来买债的钱，要开始流入股市了。



最初，按例来个一张图总结——





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图文/狐狸
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主创/ 肖璟，@狐狸君raphael，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、北方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有滞销书《风口上的猪》《无现金时期》。
? 参考材料/《央行地下市场本月初次转为净投放 银行间资金面趋于收敛了吗？》《债基一天跌去几个月涨幅 债市因何“无差异”上涨？》
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