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中国基金报 吴娟娟
2022年1月3日，黑石在官网公布布告显示，加州大学首席投资官办公室（简称：加州大学投资）和黑石宣告一项长时间策略协作方案：加州大学零碎向黑石旗下的REIT-BREIT投入40亿美元到该REIT的I类普通股。黑石会基于其持有的价值10亿美元的BREIT参预这项策略协作。
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材料显示，黑石为寰球范围最大的另类投资巨头，其最新范围8809亿美元，被业内称为寰球另类投资之王。加州大学投资则担任办理加州大学零碎的投资基金并确保投资基金执行对利益相干方的信义责任。加州大学投资办理资产范围1520亿美元。
详细来看，这项策略协作含两部份。
首先，加州大学零碎认购价值40亿美元BREIT I类普通股。关于加州大学零碎来讲，这笔买卖波及费率与BREIT的其它投资者相反。独一不同的是，加州大学零碎这笔投资会锁定6年。而个别状况下，其它投资者可每个月在基金凋谢时赎回基金。
其次，黑石和加州大学首席投资官办公室还达成为了一项独立的策略协作协定。这项协定下，黑石会基于持有的价值10亿美元的BREIT，反对加州大学首席投资官办公室在投资BREIT六年的期间获取最少十一.25%的年化报答。若BREIT实际的报答超过十一.25%,黑石将再收取逾额收益5%作为附加事迹提成。若BREIT的报答缺乏十一.25%，黑石会基于10亿美元的资本补足差额。
这项支配下，黑石得以锁定一笔长时间资金，加州大学零碎经过这项买卖，锁定长时间不乱的收益报答来源。
黑石总裁、首席经营官Jon Gray在旧事稿中表现，UC投资的认可十分首要。UC是寰球最资深的机构投资者之一。这项投资也使得BREIT可更好地为投资者办事。
据理解，UC投资目前已持有黑石旗下基金价值近20亿美元的份额。自设立以来BREIT的年化净报答为十二.7%，2022年前十一个月I类普通股净报答8.4%。
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来源：BREIT官网
赎回风云
BREIT的总范围达680亿美元。值得留意的是，BREIT并未在买卖所挂牌。它面向高净值集体和机构投资者，组合次要集中投资美国南部和西部的出租公寓和工业地产。这几年它曾经成为黑石最首要的增长引擎之一。
2022年十二月1日，据彭博社报导，黑石旗下的BREIT收到的赎回申请超过了其季度和月度赎回下限，触发基金的“赎回门”。十二月1日动静一出，黑石股价上涨了10%，为2022年3月以来的最大单日跌幅。
据理解，根据基金条款，BREIT在特按时间内只允许一定金额的赎回。目的是为了不大额赎回倒逼基金兜售资产。当赎回申请超过一定的比例时，基金的董事会有两个选择：限度赎回或改动赎回下限。十二月1日，据彭博报导，BREIT在致股东的信中表现，收到的赎回申请已超过下限：单月基金净值2%或季度基金净值5%。
只管2022年BREIT的报答相对于不错，然而赎回诱发了普遍关注。美国前财长劳伦斯·亨利·萨默斯在承受彭博采访时曾表现，任什么时候候当投资者竞相分开“出名机构的出名产品”，这都是欠好的信号。彭博报导显示，投资者顾忌的问题之一是：美联储加息配景下，BREIT组合不少资产可能面临价值重估问题。
不外，此次引入加州大学投资长时间资金后，加之BREIT自身已有的90亿美元即时活动性（I妹妹ediate Liquidity）支配， BREIT具有超百亿美元可提供活动性支配。另外，机构人士以为更首要的是，机构投资者入局，无疑起到了不乱决心的作用，有助于集体投资者加强对BREIT的决心。
美国房地产投资面临繁杂情势
来自全美房地产投资信托协会Nareit的数据显示，截至2022年十一月底，纽交所上市的REITs总市值为1.148万亿美元，富时罗素Nareit All REITs指数的2022年前十一个月均匀亏损21.09%。与之比拟，标普500指数均匀亏损13.10%，而纳指均匀亏损26.13%。
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来源：Nareit
假如拉长期看，FTSE Nareit All REITs 过来一年亏损13.84%，过来三年均匀年化报答1.55%，过来5年，均匀年化报答4.98%。
目前美国的房地产市场利好、利空并存。一方面，疫情之后，不少居民更注重家庭糊口，因此不少人存在购房需要。另外一方面，对经济衰退的耽忧也可能消除一部份人的房地产投资兴致。不只如斯，跟着加息而水长船高的按揭存款利息也可能使得一部份人的购房需要延后。
以后的房地产市场趋向显示：购房者依然有兴致，尤为是关于有吸引力、价钱公道的屋宇。但是，一些要素可能会影响美国房地产市场走势。
目前，经济学家、典质存款公司、银行和房地产公司之间简直没有达成共鸣。例如，四大会计师事务所之一：毕马威预测，美国房地产市场将在 2022 年 2 月至2023年明显降落，高盛和富国银行估量市场将分别降落7.5%和5.5%。
耶鲁捐赠基金看好另类资产扩散危险作用
不外，关于成熟的机构投资者来讲，包罗房地产在内另类资产则是组合不成短少的部份。
例如，来自卑学捐赠基金始祖耶鲁大学捐赠基金官网的信息显示，在过来的 30 年里，耶鲁大学经过将资产调配到非传统资产种别，大大升高了捐赠基金对美国国际传统资产的依赖。1989 年，将近四分之三的捐赠基金投资于美国股票、债券和现金。如今，国际股债占投资组合不到非常之一，而本国股权、私募股权、绝对报答战略和什物资产占捐赠基金的非常之九以上。
对非传统资产种别的少量配置源于它们的报答后劲和多元化才能。与 1985 年的投资组合比拟，明天的实际和指标投资组合拥有更高的预期报答和更低的颠簸性。
就其实质而言，另类资产的定价效力往往低于传统证券。这就为专业经过被动办理利用市场低效力获得收益提供了空间。捐赠基金的长时间视野十分合适开发活动性差、效力较低的市场，例如危险投资、杠杆收购、石油和自然气、木材和房地产。
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来源：耶鲁大学投资办公室网站
加州大学投资与黑石的协作一定水平也印证了机构投资者热中于在组合中参加另类资产。
编纂：黄梅
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