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原标题：研报淘金丨全线暴跌，淡季将至，谁将成为最大赢家？
作者 | 刘玥婷
编纂 | 郑怀舟
近日，跟着防疫政策的放开及《阿凡达2》的上映，传媒板块逐渐回暖，申万传媒指数反弹超20%，影视院线指数拉升近30个点。
1月3日，三五互联、凡拓数创涨超10%，天地在线、中广天择、华媒控股、慈文传媒等多个标的掀起涨停潮。
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申万影视院线指数走势图，材料来源：wind，36氪
跟着防疫政策的放开，预计第一波感染顶峰当时，居民将逐渐恢单线下流动，叠加春节档的降临，影院营业率将会迎来疾速恢复。预计《阿凡达2》日票房或将展示长尾效应，跟着重点电影《漂泊地球2》定档春节，以及《河汉护卫队3》等海内大片于明年上映，观影需要无望进一步修复。
因此，防疫政策优化带来的需要端修复，与优质影片定档带来的供应端修复共振，是目前电影行业疫后修复的主线逻辑。
丨券商战略
1.海通证券
中心观念：重点关注媒体广告、线下文娱等顺周期行业（优于大市，维持）
广告行业：广告总体投放与经济景气宇呈较为严密的正相干性，板块修复在经济修复后周期泛起。梯媒、高铁出行数字户外拥有中国特色，跟着防疫政策的逐渐优化，写字楼、高铁站两大场景人流量无望继续上升，复苏配景下广告主决心加强，投放志愿和投放需要也会继续回暖，品牌广告支出弹性大。
电影行业：疫后观众观影志愿的恢复与上映影片多样性、可选文娱多样性、观影习气变动等要素有较大相干性，短时间电影排片对重点档期仍有较大依赖，观影人次修复是症结，中长时间单片和大盘票房范围无望向上冲破。跟着春节档的邻近与防疫政策的优化，影视院线板块倡议关注优质电影内容和龙头院线标的。
展开全文 倡议关注：中国电影（600977）、万达电影（002739）、横店影视（603103）、博纳影业（001330）、光线传媒（300251）、风语筑（603466）、芒果超媒（300413）、兆讯传媒（30十一02）、蓝色光标（300058）、易点天下（30十一71）
2.招商证券
中心观念：电影行业的周期复苏趋向不成阻挡（保举，维持）
近期传媒互联网板块最大的热点就是《阿凡达2》的上映， 然而稍微遗憾的是，《阿凡达2》的上映恰逢各个城市疫情最重大时辰，致使部份潜伏观影人群出于耽心感染或者曾经感染等缘故而无奈出门。
然而，短时间关于疫情的恐怖是可以预期和了解的，将来跟着痊愈人群范围愈来愈大，预计《阿凡达2》的票房会呈现长牛走势，短时间不用过于灰心。从另外一个角度来看，在政府鼎力推进扩张内需的状况下，电影消费作为年老人对比青眼的消费形式，将来无望被进一步激励。
行将迎来春节档，电影行业的周期复苏趋向不成阻挡。倡议重点关注春节档定档的电影，以及前期进口片的引进速度，明年海内大片十分多，电影行业供应无望迎来疾速回暖。
倡议关注：中国电影（600977）、博纳影业（001330）、分众传媒（002027）、光线传媒（300251）、兆讯传媒（30十一02）、芒果超媒（300413）
3.西南证券
中心观念：疫情影响下低基数程度，待映影片短缺看好明年复苏（优于大市，维持）
从海内电影市场来看，彻底放开后票房可以恢复到2019年的70%摆布，放开后票房表示更多取决于供应端，在供应短缺的部份时点可以看到票房较为残缺的恢复，但从全年视角来看，美国影片的缺失是海内市场票房不迭2019年的中心缘故。
国际方面，2022年疫情拖累影院营业率，叠加优质内容供应缺乏，1-十一月票房仅为2019年同期的47.2%。目前，跟着“新十条”的公布和《阿凡达2》上映市场有所回暖。
瞻望明年，国际电影市场复苏前提短缺，海内的美国影片供应也在陆续恢复，而影院端营业率已恢复至80%以上，同时跟着预期恶化扩建速度也将从新上升。
倡议关注：万达电影（002739）、光线传媒（300251）
4.国金证券
中心观念：静待疫后事迹修复，关注优质内容上线（买入，维持）
疫情对行业供需带来一定变动，一方面致使影视剧供应、线下消费受影响，从供需两端冲击事迹，另外一方面也致使消费者消费趋于感性。以院线为例，《阿凡达2》占期间总票房的88%摆布，标明消费者会为优质内容买单。
影视剧供应随疫情放开影响削弱，趋于正常化，随线下出行修复、优质影视剧等外容上线，院线、线下广告等或将迎来修复。
倡议关注：万达电影（002739）、分众传媒（002027）
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